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数字货币是什么？
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赵鹞，银行从业人员，金融学硕士。从事某商业银行互联网金融战略规划与实施落地工作，熟悉第三方支付及互联网金融监管政策脉络及要点，兼任中国政法大学金融创新与互联网金融法治研究中心副秘书长。赵鹞最新文章
　　【财新网】（专栏作家 赵鹞）1月20日晚间，中国人民银行官网刊发新闻稿“中国人民银行数字货币研讨会在京召开”，一时间社会舆论高度关注。据消息，该会议层级高，周小川行长亲自出席，范一飞副行长主持。会议指出了研究数字货币的重要意义，要求人民银行数字货币研究团队积极吸收国内外数字货币研究的重要成果和实践经验，争取早日推出央行发行的数字货币。
　　与互联网金融一样，数字货币也是舶来品，笔者冒着贻笑大方的风险，大胆就此聊一聊。
　　什么是数字货币
　　目前，数字货币（digital money）没有统一定义，反洗钱金融行动特别工作组（FATF）认为数字货币是一种价值的数据表现形式，通过数据交易并发挥交易媒介、记账单位及价值存储的功能，但它并不是任何国家和地区的法定货币。没有政府当局为它提供担保，它只能通过使用者间的协议来发挥上述功能。因此，数字货币不同于电子货币（electronic money），电子货币是法定货币的数字化表现，被用来进行法定货币的电子化交易。
　　联想到2013年央行等五部委联合发布的《关于防范比特币风险的通知》，无疑，央行已经深刻认识到基于P2P网络（Peer to Peer networks）的加密货币技术对未来法定货币的冲击与影响，传统的民间自发的“数字货币”将发生根本性变革。
　　数字货币的形式
　　目前，数字货币的主流是以比特币为代表的“去中心化”数字货币，其代码是公开的，其他“去中心化”数字货币多数是在其基础上进行了修改，主要体系与比特币相似。但值得注意的是，数字货币并不是某些“比特币原教旨主义者”鼓吹的“完全去中心化”（totally decentralized），即使从形式上，也有“中心化”的数字货币，比如瑞波币（Ripple coin)等。
　　数字货币的主要特征
　　以比特币为代表的数字货币表现出两个特点：一是在支付结算方面，其不依赖第三方机构，本质是一个公开可查的，由整个分布式网络维护的数字总账，称之为“区块链”（blockchain）。二是在发行和生产方面，本质就是在一个相互验证的公开记账系统上记账，在一定算法的模式下，找出符合条件的一串随机代码，然后将这串代码同其他交易信息打包成一个区块，记录在这个帐本里，这样就获得了一定数量的比特币。
　　如前述，除了比特币这样的“去中心化”，还有以瑞波币（Ripple）为代表的“中心化”数字货币。瑞波币有一家单一的发行机构，但其很难获得用户的信任。
　　事实上，现阶段，无论是“中心化”还是“去中心化”的数字货币，其根本缺陷都是没有国家信用作为担保，难以获得所有参与者的认可，只能作为一种交易资产。但“去中心化”数字货币的分布式记账使其交易不需要第三方的参与，能够大大降低交易效率与成本，正如央行此次会议指出的，发行数字货币可以降低传统纸币发行、流通的高昂成本，提升经济交易活动的便利性和透明度。
　　数字货币的正反两面性
　　凡事兴一利，必生一弊，金融创新尤为如此。
　　数字货币的好处多多，一是数字货币理论上使得用户可以不通过金融机构直接进行点对点（Peer to Peer）的交易，能提高交易效率并节省成本。二是其分布式总账系统理论上可以让任何参与者都无法伪造数字货币，减少交易风险。三是数字货币的较低交易成本会促使银行等金融机构提升服务水平，降低交易费用。四是数字货币与移动金融商业模式相结合，能够促进普惠金融发展。
　　数字货币的负面影响也不少，一是理论上会对传统货币体系造成冲击，影响中央银行的宏观调控能力。二是由此可能危及金融稳定，以比特币为例，其价格与价值偏离幅度较大，风险极大，甚至与一些金融衍生工具相结合，极大的放大了金融风险。三是可能危及金融诚信，数字货币的匿名性和不受地域限制的特点正在被用于恐怖融资与洗钱活动。四是数字货币的技术安全性有待进一步完善。
　　有关数字货币的思考
　　尽管数字货币概念很新，技术很“炫”，但限于笔者知识有限，只能对数字货币做点浅层思考。
　　（一）数字货币是货币发展的必然
　　货币金融学教科书向我们揭示了货币从实物货币、商品货币发展到现在的信用货币，其核心动力是人类生产与交换的方式发生了次次的飞跃。原始物物交换对应贝壳、斧头等实体的一般等价物，随着农业生产的扩张，出现了丝绸、金属等体现价值稀缺性的货币即商品货币，工业革命以后出现了信用货币、记账货币以满足大规模商品贸易的需要。现在，我们迎来了数字时代，互联网、移动互联网甚至物联网已经深刻改变着我们的生产与生活方式，未来即使不是“数字货币”也会是其他形式的某种货币会取代法定纸质货币，但其本质仍应是更好地、更节省地建立及维系人们之间的信任而体现的经济价值。
　　（二）支付清算面临变革
　　研究支付清算历史，我们不难发现，货币的发展才是支付清算变革的原动力。我们所处的时代，信息的互联互通是这个时代发展的根基，无论是云计算、大数据还是互联网等，都是互联互通的技术保障。信息技术驱动的消费多样化、个性化以及生产组织的小型化、智能化和专业化的发展，势必要求互联互通的范围更广、层次更深，频度更快，此时适应工业经济的大额低频金融交易也必须向小额高频交易转变。现在支付账户已经虚拟化、场景化，支付工具也在快速数字化、个性化，那么支付清算体系也必须要适应这些特性，要网络化、去中心化及实时化：实时化能够满足高频交易对于到账时间的要求；去中心化能够应对高频海量数据处理对于清算系统稳定性的要求；网络化能够解决海量规模的清算与结算对于商业可行性的要求。
　　（三）互联网金融步入深水区
　　自2013年始的互联网金融热潮在今年由于P2P风险频发貌似进入“平淡期”，但央行此次的数字货币研讨会无疑将引领新的潮流，互联网金融将因为数字货币的出现而步入深水区，那些P2P、股权众筹之流必然相形见绌了。
　　作者为金融从业者，有监管经历
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数字货币概念股有哪些？数字货币概念股龙头个股点评(3)
　　新国都：积极推进区块链研发，构建电子支付闭环生态
　　类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：
　　【事件】日，公司发布第三季度业绩公告，公司前三季度实现营业收入7.2亿元，同比增长27.g9%：归属母公司净利润为7874.56万元，同比增长73.23%：基本每股净收益0.33元，股，同比增长65%。海外市场实现销售收入约1.04亿元，同比增长254.73%（包含Exdigm公司销售收入约1，709万元）。
　　深耕终端核心业务，打造电子支付生态圈：公司牢牢站稳电子支付终端设备市场的领先地位，产品研发和市场拓展双轮驱动，深耕终端核心业务。同时通过外延式并购打造电子支付生态圈，公司参股方式储备指纹识别等生物识别技术、物联网云技术等，与公司原有资源进行整合，并且在已有研发基础上针对支付市场发展需求研发出了NFC、智能POS等相关技术。在技术领域方面公司关注智能硬件、大数据、人工智能、生物识别等相关先进技术。最终公司形成支付、征信大数据运营和金融三大板块，推动各个板块协同效应，落实&电子支付受理终端+电子支付云平台+消费大数据+金融服务&的战略，深入资源整合，挖掘新的利润增长点。
　　智能POS推广见成效海外市场布局乘胜追击公司加强智能POS渠道推广力度，通过现有资源挖掘更多市场空间，同时大力发展新客户。公司在国际业务方面，加大国际空白市场的商务投入，推进国际各地市场认证。2016年9月公司公告设立巴西孙公司，打开公司在巴西及南美市场的销售局面，前三季度公司实现海外市场销售收入1.04亿元，同比增长254.73%。
　　携手加入Hyperleger项目，支付领域大有可为：公司已设立区块链应用研究中心钻研区块链技术应用，积极探讨研发适应公司业务发展的区块链技术应用，加入金链盟合作加快区块链应用落地。同时今年10月份公司携手华为、恒生电子等10家机构加入由Linux基金会发起的Hyperledger区块链项目。我们认为，公司在生物识别及人工智能领域的技术积累，可以与区块链技术形成完整的安全支付解决方案，对公司完整产业链布局产生积极作用。
　　投资建议：我们预计年公司EPS为0.55元、0.63元和0.81元。
　　给予增持一A评级，6个月目标价为32元。
　　风险提示：公司区块链技术研发不达预期;POS业务受下游影响j兼收并购带来的财务风险。
　　迪威视讯事件点评：智慧城市行业前景明朗，业绩下滑不必忧虑
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：金龙 日期：
　　事件：
　　10月26日迪威视讯（300167）发布三季报：公司2016年三季度实现营业总收入5401.43万，同比减少53.04%，实现归属母公司净利润-1498.63万，同比下降367.87%。公司前三季度累计实现营业总收入1.57亿同比下降9.08%，实现归属母公司净利润-2890.87万，同比下降76.81%。投资要点：
　　未确认收入合同较多拖累业绩，不必过于担忧。公司定位于国内领先的智慧城市综合服务商，全球领先的激光显示产品制造商。三季报告期内，公司达到收入确认条件的可结算项目较去年同期减少，大部分项目三季度仍在实施和验收过程中，从而导致收入和净利润下滑较快。目前截至三季度，公司已有项目合同的总金额达到4.6亿，而其中尚未确认的合同金额达到3.75亿，占比超过80%。我们认为对于公司的订单不必过于担心，按照项目进度估算，四季度确认的收入有望增加，亏损额度有望减小。
　　公司深耕智慧城市领域，有望受益于政策催化。公司在智慧城市领域拥有多年的技术积累，构建全方位的服务能力，涵盖智慧城市顶层规划、方案设计、建设实施及运营管理等的综合业务，目前已涉及到的业务领域有数据储存和传输等综合服务及各种智慧城市的应用系统。智慧城市是我国新型城镇化发展的必然选择，一直以来是受到政府大力推动的朝阳产业。&十三五&规划建议明确提出，将支持绿色城市、智慧城市、森林城市建设和城际基础设施互联互通。而住建部、发改委、工信部等重要部门均参与智慧城市试点规划，截至2015年共规划了686个试点城市。
　　行业前景明朗，未来公司业绩反转可期。公司所处智慧城市领域行业前景明朗，公司近几年以来收入保持稳定上升，2015年受益于政府对于智慧城市项目的推动，收入增加超过50%。2016年若考虑未确认合同，公司营收继续维持高增长。公司近几年净利润下滑，主要由于项目投入增加导致的费用率上升。我们认为在政府大力推动智慧城市的背景下，公司的订单有保证，且受益于行业发展以及订单增加，规模效应得以显现，费用率有望下降，未来公司的业绩反转可期。
　　盈利预测和投资评级：公司目前市值不到50亿，未来受益于行业高成长，有望实现业绩反转，首次覆盖给予增持评级。预计公司年收入为2.69亿元、4.84亿元、7.27亿元，净利润为-1900万、2200万、4000万，每股收益为-0.06元、0.07元、0.13元。当前股价对应年PE为-253、215、120倍。
　　风险提示：1）智慧城市政策推进不达预期;2）公司项目合同完成不达预期;3）公司订单获取能力不达预期;4）宏观经济及市场系统性风险。
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