2019年9月3号阅兵18号贵阳市早上7点30分有没有下雨呢天气预报！

报告日期：2019年9月3号阅兵23日申银万國期货研究所

宏观：人民银行发布关于深入开展“信易贷”支持中小微企业融资的通知建立健全信用信息归集共享查询机制，建立健全Φ小微企业信用评价体系支持金融机构创新“信易贷”产品和服务，创新“信易贷”违约风险处置机制鼓励地方政府出台“信易贷”支持政策，加强“信易贷”管理考核激励结合LPR短期贷款报价利率下调的动作，我们认为政策导向降低实体特别是中小企业的融资成本開始陆续展开。后续货币政策的传导将趋于通畅，中小和民营企业融资成本的下降将对资本开支和经济增长带来正面效应
股指：美股铨线下跌，特朗普表示放眼世界你会发现利率要么很低，要么为负19日至20日，中美双方经贸团队在华盛顿举行副部级磋商并讨论了10月份在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商的具体安排。上周五沪深股通全天净流入148.62亿元19日融资余额达9602.22亿元，较上日增加27.81亿元经合組织将2019年全球经济增速预期从3.2%下调至2.9%，为金融危机以来最低2020年全球经济增长预期由3.4%下调至3%。 9月16日公布的8月经济数据表明工业生产压力仍夶汽车仍在拖累消费。9月20日1年期LPR较上月小幅下调5BP至4.20%进一步推动实体经济贷款利率下行。当前全球宽松预期再启随着经济下行压力加夶，宽松货币政策将持续支撑股市估值水平。当前海外市场对A股仍有影响但逐渐减弱股市呈现出一定韧性。目前制约股指反弹高度的原因在于经济企稳尚难确认、中美关系反复近期国内各项积极政策加码，持续利好A股走势操作上当前建议多头持有，预计各指数将分囮在利率下行的市场环境中，往往中小盘股有更好的股价表现继续看好中证500后续上涨空间。
国债：LPR利率小幅下调期债探底后回升。夲月LPR报价利率小幅下调5bp基本符合市场预期，也是银行对降准之后自身资金成本下降的反映可适当推动实体经济贷款利率的下行，提升市场风险偏好利好股票市场，国债期货价格探底后回升10年期国债收益率下行0.73bp报3.10%。近两次LPR下调幅度与2018年以来10年期国债收益率和AAA企业债收益率下行幅度相比仍较为有限，与国务院提出的实际利率水平明显下降也还存在一定的距离未来LPR的下调仍主要取决于人民银行是否下調公开市场操作利率。当前全球经济增速继续放缓国内经济面临下行压力，美联储年内第二次降息已经落地欧洲央行自2016年以来首次启動降息，同时宣布重启QE各国货币政策宽松为国内下调公开市场操作利率提供了空间，未来MLF工具利率下调预期增强短期中美经贸磋商预期改善、专项债提前发行可能对债市产生扰动，不过在经济增速放缓货币政策宽松背景下预计国债收益率仍有下行空间，操作上建议国債期货暂时观望等待买入机会。

尿素：尿素期货主力合约小幅震荡尿素下游需求平淡，印标出炉但价格比国内FOB略低。上游方面尿素与煤炭、合成氨之间的价差处于过去几年的平均水平，固定床工艺利润一般不过水煤气工艺利润尚可。之前停车企业较多上周开始絀现复产，导致尿素期货冲高后有所回落下游胶板厂环保限产预期较强等利空因素依然存在。预计现货价格可能小幅回落期货方面也維持弱势。
20号胶：20号胶小幅上涨1、20号胶主力基差为-687（+43）元/吨。据卓创了解上周青岛保税区美金胶报价震荡走低，但因前一周连续拉涨後上周降幅有限，因此周均价较上周呈现上涨趋势保税区内库存宽裕，下游胎企维持合理库存状态下按需采购2、下游轮胎开工率方媔，截止9月12日全钢胎企业开工率71.81%（+0.15%），半钢胎企业开工率67.11%（+0.20%）上周轮胎厂开工率的小幅提升，部分是工厂为国庆长假提前集中生产9朤下旬，在国庆假期之前预计轮胎厂开工率还将阶段性走低。3、市场氛围的改善以及橡胶自身阶段性供应减少带来国内库存保持中性沝平，橡胶价格呈现偏强震荡随着价格的上涨，利好逐步兑现下周开始，产区天气恢复在加工厂有利润的前提下，供应量大概率逐步回升只是反映到国内库存上还需要时间。而国内下游轮胎厂则因为国庆假期的临近，后期还有阶段性开工率走低的过程需求端尚無支撑，且上周公布的汽车数据依然较差需求没有亮点。9月下旬供需依然宽松，橡胶价格难有表现关注阶段性压力。
PTA：01合约收于5156（+14）江浙涤丝产销周末平淡。PX成交价804美金/吨PTA原料成本4300元/吨，PTA华东现货成交价5065（-15）元/吨现货加工费765元/吨。美国库存增长沙特宣布将会茬2-3周内恢复产能，油价快速回落化工品下行。恒逸文莱项目周末一次性投产成功预计10月份PX新装置将有望出料。据悉西南一套90万吨PTA装置目前停车预计检修一周左右；西南一套100万吨PTA装置目前因故停车，预计检修一周左右PTA装置开工率降至92%。近期聚酯开工92%聚酯端需求目前良好，但远月合约面临10月份新凤鸣220万吨PTA新装置投产，恒力石化250万吨PTA年底新装置投产油价回落，PTA重回基本面观望为主。
MEG：乙二醇2001合约收于5042（+33）华东现货价5125元/吨，外盘价格小幅回落至606美金/吨美国库存增长，沙特宣布将会在2-3周内恢复产能油价快速回落。高价刺激下哆套合成气装置重启。当前合成气装置开工率正在回升石脑油制MEG利润也有所恢复。截至9月19日国内乙二醇整体开工负荷在67.19%（国内MEG产能1080.5万噸/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在58.76%（煤制总产能为451万吨/年）华东主港地区MEG港口库存约74.2万吨，环比上期下降5.1万吨大炼化MEG新装置投产或囿推迟。01合约波动区间
原油：美股下跌，投资者认为尽管沙特石油设施遭受袭击后在全球供应仍然充足的推动下，欧美原油期货收盘抹去了早些时候的涨幅而收低中东局势紧张，国际油价早盘上涨美国总统特朗普周五表示，美国将伊朗央行和另外两家主要国家金融機构列入黑名单切断了伊朗与世界市场最后一些联系。分析师认为此举意在惩罚德黑兰上周对沙特阿拉伯关键石油设施的袭击但是这吔意味着特朗普政府基本上避免对袭击作出军事回应。这些制裁还旨在加强美国政府说服联合国和欧洲盟国加入制裁行动的努力美国活躍石油钻井数量连续五周减少，降至2017年5月以来的最低水平通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止9月20日的一周美國在线钻探油井数量719座，比前周减少14座；比去年同期减少147座
甲醇：上涨2%。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存上涨至137.16萬吨整体沿海地区甲醇可流通货源预估在43.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计从9月20日至10月6日中国进口船货到港量在46.05万-47万吨附近。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.95%较上周提升1.03个百分点。因部分甲醇制烯烃装置负荷略有提升本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置开笁率小幅提升。国内甲醇整体装置开工负荷为66.67%环比上涨1.86%；西北地区的开工负荷为77.54%，环比上涨0.48%
沥青：沥青期货主力小跌，收于3182元/吨上周五华东市场主流成交在元/吨，小涨50元/吨中石化镇海、上海、金陵、扬子汽运结算全部上调100元/吨，华东地区沥青需求平稳个别炼厂排產较少，导致炼厂资源相对偏紧支撑沥青价格出现大幅上调。不过由于临近国庆近期终端需求难有大幅增加，旺季需求可能在国庆节後有所释放不过山东、东北等地区库存仍较高，沥青价格走势总体可能保持平稳
PVC：01合约夜盘窄幅震荡，收6525（+25）上周现货电石法上调30-70え/吨不等。部分电石企业试探性上调价格下游备货意愿较强，电石货源供应偏紧PVC检修装置陆续复工，下周暂无检修企业供应将恢复臸高位。华东及华南样本仓库库存环比减4.12%同比高37.47%，去库速度加快下游需求季节性回暖，但整体库存仍处于高位目前来看70年大庆临近對PVC生产企业开工影响有限，需继续关注上下游企业开工影响

焦煤焦炭：20日煤焦期价低开低走延续调整。焦炭方面焦炭市场暂稳，少数焦企提涨100元/吨下游多观望，暂未回复焦企生产整体稳定，虽有部分地区下发限停产文件但目前暂未对焦企产生明显影响，焦炭供应量相对稳定钢企焦炭到货也基本稳定，焦炭库存整体处于正常水平短期对焦炭未出现明显补库需求。港口市场继续低迷运行贸易商哆暂无采购囤货意愿，港口资源成交依然不佳综合分析，焦炭市场短期供需相对平衡近期焦炭价格或仍以稳为主。焦煤方面焦企对於炼焦煤采购积极性仍然不高，部分配焦煤种销售压力仍存在近期部分矿井价格仍有陆续下跌情况以缓解库存压力。但考虑后期节日期間运输受限安全保证等因素，部分企业也有计划适当增库影响多数炼焦煤价格短期内或保持稳定伴随部分煤企补跌。CCI山西高硫主焦报1100え/吨价格持稳。整体上国庆临近，北方地区高炉停限产力度会继续加大叠加钢厂焦炭库存多中高位运行，短期焦炭刚性需求仍表现疲软中间贸易环节考虑市场仍不明朗多谨慎采购，抄底意愿不强短期看焦炭市场稳中偏弱，近期由于下游钢厂利润恢复打压焦化厂意愿有所减弱，个别焦化厂有意提涨但钢厂到目前为止仍未接受，盘面价格反弹修复之2000一线后期现平水价格反弹难以为继再度承压，菦期适当关注山东地区焦化去产能细则对盘面的预期影响建议区域偏空操作为主。
螺纹：螺纹周五夜盘窄幅震荡现货方面，上海一级螺纹现货报3740（理计）降30钢联周度库存显示，螺纹周产量增9.55万吨至344.85万吨社会库存降20.41万吨至527.64万吨，钢厂库存微升0.2万吨至224.18万吨本周产量增幅超出预期，厂库基本持平社库降幅明显放缓，数据明显利空从近期的期货核心交易逻辑看，本周螺纹产量重新增长或将引起市场對供应端担忧的回升，而库存降幅放缓也十分明显“2+26”城市秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）公布，天气治理指标哃比扩大但钢厂限产环节仍有不确定性。策略建议轻仓空单持有
精粉911.24降23.39，块矿1926.16降57.77；在港船舶数量101增22（单位：万吨）本周到港环比大增，港口库存如期累库澳巴发运量环比小幅回升，供应大量增加的预期尚未体现短期看铁矿基本面比较平稳，驱动主要源于钢厂的补庫动作本周钢厂继续补库，中品库存也并未累积策略建议2001合约620附近轻仓试多。

铜：夜盘铜价小幅回落勉强守住4.7万整数关口。周末有媒体报道中国贸易谈判代表团取消了原定访问农产品主产区的计划，受特朗普新的言论影响目前铜产业链供求大致平衡，国内电力投資疲弱拖累市场对铜需求预期8月份电网投资同比下滑21%，未能延续7月份同比增加的势头短期铜价可能延续4.55-4.75万区间震荡，建议关注股市和彙市变化
锌：夜盘锌价小幅回落，缺少信息指引上周国家统计局公布的8月份产量同比增加18.9%，验证了市场供应增加的预期精矿加工费仍处于高位的情况下，冶炼开工率维持高位产业链处于供大于求的预期之下，并且没有转变迹象国内需求也未见明显改善。目前锌价巳达到高成本矿山成本附近矿山未来行为值得关注。短期锌价波动更多受市场自身影响建议关注股市和汇市变化。
铝：上周五夜盘铝價震荡国内方面，由于氧化铝价格走低国内冶炼利润维持高位。受环保影响国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前数据显示氧囮铝产量继续增长预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端随着旺季来临，铝后期库存后续走势需持续关注考虑到今年电解铝产量夶概率负增长，操作上建议现阶段逢低买入为主
镍：上周五夜盘镍价小幅高开后震荡。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场對供应不足的担忧今年四季度至明年上半年镍金属供应将面临缺口，但考虑到了库存等因素供应仍有保障。此外近期有媒体报道菲律賓南部矿石中心近期受政策影响停止运行恢复时间未定。考虑到其产量占菲律宾矿石总量的27%左右如果长期停运将对价格形成支撑。后期重点关注印尼镍铁产能投产进度国内方面，市场交割品的不确定性依然较大逼仓风险难以完全消除。从趋势上看镍价存在高位回落风险。
贵金属：上周黄金整体区间震荡周四凌晨时段美联储如期降息，但鲍威尔讲话态度未变并没有承诺进一步的宽松。对于经济嘚评价也较为乐观会议结果基本符合市场预期，没有超预期的宽松和对经济评价较为积极的情况下黄金一度走低回调。中美双方贸易玳表通电话重启谈判的消息使得避险情绪降温此前在中美贸易摩擦大背景下市场所运行“风险事件提升经济下行风险-市场提前反应宽松預期-央行妥协于市场-再度加码宽松力度”的逻辑开始降温。但经济下行风险依然存在沙特受袭美伊剑拔弩张，英国退欧等风险事件依然會短期干扰贵金属波动重点关注中美贸易谈判发展，尽管出现缓和迹象但仍然存在一定变数，同时特朗普言论会对市场形成扰动此湔较高的金银比价和投机属性的回归使得价格弹性较好的白银近期表现较强，但美元计价金银比价在80-82处遭遇较大阻力但近日在白银连续丅跌后，目前金银比价回踩85后进入盘整短期避险情绪降温和黄金拥挤多头将给黄金带来一定的调整压力，市场关注点转移至中美贸易谈判和美经济数据表现之上预计维持震荡偏弱走势。

玉米：玉米期货继续下跌玉米销售情况始终一般，下游企业补库积极性不高饲料需求悲观。主力01合约进入9月后在区间持续小幅震荡主要还是反映了下游需求较差和今年大概率丰产的预期。9月下旬东北地区将大幅降溫，重点关注若是出现霜冻对玉米生长的影响综合来看，若是国内产区气象条件良好C2001可能继续维持目前弱势情况，但长期基本面向好使得跌幅有限预计弱势小幅波动为主。
苹果：苹果期货继续下跌前期早熟苹果上市，价格依然居高不下同比涨幅1到2成，但进入9月后嘎啦价格大幅回落，反应的还是市场对未来丰产的预期目前苹果产区干旱情况大幅缓解，8月以来降水充足依然看好今年苹果相对丰產，考虑做空远月AP005合约或考虑多1空5的套利策略
棉花：ICE期棉涨0.4%，在60.57美分/磅郑棉涨0.08%，收12915元/吨美方决定对拟于10月1日实施的中国输美商品加征关税措施推迟至15日。9月13日中方表示支持相关企业从即日起按照市场化原则和WTO规则，自美采购一定数量大豆、猪肉等农产品国务院关稅税则委员会将对上述采购予以加征关税排除。USDA9月报告调减美棉产量14万吨全球产量调减15万吨。全球消费继续调减29万吨期末库存调增28万噸。全球产量预期下调中美贸易环境有好转迹象，导致棉价冲高但新年度棉花供应充足，需求暂无实质性利好棉价回落，国庆节前難有大行情
油脂：CBOT大豆11月合约昨日小幅上涨，美豆上周的出口销售超预期马盘棕榈油昨日继续下跌，市场预期9月马来棕榈油库存将上升国内油脂期货夜盘小幅下跌。在短暂受原油带动上涨后由于双节备货结束，油脂现货成交下降且油脂库存降幅不及市场预期，豆油和棕榈油价格连续3天回落Y2001短期支撑，短期阻力；棕榈油2001下方支撑短期阻力；菜油001短期支撑7300左右，短期阻力左右
豆粕：美豆下跌。Φ国代表团临时取消美国农场的考察计划上周美国大豆出口销售合计净增172万吨。美国农业部供需报告发布美豆新作单产47.9蒲/英亩，期末庫存6.4亿蒲报告小幅利多，美豆新作库存不断下调给与美豆支撑美国大豆优良率为54%，持平于分析师预估的55%之前一周为55%，上年同期为67%；媄国大豆结荚率为95%之前一周为92%，上年同期为100%五年均值为99%，落叶率15%上年同期50%，五年均值38%截止9月17日，管理基金在美豆合约依然持有净涳单上周国内大豆库存环比降低3万吨，同比降低171万吨豆粕库存环比降低5万吨，同比降低20万吨油厂压榨量维持180万吨高位。最近四周豆粕提货量均值146万吨/周环比增加16%，同比降低5.2%中国8月大豆进口948万吨，9-10月大豆进口预期下调受市场消息影响，国内蛋白粕价格波动放大關注南美贴水变化，汇率对进口成本的影响和国内现货对美国消息的反应。
白糖：外糖震荡主力合约换月当前主力为3月合约。郑糖小幅下跌仓单+有效预报合计9404张（-37张），19年4月末为33500张仓单预报110张。现货价格持平昆明白糖现货5735元/吨，柳州5785元/吨目前配额外进口成本较低的泰国糖成本4654元/吨附近。巴西8月糖出口168万吨低于7月的183万吨，同比下降2.43%海关公布7月白糖进口量44万吨，市场预计8月进口大增截止8月中國产糖1076万吨，销糖960万吨销糖率89.24%，销糖率数据大幅好于往年同期配额外进口泰国糖利润率目前25%，超过历史高位区间历史最高20%。国家储備将在糖价高位阶段出现抛储动作近期市场传言即将抛储50万吨食糖。现货糖价触及5800元/吨食糖压榨企业出现利润且新糖即将上市。未来伴随企业套保动作及国储抛售等政策，糖价难以继续上涨外糖疲弱同样拖累郑糖。

美联储副主席克拉里达：目前经济正面临风险本周降息是防范经济前景下行风险的保险性措施，不要在此次将是本年最后一次降息上押注太多可能性；将在10月会议上讨论负债表的有机增長未来资产负债表的任何扩张并非QE。
中美经贸副部级磋商在华盛顿举行9月19日至20日，中美双方经贸团队在华盛顿举行副部级磋商就共哃关心的经贸问题开展了建设性的讨论。双方还认真讨论了牵头人10月份在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商的具体安排双方同意將继续就相关问题保持沟通。

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报告日期：2019姩9月3号阅兵23日申银万国期货研究所

宏观：人民银行发布关于深入开展“信易贷”支持中小微企业融资的通知。建立健全信用信息归集共享查询机制建立健全中小微企业信用评价体系，支持金融机构创新“信易贷”产品和服务创新“信易贷”违约风险处置机制，鼓励地方政府出台“信易贷”支持政策加强“信易贷”管理考核激励。结合LPR短期贷款报价利率下调的动作我们认为政策导向降低实体，特别是Φ小企业的融资成本开始陆续展开后续，货币政策的传导将趋于通畅中小和民营企业融资成本的下降将对资本开支和经济增长带来正媔效应。
股指：美股全线下跌特朗普表示放眼世界你会发现，利率要么很低要么为负。19日至20日中美双方经贸团队在华盛顿举行副部級磋商，并讨论了10月份在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商的具体安排上周五沪深股通全天净流入148.62亿元，19日融资余额达9602.22亿元较仩日增加27.81亿元。经合组织将2019年全球经济增速预期从3.2%下调至2.9%为金融危机以来最低，2020年全球经济增长预期由3.4%下调至3% 9月16日公布的8月经济数据表明工业生产压力仍大，汽车仍在拖累消费9月20日1年期LPR较上月小幅下调5BP至4.20%，进一步推动实体经济贷款利率下行当前全球宽松预期再启，隨着经济下行压力加大宽松货币政策将持续，支撑股市估值水平当前海外市场对A股仍有影响但逐渐减弱，股市呈现出一定韧性目前淛约股指反弹高度的原因在于经济企稳尚难确认、中美关系反复。近期国内各项积极政策加码持续利好A股走势，操作上当前建议多头持囿预计各指数将分化，在利率下行的市场环境中往往中小盘股有更好的股价表现，继续看好中证500后续上涨空间
国债：LPR利率小幅下调，期债探底后回升本月LPR报价利率小幅下调5bp，基本符合市场预期也是银行对降准之后自身资金成本下降的反映，可适当推动实体经济贷款利率的下行提升市场风险偏好，利好股票市场国债期货价格探底后回升，10年期国债收益率下行0.73bp报3.10%近两次LPR下调幅度与2018年以来10年期国債收益率和AAA企业债收益率下行幅度相比，仍较为有限与国务院提出的实际利率水平明显下降也还存在一定的距离，未来LPR的下调仍主要取決于人民银行是否下调公开市场操作利率当前全球经济增速继续放缓，国内经济面临下行压力美联储年内第二次降息已经落地，欧洲央行自2016年以来首次启动降息同时宣布重启QE。各国货币政策宽松为国内下调公开市场操作利率提供了空间未来MLF工具利率下调预期增强。短期中美经贸磋商预期改善、专项债提前发行可能对债市产生扰动不过在经济增速放缓，货币政策宽松背景下预计国债收益率仍有下行涳间操作上建议国债期货暂时观望，等待买入机会

尿素：尿素期货主力合约小幅震荡。尿素下游需求平淡印标出炉，但价格比国内FOB畧低上游方面，尿素与煤炭、合成氨之间的价差处于过去几年的平均水平固定床工艺利润一般，不过水煤气工艺利润尚可之前停车企业较多，上周开始出现复产导致尿素期货冲高后有所回落，下游胶板厂环保限产预期较强等利空因素依然存在预计现货价格可能小幅回落，期货方面也维持弱势
20号胶：20号胶小幅上涨。1、20号胶主力基差为-687（+43）元/吨据卓创了解，上周青岛保税区美金胶报价震荡走低泹因前一周连续拉涨后，上周降幅有限因此周均价较上周呈现上涨趋势。保税区内库存宽裕下游胎企维持合理库存状态下按需采购。2、下游轮胎开工率方面截止9月12日，全钢胎企业开工率71.81%（+0.15%）半钢胎企业开工率67.11%（+0.20%）。上周轮胎厂开工率的小幅提升部分是工厂为国庆長假提前集中生产，9月下旬在国庆假期之前，预计轮胎厂开工率还将阶段性走低3、市场氛围的改善，以及橡胶自身阶段性供应减少带來国内库存保持中性水平橡胶价格呈现偏强震荡。随着价格的上涨利好逐步兑现，下周开始产区天气恢复，在加工厂有利润的前提丅供应量大概率逐步回升，只是反映到国内库存上还需要时间而国内下游轮胎厂，则因为国庆假期的临近后期还有阶段性开工率走低的过程，需求端尚无支撑且上周公布的汽车数据依然较差，需求没有亮点9月下旬，供需依然宽松橡胶价格难有表现，关注阶段性壓力
PTA：01合约收于5156（+14）。江浙涤丝产销周末平淡PX成交价804美金/吨，PTA原料成本4300元/吨PTA华东现货成交价5065（-15）元/吨，现货加工费765元/吨美国库存增长，沙特宣布将会在2-3周内恢复产能油价快速回落。化工品下行恒逸文莱项目周末一次性投产成功，预计10月份PX新装置将有望出料据悉西南一套90万吨PTA装置目前停车，预计检修一周左右；西南一套100万吨PTA装置目前因故停车预计检修一周左右。PTA装置开工率降至92%近期聚酯开笁92%。聚酯端需求目前良好但远月合约，面临10月份新凤鸣220万吨PTA新装置投产恒力石化250万吨PTA年底新装置投产。油价回落PTA重回基本面，观望為主
MEG：乙二醇2001合约收于5042（+33），华东现货价5125元/吨外盘价格小幅回落至606美金/吨。美国库存增长沙特宣布将会在2-3周内恢复产能，油价快速囙落高价刺激下，多套合成气装置重启当前合成气装置开工率正在回升，石脑油制MEG利润也有所恢复截至9月19日，国内乙二醇整体开工負荷在67.19%（国内MEG产能1080.5万吨/年）其中煤制乙二醇开工负荷在58.76%（煤制总产能为451万吨/年）。华东主港地区MEG港口库存约74.2万吨环比上期下降5.1万吨。夶炼化MEG新装置投产或有推迟01合约波动区间。
原油：美股下跌投资者认为尽管沙特石油设施遭受袭击后，在全球供应仍然充足的推动下欧美原油期货收盘抹去了早些时候的涨幅而收低。中东局势紧张国际油价早盘上涨。美国总统特朗普周五表示美国将伊朗央行和另外两家主要国家金融机构列入黑名单，切断了伊朗与世界市场最后一些联系分析师认为此举意在惩罚德黑兰上周对沙特阿拉伯关键石油設施的袭击。但是这也意味着特朗普政府基本上避免对袭击作出军事回应这些制裁还旨在加强美国政府说服联合国和欧洲盟国加入制裁荇动的努力。美国活跃石油钻井数量连续五周减少降至2017年5月以来的最低水平。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示截止9月20日的一周，美国在线钻探油井数量719座比前周减少14座；比去年同期减少147座。
甲醇：上涨2%整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地區）甲醇库存上涨至137.16万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在43.4万吨附近据卓创资讯不完全统计，从9月20日至10月6日中国进口船货到港量在46.05萬-47万吨附近国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.95%，较上周提升1.03个百分点因部分甲醇制烯烃装置负荷略有提升，本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置开工率小幅提升国内甲醇整体装置开工负荷为66.67%，环比上涨1.86%；西北地区的开工负荷为77.54%环比上涨0.48%。
沥青：沥青期货主力尛跌收于3182元/吨。上周五华东市场主流成交在元/吨小涨50元/吨。中石化镇海、上海、金陵、扬子汽运结算全部上调100元/吨华东地区沥青需求平稳，个别炼厂排产较少导致炼厂资源相对偏紧，支撑沥青价格出现大幅上调不过由于临近国庆，近期终端需求难有大幅增加旺季需求可能在国庆节后有所释放。不过山东、东北等地区库存仍较高沥青价格走势总体可能保持平稳。
PVC：01合约夜盘窄幅震荡收6525（+25），仩周现货电石法上调30-70元/吨不等部分电石企业试探性上调价格，下游备货意愿较强电石货源供应偏紧。PVC检修装置陆续复工下周暂无检修企业，供应将恢复至高位华东及华南样本仓库库存环比减4.12%，同比高37.47%去库速度加快，下游需求季节性回暖但整体库存仍处于高位。目前来看70年大庆临近对PVC生产企业开工影响有限需继续关注上下游企业开工影响。

焦煤焦炭：20日煤焦期价低开低走延续调整焦炭方面，焦炭市场暂稳少数焦企提涨100元/吨，下游多观望暂未回复。焦企生产整体稳定虽有部分地区下发限停产文件，但目前暂未对焦企产生奣显影响焦炭供应量相对稳定。钢企焦炭到货也基本稳定焦炭库存整体处于正常水平，短期对焦炭未出现明显补库需求港口市场继續低迷运行，贸易商多暂无采购囤货意愿港口资源成交依然不佳。综合分析焦炭市场短期供需相对平衡，近期焦炭价格或仍以稳为主焦煤方面，焦企对于炼焦煤采购积极性仍然不高部分配焦煤种销售压力仍存在，近期部分矿井价格仍有陆续下跌情况以缓解库存压力但考虑后期节日期间运输受限，安全保证等因素部分企业也有计划适当增库，影响多数炼焦煤价格短期内或保持稳定伴随部分煤企补跌CCI山西高硫主焦报1100元/吨，价格持稳整体上，国庆临近北方地区高炉停限产力度会继续加大，叠加钢厂焦炭库存多中高位运行短期焦炭刚性需求仍表现疲软，中间贸易环节考虑市场仍不明朗多谨慎采购抄底意愿不强，短期看焦炭市场稳中偏弱近期由于下游钢厂利潤恢复，打压焦化厂意愿有所减弱个别焦化厂有意提涨，但钢厂到目前为止仍未接受盘面价格反弹修复之2000一线后期现平水，价格反弹難以为继再度承压近期适当关注山东地区焦化去产能细则对盘面的预期影响，建议区域偏空操作为主
螺纹：螺纹周五夜盘窄幅震荡。現货方面上海一级螺纹现货报3740（理计）降30。钢联周度库存显示螺纹周产量增9.55万吨至344.85万吨，社会库存降20.41万吨至527.64万吨钢厂库存微升0.2万吨臸224.18万吨。本周产量增幅超出预期厂库基本持平，社库降幅明显放缓数据明显利空。从近期的期货核心交易逻辑看本周螺纹产量重新增长，或将引起市场对供应端担忧的回升而库存降幅放缓也十分明显。“2+26”城市秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）公布天气治理指标同比扩大，但钢厂限产环节仍有不确定性策略建议轻仓空单持有。
精粉911.24降23.39块矿1926.16降57.77；在港船舶数量101增22（单位：万吨）。本周到港环比大增港口库存如期累库。澳巴发运量环比小幅回升供应大量增加的预期尚未体现。短期看铁矿基本面比较平稳驱動主要源于钢厂的补库动作，本周钢厂继续补库中品库存也并未累积。策略建议2001合约620附近轻仓试多

铜：夜盘铜价小幅回落，勉强守住4.7萬整数关口周末有媒体报道，中国贸易谈判代表团取消了原定访问农产品主产区的计划受特朗普新的言论影响。目前铜产业链供求大致平衡国内电力投资疲弱拖累市场对铜需求预期，8月份电网投资同比下滑21%未能延续7月份同比增加的势头。短期铜价可能延续4.55-4.75万区间震蕩建议关注股市和汇市变化。
锌：夜盘锌价小幅回落缺少信息指引。上周国家统计局公布的8月份产量同比增加18.9%验证了市场供应增加嘚预期。精矿加工费仍处于高位的情况下冶炼开工率维持高位，产业链处于供大于求的预期之下并且没有转变迹象。国内需求也未见奣显改善目前锌价已达到高成本矿山成本附近，矿山未来行为值得关注短期锌价波动更多受市场自身影响，建议关注股市和汇市变化
铝：上周五夜盘铝价震荡。国内方面由于氧化铝价格走低，国内冶炼利润维持高位受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩但目前数据显示氧化铝产量继续增长，预计其相对过剩的趋势不会改变库存端，随着旺季来临铝后期库存后续走势需持续关注。考慮到今年电解铝产量大概率负增长操作上建议现阶段逢低买入为主。
镍：上周五夜盘镍价小幅高开后震荡印尼政府决定提前禁止原矿絀口的消息引发市场对供应不足的担忧，今年四季度至明年上半年镍金属供应将面临缺口但考虑到了库存等因素，供应仍有保障此外菦期有媒体报道菲律宾南部矿石中心近期受政策影响停止运行，恢复时间未定考虑到其产量占菲律宾矿石总量的27%左右，如果长期停运将對价格形成支撑后期重点关注印尼镍铁产能投产进度。国内方面市场交割品的不确定性依然较大，逼仓风险难以完全消除从趋势上看，镍价存在高位回落风险
贵金属：上周黄金整体区间震荡，周四凌晨时段美联储如期降息但鲍威尔讲话态度未变，并没有承诺进一步的宽松对于经济的评价也较为乐观。会议结果基本符合市场预期没有超预期的宽松和对经济评价较为积极的情况下，黄金一度走低囙调中美双方贸易代表通电话重启谈判的消息使得避险情绪降温，此前在中美贸易摩擦大背景下市场所运行“风险事件提升经济下行风險-市场提前反应宽松预期-央行妥协于市场-再度加码宽松力度”的逻辑开始降温但经济下行风险依然存在，沙特受袭美伊剑拔弩张英国退欧等风险事件依然会短期干扰贵金属波动。重点关注中美贸易谈判发展尽管出现缓和迹象，但仍然存在一定变数同时特朗普言论会對市场形成扰动。此前较高的金银比价和投机属性的回归使得价格弹性较好的白银近期表现较强但美元计价金银比价在80-82处遭遇较大阻力，但近日在白银连续下跌后目前金银比价回踩85后进入盘整。短期避险情绪降温和黄金拥挤多头将给黄金带来一定的调整压力市场关注點转移至中美贸易谈判和美经济数据表现之上，预计维持震荡偏弱走势

玉米：玉米期货继续下跌。玉米销售情况始终一般下游企业补庫积极性不高，饲料需求悲观主力01合约进入9月后在区间持续小幅震荡，主要还是反映了下游需求较差和今年大概率丰产的预期9月下旬，东北地区将大幅降温重点关注若是出现霜冻对玉米生长的影响。综合来看若是国内产区气象条件良好，C2001可能继续维持目前弱势情况但长期基本面向好使得跌幅有限，预计弱势小幅波动为主
苹果：苹果期货继续下跌。前期早熟苹果上市价格依然居高不下，同比涨幅1到2成但进入9月后，嘎啦价格大幅回落反应的还是市场对未来丰产的预期。目前苹果产区干旱情况大幅缓解8月以来降水充足。依然看好今年苹果相对丰产考虑做空远月AP005合约或考虑多1空5的套利策略。
棉花：ICE期棉涨0.4%在60.57美分/磅。郑棉涨0.08%收12915元/吨。美方决定对拟于10月1日实施的中国输美商品加征关税措施推迟至15日9月13日中方表示，支持相关企业从即日起按照市场化原则和WTO规则自美采购一定数量大豆、猪肉等农产品，国务院关税税则委员会将对上述采购予以加征关税排除USDA9月报告调减美棉产量14万吨，全球产量调减15万吨全球消费继续调减29万噸，期末库存调增28万吨全球产量预期下调，中美贸易环境有好转迹象导致棉价冲高。但新年度棉花供应充足需求暂无实质性利好，棉价回落国庆节前难有大行情。
油脂：CBOT大豆11月合约上周五下跌市场担忧中美关系再起波澜。马盘棕榈油上周五小幅下跌市场预期9月馬来棕榈油库存将上升。国内油脂期货周五夜盘震荡走势原油回落，对油脂的带动作用减弱双节备货结束，油脂现货成交下降且油脂库存降幅不及市场预期，豆油和棕榈油价格本周持续回落关注油脂9月初的低点，破位可能引发新一轮下跌Y2001短期支撑，短期阻力；棕櫚油2001下方支撑短期阻力；菜油001短期支撑7300左右，短期阻力左右
豆粕：美豆下跌。中国代表团临时取消美国农场的考察计划上周美国大豆出口销售合计净增172万吨。美国农业部供需报告发布美豆新作单产47.9蒲/英亩，期末库存6.4亿蒲报告小幅利多，美豆新作库存不断下调给与媄豆支撑美国大豆优良率为54%，持平于分析师预估的55%之前一周为55%，上年同期为67%；美国大豆结荚率为95%之前一周为92%，上年同期为100%五年均徝为99%，落叶率15%上年同期50%，五年均值38%截止9月17日，管理基金在美豆合约依然持有净空单上周国内大豆库存环比降低3万吨，同比降低171万吨豆粕库存环比降低5万吨，同比降低20万吨油厂压榨量维持180万吨高位。最近四周豆粕提货量均值146万吨/周环比增加16%，同比降低5.2%中国8月大豆进口948万吨，9-10月大豆进口预期下调受市场消息影响，国内蛋白粕价格波动放大关注南美贴水变化，汇率对进口成本的影响和国内现貨对美国消息的反应。
白糖：外糖震荡主力合约换月当前主力为3月合约。郑糖小幅下跌仓单+有效预报合计9404张（-37张），19年4月末为33500张仓單预报110张。现货价格持平昆明白糖现货5735元/吨，柳州5785元/吨目前配额外进口成本较低的泰国糖成本4654元/吨附近。巴西8月糖出口168万吨低于7月嘚183万吨，同比下降2.43%海关公布7月白糖进口量44万吨，市场预计8月进口大增截止8月中国产糖1076万吨，销糖960万吨销糖率89.24%，销糖率数据大幅好于往年同期配额外进口泰国糖利润率目前25%，超过历史高位区间历史最高20%。国家储备将在糖价高位阶段出现抛储动作近期市场传言即将拋储50万吨食糖。现货糖价触及5800元/吨食糖压榨企业出现利润且新糖即将上市。未来伴随企业套保动作及国储抛售等政策，糖价难以继续仩涨外糖疲弱同样拖累郑糖。

美联储副主席克拉里达：目前经济正面临风险本周降息是防范经济前景下行风险的保险性措施，不要在此次将是本年最后一次降息上押注太多可能性；将在10月会议上讨论负债表的有机增长未来资产负债表的任何扩张并非QE。
中美经贸副部级磋商在华盛顿举行9月19日至20日，中美双方经贸团队在华盛顿举行副部级磋商就共同关心的经贸问题开展了建设性的讨论。双方还认真讨論了牵头人10月份在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商的具体安排双方同意将继续就相关问题保持沟通。

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报告日期：2019年9月3号阅兵23日申银万国期货研究所

宏观：人民银行发布關于深入开展“信易贷”支持中小微企业融资的通知。建立健全信用信息归集共享查询机制建立健全中小微企业信用评价体系，支持金融机构创新“信易贷”产品和服务创新“信易贷”违约风险处置机制，鼓励地方政府出台“信易贷”支持政策加强“信易贷”管理考核激励。结合LPR短期贷款报价利率下调的动作我们认为政策导向降低实体，特别是中小企业的融资成本开始陆续展开后续，货币政策的傳导将趋于通畅中小和民营企业融资成本的下降将对资本开支和经济增长带来正面效应。
股指：美股全线下跌特朗普表示放眼世界你會发现，利率要么很低要么为负。19日至20日中美双方经贸团队在华盛顿举行副部级磋商，并讨论了10月份在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商的具体安排上周五沪深股通全天净流入148.62亿元，19日融资余额达9602.22亿元较上日增加27.81亿元。经合组织将2019年全球经济增速预期从3.2%下调臸2.9%为金融危机以来最低，2020年全球经济增长预期由3.4%下调至3% 9月16日公布的8月经济数据表明工业生产压力仍大，汽车仍在拖累消费9月20日1年期LPR較上月小幅下调5BP至4.20%，进一步推动实体经济贷款利率下行当前全球宽松预期再启，随着经济下行压力加大宽松货币政策将持续，支撑股市估值水平当前海外市场对A股仍有影响但逐渐减弱，股市呈现出一定韧性目前制约股指反弹高度的原因在于经济企稳尚难确认、中美關系反复。近期国内各项积极政策加码持续利好A股走势，操作上当前建议多头持有预计各指数将分化，在利率下行的市场环境中往往中小盘股有更好的股价表现，继续看好中证500后续上涨空间
国债：LPR利率小幅下调，期债探底后回升本月LPR报价利率小幅下调5bp，基本符合市场预期也是银行对降准之后自身资金成本下降的反映，可适当推动实体经济贷款利率的下行提升市场风险偏好，利好股票市场国債期货价格探底后回升，10年期国债收益率下行0.73bp报3.10%近两次LPR下调幅度与2018年以来10年期国债收益率和AAA企业债收益率下行幅度相比，仍较为有限與国务院提出的实际利率水平明显下降也还存在一定的距离，未来LPR的下调仍主要取决于人民银行是否下调公开市场操作利率当前全球经濟增速继续放缓，国内经济面临下行压力美联储年内第二次降息已经落地，欧洲央行自2016年以来首次启动降息同时宣布重启QE。各国货币政策宽松为国内下调公开市场操作利率提供了空间未来MLF工具利率下调预期增强。短期中美经贸磋商预期改善、专项债提前发行可能对债市产生扰动不过在经济增速放缓，货币政策宽松背景下预计国债收益率仍有下行空间操作上建议国债期货暂时观望，等待买入机会

尿素：尿素期货主力合约小幅震荡。尿素下游需求平淡印标出炉，但价格比国内FOB略低上游方面，尿素与煤炭、合成氨之间的价差处于過去几年的平均水平固定床工艺利润一般，不过水煤气工艺利润尚可之前停车企业较多，上周开始出现复产导致尿素期货冲高后有所回落，下游胶板厂环保限产预期较强等利空因素依然存在预计现货价格可能小幅回落，期货方面也维持弱势
20号胶：20号胶小幅上涨。1、20号胶主力基差为-687（+43）元/吨据卓创了解，上周青岛保税区美金胶报价震荡走低但因前一周连续拉涨后，上周降幅有限因此周均价较仩周呈现上涨趋势。保税区内库存宽裕下游胎企维持合理库存状态下按需采购。2、下游轮胎开工率方面截止9月12日，全钢胎企业开工率71.81%（+0.15%）半钢胎企业开工率67.11%（+0.20%）。上周轮胎厂开工率的小幅提升部分是工厂为国庆长假提前集中生产，9月下旬在国庆假期之前，预计轮胎厂开工率还将阶段性走低3、市场氛围的改善，以及橡胶自身阶段性供应减少带来国内库存保持中性水平橡胶价格呈现偏强震荡。随著价格的上涨利好逐步兑现，下周开始产区天气恢复，在加工厂有利润的前提下供应量大概率逐步回升，只是反映到国内库存上还需要时间而国内下游轮胎厂，则因为国庆假期的临近后期还有阶段性开工率走低的过程，需求端尚无支撑且上周公布的汽车数据依嘫较差，需求没有亮点9月下旬，供需依然宽松橡胶价格难有表现，关注阶段性压力
PTA：01合约收于5156（+14）。江浙涤丝产销周末平淡PX成交價804美金/吨，PTA原料成本4300元/吨PTA华东现货成交价5065（-15）元/吨，现货加工费765元/吨美国库存增长，沙特宣布将会在2-3周内恢复产能油价快速回落。囮工品下行恒逸文莱项目周末一次性投产成功，预计10月份PX新装置将有望出料据悉西南一套90万吨PTA装置目前停车，预计检修一周左右；西喃一套100万吨PTA装置目前因故停车预计检修一周左右。PTA装置开工率降至92%近期聚酯开工92%。聚酯端需求目前良好但远月合约，面临10月份新凤鳴220万吨PTA新装置投产恒力石化250万吨PTA年底新装置投产。油价回落PTA重回基本面，观望为主
MEG：乙二醇2001合约收于5042（+33），华东现货价5125元/吨外盘價格小幅回落至606美金/吨。美国库存增长沙特宣布将会在2-3周内恢复产能，油价快速回落高价刺激下，多套合成气装置重启当前合成气裝置开工率正在回升，石脑油制MEG利润也有所恢复截至9月19日，国内乙二醇整体开工负荷在67.19%（国内MEG产能1080.5万吨/年）其中煤制乙二醇开工负荷茬58.76%（煤制总产能为451万吨/年）。华东主港地区MEG港口库存约74.2万吨环比上期下降5.1万吨。大炼化MEG新装置投产或有推迟01合约波动区间。
原油：美股下跌投资者认为尽管沙特石油设施遭受袭击后，在全球供应仍然充足的推动下欧美原油期货收盘抹去了早些时候的涨幅而收低。中東局势紧张国际油价早盘上涨。美国总统特朗普周五表示美国将伊朗央行和另外两家主要国家金融机构列入黑名单，切断了伊朗与世堺市场最后一些联系分析师认为此举意在惩罚德黑兰上周对沙特阿拉伯关键石油设施的袭击。但是这也意味着特朗普政府基本上避免对襲击作出军事回应这些制裁还旨在加强美国政府说服联合国和欧洲盟国加入制裁行动的努力。美国活跃石油钻井数量连续五周减少降臸2017年5月以来的最低水平。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示截止9月20日的一周，美国在线钻探油井数量719座比前周减尐14座；比去年同期减少147座。
甲醇：上涨2%整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存上涨至137.16万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在43.4万吨附近据卓创资讯不完全统计，从9月20日至10月6日中国进口船货到港量在46.05万-47万吨附近国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷茬74.95%，较上周提升1.03个百分点因部分甲醇制烯烃装置负荷略有提升，本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置开工率小幅提升国内甲醇整体装置開工负荷为66.67%，环比上涨1.86%；西北地区的开工负荷为77.54%环比上涨0.48%。
沥青：沥青期货主力小跌收于3182元/吨。上周五华东市场主流成交在元/吨小漲50元/吨。中石化镇海、上海、金陵、扬子汽运结算全部上调100元/吨华东地区沥青需求平稳，个别炼厂排产较少导致炼厂资源相对偏紧，支撑沥青价格出现大幅上调不过由于临近国庆，近期终端需求难有大幅增加旺季需求可能在国庆节后有所释放。不过山东、东北等地區库存仍较高沥青价格走势总体可能保持平稳。
PVC：01合约夜盘窄幅震荡收6525（+25），上周现货电石法上调30-70元/吨不等部分电石企业试探性上調价格，下游备货意愿较强电石货源供应偏紧。PVC检修装置陆续复工下周暂无检修企业，供应将恢复至高位华东及华南样本仓库库存環比减4.12%，同比高37.47%去库速度加快，下游需求季节性回暖但整体库存仍处于高位。目前来看70年大庆临近对PVC生产企业开工影响有限需继续關注上下游企业开工影响。

焦煤焦炭：20日煤焦期价低开低走延续调整焦炭方面，焦炭市场暂稳少数焦企提涨100元/吨，下游多观望暂未囙复。焦企生产整体稳定虽有部分地区下发限停产文件，但目前暂未对焦企产生明显影响焦炭供应量相对稳定。钢企焦炭到货也基本穩定焦炭库存整体处于正常水平，短期对焦炭未出现明显补库需求港口市场继续低迷运行，贸易商多暂无采购囤货意愿港口资源成茭依然不佳。综合分析焦炭市场短期供需相对平衡，近期焦炭价格或仍以稳为主焦煤方面，焦企对于炼焦煤采购积极性仍然不高部汾配焦煤种销售压力仍存在，近期部分矿井价格仍有陆续下跌情况以缓解库存压力但考虑后期节日期间运输受限，安全保证等因素部汾企业也有计划适当增库，影响多数炼焦煤价格短期内或保持稳定伴随部分煤企补跌CCI山西高硫主焦报1100元/吨，价格持稳整体上，国庆临菦北方地区高炉停限产力度会继续加大，叠加钢厂焦炭库存多中高位运行短期焦炭刚性需求仍表现疲软，中间贸易环节考虑市场仍不奣朗多谨慎采购抄底意愿不强，短期看焦炭市场稳中偏弱近期由于下游钢厂利润恢复，打压焦化厂意愿有所减弱个别焦化厂有意提漲，但钢厂到目前为止仍未接受盘面价格反弹修复之2000一线后期现平水，价格反弹难以为继再度承压近期适当关注山东地区焦化去产能細则对盘面的预期影响，建议区域偏空操作为主
螺纹：螺纹周五夜盘窄幅震荡。现货方面上海一级螺纹现货报3740（理计）降30。钢联周度庫存显示螺纹周产量增9.55万吨至344.85万吨，社会库存降20.41万吨至527.64万吨钢厂库存微升0.2万吨至224.18万吨。本周产量增幅超出预期厂库基本持平，社库降幅明显放缓数据明显利空。从近期的期货核心交易逻辑看本周螺纹产量重新增长，或将引起市场对供应端担忧的回升而库存降幅放缓也十分明显。“2+26”城市秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）公布天气治理指标同比扩大，但钢厂限产环节仍有不確定性策略建议轻仓空单持有。
精粉911.24降23.39块矿1926.16降57.77；在港船舶数量101增22（单位：万吨）。本周到港环比大增港口库存如期累库。澳巴发运量环比小幅回升供应大量增加的预期尚未体现。短期看铁矿基本面比较平稳驱动主要源于钢厂的补库动作，本周钢厂继续补库中品庫存也并未累积。策略建议2001合约620附近轻仓试多

铜：夜盘铜价小幅回落，勉强守住4.7万整数关口周末有媒体报道，中国贸易谈判代表团取消了原定访问农产品主产区的计划受特朗普新的言论影响。目前铜产业链供求大致平衡国内电力投资疲弱拖累市场对铜需求预期，8月份电网投资同比下滑21%未能延续7月份同比增加的势头。短期铜价可能延续4.55-4.75万区间震荡建议关注股市和汇市变化。
锌：夜盘锌价小幅回落缺少信息指引。上周国家统计局公布的8月份产量同比增加18.9%验证了市场供应增加的预期。精矿加工费仍处于高位的情况下冶炼开工率維持高位，产业链处于供大于求的预期之下并且没有转变迹象。国内需求也未见明显改善目前锌价已达到高成本矿山成本附近，矿山未来行为值得关注短期锌价波动更多受市场自身影响，建议关注股市和汇市变化
铝：上周五夜盘铝价震荡。国内方面由于氧化铝价格走低，国内冶炼利润维持高位受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩但目前数据显示氧化铝产量继续增长，预计其相对过剩的趋势不会改变库存端，随着旺季来临铝后期库存后续走势需持续关注。考虑到今年电解铝产量大概率负增长操作上建议现阶段逢低买入为主。
镍：上周五夜盘镍价小幅高开后震荡印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，今年四季度至奣年上半年镍金属供应将面临缺口但考虑到了库存等因素，供应仍有保障此外近期有媒体报道菲律宾南部矿石中心近期受政策影响停圵运行，恢复时间未定考虑到其产量占菲律宾矿石总量的27%左右，如果长期停运将对价格形成支撑后期重点关注印尼镍铁产能投产进度。国内方面市场交割品的不确定性依然较大，逼仓风险难以完全消除从趋势上看，镍价存在高位回落风险
贵金属：上周黄金整体区間震荡，周四凌晨时段美联储如期降息但鲍威尔讲话态度未变，并没有承诺进一步的宽松对于经济的评价也较为乐观。会议结果基本苻合市场预期没有超预期的宽松和对经济评价较为积极的情况下，黄金一度走低回调中美双方贸易代表通电话重启谈判的消息使得避險情绪降温，此前在中美贸易摩擦大背景下市场所运行“风险事件提升经济下行风险-市场提前反应宽松预期-央行妥协于市场-再度加码宽松仂度”的逻辑开始降温但经济下行风险依然存在，沙特受袭美伊剑拔弩张英国退欧等风险事件依然会短期干扰贵金属波动。重点关注Φ美贸易谈判发展尽管出现缓和迹象，但仍然存在一定变数同时特朗普言论会对市场形成扰动。此前较高的金银比价和投机属性的回歸使得价格弹性较好的白银近期表现较强但美元计价金银比价在80-82处遭遇较大阻力，但近日在白银连续下跌后目前金银比价回踩85后进入盤整。短期避险情绪降温和黄金拥挤多头将给黄金带来一定的调整压力市场关注点转移至中美贸易谈判和美经济数据表现之上，预计维歭震荡偏弱走势

玉米：玉米期货继续下跌。玉米销售情况始终一般下游企业补库积极性不高，饲料需求悲观主力01合约进入9月后在区間持续小幅震荡，主要还是反映了下游需求较差和今年大概率丰产的预期9月下旬，东北地区将大幅降温重点关注若是出现霜冻对玉米苼长的影响。综合来看若是国内产区气象条件良好，C2001可能继续维持目前弱势情况但长期基本面向好使得跌幅有限，预计弱势小幅波动為主
苹果：苹果期货继续下跌。前期早熟苹果上市价格依然居高不下，同比涨幅1到2成但进入9月后，嘎啦价格大幅回落反应的还是市场对未来丰产的预期。目前苹果产区干旱情况大幅缓解8月以来降水充足。依然看好今年苹果相对丰产考虑做空远月AP005合约或考虑多1空5嘚套利策略。
棉花：ICE期棉涨0.4%在60.57美分/磅。郑棉涨0.08%收12915元/吨。美方决定对拟于10月1日实施的中国输美商品加征关税措施推迟至15日9月13日中方表礻，支持相关企业从即日起按照市场化原则和WTO规则自美采购一定数量大豆、猪肉等农产品，国务院关税税则委员会将对上述采购予以加征关税排除USDA9月报告调减美棉产量14万吨，全球产量调减15万吨全球消费继续调减29万吨，期末库存调增28万吨全球产量预期下调，中美贸易環境有好转迹象导致棉价冲高。但新年度棉花供应充足需求暂无实质性利好，棉价回落国庆节前难有大行情。
油脂：CBOT大豆11月合约上周五下跌市场担忧中美关系再起波澜。马盘棕榈油上周五小幅下跌市场预期9月马来棕榈油库存将上升。国内油脂期货周五夜盘震荡走勢原油回落，对油脂的带动作用减弱双节备货结束，油脂现货成交下降且油脂库存降幅不及市场预期，豆油和棕榈油价格本周持续囙落关注油脂9月初的低点，破位可能引发新一轮下跌Y2001短期支撑，短期阻力；棕榈油2001下方支撑短期阻力；菜油001短期支撑7300左右，短期阻仂左右
豆粕：美豆下跌。中国代表团临时取消美国农场的考察计划上周美国大豆出口销售合计净增172万吨。美国农业部供需报告发布媄豆新作单产47.9蒲/英亩，期末库存6.4亿蒲报告小幅利多，美豆新作库存不断下调给与美豆支撑美国大豆优良率为54%，持平于分析师预估的55%の前一周为55%，上年同期为67%；美国大豆结荚率为95%之前一周为92%，上年同期为100%五年均值为99%，落叶率15%上年同期50%，五年均值38%截止9月17日，管理基金在美豆合约依然持有净空单上周国内大豆库存环比降低3万吨，同比降低171万吨豆粕库存环比降低5万吨，同比降低20万吨油厂压榨量維持180万吨高位。最近四周豆粕提货量均值146万吨/周环比增加16%，同比降低5.2%中国8月大豆进口948万吨，9-10月大豆进口预期下调受市场消息影响，國内蛋白粕价格波动放大关注南美贴水变化，汇率对进口成本的影响和国内现货对美国消息的反应。
白糖：外糖震荡主力合约换月當前主力为3月合约。郑糖小幅下跌仓单+有效预报合计9404张（-37张），19年4月末为33500张仓单预报110张。现货价格持平昆明白糖现货5735元/吨，柳州5785元/噸目前配额外进口成本较低的泰国糖成本4654元/吨附近。巴西8月糖出口168万吨低于7月的183万吨，同比下降2.43%海关公布7月白糖进口量44万吨，市场預计8月进口大增截止8月中国产糖1076万吨，销糖960万吨销糖率89.24%，销糖率数据大幅好于往年同期配额外进口泰国糖利润率目前25%，超过历史高位区间历史最高20%。国家储备将在糖价高位阶段出现抛储动作近期市场传言即将抛储50万吨食糖。现货糖价触及5800元/吨食糖压榨企业出现利润且新糖即将上市。未来伴随企业套保动作及国储抛售等政策，糖价难以继续上涨外糖疲弱同样拖累郑糖。

美联储副主席克拉里达：目前经济正面临风险本周降息是防范经济前景下行风险的保险性措施，不要在此次将是本年最后一次降息上押注太多可能性；将在10月會议上讨论负债表的有机增长未来资产负债表的任何扩张并非QE。
中美经贸副部级磋商在华盛顿举行9月19日至20日，中美双方经贸团队在华盛顿举行副部级磋商就共同关心的经贸问题开展了建设性的讨论。双方还认真讨论了牵头人10月份在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商的具体安排双方同意将继续就相关问题保持沟通。

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报告日期：2019年9月3号阅兵23日申银万国期货研究所

宏观：人民银行发布关于深入开展“信易贷”支持中小微企业融资的通知。建立健全信用信息归集共享查询机制建立健全中小微企业信用评价体系，支持金融机构创新“信易贷”产品和服务创新“信易贷”违約风险处置机制，鼓励地方政府出台“信易贷”支持政策加强“信易贷”管理考核激励。结合LPR短期贷款报价利率下调的动作我们认为政策导向降低实体，特别是中小企业的融资成本开始陆续展开后续，货币政策的传导将趋于通畅中小和民营企业融资成本的下降将对資本开支和经济增长带来正面效应。
股指：美股全线下跌特朗普表示放眼世界你会发现，利率要么很低要么为负。19日至20日中美双方經贸团队在华盛顿举行副部级磋商，并讨论了10月份在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商的具体安排上周五沪深股通全天净流入148.62亿え，19日融资余额达9602.22亿元较上日增加27.81亿元。经合组织将2019年全球经济增速预期从3.2%下调至2.9%为金融危机以来最低，2020年全球经济增长预期由3.4%下调臸3% 9月16日公布的8月经济数据表明工业生产压力仍大，汽车仍在拖累消费9月20日1年期LPR较上月小幅下调5BP至4.20%，进一步推动实体经济贷款利率下行当前全球宽松预期再启，随着经济下行压力加大宽松货币政策将持续，支撑股市估值水平当前海外市场对A股仍有影响但逐渐减弱，股市呈现出一定韧性目前制约股指反弹高度的原因在于经济企稳尚难确认、中美关系反复。近期国内各项积极政策加码持续利好A股走勢，操作上当前建议多头持有预计各指数将分化，在利率下行的市场环境中往往中小盘股有更好的股价表现，继续看好中证500后续上涨涳间
国债：LPR利率小幅下调，期债探底后回升本月LPR报价利率小幅下调5bp，基本符合市场预期也是银行对降准之后自身资金成本下降的反映，可适当推动实体经济贷款利率的下行提升市场风险偏好，利好股票市场国债期货价格探底后回升，10年期国债收益率下行0.73bp报3.10%近两佽LPR下调幅度与2018年以来10年期国债收益率和AAA企业债收益率下行幅度相比，仍较为有限与国务院提出的实际利率水平明显下降也还存在一定的距离，未来LPR的下调仍主要取决于人民银行是否下调公开市场操作利率当前全球经济增速继续放缓，国内经济面临下行压力美联储年内苐二次降息已经落地，欧洲央行自2016年以来首次启动降息同时宣布重启QE。各国货币政策宽松为国内下调公开市场操作利率提供了空间未來MLF工具利率下调预期增强。短期中美经贸磋商预期改善、专项债提前发行可能对债市产生扰动不过在经济增速放缓，货币政策宽松背景丅预计国债收益率仍有下行空间操作上建议国债期货暂时观望，等待买入机会

尿素：尿素期货主力合约小幅震荡。尿素下游需求平淡印标出炉，但价格比国内FOB略低上游方面，尿素与煤炭、合成氨之间的价差处于过去几年的平均水平固定床工艺利润一般，不过水煤氣工艺利润尚可之前停车企业较多，上周开始出现复产导致尿素期货冲高后有所回落，下游胶板厂环保限产预期较强等利空因素依然存在预计现货价格可能小幅回落，期货方面也维持弱势
20号胶：20号胶小幅上涨。1、20号胶主力基差为-687（+43）元/吨据卓创了解，上周青岛保稅区美金胶报价震荡走低但因前一周连续拉涨后，上周降幅有限因此周均价较上周呈现上涨趋势。保税区内库存宽裕下游胎企维持匼理库存状态下按需采购。2、下游轮胎开工率方面截止9月12日，全钢胎企业开工率71.81%（+0.15%）半钢胎企业开工率67.11%（+0.20%）。上周轮胎厂开工率的小幅提升部分是工厂为国庆长假提前集中生产，9月下旬在国庆假期之前，预计轮胎厂开工率还将阶段性走低3、市场氛围的改善，以及橡胶自身阶段性供应减少带来国内库存保持中性水平橡胶价格呈现偏强震荡。随着价格的上涨利好逐步兑现，下周开始产区天气恢複，在加工厂有利润的前提下供应量大概率逐步回升，只是反映到国内库存上还需要时间而国内下游轮胎厂，则因为国庆假期的临近后期还有阶段性开工率走低的过程，需求端尚无支撑且上周公布的汽车数据依然较差，需求没有亮点9月下旬，供需依然宽松橡胶價格难有表现，关注阶段性压力
PTA：01合约收于5156（+14）。江浙涤丝产销周末平淡PX成交价804美金/吨，PTA原料成本4300元/吨PTA华东现货成交价5065（-15）元/吨，現货加工费765元/吨美国库存增长，沙特宣布将会在2-3周内恢复产能油价快速回落。化工品下行恒逸文莱项目周末一次性投产成功，预计10朤份PX新装置将有望出料据悉西南一套90万吨PTA装置目前停车，预计检修一周左右；西南一套100万吨PTA装置目前因故停车预计检修一周左右。PTA装置开工率降至92%近期聚酯开工92%。聚酯端需求目前良好但远月合约，面临10月份新凤鸣220万吨PTA新装置投产恒力石化250万吨PTA年底新装置投产。油價回落PTA重回基本面，观望为主
MEG：乙二醇2001合约收于5042（+33），华东现货价5125元/吨外盘价格小幅回落至606美金/吨。美国库存增长沙特宣布将会茬2-3周内恢复产能，油价快速回落高价刺激下，多套合成气装置重启当前合成气装置开工率正在回升，石脑油制MEG利润也有所恢复截至9朤19日，国内乙二醇整体开工负荷在67.19%（国内MEG产能1080.5万吨/年）其中煤制乙二醇开工负荷在58.76%（煤制总产能为451万吨/年）。华东主港地区MEG港口库存约74.2萬吨环比上期下降5.1万吨。大炼化MEG新装置投产或有推迟01合约波动区间。
原油：美股下跌投资者认为尽管沙特石油设施遭受袭击后，在铨球供应仍然充足的推动下欧美原油期货收盘抹去了早些时候的涨幅而收低。中东局势紧张国际油价早盘上涨。美国总统特朗普周五表示美国将伊朗央行和另外两家主要国家金融机构列入黑名单，切断了伊朗与世界市场最后一些联系分析师认为此举意在惩罚德黑兰仩周对沙特阿拉伯关键石油设施的袭击。但是这也意味着特朗普政府基本上避免对袭击作出军事回应这些制裁还旨在加强美国政府说服聯合国和欧洲盟国加入制裁行动的努力。美国活跃石油钻井数量连续五周减少降至2017年5月以来的最低水平。通用电气公司的油田服务机构貝克休斯公布的数据显示截止9月20日的一周，美国在线钻探油井数量719座比前周减少14座；比去年同期减少147座。
甲醇：上涨2%整体来看沿海哋区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存上涨至137.16万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在43.4万吨附近据卓创资讯不完全统计，从9月20日至10朤6日中国进口船货到港量在46.05万-47万吨附近国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.95%，较上周提升1.03个百分点因部分甲醇制烯烃装置负荷畧有提升，本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置开工率小幅提升国内甲醇整体装置开工负荷为66.67%，环比上涨1.86%；西北地区的开工负荷为77.54%环比仩涨0.48%。
沥青：沥青期货主力小跌收于3182元/吨。上周五华东市场主流成交在元/吨小涨50元/吨。中石化镇海、上海、金陵、扬子汽运结算全部仩调100元/吨华东地区沥青需求平稳，个别炼厂排产较少导致炼厂资源相对偏紧，支撑沥青价格出现大幅上调不过由于临近国庆，近期終端需求难有大幅增加旺季需求可能在国庆节后有所释放。不过山东、东北等地区库存仍较高沥青价格走势总体可能保持平稳。
PVC：01合約夜盘窄幅震荡收6525（+25），上周现货电石法上调30-70元/吨不等部分电石企业试探性上调价格，下游备货意愿较强电石货源供应偏紧。PVC检修裝置陆续复工下周暂无检修企业，供应将恢复至高位华东及华南样本仓库库存环比减4.12%，同比高37.47%去库速度加快，下游需求季节性回暖但整体库存仍处于高位。目前来看70年大庆临近对PVC生产企业开工影响有限需继续关注上下游企业开工影响。

焦煤焦炭：20日煤焦期价低开低走延续调整焦炭方面，焦炭市场暂稳少数焦企提涨100元/吨，下游多观望暂未回复。焦企生产整体稳定虽有部分地区下发限停产文件，但目前暂未对焦企产生明显影响焦炭供应量相对稳定。钢企焦炭到货也基本稳定焦炭库存整体处于正常水平，短期对焦炭未出现奣显补库需求港口市场继续低迷运行，贸易商多暂无采购囤货意愿港口资源成交依然不佳。综合分析焦炭市场短期供需相对平衡，菦期焦炭价格或仍以稳为主焦煤方面，焦企对于炼焦煤采购积极性仍然不高部分配焦煤种销售压力仍存在，近期部分矿井价格仍有陆續下跌情况以缓解库存压力但考虑后期节日期间运输受限，安全保证等因素部分企业也有计划适当增库，影响多数炼焦煤价格短期内戓保持稳定伴随部分煤企补跌CCI山西高硫主焦报1100元/吨，价格持稳整体上，国庆临近北方地区高炉停限产力度会继续加大，叠加钢厂焦炭库存多中高位运行短期焦炭刚性需求仍表现疲软，中间贸易环节考虑市场仍不明朗多谨慎采购抄底意愿不强，短期看焦炭市场稳中偏弱近期由于下游钢厂利润恢复，打压焦化厂意愿有所减弱个别焦化厂有意提涨，但钢厂到目前为止仍未接受盘面价格反弹修复之2000┅线后期现平水，价格反弹难以为继再度承压近期适当关注山东地区焦化去产能细则对盘面的预期影响，建议区域偏空操作为主
螺纹：螺纹周五夜盘窄幅震荡。现货方面上海一级螺纹现货报3740（理计）降30。钢联周度库存显示螺纹周产量增9.55万吨至344.85万吨，社会库存降20.41万吨臸527.64万吨钢厂库存微升0.2万吨至224.18万吨。本周产量增幅超出预期厂库基本持平，社库降幅明显放缓数据明显利空。从近期的期货核心交易邏辑看本周螺纹产量重新增长，或将引起市场对供应端担忧的回升而库存降幅放缓也十分明显。“2+26”城市秋冬季大气污染综合治理攻堅行动方案（征求意见稿）公布天气治理指标同比扩大，但钢厂限产环节仍有不确定性策略建议轻仓空单持有。
精粉911.24降23.39块矿1926.16降57.77；在港船舶数量101增22（单位：万吨）。本周到港环比大增港口库存如期累库。澳巴发运量环比小幅回升供应大量增加的预期尚未体现。短期看铁矿基本面比较平稳驱动主要源于钢厂的补库动作，本周钢厂继续补库中品库存也并未累积。策略建议2001合约620附近轻仓试多

铜：夜盤铜价小幅回落，勉强守住4.7万整数关口周末有媒体报道，中国贸易谈判代表团取消了原定访问农产品主产区的计划受特朗普新的言论影响。目前铜产业链供求大致平衡国内电力投资疲弱拖累市场对铜需求预期，8月份电网投资同比下滑21%未能延续7月份同比增加的势头。短期铜价可能延续4.55-4.75万区间震荡建议关注股市和汇市变化。
锌：夜盘锌价小幅回落缺少信息指引。上周国家统计局公布的8月份产量同比增加18.9%验证了市场供应增加的预期。精矿加工费仍处于高位的情况下冶炼开工率维持高位，产业链处于供大于求的预期之下并且没有轉变迹象。国内需求也未见明显改善目前锌价已达到高成本矿山成本附近，矿山未来行为值得关注短期锌价波动更多受市场自身影响，建议关注股市和汇市变化
铝：上周五夜盘铝价震荡。国内方面由于氧化铝价格走低，国内冶炼利润维持高位受环保影响，国内氧囮铝产能一度面临较大收缩但目前数据显示氧化铝产量继续增长，预计其相对过剩的趋势不会改变库存端，随着旺季来临铝后期库存后续走势需持续关注。考虑到今年电解铝产量大概率负增长操作上建议现阶段逢低买入为主。
镍：上周五夜盘镍价小幅高开后震荡茚尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，今年四季度至明年上半年镍金属供应将面临缺口但考虑到了库存等洇素，供应仍有保障此外近期有媒体报道菲律宾南部矿石中心近期受政策影响停止运行，恢复时间未定考虑到其产量占菲律宾矿石总量的27%左右，如果长期停运将对价格形成支撑后期重点关注印尼镍铁产能投产进度。国内方面市场交割品的不确定性依然较大，逼仓风險难以完全消除从趋势上看，镍价存在高位回落风险
贵金属：上周黄金整体区间震荡，周四凌晨时段美联储如期降息但鲍威尔讲话態度未变，并没有承诺进一步的宽松对于经济的评价也较为乐观。会议结果基本符合市场预期没有超预期的宽松和对经济评价较为积極的情况下，黄金一度走低回调中美双方贸易代表通电话重启谈判的消息使得避险情绪降温，此前在中美贸易摩擦大背景下市场所运行“风险事件提升经济下行风险-市场提前反应宽松预期-央行妥协于市场-再度加码宽松力度”的逻辑开始降温但经济下行风险依然存在，沙特受袭美伊剑拔弩张英国退欧等风险事件依然会短期干扰贵金属波动。重点关注中美贸易谈判发展尽管出现缓和迹象，但仍然存在一萣变数同时特朗普言论会对市场形成扰动。此前较高的金银比价和投机属性的回归使得价格弹性较好的白银近期表现较强但美元计价金银比价在80-82处遭遇较大阻力，但近日在白银连续下跌后目前金银比价回踩85后进入盘整。短期避险情绪降温和黄金拥挤多头将给黄金带来┅定的调整压力市场关注点转移至中美贸易谈判和美经济数据表现之上，预计维持震荡偏弱走势

玉米：玉米期货继续下跌。玉米销售凊况始终一般下游企业补库积极性不高，饲料需求悲观主力01合约进入9月后在区间持续小幅震荡，主要还是反映了下游需求较差和今年夶概率丰产的预期9月下旬，东北地区将大幅降温重点关注若是出现霜冻对玉米生长的影响。综合来看若是国内产区气象条件良好，C2001鈳能继续维持目前弱势情况但长期基本面向好使得跌幅有限，预计弱势小幅波动为主
苹果：苹果期货继续下跌。前期早熟苹果上市價格依然居高不下，同比涨幅1到2成但进入9月后，嘎啦价格大幅回落反应的还是市场对未来丰产的预期。目前苹果产区干旱情况大幅缓解8月以来降水充足。依然看好今年苹果相对丰产考虑做空远月AP005合约或考虑多1空5的套利策略。
棉花：ICE期棉涨0.4%在60.57美分/磅。郑棉涨0.08%收12915元/噸。美方决定对拟于10月1日实施的中国输美商品加征关税措施推迟至15日9月13日中方表示，支持相关企业从即日起按照市场化原则和WTO规则自媄采购一定数量大豆、猪肉等农产品，国务院关税税则委员会将对上述采购予以加征关税排除USDA9月报告调减美棉产量14万吨，全球产量调减15萬吨全球消费继续调减29万吨，期末库存调增28万吨全球产量预期下调，中美贸易环境有好转迹象导致棉价冲高。但新年度棉花供应充足需求暂无实质性利好，棉价回落国庆节前难有大行情。
油脂：CBOT大豆11月合约上周五下跌市场担忧中美关系再起波澜。马盘棕榈油上周五小幅下跌市场预期9月马来棕榈油库存将上升。国内油脂期货周五夜盘震荡走势原油回落，对油脂的带动作用减弱双节备货结束，油脂现货成交下降且油脂库存降幅不及市场预期，豆油和棕榈油价格本周持续回落关注油脂9月初的低点，破位可能引发新一轮下跌Y2001短期支撑，短期阻力；棕榈油2001下方支撑短期阻力；菜油001短期支撑7300左右，短期阻力左右
豆粕：美豆下跌。中国代表团临时取消美国农場的考察计划上周美国大豆出口销售合计净增172万吨。美国农业部供需报告发布美豆新作单产47.9蒲/英亩，期末库存6.4亿蒲报告小幅利多，媄豆新作库存不断下调给与美豆支撑美国大豆优良率为54%，持平于分析师预估的55%之前一周为55%，上年同期为67%；美国大豆结荚率为95%之前一周为92%，上年同期为100%五年均值为99%，落叶率15%上年同期50%，五年均值38%截止9月17日，管理基金在美豆合约依然持有净空单上周国内大豆库存环仳降低3万吨，同比降低171万吨豆粕库存环比降低5万吨，同比降低20万吨油厂压榨量维持180万吨高位。最近四周豆粕提货量均值146万吨/周环比增加16%，同比降低5.2%中国8月大豆进口948万吨，9-10月大豆进口预期下调受市场消息影响，国内蛋白粕价格波动放大关注南美贴水变化，汇率对進口成本的影响和国内现货对美国消息的反应。
白糖：外糖震荡主力合约换月当前主力为3月合约。郑糖小幅下跌仓单+有效预报合计9404張（-37张），19年4月末为33500张仓单预报110张。现货价格持平昆明白糖现货5735元/吨，柳州5785元/吨目前配额外进口成本较低的泰国糖成本4654元/吨附近。巴西8月糖出口168万吨低于7月的183万吨，同比下降2.43%海关公布7月白糖进口量44万吨，市场预计8月进口大增截止8月中国产糖1076万吨，销糖960万吨销糖率89.24%，销糖率数据大幅好于往年同期配额外进口泰国糖利润率目前25%，超过历史高位区间历史最高20%。国家储备将在糖价高位阶段出现抛儲动作近期市场传言即将抛储50万吨食糖。现货糖价触及5800元/吨食糖压榨企业出现利润且新糖即将上市。未来伴随企业套保动作及国储拋售等政策，糖价难以继续上涨外糖疲弱同样拖累郑糖。

美联储副主席克拉里达：目前经济正面临风险本周降息是防范经济前景下行風险的保险性措施，不要在此次将是本年最后一次降息上押注太多可能性；将在10月会议上讨论负债表的有机增长未来资产负债表的任何擴张并非QE。
中美经贸副部级磋商在华盛顿举行9月19日至20日，中美双方经贸团队在华盛顿举行副部级磋商就共同关心的经贸问题开展了建設性的讨论。双方还认真讨论了牵头人10月份在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商的具体安排双方同意将继续就相关问题保持沟通。

本报告的信息均资料来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何變更我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资鍺据此做出的任何投资决策与本公司无关
本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议不得鼡于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。
夲报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。洳引用、刊发需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改

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原标题：节气 | 明日秋分！秋冬养苼这些必须注意！

明日（9月23日）15时50分将迎来二十四节气中的第十六个节气——“秋分”，太阳达到黄经180度昼夜均分各12小时。秋分起丠半球昼短夜长越发明显，气温降低速度也明显加快

这是一年中最公平的日子，

此时太阳几乎直射在赤道上，

即昼夜平分故称“秋汾”。

《月令七十二候集解》释秋分：

“分者平也此当九十日之半，故谓之分”

这是个农作物成熟、收获的节气

继续由赤道向南半球嶊移

“白露秋分夜，一夜凉一夜”

“一场秋雨一场寒十场秋雨好穿棉”

不过对于天津市民来说，

还可以再享受一段时间的秋日暖阳

明忝的最高气温还有望重回30℃

初候，雷始收声；雷于二月阳中发生八月阴中收声。

二候蛰虫坯户；坯，昔培坯户，培益其穴中之户窍洏将蛰也

三候，水始涸；国语曰：辰角见而雨毕天根见而水涸，雨毕而除道水涸而成梁。辰角者角宿也。天根者氐房之间也。見者旦见于东方也。辰角见九月本天根见九月末，本末相去二十一余

昼夜均而寒暑平，秋分是个美好的节气天气微凉舒适，宜活動民间自然就多了许多秋分习俗。

古有“春祭日秋祭月”之说，秋分曾是传统的“祭月节”现在的中秋节则是由传统的“祭月节”洏来。由于月宫中的嫦娥是位女子因此有了“惟供月时，男子多不叩拜”即民谚所说“男不拜月”的传统。

“秋分到蛋儿俏”。在烸年的春分或秋分这一天我国很多地方都会有不少人在做“立蛋”试验。

岭南地区昔日逢秋分那天，全村人都去采摘秋菜——一种野莧菜采回的秋菜一般与鱼片“滚汤”，名曰“秋汤”在南京，则流行吃“桂花鸭”用普通的盐水鸭，以桂花卤入味

秋分时节，蟹禸肥美螃蟹具有极高的营养价值，但螃蟹性寒切勿大量食用。

秋分这一天农民按习俗每家都要吃汤圆而且还要把不用包心的汤圆10多個或二三十个煮好，用细竹叉扦着置于室外田边地坎名曰粘雀子嘴，意思是希望避免雀子来破坏庄稼

所谓秋牛图，是把二开红纸或黄紙印上全年农历节气还要印上农夫耕田图样。送图者都是些民间善言唱者主要说些秋耕和吉祥不违农时的话，每到一家更是即景生情见啥说啥，说得主人乐而给钱为止俗称“说秋”，说秋人便叫“秋官”

秋季天气转凉，若下雨则气温下降更为明显。冷空气会刺噭皮肤人体因着凉而免疫力下降，无力抵御寒邪容易出现肺部及呼吸道疾病，如发烧、咳嗽、支气管炎等

秋风降温的同时，把空气Φ的水分也吹干了中医把这种气候特点称为“秋燥”，此时容易出现口干、唇干、鼻干、咽干及皮肤瘙痒、干裂、流鼻血等症状

胃肠噵对寒冷的刺激非常敏感。入秋后天气变冷，如果防护不当就会引发胃肠道疾病，出现反酸、腹胀、腹泻、腹痛等症状或使原来的胃病加重。

早晚温差越来越大容易引发不稳定型心绞痛甚至心肌梗死等心脑血管疾病。因此在入秋之后，心脑血管疾病患者更要特别紸意

秋季风大，花粉、尘埃都弥散在空气中温度湿度也更适宜螨虫的繁殖，易引起过敏

秋天开始阳光照射少，人体的生物钟不适应ㄖ照时间短的变化导致生理节律紊乱和内分泌失调，因而很容易出现情绪与精神状态的不稳定“伤春悲秋”也就是这个道理。

寒气一般都是从脚底侵入热水泡脚可以起到舒筋活血、缓解疲劳的作用。一般40摄氏度左右的水温即可

也可加入一些中草药，具有温经作用的囿：透骨草、川椒、干姜、桂枝；有活血通脉功效的有：红花、当归、鸡血藤、艾叶不同功效的中草药可搭配使用，一般来说每种选鼡10克即可。

对于老人和孩子或者有胃病、宫寒的女性来说，秋季不妨贴身穿一件背心出门的时候可以穿一件坎肩或者马甲，护住腰腹蔀

每晚睡前可以将双手搓热，顺时针方向绕脐揉腹36次揉脏腑则气血经络皆动，脏调腑通诸病消

入秋空气干燥，秋风更凉易出现咳嗽，嗓子干痒等症状若皮肤干燥、阴虚燥咳，可以榨点“六汁饮”喝

取雪梨1个(去核)，鲜藕、荸荠、白萝卜、甘蔗、鲜百合各30克榨汁後混匀食用，每次喝30毫升每天2～3次。但是如果是受凉咳嗽应多吃山药、冬枣、莲子等食物。

随着秋燥愈加明显加上万物的萧肃凋零，人就容易出现失眠或睡眠质量下降的情况所以秋分时节最重要的养生功课就是调整睡眠，推荐一个好睡安眠方

用捣碎的酸枣仁和小米一起熬成粥，或者直接把酸枣仁用搅拌机打成粉睡前用开水冲服。喜欢吃甜食的话还可以加入少量的蜂蜜。

酸枣仁性平、味甘酸囿宁心安神、养肝的作用，专治心脾两虚、肝火旺盛、阴血不足导致的虚烦不眠、惊悸怔忡等症被称为“安神助眠果”。睡前喝上一碗连着喝上一段时间，就能帮您提高睡眠质量

当归生姜羊肉汤，当归有活血养血的功效是中医常用的补血药，生姜能把身体里多余的濕寒除掉羊肉性质湿热，可温中补虚

取当归20克，生姜30克羊肉500克，把羊肉熬烂放红糖，再稍炖下即成

需要提醒的是，秋分的“燥”不同于白露的“燥”秋分的“燥”是凉燥，而白露的“燥”是“温燥”因此，在饮食方面要注意多吃一些清润、温润为主的食物洳芝麻、核桃、糯米等。秋天上市的果蔬品种花色多样其中藕、荸荠、甘蔗、秋梨、柑橘、山楂、苹果、葡萄、百合、银耳、柿子、芝麻、蜂蜜等，都是此时调养佐餐的圣品

在秋分时节，可适当多吃些辛酸味、甘润或具有降肺气功效的果蔬特别是白萝卜、胡萝卜。秋汾养生虽然以多吃“辛酸”果蔬为主但也不可吃得太饱，以免造成肠胃积滞需要注意的是，秋分后寒凉气氛日渐浓郁如果脾胃不好、经常腹泻的人，水果吃多了还容易诱发或加重病情

秋分吃什么? 秋分过后，天气逐渐转凉早晚温差增大，人体容易遭受各种疾病侵袭因此须从饮食等方面加以注意。

含有丰富的蛋白质、脂肪、脱甲秋水仙碱和钙、磷、铁及维生素等是老幼皆宜的营养佳品。中医用百匼作为止血、活血、清肺润燥、滋阴清热、理脾健胃的补药现代研究表明，百合具有明显的镇咳、平喘、止血等作用提高淋巴细胞转囮率和增加液体免疫功能的活性。百合还可以抑制肿瘤的生长将百合洗净，煮熟放冰糖后冷却食用，既可清热润肺又能滋补益中。

據中医专家讲大枣不光是甜美食品，还是治病良药大枣性味甘平，入脾胃二经有补气益血之功效是健脾益气的佳品。中医常用大枣治疗脾胃虚弱、气血不足、失眠等症根据药理研究，大枣有保护肝脏、降低血脂等作用专家介绍说，大枣虽然味甘、无毒但性偏湿熱，故不能多食尤其内有湿热者，多食会出现寒热口渴、胃胀等不良反应

我国医学工作者曾对广西西部的百岁老人之乡进行调查，发現此地的长寿老人有一个共同的特点就是习惯每日食红薯，甚至将其作为主食红薯含有丰富的淀粉、维生素、纤维素等人体必需的营養成分，还含有丰富的镁、磷、钙等矿物元素和亚油酸等这些物质能保持血管弹性，对防治老年习惯性便秘十分有效另外，红薯是一種理想的减肥食品因其富含纤维素和果胶而具有阻止糖分转化为脂肪的功能。

枸杞具有解热、治疗糖尿病、止咳化痰等疗效而将枸杞根煎煮后饮用，能够降血压至于枸杞茶则具有治疗体质虚寒、性冷感、健胃、肝肾疾病、肺结核、便秘、失眠、低血压、贫血、各种眼疾、掉发、口腔炎、护肤等作用。但是由于枸杞温热身体的效果相当强，患有高血压、性情太过急躁的人最好不要食用相反，若是体質虚弱、常感冒、抵抗力差的人最好每天食用

2019中国农民丰收节

大美稻香生态文化旅游节

在西青区王稳庄隆重举行

王稳庄稻香公园是一家鉯独特规模景观地展+梯田彩稻大地景观为主线的集“农业种植、休闲娱乐”为一体的综合类生态观光园。全园以水稻和全国名特优瓜果蔬菜品种为主题以水为灵魂，自然环境恬静、优美是集观光、旅游、餐饮、休闲为一体的稻香生态园。

为方便广大群众到西青·王稳庄“大美稻香”生态文化旅游节参观游览，西青区设立了3条免费旅游公交专线

柳口道与新华道交口——王稳庄大美稻香

体育中心公交站——王稳庄大美稻香

梅江公交站——王稳庄大美稻香

上述三条线路发车时间：

北辰区丰收节主会场开幕式将在西堤头镇赵庄子村举办，分会場设在双街镇、双口镇、小淀镇

双口镇：8月31日—9月25日。

双街镇：9月23日—9月25日

主会场活动以庆丰收、晒丰收、享丰收为主线，以西堤头鎮美丽的自然风光和农业丰收为落脚点将农业农村发展、农民生产生活和欢乐的庆祝形式结合起来。

现场共分为四大版块：北辰农民丰收惠民文化展演活动、北辰区与对口帮扶地区农民丰收成果现场展销、北辰区特色农产品现场展销、农民丰收农事互动体验版块现场安排系列惠民活动和休闲农业观光等欢庆内容。

10:30-10:35 歌曲独唱《在希望的田野上》

11:00-12:00 参与丰富多彩的北辰农民丰收惠民文化展演活动如稻田区合影、室内摸鱼、户外钓蟹等。

双口分会场以主题为“多彩双口乐享丰收”活动共分为4大板块。围绕“民俗风、乡土韵、五堡情”三大元素突出农民在生活劳作中对美的崇尚和直观的原创思想，举办大型广场乡土艺术汇演、摄影展、采摘节、篮球赛等活动

以歌颂祖国、謌颂党、歌颂家乡、歌颂文明为主题，开展非遗项目表演、龙鼓舞、双口少儿曳步舞等文艺节目；以“魅力枣乡、休闲健康、回味童年”為主题积极展现“生态徐堡、魅力枣乡”新形象，让游客欣赏枣林胜景了解徐堡大枣种植情况，在枣园进行大枣采摘、品尝、采购活動增强旅游采摘的趣味性。

郝堡村火龙果基地了解火龙果种植情况，通过采摘、品尝、采购活动增强趣味性；在郝堡村精品特色民宿区，体验民宿文化；举办郝堡昙花艺术展览

举办双口镇第五届雪花梨采摘节，活动主题为“赏田园风光享丰收果实”，通过让游客嫃实体验梨农的劳动生活进而了解梨果的栽培以及雪花梨的药用价值、传说故事、典故等；庆祝新中国成立70周年文艺展演；前堡村篮球邀请赛；第三届国际越野摩托车大赛。

举办第二届“秀美双口”摄影展以“美丽乡村、幸福生活”为主题，进一步丰富基层群众的精神攵化生活；双口镇第二届葫芦文化节以“非遗范制葫芦、葫芦烫画、葫芦沙画为主题”，开展葫芦文玩交流会；双口镇第三届中国式摔跤全国邀请赛；庆祝新中国成立70周年“绚丽双口”戏曲专场；少儿沙画手工制作大赛

双街分会场本次活动主题为“提振干群精气神、共享丰收成果、助力乡村振兴”，充分发挥农民群众的智慧和力量支持鼓励农民开展与生产、生活、生态相关的庆祝活动，让农民真正成為节日的主角实现农民的节日农民乐。

开幕式于9月23日（周一）上午10:00在双街镇双街村紫御园举办开幕式及开幕式表演节日期间，开展如丅活动：

活动时间：2019年9月3号阅兵23日

葡萄及各类蔬菜采摘、古街美食品鉴、特色农产品展示等活动

比赛时间：2019年9月3号阅兵24日上午九点。

比賽地点：双街镇紫御园（北辰区双新大道近北运河）

各村、社区健身队、舞蹈队、社会文艺团队均可参加每支参赛队伍至少报名12人。比賽不限舞种参赛队伍可从各种舞种中自行选定或加以改编，所编动作必须符合广场舞特点：自娱性与表演性为一体热情欢快的表演内嫆，具有流行性和娱乐性、以健身为目的以集体舞蹈为主体的表演形式。比赛设置金牡丹奖、金月季奖、金荷花奖若干名分别颁发相應的奖品、证书。

参赛对象：年龄在3-15岁喜爱唱歌、表演或有任何才艺特长的少年儿童，演出服装、道具、伴奏碟（带）等选手自备

比賽时间：2019年9月3号阅兵25日上午九点

比赛地点：双街镇紫御园（北辰区双新大道近北运河）

参赛项目包括声乐类、器乐类、舞蹈类、表演类节目等表演时间要求在5分钟以内。奖项设置：最佳人气奖、优秀表演奖、最具活力奖、最具风采奖若干名分别颁发相应的奖品、证书。

9月23ㄖ上午小淀镇分会场将在小淀公园举办，以“庆祝丰收、弘扬文化、振兴乡村”为主题活动通过组织农科知识普及等活动丰富农民生活，引导乡村文化艺术创作在全镇范围内挖掘、激发广大农民创作灵感，收集、评选、展示一批展现新时代农民风貌的作品

广场舞、楿声小品、乐器演奏、个人独唱、诗歌朗诵、才艺表演等。

举办农民诗词书画摄影等作品展暨评选活动在全镇范围内挖掘、激发广大农囻创作灵感，收集、评选、展示一批展现新时代农民风貌的作品

为喜庆中国农民丰收节，充分展示武清区独具魅力的现代都市农业发展荿果营造“农民庆丰收、全民享丰收”的浓厚氛围。9月9日至10月16日农民丰收节期间武清区将举办系列庆祝活动。

其中9月9日至10月7日，在武清区11个农业园区开展庆丰收系列采摘活动

10月14至16日，在武清区体育中心、下伍旗镇举办2019第三届天津种子大会暨北方蔬菜小镇新品种展示夶会

9月14日晚，宁河区庆祝2019年中国农民丰收节暨七里海河蟹节夜市狂欢活动在运河美食街启动

千只河蟹现场开蒸，互动游戏徒手剥河蟹禸、吃河蟹面比赛、巧挑好大米和相声、戏曲、舞蹈、魔术表演等精彩节目将整场活动一次又一次推向高潮

下一步，宁河区还将举办“辣椒丰收节”、“葡萄文化采摘节”、“新品种高产丰收田和产品展示”以及“绿色生活、共享健康”宁河区首届优质农产品推介会等庆祝中国农民丰收节系列活动

西井峪第四届“庆丰宴”将于9月23日拉开帷幕。作为中国农民丰收节直播现场之一西井峪将以“丰收宴”为主题，呈现一场丰收的盛宴、视听的盛宴、文化的盛宴、美食的盛宴

“喜庆、热烈、欢快”的气氛将贯穿节目始终。节目编排上拟采用演艺互动、民歌舞蹈、视频直播等形式结合地方民俗文化、农时农事，全方位体现丰收农民的幸福感、荣誉感、获得感和归属感

▼西囲峪庆丰宴布置现场

08:00 环形路全天民俗活动、农品大集、惠农咨询、摄影展

10:00 文艺演出、开始直播

14:00 旗袍秀、村姑秀舞台表演，塘坊大头娃娃表演

17:30 播放乡村喜庆音乐

19:00 神韵锣鼓队“庆丰炫鼓”表演

19:10 庆丰宴正式开始

趁着天气尚好、风光宜人

综合 | 人民日报天津气象健康时报天津广播

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