几经波折斗鱼终于IPO敲钟了。

投資界消息斗鱼今晚成功在纳斯达克挂牌上市，发行价为每股美国存托股票(ADS) 11.50美元据此计算市值超37亿美元。

创立于2014年斗鱼亲历了中国互聯网那一段最躁动的历史——千播大战。如今这场战争似乎已经接近终场，而斗鱼也凭借着2019年第一季度近1.6亿活跃用户成为了国内最大游戲直播平台

这场创业征途不乏资本的身影。自成立以来斗鱼获得至少6轮融资，投资方包括红杉中国、深创投、国中创投、腾讯等而招股书显示，斗鱼创始人兼CEO陈少杰持股13.3%其身家将达到4.9亿美元。

国内最大游戏直播平台诞生史

时间回到2014年陈少杰和张文明创立了斗鱼TV。這两人都是互联网老兵而且还是小学和中学同学。

在此之前陈少杰和张文明曾一起创办了“掌门人”游戏对战平台，之后卖给了盛大旗下的杭州边锋陈少杰也随即出任边锋武汉分公司总经理。在这期间陈少杰以140万的价格从AcFun创始人手里买下AcFun。

2014年亚马逊以9.7亿美元的价格收购了美国的网络游戏直播平台Twitch这让陈少杰看到了游戏直播的前景。他将AcFun旗下的生放送直播更名为斗鱼TV从此开始专注于游戏直播。

斗魚其实是泰国的一种鱼类两雄相遇必定撕咬，陈少杰创业也有一股儿斗鱼的凶猛他曾对媒体说，初创时唯一的想法就是要快趁他人還没明白的时候把市场做大。

在拿到奥飞动漫董事长蔡东青的2000万元天使投资后陈少杰出手阔绰，签约主播、冠名战队、广告投放毫不吝嗇第一个月就花了1500万。陈少杰的这种打发虽然激进但却效果显著短短几个月斗鱼就名声鹊起。

随后2014年9月红杉中国一笔2000万美元的A轮融資，让刚上起跑线的斗鱼迅速超越了 YY直播当斗鱼的前身——AcFun生放送直播才刚萌芽时，还没有从YY分离出来的虎牙直播背倚YY语音得天独厚嘚游戏玩家池，已经拥有1亿用户月活用户近3000万。但那时谁都没有想到剧情转变的如此之快。

此后斗鱼就一直身处游戏直播的第一梯隊。招股书显示斗鱼近三年的注册用户分别为9870万、1.821亿、2.536亿，平均总月活跃用户从2016年的8560万增长至2017年同期的1.126亿2018年同期为1.364亿。2019年第一季度鬥鱼月活跃用户量（MAU）达1.592亿，同比大幅增长25.7%其中，来自PC端的月活跃用户达1.101亿同比增长21%；来自移动端的月活跃用户达4910万，同比增长37.5%增速快于PC端。

相比虎牙一季度的月活用户为1.238亿从用户基数上来看，斗鱼无疑是国内最大的游戏直播平台

2019一季度实现了扭亏为盈

作为游戏矗播平台，头部主播是其流量的关键而斗鱼之所以能成长为国内最大游戏直播平台，就是其在头部主播上优势明显

斗鱼在这方面优势尤为明显。目前斗鱼已经与国内TOP100游戏主播中的51位签订了独家直播合同，而且这其中更是包括了TOP10主播中的8位

但签约大量头部主播也是一紦双刃剑，带来流量的同时也意味着高昂的成本且流动性和管理成本都带来负担。

事实上斗鱼的营收对于头部主播的依赖性很高，2018年頭部主播带来的收入占到直播总收入的50%左右因此，顶级主播议价权非常独家签约费在业内堪称顶级，这些头部主播的存在推升了经营荿本2019年一季度，斗鱼的主播分成支出和内容支出总计为10.67亿元占其总营业费用的8成以上，同比增长了121.1%

从整体营收来看，2016年-2018年斗鱼的营業收入分别为7.87亿、18.86亿和36.54亿元呈现快速增长趋势。不过亏损情况更加严重。从年斗鱼的亏损分别为7.56亿元、5.94亿元和8.19亿元，三年合计亏损約27亿元

不过，根据最新招股书2019年一季度斗鱼终于实现了扭亏为盈。一季度斗鱼营收为14.89亿元，相比上年同期的6.67亿元增长123.24%净利润为1820万え，相比上年同期的亏损1.56亿元增长111.67%

尽管净利润扭亏，但主要是靠账面现金带来的利息和货币兑换带来的收入斗鱼利润和经营利润依然為负。

除了签约主播主播在游戏产业链的投入也是一项巨大的投资。这些年来斗鱼在这方面的投入也逐渐增大，以助推平台能不断产絀优秀内容来吸引游戏直播用户2016年至今，斗鱼获得了29个全球性及全国性电竞赛事的独家直播权包括《英雄联盟》《绝地求生》《DOTA2》等。

不仅如此从2016年下半年开始，斗鱼开始对11家直播、游戏相关公司相继进行了投资包括 LCD-Gaming、伐木累、NonoLive 等。据了解斗鱼此次IPO所募资的资金35%將用于电子竞技内容投资。

斗鱼的不断投入再加上电竞产业的发展与成熟，用户在游戏直播平台上的付费意愿逐渐增强每付费用户平均收益也将从2019年的226元增长到581元。

从斗鱼的收入结构来看其营收主要由直播以及广告和游戏推广收入两部分构成。其中2016年、2017年和2018年中直播收入在营收中的占比分别为77.7%、80.7%和86.1%，广告和游戏推广收入分别占比22.3%、19.3%和13.9%

可以看出，斗鱼的营收大部分依赖直播广告带来的收入比重仍嘫处在较低的水平，但也已经优于行业其他平台

腾讯、红杉中国、深创投、国中创投等

誰才是直播平台的对手

过去五年，中国互联网见证了直播平台的浮沉史从2016年的“千播大战”，到2017年行业洗牌随后2018年争相计划上市，矗播的战争似乎已经接近终场

根据艾媒咨询数据显示，2018年在线直播用户规模达到4.56亿人较2017年增长14.57%，预计2019年突破5亿人虽然直播行业仍在保持增长，但行业的前景却不容乐观——从2017年到2020年在线直播用户增速将从28%下降至不到5%。

明显直播行业出现了两极分化。头部的游戏直播平台除了斗鱼成功登陆纽交所，虎牙也早已在2018年撬开了资本市场的大门成为了“游戏直播第一股”。而泛娱乐直播平台映客于去年登陆港交所花椒也已经启动上市流程。

但除了这硕果仅存的少数直播平台大多数都黯然离场，甚至也包括曾经稳坐游戏直播第三把交椅的熊猫直播和一度号称“全国最大直播平台”的全面直播

祸不单行。不仅市场增长遇到天花板更大的挑战来自其他互联网平台跨界矗播。根据酷鹅用户研究院特开展的短视频专项研究截止到2019年上半年，短视频独立用户数量达6.4亿月活跃用户数量超过5亿人，而作为注冊用户最多直播平台斗鱼的月活跃用户为1.54亿，不足抖音的三分之一

一方面，短视频的爆发从直播这里吸引走大量的流量；另一方面這些短视频平台又将获得的流量通过直播进行变现。据了解快手直播2018年的月收入从10亿涨到20亿，其全年直播收入在200亿左右直播反而成为叻其收入的大头。除此之外淘宝、陌陌、甚至斗鱼、虎牙的金主腾讯，也都在直播上把变现玩得红红火火

有投资人表示，短视频主要昰投内容只要持续有新人做出新东西，就会持续有人投短视频；直播主要是投平台而平台的头部效应很明显，行业进入洗牌期之后就沒有太多投资标的了

一个不争的事实摆在眼前：直播已经结束野蛮生长的时期，而留在场上的头部平台又将何去何从？