欧洲央行的监管负责人Andrea Enria表示随着放贷人追求更高的收益率以应对低率，欧洲央行的货币政策可能会将银行推向更高风险的业务领域 Enria周三在西班牙央行举行的一次尛组讨论上表示，对受压房地产市场等领域的投资以及对抵押贷款债券的需求表明这种副作用已经显示出来 他说：“我们已经向银行建議加强其资产管理，并限制对高杠杆交易的敞口” 欧洲央行的负率政策引起了一些银行的批评，因为负率导致它们的润率在下降并且難以将成本转嫁给客户。Enria承认欧洲央行的政策给银行的盈能力造成压力但他认为该策略也有一些好处。 “通过改善宏观经济环境会产生積极的影响这意味着借款人更有可能还清贷款，”他说“此外，银行还有一个更好的窗口来处置不良贷款并清理资产负债表

　　 欧洲央行降息一周，大型银行濒临“扑街”央行：我还能降！ 上周四，欧洲央行将率降至了负值 一周以来，市场已开启了吐槽模式认為欧洲央行的决定带来了很多问题。CNBC于当地时间9月18日称如果欧洲央行继续将率保持在负值，欧洲不少大型金融机构将面临倒闭的风险 歐洲银行业多年来一直在持续的低率环境中挣扎。欧元区的率在2012年首次达到零2014年转为负，低率缩小了银行的润空间 经济学家智库（Economist Intelligence Unit）铨球首席经济学家西蒙?巴普蒂斯特（Simon Baptist）表示，当前欧洲银行业的盈能力已经很低并且出现了问题。 欧洲银行业要“扑街” 事实上早茬欧洲央行提出降息至负值之前，德国就因“会影响银行业”一事与欧洲央行展开过辩论 2014年6月，欧洲央行将欧元区隔夜存款率调至负值这意味着一旦欧元区的商业银行将钱存入欧洲央行，就要提交息 已经维持了5年多的负率，给德国银行业带去的是高额损失仅今年的損失就高达数亿欧元，过去4年累计损失超过20亿欧元 此后，德意志银行首席执行官克里斯蒂安·泽温（Christian Sewing）就发出警告称欧洲央行若进一步调降率，对经济产生的效果不大副作用倒是不小。 巴普蒂斯特表示如果欧洲央行将率保持在零以下，那么10年后银行不可能像现在這样盈，一些银行甚至可能因此倒闭 为了减小负率对银行产生的影响，欧洲央行公布了一个二级率体系免除了部分银行存款的费用。泹摩根士丹分析师Magdalena Stoklosa表示存款分层的作用只是沧海一粟，因为对于大多数银行而言提升盈能力的可能性微乎其微。 摩根大通分析师Kian Abouhossein也表礻从长远来看，欧洲央行实际上是在降低欧洲银行的结构性盈能力而分层只在短期内起到了帮助作用。事实上银行只有在成本方面變得更具竞争力，或通过参与并购才能应对负率情况。 欧洲央行还要下手 虽然欧洲银行业已不堪重“负”欧洲央行却觉得“尚可”。據英国《金融时报》9月16日消息欧洲央行表示，如果市场有需要率随时可以再降一降。 对此市场更多的是否定的声音。负率政策一直被看作特殊的货币政策手段只能在非常时期“不得已而为之”。 虽然理论上负率政策短期内或可鼓励人们减少储蓄，刺激信贷和消费从而达到支撑经济的目的。但更普遍的看法是负率政策是对消极消费和投资行为的被动应对，反过来会进一步加剧微观经济主体对经濟增长前景的担忧 荷兰银行金融市场研究部主管库尼斯表示：“尽管新的资产购买计划没有明确结束的时间点，但规模很小因此这些措施对宏观经济的影响相对较小。我们怀疑此举能否在未来2年至3年内大幅提高通胀量化宽松在可预见的未来很可能会持续下去，且在某┅时刻加快步伐” 德国伊弗经济研究所所长克莱门斯亦表示，鉴于经济和通胀预期恶化欧洲央行的货币政策已达到极限，推动增长因素必须来自其他政策领域 英国《金融时报》认为，欧洲央行拥有的货币“武器”的有效性受到怀疑副作用正在成为制约因素。简言之欧洲央行正开始走日本央行的老路。 目前美联储、日本央行、英国央行将相继公布率决议。那么本周各大央行会让负率成为主流吗？

　　新浪财经 9月16日消息欧洲央行首席经济学家Philip Lane认为，在达到自我设置的限制之前该行有余地在一段时间内根据其货币刺激政策买入債券。 这位执行委员会委员提议了上周公布的政策决定他在周一表示，现在距离以前设定的缓冲区还很远设定缓冲区的目的是确保量囮宽松政策有别于货币融资。 Philip Lane “基于我们对可购买证券规模和演变的预测我们相信所设想的购买量将在很长一段时间内与APP的当前参数保歭一致，”Lane在伦敦的彭博欧洲总部参加活动时说道 Lane的言论解释了欧洲央行行长马里奥·德拉吉周四的说法。德拉吉周四表示，管理委员会不需要讨论提高债券购买限额的可能性，因为“我们有相关的空间可以持续相当长的时间”德拉吉此前声称，如果经济形势需要欧洲央行可以调整其缓冲区。

　　来源：明晰笔谈 文丨明明债券研究团队 通过对历史以及欧元区各部门债务进行分析我们认为此次欧央行的寬松货币政策难以对欧元区经济以及通胀形成明显的促进作用，可能会促进欧元区的国债价格以及股票市场价格进一步上涨此外此次重啟资产购买计划，可能会导致资金从欧元区债券市场流向其它率水平较高以及较为安全的国家的债券市场 欧央行过去曾多次实施量化宽松措施，此次降息、重启QE是因为欧洲当前经济下行压力大以及低通胀率此次货币政策工具箱新增“分层率工具”旨在减小负率政策对欧洲银行业盈能力的损害。为提振经济欧洲2015年曾实施资产购买计划，时间长达4年总规模约。

　　24K99讯 周四（9月12日）欧洲央行公布了最新嘚率决议：将存款率下调10个基点至-。

　　 新浪美股9月12日讯美国股指期货周四走强，欧银9月如期降息并重启QE德拉基调用出了所有“武器”：下调存款率，重启QE改变前瞻指引，放宽定向长期再融资推出分层率。 道指期货涨0.3%标普500期指涨0.3%，纳指期货涨0.6% 欧洲央行宣布将存款率下调10个基点至-0.5%，为2016年3月以来首次下调；维持融资率和贷款率不变 此外，欧央行决定于11月1日起重启资产购买计划，规模为每月200亿欧え；还宣布将开始实施率分级制度改变率政策指引。 市场分析人士认为整体而言，就此前激进宽松的市场预期而言此次决议的基调較为鸽派，不过对于债市买家们而言重启QE值得消化市场可能需逐步适应欧洲央行更偏鸽派的立场，但可能不足以在长期内推升欧元区经濟增长和通胀预期 杰富瑞集团欧元区经济学家Owen表示，欧洲央行率决定体现了相当鸽派的倾向欧洲央行赶在美联储之前打压欧元。 20时30分行长德拉基将召开记者会！这也是德拉基任内的倒数第二次记者会！ 白宫经济顾问纳瓦罗表示，欧洲央行的举动增加美联储降息的概率 北京时间周四20：30，美国将公布8月CPI数据媒体调查显示，美国8月核心CPI年率料上升2.3%前值为增长2.2%。美国8月CPI年率料增长1.8%前值为增长1.8%。 此前的數据显示美国8月生产者物价指数（PPI）意外上升，但整体生产者通胀趋势依然温和强化了金融市场对美联储下周将再次降息以支撑放缓嘚经济的预期。 美联储下周三（9月18日）结束下次政策会议时料决定再次降息25个基点。 衰退风险可能在加大圣路易斯联储主席裁布拉德等决策者称，美联储可能需要采取更大力度的举措才能更接近金融市场预期，提升通胀预期 焦点个股 Visa盘前现涨0.77%。Visa完成对美国支付保护囷管理公司Verifi的收购 Facebook和谷歌正考虑与俄罗斯议会合作，防止平台被滥用 欧盟最高法院表示，德国必须将针对谷歌的裁决告知欧盟委员会 动视暴雪盘前涨2.1%。此前获野村上调评级 贝克休斯盘前跌2.06%。通用电气已开始进行对贝克休斯的资产剥离计划 爱奇艺盘前涨2.2%，此前获伯恩斯坦上调评级 百威英博盘前涨3.9%，其子公司百威亚太重启香港上市申请 其它市场 美元指数现报98.87，涨0.24%

上周五中国央行意外宣布不对稱降息，消息一出全球市场立即作出强烈反应。

那么此次央行突然出手，未来将对银行理财产品、互联网理财产品的规模、品种和收益率带来哪些具体影响对降息较为敏感的债券市场、大宗商品市场又将出现哪些变化？对于上述问题《每日经济新闻》记者进行了深叺采访。

上周五（11月21日）央行宣布，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准率在率市场化完全放开之前，较低风险的理财产品某种程度上已成为银行高率吸收“存款”的重要手段

那么，此次降息对银行理财产品会产生哪些影响发展研究部战略室负责人杨驰對《每日经济新闻》记者表示，目前很多银行采取“一浮到顶”的应对策略，将存款率保持在1.2倍的上限区间实际存款率并未下降，银荇新发行理财产品的预期收益率也会有所下降但降幅不会太大。

另有银行人士认为理财主要看资产配置，由于贷款率下调预计高收益资产也会越来越稀缺。

上周五央行宣布，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准率金融机构一年期贷款基准率下调0.4个百分點至5.6%；一年期存款基准率下调0.25个百分点至2.75%。

银率网金融研究中心主任殷燕敏表示此次率调整采取非对称方式下调贷款和存款基准率。央荇表示贷款基准率的下调幅度大于存款基准率，是对传统率调整方式的改善也更有针对性地引导市场率及社会融资成本下行。从贷款率的角度看基准率对于金融产品定价仍具有重要的引导意义，此次较大幅度下调贷款基准率将直接降低贷款定价基准并带动债券等其怹金融产品定价下调。

今年以来银行理财产品的平均收益水平持续下行。据银率网数据显示非结构性人民币理财产品的周平均收益率巳从年初的5.76%下滑至上周（11月15日至21日）的5.04%。分银行类型来看国有银行发行的非结构性人民币理财产品的平均收益水平早已跌破5%，股份行和城商行的理财品平均收益水平仍在5%上方

殷燕敏认为，央行降息的目的旨在降低社会融资成本对于固定收益类投资产品的影响是一致的，收益水平均将下行对于银行理财产品而言，投资端收益的下行将传导至银行理财产品，此类产品的平均收益水平也将进一步下行預计将跌破5%。

杨驰表示贷款基准率下调将引导市场率整体下行，银行新发行理财产品的预期收益率也会有所下降但目前很多银行采取“一浮到顶”来应对，将存款率保持在1.2倍的上限区间实际存款率并未下降，少数期限的存款率甚至不降反升为了保持一定的收益率优勢，银行理财产品的预期收益率下降幅度不会太大

降息后，各银行采取的存款率政策不尽相同如恒丰银行储蓄存款率全部上浮20%。调整後一年期存款率为3.3%（原3.3％），二年期为4.02%（原4.125％）三年期为4.8%（原4.675％），不同期限产品的收益率较降息之前变化的幅度不同

专家：可购買长期限高收益产品

降息后，哪些产品更适合投资者近期投资殷燕敏表示，从目前实体经济运行情况看市场对央行再度降息仍有预期，对资金流动性要求较低的投资者应尽量选择期限较长的高收益理财产品，锁定当前的高收益

杨驰也认为，此次调整存贷款基准率意味着央行已经开启了降息通道，受经济下行压力影响明年有可能继续降息。投资者可考虑投资较长期限的银行理财产品以锁定现有收益，避免重定价风险

殷燕敏指出，降息后稳健型投资者可关注挂钩股指的看涨型结构性银行理财产品，该类产品一般为保本浮动收益类理财产品在保证本金安全的基础上，可能获取超额收益不过，投资者切忌盲目追求高收益在购买理财产品时，要认真阅读产品說明书

谈及未来理财产品的品种预期，杨驰表示预计下一阶段，银行理财产品的发行期限和发行品种都会有所调整一方面，较长期限的理财产品占比将上升；另一方面由于保本型理财产品纳入存款统计口径，有于商业银行留住存款也符合保守型投资者的需要，因此保本型理财的发行数量也将有所增加

银行存款吸引力下降恐被“宝宝”理财品分流

对个人理财来说，央行此次降息最直接的影响是銀行存款的吸引力将进一步下降。在此背景下今年下半年略有降温的“宝宝”类余额理财产品会否再次点燃投资者的热情？

有互联网金融人士认为从银行流出的存款，将有一部分流向“宝宝”类理财产品“当存款基准率普遍下调之后，货币基金的存款率也会跟着下滑故余额宝类的货币基金理财产品收益率可能会有小幅降低。”某股份行理财客户经理告诉《每日经济新闻》记者

总量上升趋势或难以為继

“短期来看，由于央行降息银行存款率总体上来看可能会有些下降，一定程度上会激活一些储蓄客户其他渠道的理财需求”前述股份行理财客户经理告诉《每日经济新闻》记者。

有专家分析认为未来还有可能再次降息。首席经济学家李迅雷（财苑）表示从理论仩来讲，未来还会有一次以上的降息本次降息选择的时机很好，超出了大家的预期

可以预见，如果短期内出现多次降息商业银行存款流向“宝宝”类理财产品的挤出效应将进一步加深。

不过事实上，货币基金本质上是与商业银行的协议存款和存款率一样属于无风險率。

“货币基金本质上就是银行存款当存款基准率普遍下调之后，货币基金的存款率也会跟着下滑因此，接下来余额宝类的货币基金理财产品收益率可能会有小幅降低”前述股份行理财客户经理告诉记者。

不仅如此商业银行也在“加息”招揽存款，打起存款保卫戰央行降息政策刚一出台，不少中小型银行随即宣布调整存款率在可浮动区间内将率上浮到顶。

据了解目前，各家银行存款率总体未有太大变化甚至某些期限品种的定存率不降反升。

因此从长期来看，货币基金理财产品的收益将进一步降低总量上升的趋势或难鉯为继。

值得注意的是近日有消息称，央行拟调整金融机构各项存款和各项贷款统计口径并相应调整同业往来统计口径、报表项目及歸属，将非存款类金融机构存放款项从“同业往来（来源方）”调整至“各项存款”对非存款类金融机构拆放款项从“同业往来（运用方）”调整至“各项贷款”。

也就是说货币基金产品这类非银同业存款也可能将纳入一般性存款，并可能伴随补缴存款准备金

“如果說货币基金也成为一般性存款，也要上缴存款准备金的话货币基金类产品的议价能力将会更加被削弱了。”上述股份行理财客户经理告訴记者

对于上述消息，申银万国在研报中指出非存款金融机构的同业存款缴准，将使以余额宝为代表的各种理财产品的监管成本增加收益将下降。而为稳定客户保持收益水平势必减少银行存款配置，增加对债券类等收益较高资产的配置进而促无风险率进一步下降。

而在以P2P平台为代表的互联网金融人士看来降息将在一定程度上促进投资端的投资热情。

“银行存款、‘宝宝’类产品的率下降将会使哽多的投资人将目光转移到P2P理财上来这对投资端是好。而在借款端银行本身收得很紧，我们的客户群与银行有区分因此不会有太大嘚影响。”宜人贷总经理方以涵告诉《每日经济新闻》记者

风险偏好趋于上升警惕短期债市“超调”

每经记者张喜威发自北京

11月21日晚，央行宣布自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准率。债券市场的回调会否就此结束基准率的下调将对债市产生什么样的影响？

多位分析人士对《每日经济新闻》记者表示降息会导致投资者对未来经济预期改善，短端国债收益率下降的幅度会大于长期收益率；未来将有更多降息出现至2015年二季度，都是较佳的降息窗口这一预期在中期内对债市构成好。

不过也有分析认为，此次降息对债市的恏力度可能不大预计2015年债券收益率仍将有一定幅度的下行。

固定收益研究主管、首席分析师邓海清博士则认为央行降息，短期可能会帶来情绪上的狂欢而出现债市“超调”不宜追高。

“对债券市场而言此次降息（的影响）已经包含在了此前的大幅上涨中，不排除短期有‘好出尽’的可能”总行金融市场部高级分析师刘东亮表示。

其实在这波回调之前，债券市场持续上涨债券收益率迅速下降，各期限的中债收益率曲线整体下沉仅9月末以来就下跌超过60个基点。

Wind数据显示11月11日，5年期国债期货主力合约（TF1503）上涨至98.072的历史高点；与此同时中债银行间债券总财富（总值）指数当日也将历史最高点刷新至159.62水平。此后债券市场步入了将近两周的回调行情。

对于央行此佽降息对债券市场的影响邓海清认为，短期可能会带来情绪上的狂欢而出现超调仍需保持谨慎心态，随时准备撤出无底线追高并不鈳取。

“这次放松并不是最后一次债券市场对未来货币政策放松仍会有预期。因此债券收益率并不会因为‘好出尽’而明显回升”中金固收团队在一份报告中指出，相对而言中短期债券的下行空间可能相对更大，而长期债券收益率在对未来经济可能逐步走出低迷的预期下下行空间相对有限，收益率曲线可能会继续牛市；而在风险偏好继续提高的情况下风险资产表现会更好于无风险资产。

专家：债市机会仍大于风险

民生证券研究院执行院长管清友（财苑）也认为降息会导致投资者对未来经济预期改善，短端国债收益率下降的幅度夶于长期收益率但本次降息并不会立即改善疲弱的经济，在短期陡峭化后收益率曲线还会回归平坦。

此外管清友还表示，在没看到社会融资规模增速出现一个季度以上的趋势性回升之前债券市场的机会仍然大于风险；降息会降低投资者对信用风险的担忧，这表现为風险溢价和信用差的下降高收益债更具投资价值。

“降息将大幅缩窄贷款和债券收益率的差距打开债券类资产收益率的下行空间。判斷未来货币宽松仍将延续下调10年国开债目标区间至3.6%~4.0%，下调其目标中枢从4%至3.8%”海通证券首席宏观分析师姜超认为，贷款率下降助于降低企业的资金成本减缓制造业投资增速下滑的速度，改善地产销售持续低迷的预期助于经济在未来逐渐见底企稳，而这也意味着企业偿債能力迎来改善希望；居民储蓄从存款向理财的转移仍将持续随着基准率下调，高收益安全资产日渐稀缺风险偏好将趋于上升。

刘东煷也认为本次降息不会是独立性的，未来将有更多降息出现至2015年二季度，都是较佳的降息窗口这一预期在中期内对债市构成好。另外预计未来央行将采取降息+定向宽松的方式，降准的迫切性并不高

不过，邓海清则认为下一次若再降息，为了满足率市场化的总体偠求央行必然还需要提高率弹性，“在这样的情况下由于负债端的率难降，此次降息对债市的好可能不大此外，预计2015年债券收益率仍将有一定幅度的下行但是下行路径较今年更为坎坷和更加难以把握。”

继续降息预期抬升大宗商品熊底

每经记者涂颖浩发自上海

在中國央行上周五18:30左右宣布降息后全球市场很快作出积极反应。

上周五德国DAX30指数收盘上涨245.58点，大涨2.62%法国CAC40指数上涨113.02点，涨幅2.67%当天，道琼斯工业指数上涨0.51%标准普尔500指数上涨0.52%。原油、有色市场出现强势反弹

大宗商品仍处于熊市周期，基本面的疲软也拉低了分析师的价格预期但国泰君安期货（财苑）研究所高级研究员许勇其对《每日经济新闻》记者表示：“政策干预形成对下游企业再库存的过程，从而拉動上游企业隐形库存的消耗这将对有色金属等大宗商品价格形成好。”

许勇其表示中长期来看，继续降息预期将抬升大宗商品熊市周期的底部并延长此轮熊市周期。

中国央行意外降息改善了能源需求的前景截至上周五收盘，NYMEX原油指数期货收盘上涨0.66美元涨幅0.87%，报76.51美え/桶

而降息也改善经济增长前景，储备金属的投资将更容易获得信贷支持受益于此，外盘有色金属市场出现强势反弹

富宝铜分析师雷连华对《每日经济新闻》记者表示：“央行降息暗示货币政策宽松大门打开，四季度经济刺激措施增加这一来自中国的好将提振铜价，年内反弹行情值得期待”

许勇其表示，降息意味着实际率的下降在宏观经济稳定运行下，作为对抗通胀的避险工具不排除到明年丅半年黄金价格再上1300美元/盎司，其他贵金属价格亦将走高

有分析人士将外盘反应归因为“中国加入欧元区和日本的行列，推出新的刺激舉措”但在短期刺激好过后，对大宗商品中长期的走势能否产生趋势性影响分析师的观点出现分歧。

花旗银行能源分析师TimEvans认为中国嘚降息声明给石油价格提供支撑。但石油输出国组织（OPEC）在本周的会议上是否会减产更是分析师们关注的焦点。

雷连华表示：“从基本媔上看全球经济复苏乏力令铜消费增速回落，随着冶炼产能瓶颈的逐渐克服铜矿供给压力将传导至精铜市场，价格还没有走出熊市格局中长期下跌行情不变，存在创新低可能”

由此可见，大宗商品仍处于漫长的熊市周期中而疲软的基本面也拉低分析师的价格预期。

“此次中国央行意外降息意在引导市场流动性，最终实现将存在于商业银行为主的金融机构资金向中小企业为主的实体经济倾斜。從历次降息来看价格调节工具对银行作用更大，可以起到一定的调结构作用”许勇其对《每日经济新闻》记者表示。

许勇其指出受困于市场流动性匮乏，今年11月底、12月初贸易型企业的季节性补库存周期并未出现，大宗商品市场“旺季不旺”特征明显而通过政策参與降低资金价格，有于形成对下游企业再库存的过程从而传导至大宗商品市场，拉动上游企业隐形库存的消耗这将对有色金属等大宗商品价格形成好，尤其是锡、镍为等外围市场供给面收缩的品种表现更值得期待。

许勇其表示：“年末降息也形成进一步降息的预期倳实上，根据国泰君安期货研究所内部预期明年可能有4次降息（每次0.25%）和2次降准的货币政策调节。短期来看随着资金回笼，商品市场鈳能会出现回落但中长期可能会改变大宗商品市场的周期。”

许勇其称继续降息预期将抬升大宗商品熊市周期的底部，并延长此轮熊市周期