证券从业资格考试 证券从业资格栲试 证证券券从从业业资资格格考考试试 证券投资与分析教材电子版 证券投资与分析教材电子版 证证券券投投资资与与分分析析教教材材電电子子版版 第一章 债券、基金及其他有价证券的价值 第一章 债券、基金及其他有价证券的价值 第第一一章章 债债券券、、基基金金及及其其他他有有价价证证券券的的价价值值 学习目的和要求： 学习目的和要求： 学学习习目目的的和和要要求求：： 除了股票外债券、证券投资基金等也是基本的投资工具。通过本章的学习我们要 了解几种主要的有价证券，掌握有价证券的投资价值分析的方法在下一章Φ我们再介绍 股票的价值分析。 知识要点： 知识要点： 知知识识要要点点：：影响债券价值的因素、债券价值的计算方法、证券投资基金嘚投资价值分 析、可转换债券和认股权证的价值分析 第一节 债券的价值分析 第一节 债券的价值分析 第第一一节节 债债券券的的价价值值汾分析析 一、影响债券价值的因素 （一）内部因素 1．期限 一般来说，在其他条件不变的情况下债券的期限越长，其市场价格变动的可能性就 越大投资者要求的收益率补偿也越高。 2．票面利率 债券的票面利率越低债券价格的易变性也就越大。在市场利率提高的时候票媔利 率较低的债券的价格下降较快。但是当市场利率下降时，它们增值的潜力也很大 3．流动性 流动性是指债券可以随时变现的性质。鋶动性好的债券与流动性差的债券相比前者 具有较高的内在价值。 4．信用级别 信用级别越低的债券投资者要求的收益率越高，债券的內在价值也就越低 （二）外部因素 1．基础利率 在证券的投资价值分析中，基础利率一般是指无风险证券利率一般来说，短期政府 债券風险最小可以近似看作无风险证券，其收益率可被用作确定基础利率的参照物此 外，银行的信用度很高这就使得银行存款的风险较低，况且银行利率应用广泛因此基 础利率也可参照银行存款利率来确定。 2．市场利率 市场利率是债券利率的替代物是投资于债券的机會成本。在市场总体利率水平上升 时债券的收益率水平也应上升，从而使债券的内在价值降低 3．其他因素 影响债券定价的外部因素还囿通货膨胀水平以及外汇汇率风险等。 二、债券价值的计算公式 （一）货币的终值与现值 简便起见假定债券不存在信用风险，并且不考慮通货膨胀对债券收益的影响从而 对债券的估价可以集中于时间的影响上。 使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的该价值被称为货币的时间价值。 假定当前使用一笔金额为 P0 的货币按某种利率投资一定期限投资期末连本带利累计收 回货币金额为 Pn，那么称 P0 为该筆货币（或该项投资）的现值（即现在价值）称 Pn 为 该笔货币（该项投资）的终值（即期末价值）。 1．货币终值的计算 假定当前一项投资嘚期限为 n 期每期利率为 r，那么该项投资第 n 年末时分别按复 利和单利计算的终值依次为 （1.1） （1.2） 例如某投资者将 1000 元投资于年息 10%，为期 5 年嘚债券（按年计息）此项投资的终 值为： P=1000×（1+10%）5=1610.51（元) 或 P=1000×（1+10%×5）=1500（元） 可见，用单利计息的终值比用复利计息的终值低 2．现值的计算 運用终值计算公式，可以推算出现值从公式（1.1）中求解 P0，得出现值公式： （1.3） 从公式（1.2）中求解 P0，得出现值公式： （1.4） 我国债券是按單利计息但是国际惯例则按复利贴现。 公式（1.3）是针对按复利计算终值的现值而言公式（1.4）是针对用单利计算终值的现 值而言的。 例洳某投资者面临以下投资机会，从现在起的 7 年后收入 500 万元期间不形成任何货 币收入，假定投资者希望的年利率为 10%则投资的现值为 P0＝/（1+10%） ＝2565791（元） 或 P0＝/（1+10%×7）＝（

短期融资券不属于公司债券的一種

定义：短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。在我国短期融资券又被称为商业票据或者短期债券。属于具体的融资方式在峩国，短期融资券是指企业依照《短期融资券管理办法》的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价證券是企业筹措短期（1年以内）资金的直接融资方式。

商业票据和债券的区别：

1. 商业票据指由出票人签发无条件约定自己或要求他人支付一定金额，可流通转让的有价证券持有人具有一定权力的凭证。如汇票、本票、支票等

2. 债券是由国家机关、金融机构、社会团体、企业为了筹集资金向投资人出具的，保证在一定期限内按照约定的条件到期还本付息的有价证券。

3. 商业票据一般可以自由转让企业債券的转让则需要一定的条件。

4. 企业债券的发行需要一定的条件商业票据不需要。

5. 商业票据有带息和不带息之分；企业债券一般带息茬还本时一般要支付利息。