原标题：周五展望：重点布局十夶板块优质股

【周五展望：重点布局十大板块优质股】公用事业行业重点关注：《湖北省土壤污染防治条例》表决通过建立多方面监管體系。

公用事业行业重点关注：《湖北省土壤污染防治条例》表决通过建立多方面监管体系

类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：

湖北省土壤污染防治条例？表决通过建立多方面监管体系2月1日，·湖北省土壤污染防治条例？经湖北省第十二届人民代表大会第四次会议表决通过，将于10月1日起正式施行·条例？明确，土壤污染防治实行行政首长负责制，由政府总负责、环保部门统一监管、相关部门分工负责，从完善土壤环保相关标准与检测体系、开展土壤环境质量现状普查、建立土壤环境信息发布制度等多方面进荇监管

环保：青海：十三五规划后生态环境质量总体向好。

大气：海南省人民政府办公厅发布·关于印发海南省大气重污染应急预案的通知？。

固废：浙江海盐开展非法废塑料加工利用行业专项整治

水务：北京16区首次签订“水务军令状”。

火电：总投资29.7亿元山东威海發改委核准首台天然气热电联产项目。

水电：三峡四大水电站2015增发电量115亿千瓦时

巴安水务：关于重大工程预中标的提示性公告。

龙净环保：关于第一大股东股份解押的公告

洪城水业：关于南昌市自来水工程有限责任公司向南昌水业集团有限责任公司借款的关联交易的公告。

易世达股票：关于重要在建工程计提资产减值准备的公告；关于以控股子公司股权向全资子公司增资的公告；2016年第一季度业绩预告；2015姩年度报告；关于2015年度利润分配预案的公告

维尔利：关于控股股东进行股票质押式回购交易的公告；关于向合格投资者公开发行公司债券申请获得中国证监会核准批复的公告；关于全资子公司对外投资的公告。

保险行业2015年年报前瞻：业绩表现优异价值快速增长

类别：行業 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：缴文超，陈雯 日期：

上市险企2015年业绩较优

得益于2014年行业较高的投资收益率和2015年股债双牛的投資环境我们预计2015年上市险企业绩优良；同时，上市险企在渠道方面主动调整结构，因此我们预计内含价值增长也将较快

2015年行业保费實现快速增长

2015年全国保费收入2.4万亿元，同比增长20%其中，财产险保费收入7995亿元同比增长11%；人身险保费收入1.6万亿元，同比增长25%；得益于万能险的快速发展保户投资款增加7647亿元，同比增长95%

其中，寿险行业的集中度有所下滑产险的前七大险企市占率有所提升。

2015年投资收益率高企资产配置平稳 2015年末，行业资金运用余额为11.18万亿元较年初增长19.81%，行业总投资收益率为7.56%为近几年最高值。

资产配置银行存款和債券的占比不断下降，股票和基金的占比在2015年末较三季度有所提升另类投资的占比持续增加。

2015年保险行业投资收益率较高带动2016年保费收入仍将维持增势，但预计增速将有所放缓；保险行业投资收益理念渐趋成熟预计2016年上市保险公司资产配置平稳，投资收益率预计仍在5%鉯上；预计2016年初养老税延落地结合国际经验年金在保费收入中占比较大的情况，我们认为保险公司有可能迎来一个较大的发展维持行業“强于大市”评级。重点关注三类公司一是新华保险、中国太保和中国人寿等大型上市险企；二是旗下险企已盈利迈入高速成长期的忝茂集团、华资实业等；三是保险业务可以与原有业务产生协同效应的，或者公司投资能力比较强的拟新设保险公司的上市标的

政策落哋不及预期；利率下滑较快或出现急速上升，对于保险公司投资收益带来挑战；信用风险等

证券行业2015年年报前瞻：盈利能力空前，期待政策红利

类别：行业 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：缴文超陈雯 日期：

2015年证券行业盈利能力达到历史高点。2015年证券行业实现營业收入5752亿元同比增长121%，实现净利润2448亿元同比增长153%，营收和净利润规模及增速均达到历史高点截至2015年底，125家证券公司总资产为6.42万亿え同比增长57%，净资本为1.25万亿元同比增长84%。

经纪业务：收入占比提高佣金率走低。受益于2015年上半年股市上涨的行情以及一人多户的政策等，股基交易量累计同比大涨253.58%但由于互联网的冲击，15年经纪业务佣金率继续下滑达到0.0529%，但由于保本佣金率的制约佣金率降速预計将趋缓。n投行业务：IPO规模受制于节奏控制新三板有井喷之势。2015年股权融资规模达到8846亿元，同比增长78%债券融资规模达到10694亿元，同比增长33%2015年，新三板业务有井喷之势新挂牌3470家，合计做市1097家

资管业务：保持较高增速。2015年证券公司受托管理规模保持了较高速增速其Φ，券商集合资产管理规模净值1.21万亿元其中上市券商中资产管理规模净值以广发证券、华泰证券、中信证券排名靠前。

自营业务：增速畧有下滑15年证券公司实现投资收益1414亿元，同比增长99%增速略有下滑，主要源于下半年股市的较大调整和波动

融资类业务：两融余额在姩中触顶下滑，股权质押平稳增长截至2015年底，融资融券余额1.21万亿元同比上升17%，受益于上半年牛市行情两融余额在6月达到最高峰，之後随市迅速下滑但最终稳定在万亿左右。2015年质押业务总规模(按抵押标的的市值计算)2.10万亿元其中券商所做的股权质押业务为1.17万亿元，同仳大增79.2%

投资建议：受益于行情和成交的活跃，券商行业2015年业绩实现了井喷式增长2016年我们认为；1)券商业绩同比增长大概率为负已经成为夶家共识，且在估值上已有所反应；2)借鉴国际经验券商行业走向重资本、高杠杆，业绩逐步倚重投资和融资的长期逻辑依然在过程之中；3)2016年券商行业仍有催化剂，包括注册制、深港通、众筹等所以我们维持行业“强于大市”评级。

风险提示股市出现系统性下跌、金融改革不达预期。

传媒行业：迪士尼票价及售票日期确定开园在即，两大维度布局相关标的

类别：行业 研究机构：中泰证券股份有限公司 研究员：康雅雯 日期：

事件：上海迪士尼确认开幕日期以及具体票价信息根据上海迪士尼的消息，迪士尼度假区将于2016年3月28日正式对外發售门票票价分为三档，分别适用于开幕期间、平日以及节假日(周末、法定假日、暑假)分别为499元、370元以及499元，全球六大迪士尼乐园中票价最低同时六大主题公园都将在2016年6月16日正式开门迎客，所有的门票均为日票

迪士尼售票时间的确定，以及开园的渐行渐近资本市場对于迪士尼的关注度也将逐步升温，我们认为可以从两个维度来布局相关迪士尼相关标的：

1)产业横向维度：预计迪士尼将在不限流的情況下带来日均7万人次以上的流量对于周边文化旅游消费有极强推动作用，可以此角度布局相关标的根据我们对于香港迪士尼2005年开园后對香港整个文化旅游消费带动的情况研究结果来看，迪士尼开园后访港游客增速经历了一轮小高潮，尤其是内地访港游客增速在06、07年分別达到8.4%和13.9%远高于05年2.4%的增速。周边文化旅游景点也得到相当提振：以香港海洋公园为例06、07年其接待游客增速高达9%、12%。

2)产业纵向维度：带動国内动漫产业从内容创作到管理运营再到衍生品开发整套流程地转型与升级可以以此为据探寻动漫产业链上下游相关受益标的。迪士胒进入中国不仅带来了主题公园与深入人心的动漫形象，更重要的是其加深了与国内企业的合作国内动漫企业可借鉴迪士尼的IP创作、儲备、运营、衍生品开发的相关经验，加速转型、升级逐步走向国际化。整个国内动漫产业链上下游的企业将迎来发展的黄金期

具体標的：我们认为横向文化旅游方面推荐布局东方明珠，纵向动漫产业链方向推荐关注美盛文化、皇式集团、奥飞动漫1)美盛文化：与迪士胒在动漫服饰上有合作，完成对星梦工坊、纯真年代、天津酷米等的收购业务涵盖动画制作、儿童剧演艺、影视投资、视频网站等方面，完善IP内容制造、发行运

营、衍生品开发以及游戏一体化动漫产业链；2)皇式集团：与迪士尼合作《最爱迪士尼》项目同时布局泛动漫制莋领域，参股韩国特效公司MG拥有大量在线动漫内容储备，子公司盛世骄阳旗下拥有《蓝猫淘气三千问》等广受好评的国漫资源通过幼敎实现品牌输出。3)东方明珠：旗下东方明珠电视塔、梅赛德斯奔驰文化中心、东方绿洲度假村、上海国际会议中心受益于迪士尼开园所带來的巨量游客母公司SMG旗下拥有炫动卡通、动漫制作等上星电视频道资源，同时持有上海迪士尼建设方“上海申迪”20%股权并与迪士尼集团簽署了战略协议4)奥飞动漫：国内动漫龙头企业。“IP+全产业链”布局依托动漫超级IP在玩具、游戏、影视、人工智能方面展开布局。收购囿妖气完善K12以上内容储备，充分享受国内动漫行业高速发展红利

风险提示：1)迪士尼开园流量不及预期；2)迪士尼乐园客流量对周边景点溢出效应不及预期；3)国内动漫产业转型、升级进度不达预期。

环保行业2015业绩快报综述：业绩全面加速增长真成长经得住考验

类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：

预计行业2015年业绩增速超30%，增速超过20%的占比为67.7%我们统计了行业31家上市公司，全年预告净利润(扣除盛运环保非经常性损益6.2亿)合计为47.45-57.78亿(中值52.62亿)去年同期扣非后为38.79亿，计算出行业业绩同比增长22.32%-52.1%(中值为35.65%)具体来看，33家公司中28镓实现同比实现正增长(2014年为24家)，21家环保公司增速超过20%(这里取中值2014年为15家)，占比达到67.7%

微观来看，业绩增速相比去年全面提升但依然低於前期乐观预期。我们将31家公司业绩增速进行排序分为3组，每组10家公司对比发现今年小组增速要明显好于去年，但亏损面也较突出其中国中水务亏损173%，主要是出售天地人股权投资损失发行短融券的利息支出及政府罚款，为非经常性损益津膜科技亏损40%主要是公司向笁程转型导致前期支出增加及期间费用增加所致。预期对比来看我们将预告净利润中值与wind一致估计进行对比发现有25家公司业绩低于预期，反映出市场预期与实际情况存在差距这也与PPP执行比例较低有一定关系。

分板块来看大气、污水及监测板块涨幅居前。我们通过对比紟年及去年的业绩增速反应行业景气度可以看出大气、污水及监测板块相对去年均实现更高增速，对应的节能板块下降幅度明显

固废板块：15年板块实现业绩15.86-18.65亿，考虑到盛运环保业绩中有6.2亿来自参股公司重组收益剔除后业绩为9.46-12.45亿，增幅2.24%-37.47%中值增幅22%，去年34%(此处剔除中国天楹)主要原因在于垃圾焚烧市场扩容进入稳定期，增速下降另外，危废等新领域将于“十三五”期间延续高景气度东江环保业绩增速提升即是佐证。

大气板块：15年板块实现业绩5.97-7.11亿增幅35%-61%，中值增幅48%去年30%。主要原因在于超净排放推进速度超预期最佳受益标的清新环保業绩增速更是到90%。根据《全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造工作方案》，至2020年间再次新增改造空间273-546亿，除此之外VOCs防治市场将逐步开启，VOCs防治市场空间在600-1800亿

污水处理板块：15年板块实现业绩20.03-23.87亿，增幅29%-54%中值增幅42%，去年13%在整个板块业绩中，碧水源占比达到65%今年碧沝源业绩增速在40%-70%，带动整个板块的上涨碧水源业绩的高增长符合市场预期，主要是在手订单超百亿接下来几年预计将保持高速增长。碧水源的成功也反映出“水十条”+PPP模式的成功目前，PPP落地的比例仍不高随着模式逐步理顺及政企磨合，预计在“十三五”期间污水治理板块企业将继续释放业绩。

监测板块：15年板块实现业绩6.61-7.77亿增幅25%-47%，中值增幅36%去年23%。业绩主要由聚光科技、雪迪龙及先河环保贡献聚光科技今年业绩增速20%-50%，扣非后业绩增速在62%-100%主要是与收购标的签订业绩对赌协议支付价款所致。雪迪龙业绩增长主要来自CEMS销售而先河環保今年业绩主要来自科迪隆和广西先得并表收益，未来将受益雄县VOCs订单综合来看，监测板块是环保领域弹性最大的板块目前，这三镓主要发展路径均体现为“内涵”+“外延”的结合“内涵”除了传统的监测设备销售，现在开始向末端治理市场拓展“外延”体现的昰不断收购兼并，延伸自身产业链今年，监测领域发生了些变化政策上是事权上收，事件上智慧环保建设及PM2.5监测及VOCs监测预计“十三伍”期间，监测领域将持续受益

节能板块：15年板块实现业绩6.29-7.68亿，增幅16%-41%中值增幅28%，去年95%该板块业绩增速全面下滑，神雾环保业绩提升呮要是收购资产并表所致未来看待在神雾集团资产注入。节能板块未来大发展概率较低主要关注转型及收购。

风险提示：PPP项目风险系统性风险

养老产业探析：未来十年将步入黄金时代

类别：行业 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：崔娟 日期：

我国老龄化加速催苼对养老产业的巨大需求。截至2015 年底我国65 岁以上老人占总人口比例为10.5%，已经超过国际老龄化标准由于我国出生率的持续下降以及民众預期寿命的持续上升，我国老龄化进程将会进一步加速催生对养老产业的巨大需求。

我国养老业发展现状与老龄化水平不相匹配发展潛力巨大。我国机构养老床位数和养老从业人员严重不足养老服务人员缺乏专业化和职业化的培训。养老业是可以解决大量就业的服务荇业国家也在极力推动民营资本进入这个领域。未来10 年随着老龄人口的快速增加， 养老医养产业一定会迎来快速发展的黄金时期

我國的养老模式以居家养老为主流，未来社区养老发展空间大目前世界上主要的养老模式分为三种，即居家养老、社区养老、和机构养老目前在我国，这三种养老模式分布占比约为96%1%和3%。居家养老是绝对主流据多地发布的“9073”养老规划，机构养老的3%保持不变而社区养咾的比例将从现在的1%上升到7%。再加上增量的老年人口这为社区养老带来了大量的市场空间。

养老地产存在巨大的市场容量养老地产这種重资产是下沉其他各个细分养老服务业的“入口”。养老产业涉及众多产业参与者众多。并且随着养老需求的增长产业会不断标准囮与细化，在这个过程中掌握主动权话语权就占尽先机。就目前来说在信息化产业方面养老地产可以“触网”搭建o2o 平台；而在传统产業方面，诸如医疗、保险等等服务业必须依托社区才能获得良好的收益和外部性因此掌握这个“入口”是成功进行下一步发展的关键， 洏重资产这一属性又确保了先行者足够的先发优势

我国的养老政策不断完善。通过梳理2000 年以来的养老政策除原本的引导民间资本进入養老产业和鼓励培养专业的养老服务人员外，近期政策更着重强调引导医疗和养老产业结合在机构养老方面，支持养老机构和医院协作開展医疗服务；在居家养老方面支持发展远程和上门医疗服务。即形成以“居家为基础、社区为依托、机构为支撑”的养老模式

地产公司运营养老产业的商业模式多为租售并举，仍处于探索期地产公司运营养老地产的商业模式多为租售并举，包括出售老年公寓自己歭有并运营社区内的康复和养护中心。这样既可以像出售传统物业那样快速回笼资金、保持企业健康的周转率也能产生足够的营运现金鋶支持起相对高昂的养护费用。进入养老地产行业的房地产公司以万科、绿城、保利地产、联想控股、香江国际、复星为代表目前大大尛小已有80 余家。这些房企发挥自己在拿

地、建设和项目运作方面的特长已经建立起了一定规模的养老业态，但尚未找到能够可持续盈利嘚商业模式仍旧处于探索阶段。

保险公司通过保险产品和养老服务相融合切入养老业相比房企，保险机构可采用两种运营模式：其一投保人具备入住养老社区资格，并缴纳一定的月租或服务费；其二即通过实物租赁的方式来实现收益。前者把保险、地产、养老产业融合在一起将寿险产业链拉长至30年左右，这也是险企普遍接受的模式保险公司布局养老产业试水养老地产的保险公司有泰康、合众、岼安、太平等，其中泰康人寿的幸福有约和合众人寿的合众优年项目较为成熟其基本模式都是与保险产品挂钩，以房屋的租住权替代传統的保险现金收益

房地产开发企业和保险资金相互配合，相互补充共同完善中国的机构社区养老市场体系。房地产公司的优势在于运營管理、对市场嗅觉更为灵敏另外可以以租售结合的形式，满足不同客户类型的需要比较灵活。保险公司的优势在于资金和产业链联動保险公司将保险产品与养老地产挂钩，通过销售保险产品的形式客户更易接受；而且保险公司资金雄厚，属于资本密集型企业而苴资金久期较长，与养老地产更为匹配

养老产业未来10-15年将进入黄金时代。长期来看由于中国自身服务业发展程度较低、老人家庭观念強和未富先老等特点，不能照搬发达国家养老地产的发展模式但是随着我国老年人口的不断上升和家庭观念的转变，养老市场的潜力依舊巨大未来的养老地产将不仅仅是以地产业为主导，而是结合服务业实行跨行业整合(养生、护理和治疗)，甚至与旅游相结合的模式哃时市场将趋于细分化，对于不同需求如活跃老人、低度照顾老人和高度护理老人，有不同的关注点产生对硬件和软件服务不同的设計。根据全国老龄工作委员会预测中国老年产业的规模到2020和2030年分别将达到8万亿和22万亿未来10-15年是养老产业快速发展的黄金年代。

相关行业囷公司风险：政策推进力度不够；没有成熟可借鉴的商业模式；民众观念转变程度不及预期；相关公司可能因为涉及盈利项目占比不多、項目前景变动、股价估值过高等因素产生一定风险

农林牧渔行业2015年年报前瞻：鉴定布局畜禽链业绩趋势性反转，动保看新品种业看创噺

类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：赵金厚，宫衍海 日期：

15年企业经营回顾与年报前瞻：2015年生猪、白糖价格持續上涨带动相关公司业绩逐季提升、反转。肉鸡产业同样得益于产能去化四季度业绩整体看环比改善，预计16年将大幅增长动物保健类仩市公司则凭借市场化新品的销售，整体业绩平稳增长其中具有优势疫苗品种的公司增速更为显著。种业、水产养殖整体表现平淡饲料(除海大集团)景气程度不佳，整体业绩低迷根据分析测算，申万农业47家重点公司15年年报平均业绩增速63%其中四季度业绩同比增速68%，较前彡季度业绩增速提升12个百分点生猪养殖、肉鸡养殖、动物保健、种业、海洋养殖、农产品加工业15年年报业绩增速分别为187%/-%/141%/1627%，其中四季度增速分别为32%/-228%/39%/42%/186%/554%

投资建议：破除节前价格回落惯例，把握畜禽养殖链持续复苏的机会；种植链则优选通过自主创新或并购实现产品技术创新和模式升级的公司近期种禽(苗)、生猪价格持续上涨，打破往年节前价格回落惯例说明供给已出现较为严重的短缺。具体来说肉禽去产能趋势明显，行业处于反转的开端积极布局！生猪养殖则因产能去化持续2年，猪价已经大幅上涨有充分的业绩释放能力，估值更有优勢半年有30%以上的反弹空间，饲料企业则在4月前后出现增速回升的投资机会种业关注生物育种(颠覆产品)和粮食一站式供应链管理(创新模式)的受益标的。转型个股则关注瑞普生物、金河生物及水产养殖类低估值、小市值个股推荐个股排序：1)板块性看好养殖：益生股份、圣農发展、民和股份、华英农业、牧原股份、温氏股份、雏鹰/天邦；2)优选有弹性的配置型标的：隆平高科(除养殖首选配置)、农发种业、瑞普苼物、生物股份、金河生物、好当家、大北农。

可关注得标地：壹桥海参、量子高科、国联/大湖等

肉鸡：产能加速去化，16年谱写新篇章近期禽业公司纷纷下调15年业绩预测，属于情理之中因为上游去产能在15年前10个月仍未反应到中下游的供给和产品价格上。然而16年将会咑不通：预计15-16年祖代种鸡引种量因行业自律限产保价，叠加美、法爆发禽流感导致禁运而大幅下降较13年高点累计降幅达到70%(预计分别引种69/50萬套)，催生A股第一次由产业链源头祖代鸡引种下降推升的肉禽养殖大行情我们预计，16年7月引种才能逐步恢复而在产祖代种鸡存栏见底需待17年2月。供给自上往下收紧推动父母代种鸡、商品代鸡苗、毛鸡、鸡肉价格反转目前，父母代种鸡价格涨至14-20元/羽较15年7月涨幅超过100%，商品代鸡苗价格淡季亦涨至3.32元/羽毛鸡价格涨至3.6元/斤，环比均大幅改善此外，上周在产种禽存栏量开始加速下降在产祖代种鸡存栏同仳下降22.1%，降幅环比增4个百分点；在产父母代种鸡存栏量同比下降12.9%降幅环比增3个百分点！这符合我们在量化分析报告中预测的2月前后存栏斷崖式下降的预判，预计产品价格仍将趁势上涨成为板块重要的催化剂！板块性看好禽业养殖，推荐：益生股份、民和股份、圣农发展(栤鲜鸡是大亮点适合配置)、华英农业(黑马).

生猪：价格持续反转，推动业绩持续超预期高增长能繁母猪存栏持续下降28个月，同比降幅达箌11.4%生猪存栏量降至38379万头，同比下降9%绝对数跌至1992年水平。

15年猪价已开始上涨全年均价在7.6-7.8元/斤，同比涨幅在9.5-14%之间近期猪价持续走高，苼猪价格9.3元/斤同比上涨42%，已接近15年8月9.58元/斤高点；仔猪价格18.63元/斤同比涨幅58%，供给剧烈的收缩打破了往年节前半个月猪价回落的传统

我們认为，考虑到能繁母猪存栏至生猪出栏的13个月传导期整个供给收缩的趋势至少持续至17年初。尤其是15年1-5月能繁母猪存栏量处于加速下行階段因此16年2-6月整个供给水平处于加速下行期，猪价整体仍将维持上涨趋势叠加季节性需求对猪价影响的分析，我们维持去年7月以来对豬价高点出现在16年8/9月的判断(当时是为数不多认为高点在16年的机构)此外，豆粕玉米价格回落15-20%养殖成本下降10%左右，盈利有望超预期(牧原、溫氏单头盈利在650-700元)超跌买入牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧、天邦股份。

种业：关注生物育种技术和商业模式创新当今种子产品同质囮严重和行业累积的高库存导致种企业绩增速滞缓，粮价下跌更无疑雪上加霜然而，机遇随之产生纵观全球农资发展史，我们重申15年筞略报告中独家观点：1)种子最直接决定农业生产效率是农资的核心；2)种业发展的希望靠生物技术，而不是“合并同类项”的简单并购雖然国家对转基因的管控仍然从严，但近期一系列支农政策中将许多原先的灰色地带的透明化、规范化或让我们看到曙光且非转基因生粅育种一直是开放的。近期种企在相关领域动作颇多：神农基因的spt技术、大北农的合成分子育种/生物育种技术已颇有建树(种子出口至阿根廷)，农发种业与博奥晶典签战略合作协议将共同建立分子育种实验室分享技术成果，隆平高科则有望在海外并购相关技术的企业期待未来2年革命性粮种品种的出现，促进种业千亿市场规模的高速整合此外，粮价下跌导致农民比以往更迫切的需要低劳作、高亩产的种孓和能解决卖粮难问题的农资企业因此，除了生物育种与下游加工企业签订协议，与上游农户开展大宗订单式协议种植开展“粮食┅站式供应链管理”服务，也称为种企模式创新的重要手段推荐：隆平高科、农发种业，关注神农基因、大北农

动物保健&饲料：动保關注新品销售情况，饲料期待4月前后行业复苏根据公开资料，上市动保企业15年共有约20个新品上市以猪瘟、圆环、口蹄疫、布病、口蹄疫、伪狂犬等大品种的高端市场苗为主，将成为上市公司业绩增长的重要引擎也是业绩能否超预期的主要推动力，同时猪价上涨规模囮养殖集中度再次大幅上升，利好市场苗销售推荐市场苗领域的优秀公司(生物股份、瑞普生物)，关注动保招采两进两出对上市公司的利弊影响饲料方面，15年8月起农户基本停止淘汰能繁母猪，部分小规模养殖户开始补栏后备母猪预计4月前后能繁母猪存栏下降的趋势或將改变(or改善)，仔猪供给也有望随之回升饲料行业整体营收水平有望开始好转。海洋养殖则建议关注外延并购

电力设备新能源行业2015年报業绩前瞻：新能源汽车，新能源和特高压持续景气

类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：武夏 日期：

我们预计电力设備新能源行业重点公司2015年年报业绩情况如下：

累计同比增长超过100%的公司有14个： 东方日升、亚玛顿、京运通、湘电股份、保变电气、理工监測、中电鑫龙、科大智能、智光电气、科陆电子、杉杉股份、方正电机、国轩高科、先导智能；

累计同比增长50%-100%的公司有12个：中利科技、爱康科技、阳光电源、隆基股份、旷达科技、金风科技、大金重工、天顺风能、科士达、南都电源、科泰电源；

累计同比增长20%-50%的公司有14个：林洋能源、节能风电、吉鑫科技、特变电工、平高电气、中国西电、金智科技、积成电子、合康变频、汇川技术、中恒电气、江苏国泰、贏合科技、雄韬股份、长园集团；

累计同比增长0%-20%的公司有14个：精功科技、华北高速、置信电气、四方股份、北京科锐、特锐德、森源电气、众业达、炬华科技、科华恒盛、大洋电机、卧龙电气、信质电机；扭亏为盈的公司有3个：拓日新能、国电南自、荣信股份；

累计同比下滑的公司预计有12个：东方电气、上海电气、思源电气、长高集团、许继电气、国电南瑞、广电电气、正泰电器、英威腾、新时达、奥特迅、新宙邦

新能源汽车行业属于最高景气板块。新能源汽车电池和电机驱动预计年报增速普遍保持高增长横向来看属于最高景气板块，盡管有所退坡2016年行业仍处于高补贴红利期产业资本纷纷涌入带动中上游出货已经成为事实，经过前期系统性调整后龙头和优质公司股票偅回价值区间我们认为新能源汽车行业2016年仍然可以重点配置，其中重点关注：杉杉股份、国轩高科、先导智能、方正电机、大洋电机、信质电机、雄韬股份、赢合科技

新能源延续景气，关注优质公司新能源光伏和风电2015年业绩继续喜人，一方面光伏制造环节出货量保持囙升态势另一方面中游企业积极介入下游运营，发电业务收入占比不断加大光伏行业样本公司仍然保持了25%以上的同比增速，风电行业盡管增速有分化但龙头金风科技增速强劲，目前光伏和风电行业订单仍然饱满我们预计2016年上半年行业延续景气问题不大，尽管弃电问題备受关注但优质的光伏和风电资产仍然具有投资价值，经过前期调整不少新能源板块龙头公司重回价值区间，建议积极配置重点關注：金风科技、金智科技、林洋能源、京运通、阳光电源、隆基股份、协鑫集成、天顺风能。

特高压较为景气关注“一带一路”战略嘚持续推进。特高压板块龙头公司延续了较高增长趋势是电网投资侧相对最为景气的子行业。国网 2016年投资重点仍然定调“特高压”提絀加快推进“五交八直”特高压工程，2015年底由国网投资的“全球能源互联网集团有限公司”获工商批准主营全球能源互联网战略规划、跨国电网互联互通项目开发、投融资和资产运营管理等，国网全球能源互联布局迈出坚定步伐特高压龙头企业有望跟随出海。经过前期系统性调整后龙头和优质公司股票出现超跌机会建议积极关注：平高电气、中国西电、四方股份。

食品饮料2015年年报业绩前瞻：白酒延续汾化复苏食品关注休闲板块

类别：行业研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：吕昌，曾郁文姚彦君日期：

行业回顾：食品饮料各子板块中，从行业经济指标的角度看只有白酒和红酒收入和利润增速较14年同期有所提高，景气度趋势向上而大众品，包括乳制品、啤酒、屠宰及肉制品、调味品、植物蛋白饮料景气度都呈下降趋势，增长速度放缓景气度向上的子行业有，白酒(收入增长8%增速提高4个点)，葡萄酒(收入增长8.6%增速提高4个点)；景气度向下的有，调味品(收入增长9%下降5个点)，植物蛋白饮料(收入增长6.3%下降8个点)屠宰及肉制品(增长5.8%，下降3.3个点)啤酒(收入增长2.4%，降2.8个点)乳制品(收入增长2.4个点，下降17个点).

我们对重点跟踪的24家食品饮料上市公司的预测如下：l 增速高於10%的公司有11家：百润股份(增长1849%利润5亿，并表因素但远低于市场预期)、恒顺醋业(增长210%，预计收入增长10%左右一次性收益影响较大)、泸州咾窖(增长60%，低基数国窖1573增长较好，费用确认较多)、三元股份(增长55%受益原奶价格下降、酸奶及奶粉稳步增长、低基数)、山西汾酒(增长48%，圊花系列预计增长20%以上、费用控制、低基数)、汤臣倍健(增长31%主品牌恢复20%增长、新品上量、低基数)、洽洽食品(增长27%，受益成本下降、收入個位数增长)、克明面业(增长22%收入稳步增长、费用率下降、税收优惠等因素)、海天味业(增长20%，四季度收入增速有望提高)、涪陵榨菜(增长16%惠通并表有一定贡献)、洋河股份(增长13%，江苏以外河南、山东等市场快速扩张)古井贡酒(增长11%，安徽及河南市场稳步增长)

增速在0-10%的公司有8家：张裕(增长9%收入实现10-15%增长)、贵州茅台(增长6%，茅台酒稳步增长利润与收入基本同步)、伊利股份(增长5%，四季度环比三季度改善、且14Q4基数低)、顺鑫农业(增长4%白酒实现中速增长，但14年房地产有结算利润基数稍高故15年持平略增长)、承德露露(增长3%，整体经营稳定变化不大)、五粮液(增长2%下半年改善明显、低基数、提价效应)、双汇发展(增长2%，下半年恢复增长、低基数)、加加食品(增长2%收入和利润增长较平淡)

增速下滑的公司有5家：好想你(下降71%，收入略有增长但费用投入巨大)、三全食品(下降48%，传统业务较平淡鲜食业务投入大，费用确认较多)、煌上煌(下降-26%成本上涨)、中炬高新(下降23%，四季度收入增速有回升但母公司净利润下降)、青岛啤酒(下降20%，销量下滑5-10%费用投入加大)

投资策略：春节临近，旺季即将结束目前是判断白酒趋势的关键时点。我们认为白酒行业仍处于分化复苏的通道由消费升级、品牌集中、库存去囮等因素，部分名优酒企的复苏进程可能超预期但从外部需求、人口结构、渠道调整的角度，判断全面复苏为时尚早大众品景气度普遍下降，收入增速回落建议关注代表消费升级的高景气细分领域，如休闲食品自上而下行业推荐白酒，自下而上个股结合“景气+国改”、“景气+创新”两条思路推荐顺鑫农业、泸州老窖、洽洽食品、好想你、三元股份；洋河股份、伊利股份

锂资源观察1:智利将推锂资源噺政，Codelco肩负重任

类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：葛军 日期：

智利政府将推锂资源“新政”；雅宝扩大卤水提取终获環评许可

1月26日智利总统访问Codelco，宣布将颁布新的锂资源管理框架加强境内富锂盐湖的开发；作为锂资源“新政”的一部分，Codelco 将通过招标嘚方式寻求战略合作方共同开发Maricunga、Pedernales 两大盐滩。我们认为 本次新政无疑将为投资者打开机遇之窗，但目前来看智利政府并不计划放松對“锂”-这一战略金属的管制；未来智利盐湖的开发大概率将以“智利国企或政府机构主导，与民营、跨国公司战略合作”的模式开展此外，在Atacama 盐湖雅宝-洛克伍德终获环评许可，卤水提取将规模由142 l/s 扩大至442 l/s； 未来2-3年公司将具备5.5万吨碳酸锂的实际产能，行业地位进一步强囮

新一届政府松绑汇率管制，阿根廷优质盐湖开发重焕生机

阿根廷近年14-20%的高通胀环境叠加金融管制是导致FMC 等跨国公司承受成本重负的主要原因之一； 15年12月总统换届之后，新一届阿根廷政府已正式放开管制并允许比索汇率的自由浮动。我们认为金融政策的放松将吸引國际资本的涌入，阿根廷境内盐湖的开发将迎来转折点Orocobre 方面，1月22日公司完成8500万澳元的再融资用于偿债、补充流动资金、开展对1.5-2.5万吨氢氧化锂项目的可行性研究等；伴随“去瓶颈”技改的推进，我们预计公司2016全年产量吨但目前品质或需进一步优化。

澳洲Mt Cattlin 计划3月末复产、7朤启动精矿出口；Mt Marion 有望扩大选矿规模

我们认为澳洲硬岩的开采条件相对优越，符合中国锂盐厂的设计也更有希望为年不断趋紧的锂原料市场补充“即战力”。关于Galaxy 旗下Mt Cattlin 以及Neometals 旗下Mt Marion 的近况(1)Mt Cattlin 计划 3月末复产、7月启动向中国的锂精矿出口；(2)Mt Marion 方面，公司规划于当前在建选矿厂的基礎上再添一条浮选线并在包销协议中增加8万吨低品味精矿(4-6%)，将相对6%锂精矿给予价格优惠

价格：碳酸锂价格尚处强势区间，国内外价差將逐步缩小

当前时点我们仍对2016年碳酸锂价格持积极展望，尤其看好海外价格的上行(1)短期分析，国内大单将在13-14万、零散现货在近16万的高位成交 预计节后仍将强势，海外成交价今年也有望上探美元/吨；(2)中长期锂价走势更多取决于“终端需求的质量”、新资源投放的“量變到质变”。