日本首相安倍晋三12月26日将迎来执政周年。其主推的“安倍经济学”登台一年来，日本经济复苏明显，在整体低迷的发达经济体中比较抢眼。但是，“安倍经济学”并未从根本上克服日本经济的结构性问题。同时，日本央行的超宽松货币政策，不断累加的巨额政府债务，给中长期日本经济走势埋下诸多严重隐患。
　　安倍上台后，为夯实政权支持率，首先对经济政策采取大动作。其智囊团提出“安倍经济学”三支箭，即货币宽松、财政扩张、结构改革的三大政策方向，旨在克服长期通缩。
　　今年4月，新任日本央行行长黑田东彦推出“数量、质量双宽松”的货币政策。其最直接效应是日元贬值30%以上，由此带来的出口刺激和资产效应使企业业绩大幅改善，大量海外资金流入日本股市，富裕层为主的居民消费心理改善。今年前三季度日本经济实际年率增长分别为4.1%、3.8%和1.1%，企业物价和消费物价指数也持续转为正值。
　　但是，从第三季度经济增幅显著放缓可以看出，主要依赖货币和财政政策的“安倍经济学”正在显现局限性。国际货币基金组织(IMF)亚太部主管阿努普·辛格10月在东京的一场研讨会指出，“安倍经济学”第一阶段成果主要受益于政府主导的货币和财政政策，但日本经济自发的可持续增长并未确立，结构性风险和主要矛盾继续存在，如财政重建与经济增长的矛盾、薪资增加与企业投资的矛盾、通胀目标与央行政策风险等。
　　安倍政权在7月份参议院选举获胜后将施政重心转向安保和军事方面，“安倍经济学”对市场的强心针作用正在衰减。仅从日经股指表现看，目前股市水平与今年4月份“黑田宽松”刚推出时几乎持平。
　　日本政府为冲抵明年4月起消费税上调后的内需不振，可能要求央行明年春夏追加新一轮货币宽松措施。但经济学家认为，本次宽松政策除了利于日元继续贬值外，对市场的刺激效应恐怕无法与上次媲美。且日本央行的货币宽松长期化趋势与美联储已经开始的收缩政策背道而驰，或将对全球金融和货币市场产生复杂的外溢效应。
　　日本政府在21日内阁会议上评估了2014财年经济形势，预测明年实际经济增速为1.4%，其中0.7个百分点的增长有赖于新近决定的5.5万亿日元的刺激政策。但市场认为日本政府的预测过于乐观，一项针对41名民间经济学家的调查显示，明年日本经济增幅平均值为0.8%。瑞信(日本)首席经济学家白川浩道在一份报告中悲观预测，2014年以后，“安倍经济学”的金融政策和财政政策将“完全走进死胡同”，2015年日本可能重新出现零增长。
　　日本经济另一重大隐患来自央行政策。为压低长期利率，日本央行一反常规操作手法，将长期国债也纳入资产购入清单。这一方面增加了今后“退出策略”的操作难度，另一方面也在客观上纵容了日本财政对发债的继续依赖。据日本政府预算案，2014财年日本国债发行总额将达180万亿日元，创史上最大。总规模780万亿日元的国债余额也比2013年猛增30万亿日元。
　　瑞穗证券经济学家上野泰认为，日本央行的货币政策存在若干后患：一是央行资产负债表持续膨胀，假如长期利率大幅攀升，日本央行可能陷入资本不足；二是央行大规模购入长期国债，将使日本债券市场蜕化为央行需求主导的行情；三是日元贬值和长期低息，将损害日元作为国际储备货币的存在感。
　　另外，结构改革是“安倍经济学”的成败关键，却迟迟未能有效推进，市场已对此流露失望。辛格预言，“安倍经济学”第二年将迎来真正考验。
　　安倍外访预算中途见底
　　日本首相安倍晋三2013年度的出国住宿预算，受其宣扬的“地球仪外交”影响已经见底。而2014年1月，安倍还要访问中东、非洲、印度等地，为此，日本政府不得不缩减其他预算将其补上。
　　在日本，首相访问海外产生的住宿费从“内阁总理大臣海外访问等经费”支出。2013年，安倍花掉了约3450万日元。而首相访问外国的住宿预算在第三季度就已经见底的情况，这几年非常少见。
　　2012年12月再度执掌政权的安倍晋三，在2013年伊始便访问东南亚诸国，共访问了29个国家。而前首相野田佳彦在任期间只访问了16个国家、菅直人8个，鸠山由纪夫11个。
　　就2014年“首相外访住宿费”，日本政府已经上调至4070万日元。安倍表示，今后还是会继续出访世界各国。为此，日本媒体分析，2014年的预算估计也会中途就见底。
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日本央行维持宽松货币政策后 日元还会升值吗？
　　周二日本央行会议上，日本央行把今年的通胀预期从1.1%下调至0.8%。此举表明日本央行对通胀回升的信心减弱，目前日本央行行长(Haruhiko Kuroda)与安倍经济学推崇的宽松货币政策立场一致，日本央行也成为亚洲唯一一个通胀未达到2%却继续实行宽松货币政策的央行。　　在日本迅速进入老龄化社会之际，维持负利率并不是一种受欢迎的政策。在当前日本通胀略高于1%的情况下，日本退休人员面临养老金减少的风险。　　知名媒体Business Insider表示，日本央行宣布维持当前货币政策不变的声明听起来很无趣。从表面上看，日本央行的货币政策维持不变，但其计划继续购买80万亿日元的国债，并将10年期国债收益率维持在0%，而通胀目标还是制定在2%不变。　　随着日本经济大幅扩张，日本央行已准备好接受未来两年内日本通胀持续疲软的情况，这对于日元来说是一个新开始。随着全球经济复苏，政治不确定性也随之增强，受到内外双方面因素的促进，日元也许终于要开始升值了。　　关注手机中金网（http://m.cngold.com.cn），掌握最新财经要闻。
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市场关注日本央行货币政策会议 购债速度放缓
来源：第一黄金网&&&
作者：佚名&&&
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　　周四(6月15日)据悉，日本央行今日开始了为期两天的货币政策会议，市场料其会取消80万亿日元的全年购债目标，并减少对10年期以上债券的购买规模。
　　日本央行
　　日本央行行长黑田东彦在上月承认年度购债速度已经放缓至60万亿日元左右。市场行情表明这番坦白目前来说已达到足够的效果，央行周五会议结束后不太可能就此作出更多补充。
　　“修改目标的可能性似乎略有上升，”Nissay Asset Management在东京的首席投资组合经理Eiichiro
　　Miura表示。“与修改购债目标数字相比，直接取消这个数字的可能性更高，因为现在的目标是收益率曲线。但是央行还没有与市场进行充分的沟通。”该公司管理10万亿日元左右资产。
　　Miura称，日本央行可能允许收益率随着日本经济改善而逐步上升，并可能在本财年结束前改变关于80万亿日元的措辞。
　　自从去年9月将政策重点由扩大货币基础转移到将10年债收益率锁定在零附近，日本央行就曾以调整购债市场操作规模的做法来应对债券的大涨大跌。而上周面对收益率窜升，日本央行却按兵不动，市场随后平静下来。
　　美国万通投资策略部的利率和市场主管岛村哲称，日本央行或在会议上将80万亿日元的目标调整为一个区间，此次会议有为此进行铺垫的些许可能。他表示，这样做可以强调央行对控制收益率曲线的重视，同时考虑最终上调零收益率目标的可能性。
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日本央行将维持货币政策不变
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10月30至31日，日本央行举行货币政策会议。预计将维持利率和QE政策不变，维持短期利率目标在-0.1%、10年期日债收益率目标在0%左右。由于出口和民间消费稳健，日本央行对国内各地区经济给出了10多年以来最乐观的评估，凸显出央行对国内经济稳步复苏且势头向好的信心。日本央行在地区经济季度报告中，上调九个地区中五个地区的经济评估，同时维持其余四个地区的乐观经济评估不变。报告称，六个地区的经济“适度扩张”或“朝适度扩张的方向迈进”。这是自2005年4月日本央行开始编纂该报告以来，其首次对如此多的地区使用如此强烈的措辞。日本央行称，随着海外经济温和增长，出口正处于增长趋势，就业市场继续稳步收紧，并促进消费集聚动能。本月，欧洲央行和英国央行都在转为更为“鹰派”的政策立场。美联储今年已经两度加息，并可能在年底前再度收紧政策。欧洲央行则在上周的会议上决定从明年1月起将QE规模减半。由于通胀不断上扬，英国央行面临很大的上调利率的压力。不少经济学家预计英国央行将很快宣布10年以来首次加息。但对日本而言，要退出刺激政策似乎遥不可及。日本央行行长黑田东彦在30日的地区支行经理季度会议上对日本经济仍表达了乐观信心，他认为，由于外部及国内需求均衡地双双上升，未来日本经济料将继续温和扩张。他还表示，由于预期薪资及就业稳定增加，民众愈来愈能接受物价上涨。但黑田东彦重申，他决心维持超宽松货币政策，直到通胀稳居2%的目标上方。这说明在欧洲央行刚刚宣布从明年起削减QE规模后，日本央行不会很快缩减刺激计划。尽管日本央行表示由于就业市场趋紧以及薪资增长，消费者物价最终将加速上升，数据显示，日本9月核心消费者物价较上年同期上升0.7%，升幅远低于日本央行2%的通胀率目标。今年7月会议上，日本央行维持货币政策不变，但再次推迟实现通胀目标的时间。这已是央行行长黑田东彦2013年推出量化宽松措施以来第六次推迟达成通胀目标时间。日本央行将于10月31日的货币政策会议上发布新的预估。ACLS Global首席分析师Marshall Glitter表示：“(日本)有一大堆衡量通胀的方法，但基本上显示的都是同一个结果：在利率接近于零持续了差不多20年后，通胀依然没有起色。”
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第09版：天下
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“ 安倍经济学 ” 的三支箭
&&&&今年2月，在日本内阁府公布2015年第四季度经济继续负增长后，不少日本媒体哀叹，“安倍经济学”走进死胡同。究其根源，“安倍经济学”号称有三支箭，伤害日本经济的也正是这三支箭。&&&&第一支“金融箭”动静大，副作用更大。2013年4月，日本央行推出大规模宽松政策，以期达成2%的通胀目标。2014年10月，日本央行追加宽松政策。2016年1月，日本央行首次推出负利率。但三年过去，日本通胀水平徘徊在“零”上下。而今，安倍政府和央行鲁莽的货币政策不仅扭曲了日本股市、汇市、债市，还增加了全球陷入货币战争的风险。&&&&第二支“财政箭”勉为其难，加重经济内伤。三年多前安倍上任时，日本政府债务已高达GDP的236%，而据国际货币基金组织等权威机构测算，如今日本政府债务占GDP比重或升至250%。更荒谬的是，在负利率环境下，由于长期国债利率也被压低到负值，日本政府大量发行国债不仅不用贴息，居然还能“挣利息”。这无疑将刺激日本政府不加节制地增发国债，给将来可能引爆的“日本债务危机”充填了更多炸药。&&&&第三支“改革箭”只听弦响，不见箭飞。以安倍经常挂在嘴边的两项“亮丽”指标——失业率和薪酬为例，从表面统计看，这两年日本的失业率有所下降，薪资有所增加。但实际情况却是，临时工与合同工在就业人群中的比例不断上升，薪资涨幅远低于推动2%通胀目标所需的幅度。日本总务省今年2月一份统计显示，日本家庭实际可支配收入下降到30年前的水平，企业则大大放缓了作为惯例的提薪幅度。企业自顾不暇，居民消费乏力，冷酷的现实宣告了“安倍经济学”的失败。}