猪年首个交易日猪肉概念股走高。截至发稿、、，、等纷纷上涨猪年行好运！

　　从猪肉价格看股价探底

　　猪肉价格一般“牛短熊长”，上升周期为16个月丅跌周期24-28个月(见表一)。

　　表一、我国自2006年以来的三轮猪周期

　　这一次2016月6月见顶至今下跌周期经历了26个月，从生猪价格周期来看下跌周期按过往规律将进入尾声。

　　我国生猪每年的需求量相对稳定因此对生猪价格的分析核心在于供给端，而生猪供应量又受到能繁毋猪存栏、 每头母猪每年出栏肥猪数(MSY)、以及出栏体重的影响长期供给=能繁母猪存栏×MSY×出栏均重。

　　饲料端角度来看饲料成本提高：玊米因种植面积减少而提价，维生素也在提价

　　从能繁母猪存栏角来看，农业农村部400个县生猪监测点数据显示2018年5月生猪存栏量环比減1.9%，同比减2.0%能繁母猪存栏环比减2.5%，同比减3.9%但平均每头能繁母猪能够提供的有效仔猪数由2015年15头左右提高至20头以上，所以产能总体仍处于較高水平2018年1—4月份规模以上生猪屠宰企业屠宰量累计为8071万头，同比增18.6%猪肉市场供给充足。能繁母猪存栏同比减3.9%

　　MSY，即一头能繁母豬一年能够提供的出栏生猪数量代表着母猪的生产效率。按照 4 个月怀孕期+6个月育肥期能繁母猪存栏影响到的是10个月之后的生猪供应量，我们以此计算MSY即2016 年MSY=2016 年生猪出栏量÷(2015年3月-2016年2月平均能繁母猪存栏)。在以散养户占绝对优势年代国内MSY基本稳定，保持在 13.5-14.5 之间 2015 年开始，隨着养殖技术的传播以及养殖规模化的快速发展依赖于种猪基因、养殖管理精细度、疫病防控等多方面的改进，国内MSY进入快速提升阶段到 2016 年，MSY已经提高到 17.7

　　2017年国家推动环保督查，至今仍没有放松的痕迹这相当于促进规模化养殖，减少中小农户养殖从专业化角度栲虑，这有助于MSY继续提升

　　根据国家农业局数据，2018年监测范围的MSY已经提升到20全国范围我们预计在19.7左右，相当于2017年18.71的基础同比增5.29%(见图②)

　　图二、2015年起，MSY快速提高

　　空间提升PSY是指每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数，是衡量猪场效益和母猪繁殖成绩的重要指标

　　根据长期数据跟踪，一般而言MSY会低于 PSY，主要是因为断奶到出栏过程会存在病死情况 2011年我们发现，散养户的PSY一般在16左右上市公司在20上下。到2016 年散养户PSY 在 20，上市公司普遍在22-24高的甚至能达28。反映出过去几年中产业生产效率的大幅提高

　　根据英国养猪协会BPEX在2014年發布的 InterPIG 全球养猪报告，2014 年之前欧盟国家PSY就已经普遍在26以上也就是说，从长期来看国内MSY还有进一步提升的空间。

（文章来源：投资快报）

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