三聚氰胺事件对乳业影响小结_百度文库
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三聚氰胺事件对乳业影响小结
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淘豆网网友近日为您收集整理了关于通信行业运营业中性系统设备推荐光纤光缆的文档，希望对您的工作和学习有所帮助。以下是文档介绍：东海证券研究所行业研究全球化背景下技术创新和产业升级带来的投资机遇-中国G元年,通信业面临历史性发展机遇通信行业
运营业:中性系统设备:推荐光纤光缆:推荐手机:中性深度报告年月日星期五姚军李军政--yj@联系人:白雅萱--dhresearch@行业重点跟踪股票及评级股票名称代码评级中国联通中性***买入武汉凡谷买入中天科技买入亨通光电买入华胜天成买入大唐电信关注烽火通信关注年行业相对上证综指走势图-%-%-%-%-%-%-%-%%%%------------成交金额(百万元)电信运营上证综合指数投资要点?经济下行通信行业成为增长点之一。次贷危机、全球经济面临巨大的挑战,全球化背景下中国经济亦未能独善其身,中国的通信行业在电信重组基本完成、G牌照发放条件已基本满足的情况下,正蓄势待发,承担起技术创新和拉动消费的重任。?全球化已成为中国通信行业的重要特征。通信设备行业无论从市场到竞争是真正国际化的行业。?年注定是全球通信行业充满挑战的一年。年第三季度全球通信设备市场规模同比下降%(Dell’Oro)。年第三季度,爱立信市场份额为%仍保持第一,第二名诺基亚西门子为%,第三位阿尔卡特朗讯为%,华为第四市场接近第三名,北电、摩托罗拉两家排名第五和第六,市场份额为%和%,***则以.%的份额排名第七。中国企业市场份额快速上升。?中国市场电信重组尘埃落定,固定资产投资稳步增长。年中国电信运营市场是充满变化和期待的市场,电信重组尘埃落定,中国电信运营业形成新的竞争格局并走入全业务运营时代。-月电信固定资产投资为亿元,预计全年将达到亿元,同比增长%。移动设备投资占比最大且增速最快,国内光纤光缆市场出现了供不应求的局面。中国通信设备商在CDMA、TDS-CDMA、光传输设备和光纤光缆市场占据主导地位。手机行业表现平平,国产手机仍在低位运行。-%-%-%-%-%-%-%-%%%%------------?全球化背景下技术创新及产业升级为中国通信设备行业带来历史性发展机遇。G以及FTTx的大规模商用为中国通信设备业提供了历史性发展机遇。年全球整体市场规模不会有大的增长,但存在产品及区域的结构性的增长机会。全球移动通信设备市场、亚太地区的增长尤其是中国G投资的大规模启动为中国通信设备企业跻身全球一流通信设备商提供了历史性的发展机遇。中国市场移动通信、光通信市场将保持快速增长,中成交金额(百万元)通信设备上证综合指数网址:话:(-)转传真:(-)转E-Mail: dhresearch@东海证券研究所行业研究网址:话:(-)转传真:(-)转E-Mail: dhresearch@国通信设备商将分享到大部分增长,但手机行业生态仍难有根本性改变。?电信运营业竞争加剧,将形成新的行业格局。年中国电信运营业将继续保持低位增长的态势,投资建网、G业务、全业务运营以及重建新的行业格局将贯穿整个行业全年的运行,G业务有望在第三季度推出,由于增长处于低位,大规模G投资将带来费用和折旧的增加,因此,年电信运营业仍将处于播种期,业绩增长将面临的压力。?估值与评级。基于年业绩,目前电信运营业的市盈率为.X,主要通信系统设备商为-X,平均为X,主要光纤光缆企业为-X,平均X,手机行业主要企业仍处于亏损。基于以上分析,我们重点推荐通信系统设备和光纤光缆行业,电信运营业维持“中性”评级,手机行业关注主要公司的重组。?事件提示:、G牌照有望在年底或年初发放;、年第三季度,各运营商有望推出G业务;、随着G建设的启动,运营商设备招标将成为贯穿全年的事件。?风险提示:海外金融危机对实体经济影响的深度尚未完全体现,如果出现全球性严重衰退,任何行业都不能幸免。东海证券研究所行业研究网址:话:(-)转传真:(-)转E-Mail: dhresearch@.前言次贷危机、全球经济面临巨大的挑战,全球化背景下中国经济亦未能独善其身,出口大幅度回落,房地产行业面临的挑战,为实现明年经济的平稳增长,政府采取了一系列刺激经济的措施,包括大规模的政府投资、刺激消费的举措,中国的通信行业在电信重组基本完成、G牌照发放条件已基本满足的情况下,正蓄势待发,承担起技术创新和拉动消费的重任,为经济的发展贡献力量。我们正是在这样的宏观和产业环境下讨论年通信行业投资策略,在当前的行业形势下,我们报告对行业的分析已不能局限于中国市场,全球化已成为中国通信行业的重要特征。.通信行业的全球化特征通信运营业由于涉及国家信息安全一直是受到国家保护的行业,按WTO承诺,目前增值服务外资所占股权不能超过%,移动话音和数据业务外资所占股权不能超过%,国内及国际基础电信业务外资所占股权不能超过%,因此,对于主要电信业务外资不能成为主导。目前***、中国电信和中国联通均在海外上市,海外运营商对中国市场的参与更多是通过战略性投资方式参股中国运营商。另一方面是中国运营商在海外市场的参与, 随着国内通信渗透率的提高,电信行业收入增速放缓,近几年一直在低位运行(增速在%左右),海外市场成为其保持持续增长的途径之一,但忙于重组的运营商尚无力开发海外市场,只有***以.亿美元收购巴基斯坦巴克泰尔通讯公司,成立巴基斯坦子公司,目前该公司拥有巴基斯坦万用户中的万,计划今年底占据%-%的市场份额。因此,作为受到国家保护的战略性行业,未来中国电信运营业的全球化特征更多将表现在中国运营商在海外市场的渗透,国内市场仍将以中国运营商为主导。和运营业所不同的是,中国通信设备市场一直是开放的市场,中国通信设备市场经历了从海外通信设备商独享中国市场到年代中国通信设备商的起步开始分享交换机市场到年代中国设备商在各通信主要产品领域在中国市场全面参与竞争到年开始进入海外市场到目前G时代全面参与海内外的竞争并开始主导中国市场,因此,通信设备行业无论从市场到竞争是真正国际化的行业。东海证券研究所行业研究网址:话:(-)转传真:(-)转E-Mail: dhresearch@.行业回顾对全球通信行业而言,在海外金融危机的影响下,年注定是充满挑战的一年。.通信设备业全球通信设备市场年第三季度全球通信设备市场规模同比下降%(Dell’Oro)。根据Dell’Oro发布全球设备商市场份额排行,年第三季度,爱立信市场份额下滑至%仍保持第一,第二名诺基亚西门子下滑至%,第三位的阿尔卡特朗讯,市场份额下滑至%,第四大电信设备供应商华为所占市场份额同比增长逾一倍直逼第三名,北电、摩托罗拉两家排名第五和第六,市场份额为%和%,***则以.%的份额排名第七。在欧美企业传统的优势市场——GSM/WCDMA/HSPA领域,中国企业的出货量也正在大幅增加,按年前三季度态势预计,爱立信、华为、诺西、中兴分列前四,均有望超过万载频。因此,继华为之后,年中兴也有望跻身前三,届时GSM领域前三名出现家中国企业,按发货量计算整体新增占有率逼近全球%。在CDMA领域,中国企业在合同数量、出货量上早已占据领先地位,其中年、年***连续两年全球出货量位居行业第一。根据Dell’Oro,在经过这波连续个季度连续增长之后,今年第三季度全球光传输设备市场同比增长%,占据光传输市场份额较大的供应商依次是阿尔卡特朗讯,华为,北电,富士通,在这几家领先供应商里面,华为是唯一一家市场份额增加的企业(相比去年),原因是华为的DWDM长途和WDM城域设备收入都出现了近%的同比增长。年全球手机销量将达到.亿部,同比增长%,诺基亚、三星、摩托罗拉、LG、索爱占前五名,第三季诺基亚市场份额为.%,三星.%、摩托罗拉.%、LG.%、索爱.%。中国市场在由于电信重组的推迟,、年国内电信固定资产投资的规模连续两年下降后,、年投资规模连续两年保持增长,年达到亿元,同比增长.%,随着电信重组的尘埃落定,运营商网络升级进程的加快,年-月电信固定资产投资为亿元,预计全年将达到亿元,同比增长%。东海证券研究所行业研究电信固定资产投资,,,,EE电信固定资产投资(亿元)-%-%%%%%增长率电信固定资产投资增长率移动设备投资占比最大且增速最快,***和联通上市公司年GSM设备的投资计划超过亿元,同比增长超过%。 CDMA移动设备领域,按照存量计算,累计基站数中兴保持了约%的份额;华为位列第二,约占%,其中%是通过搬迁替换实现。存量市场上,中国企业达到%以上,而阿尔卡特朗讯、摩托罗拉等下降至第三、第四。TD设备市场,在紧随其后的***亿元的TD二期招标中,“大唐系”获得%-%的市场份额,***的份额为%,华为%-%,诺基亚西门子%左右,普天%左右,爱立信.%左右,中国通信设备企业占据了超过%的份额。中国光传输设备市场市场份额前三名设备商分别为华为、中兴和烽火通信。国内光纤光缆市场从年开始恢复增长,年上半年,四大运营商相继采购光纤光缆数量为,***集采近万芯公里,中国电信集采约万芯公里,中国网通集采约万芯公里,中国联通集采约万芯公里,四家合计集采总量约万芯公里。年上半年国内光缆需求约万芯公里,光纤需求约万公里,比去年同期增长约%。年全年光纤销量有望达到万芯公里,同比增长%,其中出口增长%。长飞、烽火、亨通、富通、中天以及海外制造商康宁占据了国内光纤市场绝大多数份额。其中长飞在国内光纤市场的占有率超过%,国际市场占有率达%以上,年销售总额超过亿元,国际光纤市场占有率仅次于康宁排名第二,光缆销量排名第五。截至年月,中国手机用户达到.亿户,新增用户万,预计年中国市场手机销量约为.亿部,与去年基本持平。根据赛迪数据在线公布的年月中国手机市场TOP品牌份额数据显示,诺基亚、三星、摩托罗拉市场占有量分别为.%、.%、.%,三大外资品牌的市场份额占到了.%,国产品牌市场份额仍在低位运行。网址:话:(-)转传真:(-)转E-Mail: dhresearch@东海证券研究所行业研究.中国电信运营业全球最大的用户市场:截止年月底,拥有固定用户.亿户,移动用户达到.亿户,中国已成为全球最大的通信用户市场。年,电信业务收入达到.亿元,年-月电信收入为亿元,同比增长.%。中国电话用户,,,,,,EE电信用户(千户)-%%%%%%增长率移动用户数固话用户数移动用户增长率固话用户增长率电信运营商各项业务增长率-%-%%%%%%%年-移动业务固话本地长途业务数据业务总收入年,中国电信运营市场是充满变化和期待的市场,讨论已久的电信重组尘埃落定,中国电信运营业形成新的竞争格局并走入全业务运营时代。表:电信竞争格局(重组前)按用户按收入按用户按收入中国电信.%.%.%.%中国网通.%.%.%.%***.%.%.%.%中国联通.%.%.%.%表:电信竞争格局(重组后)固话业务移动业务中国电信.%.%. %. %新联通.%.%.%.%***.%.%网址:话:(-)转传真:(-)转E-Mail: dhresearch@东海证券研究所行业研究网址:话:(-)转传真:(-)转E-Mail: dhresearch@.全球化背景下技术创新及产业升级带来的投资机会通信领域目前全球最大的产业升级的机会莫过于G以及FTTx的大规模商用。.通信设备业受海外金融危机的影响,海外运营商开始节省开支,根据dell'Oro,全球电信设备市场第三季度同比下降%,其预计明年该市场将继续“以个位数”速度下滑,而爱立信已经预期明年市场发展将“趋平”,尽管不同的市场分析机构预测的明年增长率具体数据不同,但共识是明年全球整体市场规模不会有大的增长,但亦存在产品及区域的结构性的增长机会。从产品结构来看,G的大规模商用将带来移动通信设备市场的增长,FTTH设备市场产值从年之亿美元,预计至年将达至.亿美元,年复合成长率为.%。手机领域,Nokia预测全球手机销量将出现多年来首次下降。从区域结构上亚太地区仍将保持需求的增长。年是中国G元年,电信固定资产投资有望达到%的增长幅度,其中大部分投资将投向移动通信领域,未来两年用于G建设的投资将超过亿,同时G及FTTx亦将带动光通信市场的增长, 光纤光缆行业仍有望保持%以上的增长。我们认为在当前的世界经济形势和行业发展环境下,中国通信系统设备商面临历史性发展机遇,有望进入全球通信设备第一阵营:、中国通信系统设备商经过多年的历程逐步发展成为全球性企业,在中国市场上已成为交换机、光传输设备领域的领先供应上,在移动通信领域在年中移动和中国电信的招标中获得大部分市场份额,开始进入领先厂商行列。在海外市场华为、中兴已进入第一、第二阵营。、在技术方面,光通信技术领域中国企业已成为领先企业,在移动通信领域,在G/BG技术上,中国企业技术上已经日渐与全球顶尖厂商同步,在OFDM和MIMO等G技术的专利地位日益提升,并将保持了成本优势和灵活响应优势,WCDMA和LTE将成为中国电信设备企业全面崛起和赶超的机会。、年中国G元年通信设备投资大幅增长,使中国市场成为明年全球最重要的市场之一,中国设备商占有天时地利人和之便,市场份额将进一步东海证券研究所行业研究网址:话:(-)转传真:(-)转E-Mail: dhresearch@增加,尤其在中国G标准TDS-CDMA领域优势尤其明显。、海外经济危机导致欧美运营商节省开支,使依赖于欧美市场的海外第一阵营设备商业绩大幅降低,年第三季度爱立信收入增长%、净利润下滑%,阿朗收入减.%,亏损万欧元,诺西收入降%,摩托罗拉收入降%,亏损.亿美元,而北电则亏损亿美元,面临破产风险,中国设备商分享传统亚太市场增长的同时,利用成本优势,欧美市场份额进一步提高。、全球移动通信设备龙头企业爱立信在CDMA领域的退出,为中国设备商提供了战略性机会。中国光纤光缆市场有望继续保持%以上的增长速度,其主要推动因素如下:、G带来的需求:G应用对带宽的需求大大增宽,如G需要个E的带宽,而HSPA+则需要个E,此外,G需要更多的基站数量,导致基站与RNC,基站与基站之间的回传线路数量大幅增长,赛迪预计年基站建设产生光纤需求将超过万芯公里,在随后几年的G建设高潮中将有更多需求。、FTTx带来的需求:年中国电信已启动FTTx第二轮招标,招标规模为万线,全年FTTx的集采量将达到万线以上,按照每户光纤长度米计算,全年需求量在万芯公里左右。年中国互联网用户有望达到.亿,其中%为宽带用户,未来几年中国市场FTTx用户将出现井喷式发展,赛迪年中国FTTx用户有望突破万户,带来巨大的光纤光缆需求,并带动整个FTTx光设备市场。、出口:华为、中兴等系统设备商在海外市场的交钥匙工程带动了光纤光缆出口的增长。此外,从供需关系来看,年光纤需求在万公里,产能在万公里,光纤供不应求,但由于运营商集采占大部分市场,光纤价格基本保持稳定,年一部分在建产能将释放,但由于企业对大幅扩大产能的谨慎,因此,供求关系将基本维持年的状况,价格亦基本稳定。因此,光纤光缆企业的增长基本来自产能的扩张。此外,目前光纤预制棒占%左右的光纤成本,往上游光纤预制棒渗透,当达到一定的规模亦可降低成本。年手机行业,运营业竞争加剧及家电下乡等政策措施的刺激,以及G业务推出将带动移动渗透率的提高以及手机的更新换代,G业务的推出有望改善手机行业的生态,但对国产手机行业仍不能有实质性改变,具有手机业东海证券研究所行业研究网址:话:(-)转传真:(-)转E-Mail: dhresearch@务的通信系统设备商将更多享受到行业的改变。.电信运营业重组完成后,G牌照有望近期发放。年中国电信运营业将继续保持低位增长的态势,投资建网、G业务、全业务运营以及重建新的行业格局将贯穿整个行业全年的运行,G业务有望在第三季度推出,由于增长处于低位,大规模G投资将带来费用和折旧的增加,因此,年电信运营业仍将处于播种期,业绩增长将面临的压力。中国联通获得最具相对竞争优势的WCDMA牌照已成定局,年公司经营业绩存在增长压力,随着整合的完成和G业务的推出,公司经营业绩有望在年或年重上增长轨道,如果公司整合的协同效应能够往预期的方向发展,我们有可能提高对其的投资评级。.估值与评级基于年业绩,目前电信运营业的市盈率为.X,主要通信系统设备商为-X,平均为X,主要光纤光缆企业为-X,平均X,手机行业主要企业仍处于亏损。基于以上分析,我们重点推荐通信系统设备和光纤光缆行业,电信运营业维持“中性”评级,手机行业关注主要公司的重组。重点推荐公司请参考首页列表。事件提示:、G牌照有望在年底或年初发放;、年第三季度,各运营商有望推出G业务;、随着G建设的启动,运营商设备招标将成为贯穿全年的事件。风险提示:海外金融危机对实体经济影响的深度尚未完全体现,如果出现全球性严重衰退,任何行业都不能幸免。东海证券研究所行业研究网址:话:(-)转传真:(-)转E-Mail: dhresearch@附注:分析师简介及跟踪范围:姚军,法国国家电信学院博士,年欧美高科技行业学习及工作经验,余年中国证券行业国际业务及证券研究经验,东海证券研究所副所长,负责行业公司部,通信行业首席分析师。李军政,清华大学博士毕业后加盟东海证券,任通信和军工行业分析师。重点跟踪公司:中国联通,***,亨通光电,中天科技,武汉凡谷等。一、行业评级推荐Attractive:
预期未来个月行业指数将跑赢沪深指数中性In-Line:
预期未来个月行业指数与沪深指数持平回避Cautious:预期未来个月行业指数将跑输沪深指数二、股票评级买入Buy:
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预期未来个月股价跌幅&%三、免责条款本报告基于本公司研究所及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料,但本公司及其研究人员对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告反映研究人员个人的不同设想、见解、分析方法及判断。本报告所载观点并不代表东海证券有限责任公司,或任何其附属或联营公司的立场,且报告中的观点和陈述仅反映研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断,本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间和其他因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致,敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。本报告中的观点和陈述不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告旨在发给本公司的特定客户及其他专业人士,但该等特定客户及其他专业人士并不得依赖本报告取代其独立判断。在法律允许的情况下,本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务,本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之间已经了解或使用其中的信息。本报告版权归“东海证券有限责任公司”所有,未经本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。东海证券研究所地址:上海市浦东新区世纪大道号长泰国际金融大厦层网址:话:(-)转传真:(-)转邮编:播放器加载中，请稍候...
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