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永艺股份等三新股23日上市交易定位分析
　　深交所21日晚间消息， 伊之密、南华仪器2只新股拟于1月23日（周五）创业板上市交易。
　　伊之密
　　广东伊之密精密机械股份有限公司人民币普通股股票将于日在创业板上市。证券简称为“伊之密”,证券代码为“300415”。公司人民币普通股股份总数为120,000,000股，其中首次公开发行的30,000,000股股票自上市之日起开始上市交易。
　　南华仪器
　　佛山市南华仪器股份有限公司人民币普通股股票将于日在创业板上市。证券简称为“南华仪器”,证券代码为“300417”。公司人民币普通股股份总数为40,800,000股，其中首次公开发行的10,200,000股股票自上市之日起开始上市交易。
　　上交所21日晚间消息，浙江永艺家具股份有限公司拟于1月23日（周五）在上海证券交易所上市。
　　证券简称为“永艺股份”，证券代码为“603600”，本次公开发行股票2500万股，公开发行后总股本10000万股，发行价格10.22元/股。
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永艺股份1月23日上市定位分析
　　　　【基本信息】股票代码 603600 股票简称
申购代码 732600 上市地点 上海证券交易所 发行价格(元/股) 10.22 发行市盈率 22.71 市盈率参考行业 家具制造业参考行业市盈率 34.61发行面值(元) 1实际募集资金总额(亿元) 2.56网上发行日期
(周四) 网下配售日期 、1-15网上发行数量(股) 22,500,000 网下配售数量(股) 2,500,000.00老股转让数量(股) 回拨数量(股) 12,500,000.00申购数量上限(股) 10000.00 总发行数量(股) 25,000,000 顶格申购需配市值(万元) 市值确认日 T-2日(T:网上申购日) 　　【申购状况】中签号公布日期
(周二) 上市日期
(周五) 网上发行中签率(%) 0.45 网下配售中签率(%) 0.34网上冻结资金返还日期
周二网下配售认购倍数 296.52初步询价累计报价股数(万股) 86580.00 初步询价累计报价倍数 57.72 网上每中一签约(万元) 226 网下配售冻结资金(亿元) 75.76网上申购冻结资金(亿元) 508.20 冻结资金总计(亿元) 583.96网上有效申购户数(户) 917017网下有效申购户数(户) 54网上有效申购股数(万股) 网下有效申购股数(万股) 74130.00　　【公司简介】　　家具及配件、办公用品制造、销售；五金配件加工、销售；自营业务。(点击进入&&&) 筹集资金将用于的项目 序号 项目 投资金额(万元) 1偿还贷款项目30002研发检测中心建设项目28003新增年产110万套办公椅技术改造项目16592投资金额总计 22392.00超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 3158.00投资金额总计与实际募集资金总额比 87.64%　　【机构研究】　　　　作为座椅OEM/ODM 龙头，公司办公家具业务值得期待。2014-16 年EPS 预测为0.75/0.81/0.92 元，合理定价区间为15.75-18.75 元，建议询价为10.22 元。　　投资要点：　　合理定价区间为15.75-18.75元，建议询价为 10.22元。作为国内座椅OEM 龙头，募投项目将助力公司进一步扩大办公家居市场份额。　　我们预测公司 年营业收入分为9.44、10.99、13.10 亿元，EPS 为0.75、0.81、0.92 元。参考可比公司估值及公司发展前景，给予合理定价区间为15.75-18.75 元，对应2014 年PE 倍数为21 倍至25 倍。　　携手海外按摩椅龙头，奠定座椅OEM 领跑地位。受益于保健消费升级和人口老龄化等趋势，亚太保健按摩品牌龙头有望进一步巩固领先地位。公司和按摩椅品牌龙头傲胜(OSIM)数十年的椅身供应合作，将助力永艺家具分享下游龙头客户成长。公司优异生产和品质优势为开拓销售奠定了坚实基础，上市后公司有望进一步积累订单响应能力和完善产品拓展实力。　　高端办公家具方兴未艾，积极切入培育成长空间。全球办公家具仍处在成长初期，2015 年全球办公椅需求将超224 亿美元。公司通过高端客户合作战略，已顺利切入海外办公家具领域。我们认为，公司同宜家、宜得利、BURO、Staples 等海外知名家具商的OEM/ODM合作，在打开公司盈利空间的同时，还将产生品牌渠道和产品协同效应。未来，公司将进一步精选国内办公系统集成商进行合作，布局国内办公座椅市场，成长前景可期。　　募投项目提升办公家具产能，增加业绩弹性。此轮新股拟募集1.93亿，主要投向年产110 万套办公椅生产项目和研发中心建设。其中，办公椅扩产项目达产后将提升70%产能，大幅提升公司在办公家具领域的渗透能力、提升盈利空间。　　风险提示：大客户订单集中，募投项目不达预期，海外汇率波动。 　　　　公司是国内主要的办公椅和按摩椅椅身制造企业。公司系由永艺有限整体变更设立的股份有限公司，是一家专业的座椅生产企业，主要从事办公椅和按摩椅椅身研发、设计、生产和销售，并经营部分功能座椅配件及沙发业务。近年来，公司凭借研发设计能力和产品性能与品质，致力于大客户开发，主要客户包括宜家家居(IKEA)、Staples、Office Depot、HNI、俄罗斯BURO、NITORI、伊藤喜(ITOKI)、韩国Hanssem等企业以及按摩椅制造商大东傲胜。　　受产能转移影响，目前我国已成为全球重要的家具生产基地。2013 年，全国家具行业规模以上企业总产值6,462.75 亿元，比2012 年同比增长14.30%。出口方面，中国是世界家具生产大国和出口大国。根据中国家具协会统计数据，2013 年，我国家具出口总额达531.01 亿美元，同比增长6.30%。公司主要产品为办公椅和按摩椅椅身，总体来看，公司生产属于家具行业中的座椅制造。我国目前已经为全球主要的办公家具生产国，并且在全球金融危机背景下，经济发达国家特别是北美地区家具产量下降，这有利于加速我国办公家具产量的提升。目前，办公家具占我国家具销售总额20%左右，其中，办公椅占办公家具比重约为10%左右。办公椅消费群主要包括企事业单位、政府机关和居民家庭用户等，现阶段以企事业单位和政府机关为主。　　与估值。我们预计公司 年营业收入分别为9.42、10.93、12.89 亿元，实现归属母公司净利润0.63、0.92 和1.10 亿元，EPS 分别为0.63、0.92 和1.11 元(考虑IPO 发行后股本为10000 万股计算)。选取了部分可对比公司，选取的可比公司2014 年平均PE 为28 倍，我们认为，给予公司20-25倍估值较为合理，对应的公司合理定价区间18.4-23元。　　风险提示： 1、募投项目不达预期；2、行业竞争加剧导致利润率下降
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图解：“妖股”永艺股份还欠A股多少跌停？
9月16日两市再现千股涨停壮观，在29只收绿个股中，以高位停牌股和救市托底银行股补跌为主。在21只跌停个股中，多达95%属于复牌股补跌，而从未停牌过的永艺股份(603600,咨询)(603600.SH)则是成为唯一的特例。第一财经《财商》发现这只“妖股”在大跌中暴涨59.2%，逆势创新高后走势急转直下，在7个交易日迅速被腰斩。即便在当前反弹行情中，仍稳稳趴在跌停板上无人问津。
那么，永艺股份缘何“跌跌不休”，连续跌停又该如何收场?第一财经《财商》(微信号：caishang02)通过图解还原这只“作妖”的次新股。暴跌中逆势创新高 三个月暴涨59.2%据东方财富(300059,咨询)Choice数据统计，5只个股股价在9月份创出新高，其中永艺股份股价刷新至159元/股，与10.22元/股的上市发行价相比，股价翻了15.56倍。从1月23日上市至9月8日创出新高，永艺股份在152个交易日内累计涨幅达945.59%，而同期大盘则跌了5.17%。图1： 9月以来创新高的5只个股在本轮急跌大行情中，永艺股份更是逆势暴涨，自6月12日A股拐点至9月8日，永艺股份在60个交易日累计涨幅59.2%，同期大盘则缩水近四成。图2： 永艺股份股价表现区间统计既非国家队嫡系，也不是“王的女人”，永艺股份在大跌中的走势显得领人费解。大盘下跌初期，永艺股份股价逆势上攻，从6月12日93.2元/股飙涨至6月24日收盘的115.16元/股，累计涨幅超过20%。随后永艺股份走出大跌中仅有的一波回调行情， 7月3日股价跌至83.5元/股，然而，回调幅度也还不到30%。在国家队宣布出手前夕，永艺股份又先于大盘反弹，一路震荡上扬，在同期大盘几轮大跌中，逆市连创新高。图3：永艺股份6月12日至9月8日区间走势上市以来业绩平平 靠数字游戏博眼球永艺股份逆势上涨背后的逻辑是基本面支撑吗?从主营业务看，永艺股份主要从事办公椅和按摩椅椅身的研发、设计、生产和销售。这家专业的健康座椅生产企业，办公椅业务主要向宜家家居等高端家具品牌供货，按摩椅椅身则全部供货给大东傲胜。在业绩方面，从数字上看，永艺股份上市以来的业绩成长能力不俗，但若拉长对比周期，不难发现其近期业绩暴涨不过是建立踩在在去年低基数肩膀上的一场数字游戏。公司一季报显示，净利润为2177.64万元，同比增长7652.33%，但2014年同期净利润仅为28.1万元。八月底披露的中报显示，上半年永艺股份净利润为4669.31万元，同比增长152.15%，但需要注意的是，公司2014年净利润同比下滑了8.19%。从市场追捧热炒角度看，永艺股份与国企改革、工业4.0等热门概念几乎没有交集；虽然具备次新股特质，但就永艺股份上市之初表现看，其在众多次新股中也并不起眼。这样一家实际业绩平平、想象空间有限的传统座椅生产企业，缘何受到资金热捧？从估值入手，第一财经《财商》找到了一些线索。永艺股份总股本为1亿股，流通股本为2500万股，仅占总股本的四分之一。如果以其上市发行价10.22元/股来测算，流通市值仅为2.5亿，这样的小市值个股如何能逃过被资金炒作的命运?图4：永艺股份近几年财务业绩十大流通股股东换血 股东户数缩水超七成永艺股份是如何一步步被热钱超出了天价，从其股东护数变化可见一斑。永艺股份上市资料显示，1月底上市之初，永艺股份股东总数为21554户，而一季报显示，到了今年3月底，其股东总人数亿缩水至四成;4月2日年报披露数据则表明股东筹码再次有了小幅集中;而从6月底中报数据中，我们可以发现，永艺股份的股东总户数仅为5609户，与上市之初相比股东户数减少了74%。此时，筹码已呈现高度集中态势。从永艺股份走势看，股价飙涨是在4月20日前后启动的，由于上市公司公开发布数据存在滞后，我们不难猜测筹码分布在当时已经有了大的变动。图5:永艺股份股东户数变化在筹码集中的同时，其前十大流通股股东也遭遇一次洗牌换血。从一季报和中报数据看，永艺股份前十大流通股股东均显示为为新进。可见，这些大股东对于永艺股份均采取了短线操作的策略。图6：永艺股份十大流通股股东变化日均换手率超19% 上半年频登龙虎榜统计显示，自4月21日永艺股份上涨行情启动至股价创新高， 97个交易日中永艺股份日均换手19.96%!上市至今累计换手率高达2645.4%，日均换手率约为16.53%。换手率背后是资金的频繁操作。自4月21日到大跌前夕，永艺股份频频出现早两市龙虎榜中，累计多达十余次。统计显示，西南证券(600369,咨询)股份有限公司包头昆仑广场证券营业部、国泰君安(601211,咨询)证券股份有限公司上海大渡河路证券营业部多次高调上榜。图7：永艺股份部分龙虎榜数据妖股行情难以为继 7个交易日股价腰斩“出来混总是要还的”，永艺股份的走势正如这句电影台词一般。大跌之下“裸泳”的终会曝光。永艺股份继9月8日创新高后，走势急转直下，截至17日收盘已创下连阴的记录。据统计，永艺股份近7个交易日跌幅50.34%。自9月11日至今已连拉5个跌停。市场一跌再跌持续在低位徘徊，永艺股份的股价在并无强力支撑情况下逆势高位运行，股价与大盘和公司基本面严重背离，令前期的炒作资金惶恐难耐。图8：永艺股份上市以来走势急于脱险的场内资金不得不借助大宗交易加速离场。东方财富数据显示，大跌以来永艺股份发生了多笔大宗交易，而卖出方均为海通证券(600837,咨询)股份有限公司杭州文化路证券营业部、国泰君安证券股份有限公司上海大渡河路证券营业部。9月15日，永艺股份大宗交易显示，国泰君安证券股份有限公司上海大渡河路证券营业部则同时出现在买入和卖出方席位上。有市场分析人士指出，不排除“对倒”的可能。图9：永艺股份大宗交易记录高风险之下，又有多少接盘侠敢为永艺股份大胆接盘?9月16日，无悬念跌停的永艺股份再登龙虎榜，统计显示，当天前五大席位累计卖出2232万元，占总成交额比例高达95.19%，而其前五大买入席位累计买入仅为384万元。图10：永艺股份大9月16日龙虎榜数据截至9月17日收盘，永艺股份继续停留在跌停板上，仅其卖一的位置仍66339手卖单。“跌跌不休”的永艺股份跌透了吗?答案可能是否定的。自6月12日至今，永艺股份累计跌幅仅为12.15%，与同期大盘39.74%的跌幅相比，永艺股份要还的“债”或许还没有结束。
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