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时间：2022-06-16 16:59
嘉行传媒是我们原创推出第11篇文娱系列研报，可关注六合咨询公众号，查阅之前写的爱笑传媒、复娱文化、锦辉传播、中汇影视（深度报告）、金海岸、和力辰光、童石网络、华强文化、耀客传媒、开心麻花作对比研究。
嘉行传媒专注年轻一代主流观众的顶级艺人经纪+内容生产。公司以艺人经纪为纽带，围绕顶级艺人资源展开商业开发，通过娱乐全产业链产品和服务进行多元化深度变现，致力于成为中国的“CAA（好莱坞三大经纪公司之一）+独立制片厂”。公司旗下全约艺人包括杨幂、刘恺威等超一线明星，以及迪丽热巴、张云龙、李溪芮、王骁、刘芮麟、张彬彬、高伟光、黄梦莹、赖艺等新生代偶像。自2015年以来公司先后拍摄、发行电影《我是证人》、《怦然星动》，和电视剧《亲爱的翻译官》、《柠檬初上》等经典作品。
公司通过长周期、全约协议形成稳定的“一线明星+潜力新星+新人储备”阶梯式艺人储备，拥有杨幂、刘恺威、迪丽热巴、张云龙、刘芮麟、张彬彬等近20位人气艺人。公司率先开创“多对多”经纪人组合模式，以工业化经纪模式为旗下艺人提供从包装定位、宣传、造型、商务代言到贴身助理的完整服务团队，将杨幂、刘恺威成功塑造成具有影响力、号召力的一线明星。公司与芒果影视达成为期5年的战略合作，每年为湖南卫视主打周播剧的“青春进行时剧场”提供1~2部电视剧；基于湖南卫视的强大造星能力，通过综艺、周播剧、日播剧等全平台资源培养新兴艺人，进一步拓宽艺人经纪的变现渠道。
公司以顶级艺人撬动顶级影视项目，艺人经纪和内容制作相互借力形成正向循环，打造顶级艺人+一线IP+优质制作班底的精品影视剧，打通艺人经纪—影视剧—游戏、衍生品等的全产业链。公司以艺人吸引拥有精品IP的影视剧项目，基于自制充分整合艺人+一流IP+强大制作班底，在保障品质的情况下打造符合当下流行元素+话题性强的精品影视剧，通过社交媒体快速传播+粉丝互动提升艺人热度。
随着电视台一剧两星政策实施与视频网站抢购头部内容吸引付费用户，影视剧出现分化，《如懿传》、《赢天下》等顶级影视剧单集价格达到千万级（《如懿传》网络版权900万/集+电视版权600万/集，《赢天下》800万/集），单部电视剧体量超过5亿。公司已摄制完成古装玄幻巨制电视剧版《三生三世十里桃花》，刚刚杀青《漂亮的李慧珍》、《谈判官》，储备“现代小琼瑶”明晓溪古装玄幻力作《烈火如歌》、中国玄幻类小说开山之作《紫川》、著名小说家九夜茴《匆匆那年》全系列青春四部曲封山之作《曾少年》、起点白金作家柳暗花溟经典悬疑推理断案小说《美人谋律》等有效期均超5年的顶级IP，均有望成为顶级影视剧，分别冲击年度剧王。
公司前身杨幂工作室成立于2012年，2015年更名嘉行传媒并借壳新三板公司西安同大，发展势头强劲。总收入：2015年全年、2016年上半年分别为1.42亿和1.10亿；归属母公司净利润：2015年全年、2016年上半年分别为0.81亿和0.55亿；毛利率：2015年全年、2016年上半年分别为63.9%和58.9%；净利率：2015年全年、2016年上半年分别为57.3%和50.1%。
一、公司致力年轻一代主流观众的顶级艺人经纪和内容制作，通过艺人经纪和内容制作互相借力的操作模式，打造以艺人经纪为纽带、以影视剧为主体、以IP为核心、以商业植入和游戏为主要衍生品的娱乐产品和服务全产业链。
1、公司定位娱乐经纪，创新国内娱乐产业经营模式，率先开创“多对多”经纪人组合模式。公司核心团队具有娴熟的艺人经纪技巧和把握市场的经验，以工业化经纪模式为旗下艺人提供从包装定位经纪人、宣传经纪人、造型经纪人、商务代言经纪人到贴身助理的完整服务团队，将杨幂、刘恺威成功塑造成具有影响力、号召力的一线明星。
公司通过长周期、全约协议形成稳定的“一线明星+潜力新星+新人储备”阶梯式艺人储备，拥有杨幂、刘恺威、迪丽热巴、张云龙、刘芮麟、张彬彬等近20位人气艺人。公司对艺人的发展规划符合时代潮流，对艺人的定位与其参演的作品高度契合，充分挖掘艺人的商业价值。近2年杨幂、刘恺威均每年保持5部左右的影视剧产出：杨幂成功出演10余部顶级影视剧，包括电影《小时代》系列、《分手大师》等，电视剧《古剑奇谭》、《亲爱的翻译官》等；刘恺威2015年至今凭借《千金女贼》、《抓住彩虹的男人》、《寂寞空庭春欲晚》等多部电视剧占据收视率和网络点击量榜单前列。
表 1、公司已签的全约艺人及合约主要情况
资料来源：公司公告、六合咨询
2、公司主打精品IP项目，以艺人资源整合业内一流阵容、大制作的影视剧项目，具有超强自制能力。公司艺人经纪和内容制作相互借力形成正向循环，以艺人吸引拥有精品IP的影视剧项目，基于自制能力充分整合艺人+一流IP+强大制作班底，在保障品质情况下打造符合当下流行元素+话题性强的精品影视剧，通过社交媒体快速传播+粉丝互动提升艺人热度。
公司通过购买IP和基于艺人资源和强大的自制能力，与业内公司合作不断储备适合影视改编的优质IP，并计划涉足原创IP领域，进行深度开发。公司IP储备丰富，包括“现代小琼瑶”明晓溪古装玄幻力作《烈火如歌》、中国玄幻类小说开山之作《紫川》、著名小说家九夜茴《匆匆那年》全系列青春四部曲封山之作《曾少年》、起点白金作家柳暗花溟经典悬疑推理断案小说《美人谋律》等。
表 2、公司现有IP情况
资料来源：公司公告、六合咨询
公司选择目标IP时充分考虑IP的故事完整性、时代感、网友基础，以及与公司签约艺人的契合度。公司擅长抓住受当代青少年广泛关注的流行元素，将IP落地制作，如《亲爱的翻译官》初始并非顶级IP，由于市场把握精准+制作精良，最终成功跻身2016年现象级电视剧。
3、公司优异的造星能力，使公司艺人经纪与影视制作形成良好协同效应。公司大力发展优质偶像资源+优质剧集打造能力的双项互补发展的新偶像剧集制作方式，善于用同属性的艺人和作品相互提升，从而强化艺人偶像标签，最终形成嘉行“偶像化”的艺人经纪品牌属性。
公司投资或制作的影视剧往往会安排公司全约艺人参与重要角色，艺人高度配合，保证作品质量，由此与艺人经纪协同发展。公司主要投资、制作、出品受到年轻人喜爱并具有高度话题性、关注度的作品，这些作品均有公司艺人参与主演，并与参演角色高度契合，为艺人聚集人气、提升市场价值。公司通过制作和发行《我是证人》、《怦然星动》、《亲爱的翻译官》、《柠檬初上》、《三生三世十里桃花》、《漂亮的李慧珍》、《傲娇与偏见》、《致命倒数》等影视剧，培养出迪丽热巴、张云龙、张彬彬、刘芮麟、高伟光、李溪芮等潜力新星，取得不错票房或收视率，实现艺人经纪和影视制作双增长。
4、公司核心团队具有强大的资源整合能力，拥有优质发行渠道和顶级影视项目制作合作伙伴，能抓住行业热点快速执行落地。公司翻拍的韩国大热剧《漂亮的李慧珍》目前已杀青，最快11月在湖南卫视周播剧场播出，从取得版权、制作完成到播出仅1年时间。
公司渠道端整合能力突出，出品影视剧均优先登陆湖南、浙江、江苏、东方4大卫视，并与爱奇艺、腾讯、乐视、搜狐、芒果TV等主要视频平台保持良好业务合作关系。2016年上半年杨幂主演的《亲爱的翻译官》、迪丽热巴主演的《麻辣变形计》、张云龙主演的《神犬小七第二季》均在湖南卫视黄金档播出，收视率进入国内卫视TOP20，而杨幂参加的综艺节目《真正男子汉第二季》正在湖南卫视每周五晚播出；刘恺威主演的《盛夏晚晴天》、《千金女贼》、《抓住彩虹的男人》、《柠檬初上》、《寂寞空庭春欲晚》等电视剧优先登陆浙江卫视和江苏卫视。
2015年10月公司引入战略投资者SMG尚世影业成为公司第2大股东（持股20%），未来5年双方将在演艺经纪、IP开发、影视制作发行、影视内容衍生、综艺节目研发等方面展开全面合作。尚世影业作为国有广播电视媒体机构下属的影视制作企业，拥有强大的IP储备能力和影视开发、发行能力，更加接近媒体资源。双方在艺人方面的合作将涵盖多年龄层、多职业领域、多方位观众群体，联合推出一系列大IP、大制作的影视精品，包括《烈火如歌》、《紫川》等知名文学作品。
二、为扩大品牌影响力和艺人范围，公司旗下子公司嘉行影视与芒果影视合作成立“芒果嘉行”业务线，基于湖南卫视综艺、周播剧、日播剧等全平台资源，强势曝光，发力粉丝经济深度开发，进一步拓宽艺人经纪变现渠道。
1、湖南卫视作为国内卫视第一品牌，具有超强造星能力，持续输出湖南卫视系明星艺人。湖南卫视曾捧红邓紫棋、黄绮珊、黄致列等歌手，并一手打造李宇春、周笔畅、张靓颖、张杰等新生代歌手，培养何炅、汪涵、谢娜等知名主持人。湖南卫视播出的电视剧定位年轻、时尚、偶像，每年占据国内收视率TOP10电视剧近半份额，杨幂、赵丽颖、林心如、袁姗姗、冯绍峰等通过湖南卫视黄金档电视剧走红，并借助湖南卫视的节目保持较高热度。
2、芒果影视隶属湖南广播电视台，获独家授权，负责统筹湖南卫视“青春进行时”栏目。公司与芒果影视合作发力周播和日播影视节目，探索和发展符合湖南卫视定位和战略发展方向的“中国式周播”，培养公司新兴艺人。
影视剧：公司每年为湖南卫视“青春进行时剧场”提供1~2部电视剧，重点开发可季播、可系列化发展具有“青春”特色的精品周播剧、日播剧，未来5年合作开发4部日播剧，全面强化IP开发、发掘和培养新人。双方将合作开发各自储备的《烈火如歌》、《流水迢迢》等IP（中国大陆IP优先）。
艺人经纪：双方基于各自优势开展新艺人培养，合作培养的艺人优先芒果影视开展的项目中使用，分享新签艺人的经纪收入。双方将合作设立新的艺人部门，以公司的艺人管理模式，通过湖南卫视的周播剧、综艺节目等向市场推送新人。
三、公司以艺人经纪为核心战略，面向80~00后等主流观众重点挖掘、打造年轻偶像艺人，旗下拥有杨幂、刘恺威、迪丽热巴、张云龙、刘芮麟、张彬彬等近20位人气艺人，具有完备的新生艺人遴选及阶梯式培养体系，对艺人定位与其所参演的作品高度契合，对艺人发展规划符合时代潮流。
1、公司通过长周期、全约协议形成稳定的梯队型艺人资源，旗下近20位全约艺人拥有巨大的粉丝影响力和社会关注度。公司采用“一线明星+潜力新星+新人储备”的阶梯式搭配模式，各梯队间有年龄层区别，并形成差异化定位，在保证一线明星人气持续高涨的同时，帮助新晋艺人迅速崛起。
超一线艺人：杨幂、刘恺威等当红明星。杨幂作为影视圈当红花旦，在人气影响力、票房号召力、市场商业价值上均拥有广泛认可和期待，且是国内少数公布恋情、结婚、生子后热度不降反升的艺人，微博粉丝达6,500万。刘恺威被誉为国内影视男星的中坚力量，持续多年出演多部热门电视剧，保持高话题热度。
图 1、杨幂百度指数保持很高热度
资料来源：公司公告、六合咨询
图 2、刘恺威百度指数热度近2年维持较高水平并持续提高
资料来源：公司公告、六合咨询
上升期艺人逐步形成：迪丽热巴、张云龙、刘芮麟、张彬彬等新晋偶像艺人，后续主要通过准确市场定位，以及优秀的电影、电视剧不断积累经验、提高人气，形成具有自己鲜明特色的优秀艺人。
新人储备丰富：公司通过遴选艺术院校学生，形成丰富的艺人储备，可随时成为公司的新生力量。为确保艺人兼具高素质和可塑性，公司目前遴选对象主要下沉至各大艺术院校的大一新生，且遴选标准相当严苛。
2、公司具有敏锐的艺人识鉴能力，擅长挖掘有潜力的新人，并以系统性培训提升艺人综合素质，以戏剧、角色包装艺人，以代言提高艺人知名度。公司为每一位具备明星潜力的艺人设计独特的形象和路线，使之快速被市场定位、提高影响力、赢得制片方和广告商青睐。公司片约丰富，代言及商业活动涵盖Vogue杂志、SK-II等众多知名的国内国际品牌，在深度历练艺人的同时最大程度盘活艺人档期，达到公司和艺人双赢。
公司具有完备的新生艺人遴选及阶梯式培养体系，能精准高效培养出众多高演技、高颜值、高配合度，具有良好综合素质和三观端正的新生明星，主推艺人中50%担当男女一号，被动流失率为零。公司对已签约艺人建立完善的培养体系，并注重艺人差异化竞争力的塑造，迪丽热巴、张云龙、刘芮麟、张彬彬等几位新人分别交出《克拉恋人》、《古剑奇谭》、《翻译官》、《栀子花开》、《滚蛋吧！肿瘤君》、《睡在我上铺的兄弟》等精彩代表作，成为当下影视圈中颇受追捧的新星。
公司为每位新人量身定制高端培训课程和影视作品，新生艺人每年都有2~3部作品上映。迪丽热巴的造星之路：最初其以异域风格不为主流市场接受，公司以《微时代之恋》为其创造一定知名度，再以包装、代言市场宣传聚拢人气，随后以《麻辣变形计》、《三生三世十里桃花》使其担纲电视剧女一、女二并为观众熟知，计划为其量身打造电影《傲娇与偏见》进军大屏幕，未来还会策划国际化发展路线。同时迪丽热巴复制杨幂在社交媒体聚集人气的经验，在微博上以自黑本领+段子手人设成功吸粉，微博粉丝已达1,400万。近日迪丽热巴以飘柔和护舒宝全线代言崭新亮相，国际一线品牌代言充分代表其巨大的商业价值。
图 3、迪丽热巴百度指数热度从2015年开始快速提升
资料来源：公司公告、六合咨询
张云龙快速崛起：2013年因出演电视剧《微时代》中男主角华又希受到关注，同年出演古装剧《古剑奇谭》；2014年凭借微电影《爱的速递》获得第21届北京大学生电影节原创影片大赛最佳男主角奖，出演偶像剧《不一样的美男子》并参演电视剧《偏偏喜欢你》；2015参演由何炅导演的青春校园电影《栀子花开》及电视剧《亲爱的翻译官》。2016年7月张云龙主演的《神犬小七》第2季登陆湖南卫视黄金档，取得同时段收视第1，成为新生代偶像。同时由张云龙领衔主演人气极高的古装玄幻剧《轩辕剑之汉之云》于5月开机，跻身顶级IP电视剧的男主演阵营。
图 4、张云龙百度指数热度2016年增长迅猛
资料来源：公司公告、六合咨询
杨幂经常带领公司旗下艺人出席各种活动、出演大IP大制作影视剧：2014年杨幂出演《古剑奇谭》女主角，带领迪丽热巴、高伟光、张云龙、杨诚诚等上场，2016年杨幂与迪丽热巴分别出演《三生三世十里桃花》女一和女二，黄梦莹、张彬彬、高伟光等新人均出演重要角色。
3、杨幂历经3个发展阶段，从早期古装剧为主向现代剧、电影成功过渡，迅速跻身一线艺人，并保持高热度，通过资本化运作撬动更多顶级影视剧。
年成名阶段：通过仙侠、古装宫廷等类型热门电视剧塑造年轻、偶像形象，年出演大IP电视剧《仙剑奇侠传三》、《美人心计》、《红楼梦》、《神探狄仁杰前传》等，2011年凭借古装宫廷剧《宫锁心玉》一剧成名。
年成立杨幂工作室（嘉行传媒前身）：以自身经验职业化运作艺人经纪，开始参与更多话题性更强、更能聚集粉丝的爱情、青春都市剧，大力开拓电影及大制作电视剧，主演《小时代》系列电影、《画皮2》、《分手大师》、《何以笙箫默》等电影，《盛夏晚晴天》、《如意》、《宫锁珠帘》、《古剑奇谭》等电视剧。
2015年至今启动嘉行传媒并开始资本化运作：2015年8月引入战略股东尚世影业，合作开发《三生三世十里桃花》、《亲爱的翻译官》等顶级影视IP系列。登录新三板以来，嘉行传媒正在开发中的作品包括《谈判官》、《烈火如歌-系列》、《紫川-系列》、《曾少年-系列》等，以及青春爆笑喜剧《傲娇与偏见》，重磅科幻及动作电影《致命倒数》。未来在多样化开发的道路上不断探索。
4、公司成功协助刘恺威打入内地市场跻身一线男星，实现很好商业化开发。刘恺威曾是香港TVB知名演员，出演商战剧《创世纪》、时装剧《甜孙爷爷》等，2007年转向国内大陆发展，凭借《国色天香》、《千山暮雪》、《盛夏晚晴天》等电视剧走红，2015年主演《千金女贼》、《抓住彩虹的男人》等5部电视剧在江苏卫视、浙江卫视等一线卫视播出，占据国内收视率和网络点击量榜单前列，跻身国内一线男演员，2016年主演《一念向北》、《柠檬初上》、《寂寞空庭春欲晚》等4部电视剧在央视、浙江卫视等播出。
表 3、公司全约艺人参演，但公司未投资或参与制作的影视剧
资料来源：公司公告、六合咨询
四、公司立足精品影视剧投资制作，计划每年投资制作1~3部电影、3~5部电视剧，未来将通过与外部专业团队合作或投资参股，开拓电影、电视剧、网络剧、游戏、综艺、直播等领域多元化业务，深度挖掘优质IP价值，丰富公司产品线布局，提升品牌知名度。
1、公司业务线丰富、题材跨越度大，尝试不同领域的创作均获得较大成功，电视剧方面涵盖职场剧（《翻译官》）、仙侠剧（《三生三世十里桃花》）、武侠剧（《烈火如歌》）、减压喜剧（《漂亮的李慧珍》），软科幻动作电影巨制《致命倒数》，预计未来会有更加多元类型化题材。
电视剧：公司出品的电视剧区别于一般偶像剧，在完整情感线和细腻感情细节基础上，增加大场面大制作和特殊属性（如职业属性），格局更大。2016年现象级电视剧《亲爱的翻译官》自开播以来始终保持全国卫视收视第1，并以全国网收视破4%的好成绩打破收视纪录，新媒体上线48小时点击超6亿；热门话题电视剧《三生三世十里桃花》未播先火，电影级别的黄金制作班底以及对原作故事的高度还原，令该剧网络相关话题阅读量超过15亿，海报发布当日转发量突破100万，将是2017年寒假浙江卫视、东方卫视的开年大戏。
电影：《我是证人》获韩国“国际联合制作电影奖励”，获2.15亿票房；《怦然星动》获1.59亿票房。
表 4、公司自2015年登陆新三板以来参与并已播出的影视剧
资料来源：公司公告、六合咨询
表 5、公司长期合作编剧
资料来源：公司公告、六合咨询
2、年公司将继续多元化、年轻化、偶像化的高品质影视制作，从行业偶像剧到玄幻剧、青春校园题材、都市话题题材等都有涉及。
电视剧：《漂亮的李慧珍》（韩剧本土化最快的产品）、《谈判官》、《烈火如歌》（全IP开发）、《紫川》（全IP开发）、《曾少年》（全IP开发）、《美人谋律》等众多重磅项目。
电影：即将上映的《傲娇与偏见》有望成为2017年最值得期待的黑马喜剧电影；与韩国THELAMP联合出品的《致命倒数》由成龙监制、韩国导演创（尹鸿承）执导，杨幂、霍建华领衔主演，开启中国软科幻片先河，有望成为中国国产科幻片历史上的里程碑。
表 6、公司参与且尚未播出的影视剧
资料来源：公司公告、六合咨询
3、公司未来计划布局娱乐全产业链，包括电影宣发、影游联动、衍生品开发等领域。公司计划组建精品宣发公司，依托自身宣传能力和合作伙伴的强力支持，协助公司电影业务发展。
公司计划与国内知名游戏厂商合作，谋求深层次“影游联动”，参与游戏分成。影视剧制作与游戏开发环节并行、艺人以全新模式全程参与游戏宣传推广，实现受众的共有与转化。影视与游戏在设计时围绕IP协同联动，并联合推广，实现产品与推广的全面联动。
表 7、公司合并利润表（单位：百万元）
资料来源：公司公告、六合咨询
表 8、公司合并资产负债表（单位：百万元）
资料来源：公司公告、六合咨询
表 9、公司合并现金流量表（单位：百万元）
资料来源：公司公告、六合咨询
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杨幂少女感这个组合词之所以能引起多次的battle，就是因为很多人觉得不合适。年龄和是否生育其实不是重点，30岁和少女感也不冲突，主要是网友觉得杨幂相貌和气质跟少女不沾边。但每个人的审美不同，同一个人有人说丑有人说帅，这也很正常。只不过总是和“少女”沾边，又基本总演偶像剧，那么往长远看，30岁在娱乐圈已经是需要考虑转型的年纪了，否则到了40岁50岁还要强调“少女心”吗，总得拿出一部能被认可的作品吧。
老一代男主持人，名字家喻户晓，在主持界名声显赫。其实他也出过丑闻，不过由于年代久远，很多人就都不知道了。他其实不好相处，但往往又不会太让对方难看，所以口碑除了私生活，其他时候竟然都不错。有一次他去参加一个商演，有路人就想和他合照签名，但他就像没听见一样，只是和路人握了握手就走了。这样既能显得自己亲切近人，又不用麻烦自己签名合影，可以说很人精了。
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