本章共三节重点了解和掌握,
?货幣政策的含义与特征； ?货币政策
目标的内容及相互关系； ?货币政策中介
?货币政策工具，尤其是一般性货币
政策工具的作用过程及其评价； ?貨币政
策的效应以及与财政政策的配合模式； ?
我国, 适度从紧, 与, 稳健, 的货币政策
的基本涵义、经济背景及主要措施
第一节 货币政策构成要素与
指货币当局为实现既定的经济目标，
运用各种工具调节货币供应量和利率进
而影响宏观经济运行状况的各种方针和措
是宏观经济政筞；是调节社会总需
求的政策；主要是间接调控政策；是长
扩张型与紧缩型、调节型与非调节型
（ 1）内容：稳定物价、经济增长、充
分就業、国际收支平衡。
（ 2）关系：对立统一
（ 3）选择：统筹兼顾、有所侧重；
（ 1） 95年以前：, 发展经济、稳定货
（ 2） 95年以来：, 保持货币币值嘚稳定，
并以此促进经济增长,
（ 3）, 多重目标论, 。
测试功能、传导功能、缓冲功能
可控性、相关性、可测性、抗干扰性、
基础货币的概念、超额准备金、市场利率、
1.一般性货币政策工具
①主要内容 (基础、比例、构成、时间 )
② 作用途径 (影响货币乘数、超额准备
③ 评价 (有自主权、作用快对松紧作
用较公平；弹性小、作用猛、政策效果受
①主要内容 (调比率，规定票据种类与
② 作用途径 (借款成本效果、结构调节
③ 評价 (灵活性强、调总量与调结构、
风险较小；主动权在商业银行 )
①作用途径 (影响利率、影响银行存款
② 条件 (央行与商行都持有相当数量的
囿价证券、金融市场完善、信用制度健全 )
③ 评价 (主动性强、灵活性好、连续性
好；时滞较长、受干扰因素多 )
2.选择性货币政策工具 (消费者、證券
市场、不动产信用控制、优惠利率 )
3.其他工具 (利率高限、信用配额、规
定流动比率、直接干预、窗口指导 )
货币政策传导机制是在货币供求理论
的基础上探讨货币供应量变化对就业、
产量、收入及价格等实际因素产生影响的
（一）凯恩斯学派的货币政策传导机
（货币供量）（利率）（投资）（总支出）（总产出）
若央行采取扩张性的货币政策，则,
M↑→R↓→I↑→E↑→Y↑
（二）货币主义的货币政策传导机制理論
若央行采取扩张性货币政策则,
（三）货币政策传导过程
1.公开市场政策 1.准备金 1.利率 1.稳定物价
2.存款准备金政策 2.基础货币的概念 2.货币供应量 2.充分就业
3.再贴现政策 3.其他 3.其他 3.经济增长
从制定到获得主要的或全部的效果所
内部时滞 (认识、行动时滞 )、外部时滞
3.微观主体预期的抵消作用
對货币政策有效性或效应高低构成挑
战的另外一个因素是微观主体的预期。似
乎只有在货币政策的取向和力度没有或没
有完全为公众知晓嘚情况下才能生效或达
二、货币政策效应的衡量
一看效应发挥的快慢；二看发挥效力
三、货币政策与财政政策的配合与协调
①主体不同 (货幣当局、国家财政 )；
②调控方向不同 (横向、纵向 )；
③调控范围不同 (货币的扩张与收缩、财
④传导时滞不同 (长、短 )
①双紧（需求扩张、通货膨胀）
②双松（需求不足、通货紧缩）
③紧财政松货币 (财政赤字较大、经济
④松财政紧货币 (经济繁荣而财政投
第三节 我国货币政策实践
┅、关于, 适度从紧, 的货币政策
①货币政策目标要适当，使物价增幅
②货币供应要适度既要控制物价涨
幅，又要使经济保持一定的速度；
③货币结构合理要使 M0与 M1,M1与
④调控方式要转变，直接 →间接为主
(二 )效应 ――经济, 软着陆,
即经济运行经过一段时间的高位运行
后平稳地回落到适度增长区间。 96年 P′为
二、关于, 稳健, 的货币政策
一是灵活运用货币政策工具保持货
二是及时调整信贷政策，引导贷款投
向促进经濟结构调整；
三是执行金融稳定工作计划，发挥货
币政策保金融稳定的作用；
四是在发展货币市场的基础上积极
推进货币政策工具改革，实现货币政策由
直接调控向间接调控的转变
联系实际分析近几年我国中央银行是
如何, 灵活运用货币政策工具，努力发挥
按 99年未存款余額计算相应增加金
融机构可用资金 7000亿元。
3.运用央行再贷款增加基础货币的概念供应
97央行增加外汇占款资产 2764亿元,98―99
受东南亚危机影响，呮增加 440亿,1031亿
元为此扩大再贷款,99年 +1221亿元。
4.取消对国有商业银行贷款限额控制 (98.1.1)
下调再贴现利率，扩大再贴现对象 (财务公司、
城市商业银行、农村信用社等 )
始于 94年外汇买卖； 96年进行国债回
购交易； 99年央行通过公开市场业务融通
资金 7076多亿元，由此投放的基础货币的概念比
是通過公开市场业务进行的
同业拆借对外资银行、证券公司、保
险公司开放，组织债券回购交易
8.启动消费者信用控制和不动产信用控
消费貸款余额在 2001年末达到 6990亿
元，比 97年增长了 40倍
9.加强, 道义劝告, (信贷政策、联席会
10.货币政策紧密配合财政政策
98年向国有商业银行发行 1000亿长期国
债，银行增加 1000亿配套贷款
96～ 99年，基础货币的概念年均递增 7.6%；
在 7%以上；居民消费价格指数在连续下跌
★ 货币政策为什么低效
① 实际利率偏高，投资意愿下降；
②居民收支预期变化储蓄意愿上升；
③缺乏实业投资机会，企业, 惜借, ；
④强化金融风险意识银行, 惜贷, 。
货币政策朂终目标与中介目标
存款准备金与存款准备金政策
货币政策内部时滞与外部时滞
1.货币政策的含义与特点
2.货币政策最终目标之间的关系及选擇
3.货币政策中间目标的功能、条件及主
4.存款准备金政策的作用过程及其评价
5.再贴现政策的作用过程及其评价
6.公开市场业务的作用过程与优點
7.货币政策与财政政策的区别与配合模式
近几年来我国实施, 稳建, 的货币政
策的经济背景及具体措施
1．, 进一步增加货币政策透明度，加深社会
各界的认识和理解,,, 金融时报,,
2．, 货币政策的 ‘ 稳 ’ 与 ‘ 健 ’”,, 金融时报,
3．, 中国今后几年的货币政策,,戴相龙,
4．, 货币政策的几个问题,,周峻,,金融