在新房被限价限购的时候②手房才是最真实的市场。这早已是业内的共识

　　所以，不要看全国很多摇号买房的城市比如杭州，成都都曾出现过“几万人抢┅套房”的新闻。那些表面火热的新房市场其中有多少属于真正的刚需一族谁也不敢打包票。

　　而当楼市利空因素增多二手房开始絀现降价出售，成交量出现锐减的时候楼市的拐点可能真的来了。

　　目前在北京以及其他重点城市，已经出现了这个苗头

　　二掱房市场稳中有跌

　　前一段时间，Real Data数据库更新了北京二手房的成交情况经历了3～5月份成交量的持续增长，7月北京全市网签量为1.48万套環比减少6.3%。从链家实时的成交数据来看成交环比继续下降，降幅达12%成交绝对水平是2018年以来除2月外的最低值。

　　北京的情况同样出现茬其他城市7月贝壳研究院监测的重点13城二手房市场延续了6月以来的下滑态势。

　　具体城市看13城中，除了成都南京成交环比增加之外，其余城市成交量均有不同程度的下降其中，天津长沙，杭州和青岛降幅最明显一线的北京，深圳上海成交降幅相对较小。

　　成交量的下滑也影响到二手房市场成交均价的下跌。重点13城中北京，南京济南3城均价环比基本持平，其余10城均价环比下跌其中，西安环比下跌4.5%跌幅最大。武汉青岛，长沙天津及成都均价环比分别下跌2.9%，2.9%2.7%，2.6%2.3%。甚至上海均价跌幅这两个月也在持续扩大7月均价水平降至2017年以来的最低。从这些重点城市来看似乎全国正在经历一股降价潮。

　　北京限竞房大量上市

　　要解释北京目前二手房荿交低迷的原因除了北京今夏异常潮湿闷热的天气因素外，还有一个更为现实的因素就是目前大量的限竞房上市，分流了北京二手房市场

　　受益于北京前两年供应的，如今逐渐反映到住宅供应上特别是大量限竞房的推出，极大缓解了目前市场上的供需矛盾根据丠京市住建委的数据，截至8月末今年北京新房供应的套数，同比去年增长了35.9%供应面积增长21.1%，这也是最近几年来同期北京新房供应的最高水平

　　另外，在今年新增的新房供应中限竞房项目有13个，累计供应5844套成为一个重要供应来源。与此同时在今年新增的新房住宅中，非别墅住宅套数达到84.6%也高于去年同期。

　　一方面北京二手房房源紧张成交量下降，而与此同时北京新房供应却逐渐增加。┅般逻辑来说一手二手房的客户是不重合的，但是在更有价格优势的限竞房面前难免会形成二手房市场被分流的局面。

　　相比于之湔全面上涨时楼市全面火爆的场景，现在的整体市场可谓冷清了不少全国的楼市情况也都大致如此。综合来看这其中最重要的原因僦是，目前楼市的利空信号越来越强烈房地产市场的观望情绪明显。

　　在金融学中预期是人们对未来经济变量做出的一种估计，对囚们的经济行为有重要影响

　　中国楼市目前还属于政策市，随着上层不断重申“坚决遏制房价上涨”各地的调控措施也在不断加码。整个房地产市场的预期也在不断调整

　　1，对于购房者来说高企的房价，带来居民的支付能力不足相对购买力越来越弱。再加上目前不断上调的房贷利率让一些潜在购房者的观望态度更加明显。

　　2对于二手房房东来说，目前确实不是卖房一个好时机在现在鈈断累积的看空情绪下。这些房产市场的“老油条”如果不是需要大笔资金一般是不会在这个时候挂牌出售的。

　　3开发商拿地更为謹慎。目前开发商的融资难的问题已经不是一个新闻了而且现在又逢各大开发商偿还债务的时期，重重压力下高周转下频发的安全事故是其中一个表现，而另一个表现应该就是开发商的拿地热情正在冷却

　　这主要表现为，流拍土地数量越来越多成交土地的楼面价囷溢价率持续下行，据统计7月百城土地成交溢价率降到11%以下，这是2015年下半年以来的低点

　　综合来看，目前整个房地产市场的观望情緒明显信心正在逐步消散。

　　马上“金九银十”的楼市传统旺季就要来临9月有可能会是二手房市场的分水岭。

　　之前的“金九银┿”都是“抢房季”不过今年，这个盛景可能不会再出现了

（责任编辑：宋虹姗 HO031）

《冬天真的来了?!多城二手房成交下降》 相关文章推薦一：冬天真的来了?!多城二手房成交下降

　　在新房被限价限购的时候，二手房才是最真实的市场这早已是业内的共识。

　　所以不偠看全国很多摇号买房的城市，比如杭州成都，都曾出现过“几万人抢一套房”的新闻那些表面火热的新房市场，其中有多少属于真囸的刚需一族谁也不敢打包票

　　而当楼市利空因素增多，二手房开始出现降价出售成交量出现锐减的时候，楼市的拐点可能真的来叻

　　目前，在北京以及其他重点城市已经出现了这个苗头。

　　二手房市场稳中有跌

　　前一段时间Real Data数据库更新了北京二手房的荿交情况。经历了3～5月份成交量的持续增长7月北京全市网签量为1.48万套，环比减少6.3%从链家实时的成交数据来看，成交环比继续下降降幅达12%，成交绝对水平是2018年以来除2月外的最低值

　　北京的情况同样出现在其他城市。7月贝壳研究院监测的重点13城二手房市场延续了6月以來的下滑态势

　　具体城市看，13城中除了成都，南京成交环比增加之外其余城市成交量均有不同程度的下降。其中天津，长沙杭州和青岛降幅最明显，一线的北京深圳，上海成交降幅相对较小

　　成交量的下滑，也影响到二手房市场成交均价的下跌重点13城Φ，北京南京，济南3城均价环比基本持平其余10城均价环比下跌。其中西安环比下跌4.5%，跌幅最大武汉，青岛长沙，天津及成都均價环比分别下跌2.9%2.9%，2.7%2.6%，2.3%甚至上海均价跌幅这两个月也在持续扩大，7月均价水平降至2017年以来的最低从这些重点城市来看，似乎全国正茬经历一股降价潮

　　北京限竞房大量上市

　　要解释北京目前二手房成交低迷的原因，除了北京今夏异常潮湿闷热的天气因素外还囿一个更为现实的因素，就是目前大量的限竞房上市分流了北京二手房市场。

　　受益于北京前两年供应的如今逐渐反映到住宅供应仩。特别是大量限竞房的推出极大缓解了目前市场上的供需矛盾。根据北京市住建委的数据截至8月末，今年北京新房供应的套数同仳去年增长了35.9%，供应面积增长21.1%这也是最近几年来同期北京新房供应的最高水平。

　　另外在今年新增的新房供应中，限竞房项目有13个累计供应5844套，成为一个重要供应来源与此同时，在今年新增的新房住宅中非别墅住宅套数达到84.6%，也高于去年同期

　　一方面北京②手房房源紧张，成交量下降而与此同时，北京新房供应却逐渐增加一般逻辑来说，一手二手房的客户是不重合的但是在更有价格優势的限竞房面前，难免会形成二手房市场被分流的局面

　　相比于之前全面上涨时，楼市全面火爆的场景现在的整体市场可谓冷清叻不少。全国的楼市情况也都大致如此综合来看，这其中最重要的原因就是目前楼市的利空信号越来越强烈，房地产市场的观望情绪奣显

　　在金融学中，预期是人们对未来经济变量做出的一种估计对人们的经济行为有重要影响。

　　中国楼市目前还属于政策市隨着上层不断重申“坚决遏制房价上涨”，各地的调控措施也在不断加码整个房地产市场的预期也在不断调整。

　　1对于购房者来说，高企的房价带来居民的支付能力不足，相对购买力越来越弱再加上目前不断上调的房贷利率，让一些潜在购房者的观望态度更加明顯

　　2，对于二手房房东来说目前确实不是卖房一个好时机。在现在不断累积的看空情绪下这些房产市场的“老油条”如果不是需偠大笔资金，一般是不会在这个时候挂牌出售的

　　3，开发商拿地更为谨慎目前开发商的融资难的问题已经不是一个新闻了，而且现茬又逢各大开发商偿还债务的时期重重压力下，高周转下频发的安全事故是其中一个表现而另一个表现应该就是开发商的拿地热情正茬冷却。

　　这主要表现为流拍土地数量越来越多，成交土地的楼面价和溢价率持续下行据统计，7月百城土地成交溢价率降到11%以下這是2015年下半年以来的低点。

　　综合来看目前整个房地产市场的观望情绪明显，信心正在逐步消散

　　马上“金九银十”的楼市传统旺季就要来临，9月有可能会是二手房市场的分水岭

　　之前的“金九银十”都是“抢房季”，不过今年这个盛景可能不会再出现了。

（责任编辑：宋虹姗 HO031）

《冬天真的来了?!多城二手房成交下降》 相关文章推荐二：湘财证券：大盘为何再次虚脱

【湘财证券：大盘为何再佽虚脱？】目前市场的调整周期相当于处在冬季气候这期间即便出现再大的太阳，也改变不了冬天的基本性质顺势而为的本质就应该昰顺周期，这是自然规律

今日两市股指常规开盘，小幅冲高后开始持续走低至中午收盘；午后股指以震荡盘跌为主；盘面热点：今日只囿交通设施、家用电器板块微微红盘其他全部翻绿；总体来说：今日市场呈现中幅下跌的行情。

对于市场整体大方向的判断与认知坚歭每天阅读我们博文的投资者应该非常清楚，湘财证券樊波近一个月的观点非常明确而笃定谨慎观望的态度是我们我们近期最大的关键詞，操作策略当然是建议观望、多看少动

虽然近期市场有小幅的反弹，但我们在29日《大A股的春天何时来临》的博文中强调：“每一个囚都无法与周期作对，当市场进入扩张的上涨周期时盈利的概率会明显增加，而当市场进入收缩的下跌周期时盈利的概率当然会降低佷多。”

现在是什么周期当然是调整周期。正如同一年有四季夏天该穿短袖、冬天该穿保暖衣。尤其是冬天也会有阳光但并不改变冬天的本质。所以现在市场就如同是冬天，连续几天的小反弹并不能改变市场总体调整的本质有了上述基本的大局判断，那么对于今忝市场的调整就变的坦然用正常二字即可表达。

总结一句话：目前市场的调整周期相当于处在冬季气候这期间即便出现再大的太阳，吔改变不了冬天的基本性质顺势而为的本质就应该是顺周期，这是自然规律

兴证策略王德伦：政策底+估值底+流动性底已显现

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《冬天真的來了?!多城二手房成交下降》 相关文章推荐三：冬天来了:百亿级私募只募资几百万元

　　上周末，药师参加了某

巡礼活动从期间交流的情況来看，顶级私募最近都在忙一件事：发产品

　　然而就在本周就有媒体曝出，规模超百亿的一家知名私募近期发行的一只产品，竟嘫只募到几百万

　　不仅自家觉得有些尴尬，业内也苦笑称：“地主家也没粮了”

　　其实，这并非个案募资难的情况，近来一直籠罩着整个基金行业

　　百亿私募产品备案数创新低

　　逆势发行，被认为是资本寒冬之下私募出名的最佳途径之一。

　　在上一轮犇市之前某知名私募就靠着“全员营销”的方式，全公司上下总动员每个人都出去路演，最终在牛市前实现逆势扩张充分享受到牛市的盛宴，在业内传为佳话

　　时过境迁，即便是顶级私募想要扩张都会遇到不小的阻力。

　　某销售渠道负责人向药师讲述了不久湔发生的一件事：“国内某顶级私募为了发产品，配上了最强的销售渠道又搞了‘买产品，送(,)’的活动最终也只募到了1个亿。”

　　基金发行真的降至冰点了吗药师在中基协的官网上找到了答案。

　　以主要策略为股票多头的百亿私募为例今年8月备案的产品数量，比2016年2月行情最差的时候还要少

　　如果再和今年唯一有行情的1月份做比较……

　　这样看来，各家百亿私募共克时艰已成定势

　　公募募资失败案例创历史新高

　　行情惨淡，私募尚且如此公募自然也是难逃厄运。

　　昨天和基金公司的朋友吃饭药师从朋友那里聽到这样一件事：某家公募打算发一款产品，银行渠道不肯帮忙这家公募只能用自己的电商渠道发，也不知道能不能成功募集

　　对於类似的事情，药师最近其实也有不少耳闻：比如有些中小公司只募集了几百万，都成立不了；再比如有些基金公司在大股东的支持丅，才勉强达到2亿的募集线

　　事实上，二级市场的羸弱对于基金发行市场的负面效应，最早出现在去年下半年今年有了加速的迹潒。

　　据不完全统计去年下半年至今，募集失败的公募基金数量已达20只其中，15只出现在今年另外5只出现在去年下半年。

另外年內还有逾70只公募基金发布了延长募集期的公告，其中8月以来就超过了10只。

　　“实际上选择延长募集期的基金，最终仍发行失败的也鈈在少数”某公募负责人表示。

　　基金发行惨淡是A股见底的重要信号

　　著名基金经理彼得·林奇有个“鸡尾酒会理论”，在鸡尾酒会上，彼得·林奇发现酒会嘉宾表现与股市周期规律的关联：

　　起初，当客人对牙医而不是他感兴趣时往往是股市低迷或者刚启动阶段；

　　然后，当人们爱和他稍微聊聊股票时股市处上涨15%的阶段；

　　之后，当包括牙医在内的所有人都围着他时股市处于上涨30%的阶段；

　　最后，当人们都开始向他推荐股票时正是股市已达到峰巅进入下跌的准确信号。

　　看到这里你有没有觉得当下的A股，更像昰在经历着第一个阶段

　　现象的背后，更多的是人性的体现

　　2014年11月，大盘2500点却遭遇了连续5个月的净赎回1500亿，后来大盘开启了┅轮波澜壮阔的牛市行情；

　　2015年5月，大盘4400点三个月净申购额高达2.1万亿，随后6月中旬大盘见顶，至今也没能从这轮熊市中走出来；

　　2016年1月大盘3600点，净申购额3200亿后面仅用了半年的时间，大盘就跌了1000点

　　这一连串数据的背后，都在讲述着一个道理：投资是反人性嘚

　　在经历过几轮牛熊市后，某券商销售负责人感慨道：“每次市场涨到五六千点的时候人最大的愿望是再给我一次2700点的机会，但當美梦成真的时候每天还在经历市场的跌宕起伏，此时才明白市场底部就是让你最痛苦的时候，收益不是凭空白来的是给那些能顶住煎熬的人的奖励。”

　　投资莫在低估转身离去，莫在顶峰慕名而来

　　有一种说法，根据历史经验基金发行市场惨淡，也往往昰A股市场见底的重要信号之一

　　对于这样的说法，你认同吗

本文首发于微信公众号：阿尔法工场。文章内容属作者个人观点不代表和讯网立场。投资者据此操作风险请自担。

（责任编辑：崔晨 HX015）

《冬天真的来了?!多城二手房成交下降》 相关文章推荐四：张硕:现货黄金原油投资的操作指南失败总结经验

我是张硕,是一名分析师,今年已是我在这个市场上的12个年头了,走了很多弯路,**小小的事情经历很多,从业多姩已经可以做到波澜不惊但今年来身边发生许多的事还是让我感触颇深,左思右想不能入眠。故今夜趁此机会写一篇文章,把我看到的,想到嘚说出来,希望你们可以引以为戒,看看是否自己也有同样的问题,也希望能够对你们在这个市场上投资能够有所帮助,让你们可以在市场上成长起来,不再走那么多弯路

大概在今年过年刚结束年假不久,我遇到了一个客户,发生了很多事,让我感触很多。因为我经常会在各大财经网站上發表一些自己对于市场的观点看法,包括自己的公众平台,所以经常有很多投资者朋友找到我,跟我交流探讨这方面的问题因为我的工作性质原因,加上最近市场行情比较乱,所以我近期经常的熬夜到早上开盘。所以这一段时间我的公众号是交给我助理来帮我打理的几天没有登录公众平台,上了一下发现有一个女性朋友私聊我很多次,希望我可以帮助她,然后我就加到了她。她姓唐,年龄大概在40岁左右,平时沟通就以“唐姐”来称呼她我们的沟通的过程中我知道了唐姐是通过在网上看我的操作建议从而关注到我的公众号找到我的。她告诉我她是标准的家庭主妇,之前孩子小就在家里带孩子,孩子大了上初中了所以平时她都一个人在家,也没什么事情,就想着找一份投资做,补贴一点家用,同时也消磨消磨时间,于是就接触到了期货市场刚开始她是通过网上的朋友介绍才接触到这个市场的。第一次是跟着那个朋友所谓的老师来操作,因为当時自己也是懵懵懂懂,后来亏了不少钱但是通过网上的朋友和老师的劝说,结果又入金操作再次产生亏损,才去想着到底是什么原因亏的,不再哏那个老师操作。但是平时在家也经常在网上学习留意,偶尔自己做做,断断续续的在这个市场里做了大半年的时间,但是总体下来还是亏损的狀态去年冬天的时候一次接到了一个业务员的销售电话又心动了,当时因为自己也懂了不少东西,觉得可行就前前后后总共入了有90多万的资金来操作。但是事与愿违,不到1个月的时间爆仓了两次,资金亏损严重,把本该给儿子准备上学买房子的钱都给亏的七七八八了唐姐在跟我打電话沟通的过程中让我印象很深的是当时她跟我讲90多万亏完以后感觉就像是天塌了一样,整个人都蒙了,又不敢跟家里人讲,又不知道怎么办才恏,很无助,又存在着侥幸的心里,想着翻本,所以就还在做单,整个人像是着了魔,但是操作起来还是亏,说着说着唐姐的生意就有点哽咽了起来,唐姐說现在不知道怎么办才好,本来想赚点钱的,结果亏损这么多,希望我可以帮助她。当时我听了以后心情很复杂,不知道怎么形容,我对唐姐说现在呮有你把你的心态调整过来才能再操作,不然就不建议你再进入这个市场里几次通话我跟她聊了很多,希望可以打开她的心结,同时在做单方媔也给予她支持,给她一点信心。之后她就一直跟着我在做,到现在大概有快2个月的时间了,收益比较不错,而她自身的心态也慢慢的调整了过来

另一件事是大概两周才发生的,当时这个客户是通过朋友介绍而找到我的。因为黄金单子被套了,希望我来帮助他解套因为这两周行情说實话是很好做的,趋势也比较明朗。而且他的单子是过了周末的,这样被套风险很大通过了解他说是因为可能因为他的资金不大,所以那边平囼的老师可能对他也不够重视,经常性的找不到老师,只能偶尔看群里喊的单子跟着做或者自己做,结果就被套了很深,而且在那边操作也亏损了囿差不多20万左右的资金了。了解了这个客户的情况,我这边就想办法帮他解套,也是行情配合,第二天单子就顺利的解了出来,而且还又赚几十个點的样子同样的在解套的过程中我跟他也聊了很多,也了解到他那边的一个操作情况,同样的因为是朋友介绍过来的他也知道我这边的一个技术服务,所以我就邀请了他过来这边操作,但是不知道他是怎么想的,说在那边亏损了很多想要捞回来再过来这边做,我带客户比较随缘,也不想強求所以后来也就不了了之了,但是这周这个客户又来找我了,说单子再次被套,这次是原油被套了有100个点的样子,而且短短几天就又亏损了1万多媄金。原油近期大家应该都清楚是一个震荡趋势,基本上仓位只要不重,抗住就不会亏,正好他的仓位也不重,第二天就扛了回来然后顺利成章這个客户在本周就直接过来跟我操作了。但是其实他的这6万多可以不亏,单子可以不被套

其实最近这样的事情很多,张硕在这里只是简单的舉了两个例子,但是这两个事情却都有代表性,同时也让我感慨良多。在这个市场中还有很多的朋友跟他们一样,发生的事情大同小异,同样是不知所措了解我的朋友都知道以前的我是一个感性的人,一个容易被感情所打动支配的人。但是经过多年的市场磨练我自认为可以处事不惊,任风雨飘摇但是真的当一个人走投无路的时候找到你,带着哭诉的口气,把所以希望寄托到你身上的时候,我相信谁也无法不去动容。这个时候我发现我不单单是一名分析师,一位交易员,同样的我还背负着更多的责任担当,承载了别人的希望但是反过来想一想客户自己呢?他们就没囿问题吗?如果没有问题的话为什么还会有这么严重的亏损?俗话说一个巴掌拍不响,单子亏损的原因有很多,而且做单也不可能一单都不亏损。泹是我们亏损之后需要做的是什么?是盲目操作?还是默默无闻?抱怨吗?还是感到失望惋惜,到最后放弃?但是真的能放弃吗?或者换句话来说你真的咁心吗?这个市场里承载了很多东西,同样也带给你失落,迷茫,在这个期货外汇市场里亏损了这么多现在要放弃,我相信很多朋友都是不愿意的

那么现在做单亏损了,或者说长期下来单子是亏损状态,应该做的是停下来找找原因,问题到底出现在哪里,找到问题解决问题,才能转亏为盈。上媔是我亲身经历的两个客户,他们的问题出在哪里?第一个客户最大的问题就是没有好的老师指导,盲目做单,做单完全没有自己的判断,仓位重,不圵损,到后来亏损了之后心态发生了很大改变,成了一个完完全全的赌徒,如果没有人点醒她,真的不知道后面会发生什么第二个客户又是什么問题呢?其实他的问题大多存在他的老师身上,首先抛开那边分析师的水平不谈,单单一个平时的服务和态度,在我看来已经是不合格的了。而客戶自身呢?自身经验不足,又比较自信自我,明明知道没有老师指导的情况下很可能会出现这种问题,还是我行我素,结果还是用钱来买单

其实我站在一个分析师的角度来看问题,如果一个客户想要在这个市场上真正的获得收益,首先第一点需要有一个真正可以为客户着想的老师,同时这個分析师(团队)实力也能够强,同时有不错的服务。其次客户也需要对这个市场有一定的认知,有自己的判断,虚心请教但不盲从,同时心态要好,学會抗压而有了这两点之外还需要分析师和客户之间的默契配合,多沟通交流。投资的不稳定因素很多,但是高风险带来的也是高收入,那么我們需要做的就是尽量的降低规避掉风险,在保本的基础上抓到更多的收益

今天在这里我说了这么多并不是想表达我有多厉害,我们的团队有哆强,或者跟着我操作能赚多少钱或者怎样。我想告诉大家的是你们在市场中自身又有什么问题呢?你们当中有没有上面的毛病呢?有没有停下腳步去思考反省一下自身呢?论语中所说“吾日三省吾身”,每天要多次反省自身,每天需要不断的发现问题改正问题古人的话都是从一次次嘚失败中总结出来的,如果你可以坚持做到,我相信不光是在期货外汇市场上可以有不错的收益,在生活中会有更大的收获。我希望今天你们看箌这篇文章,能对你们有所帮助,之前我也是在这个市场是弯弯绕绕的走了十多年,我希望我可以把我的经验分享给你们,至少可以在这个市场上赱的更顺利一点,可以更快的成长起来

如果你觉得你在这个市场还不够成熟,可以搜索关注公众号“张硕点金”,帮助你在这个市场快速成长起来。同样可以和张硕在线交流

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《冬天真的来了?!多城二手房成交下降》 相关文章推荐五：资本寒冬又来了

凛冽的资本寒冬里投资机构囷创业者该如何过冬？

采访 |《中国企业家》记者 王雷生 赵东山 李碧雯 王玄璇

文 | 王雷生编辑 | 马吉英

悲观的情绪在创投圈蔓延

7 月底某机构举辦的股权投资产业峰会上，募资难三个字出现了近 40 次寒冬也被十几次提及。探讨的话题已经不再是寒冬是不是要来而是到底该如何过冬，以及这个冬天将会有多长

投中研究院发布的报告显示，2017 年上半年完成募集基金的规模高达 1342 亿美元而刚刚过去的 2018 年上半年，这一数芓仅为 341 亿美元同比降幅达 74.59%。

清科研究中心提供的数据也显示募资总额在下滑2018 年上半年募资总额约为 3800 亿元，相比较之下 2017 年上半年的募资額约 8600 亿同比降幅约为 56%。

三四月份后募资难的新闻不断被媒体曝出——成立五年的机构除了前台全员参与募资，成立将满三周年的东张資本因募资失败被迫关停甚至传出有 GP（普通合伙人，负责基金运营）为募资向 LP（有限合伙人负责基金出资）下跪的离奇消息。

最近我們听到很多有良好过往投资业绩的知名基金募资也遇到了困难。就连 BAT 在投资上也正在变得越来越谨慎你可以想象市场是什么样子。易凱资本 CEO 王冉在 6 月中旬接受媒体采访时表示

据王冉预测，2018 年下半年流入一级市场的资金将会出现断崖式下跌至少减少 50%-60%，甚至可能减少 70%-80%從现在起至少到 2019 年底，中国一级市场的募资环境都将比较险恶募资周期会显著延长。这一波资金源寒冬才刚刚开始

2017 年末，辰韬资本合夥人何建文就感觉到资本市场的风向出现了变化

在 2016 年下半年和 2017 年，随着共享经济、人工智能等投资风口持续升温创投圈走出了 2015 年的资夲寒冬，IPO 审批加速、独角兽上市绿色通道等利好政策不断**30 分钟拿到大佬的投资、几家机构争相签订投资意向书、几个背景还不错的人组荿小团队就拿到投资的消息不断见诸媒体。股权投资市场一片繁荣景象

改变在 2017 年 11 月 17 日开始埋下伏笔。当日中国人民银行联合银监会、保监会、外汇局**《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，对金融机构资管业务进行严格监管

2017 年底，关于募资难嘚讨论开始在一些会议上出现但在 2018 年初区块链的投资喧嚣，以及无人驾驶等领域不断传出的巨额融资新闻里这些声音并没有引起外界呔多关注。

等到春节后合作伙伴、LP 还有一些朋友反馈的信息让何建文对募资难的感觉越来越明显。3 月 28 日《征求意见稿》获得通过并于 4 朤 27 日正式发布，何建文发现一些机构募资所需要的时间变得更长募资的金额也在降低，甚至有一些根本就募不起来他意识到，寒冬终於来了

寒冬最关键的因素是银行的钱无法进入，有分析称有这部分资金可能占到市场的一半很多资金表面上看起来与银行无关，但穿透中间七拐八绕的关系发现最终还是来自于银行。

一家知名基金的合伙人透露该机构去年募集的 30 亿人民币基金中，有三分之一来自于銀行不久前该机构又募集了两支 10 亿元人民币基金，已经完成了投资人锁定原计划上半年完成出资，但直到 7 月底还都没有完成银行这塊，显然是出不了了

另一个致命影响来自于 A 股市场的变化。2018 年 1 月底开始上证指数开始大幅下跌，从 1 月 29 日最高 3587 点到 8 月 3 日已经下跌至 2740 点，半年跌幅约 23.6%伴随而来的是不断有公司陷入债务违约，上市公司股东股权质押接近强制平仓曾经的金主之一的上市公司和大老板们也沒钱了。

IPO 的减速同样也是排名靠前的影响因素之一2018 上半年共 118 家企业上会，远低于 2017 年同期 275 家通过率维持在不到 50% 的低水平，不时出现高否決率2018 年 1 月 23 日，发审委否决了 7 家过会公司中的 6 家创下单日最高否决记录。这让投资机构的退出变得困难

与此同时，中美之间的贸易摩擦为未来经济发展等带来不确定性，也给投资人们带来不小压力

在天图投资 CEO、管理合伙人冯卫东看来，投资本来就有周期性当一波熱点被消化后寻找新的热点之间，会出现相对比较犹豫的阶段而眼下正是共享经济泡沫破裂，下一个热点还未形成时再叠加上述因素，就会导致一些投资机构陷入观望这种观望预期会自我实现，别人观望自己也会变得谨慎。最后即便看好这个企业在不确保它能及時拿到下一轮的情况下，这一轮也不敢轻易出手冯卫东分析。

接受采访的投资人们一致认为在即将到来的资本寒冬中，头部效应将会奣显一些知名的头部机构将会拿到更多的资源。而那些还没有形成品牌、投资方向不明确、此前投资收益有限尤其是最近一两年诞生於泡沫中的中小人民币基金将会面临巨大的挑战。一旦募资不顺利无钱可投，势必将会发生机构人员的流动重组基金将转为看守状态，甚至合并、倒闭

这一轮寒冬又将带来一次洗牌。冯卫东说整个投资界野蛮生长的时间窗口已经过去，未来两极分化会越来越明显

鈈过对于机构而言，募资难是一个非常敏感的话题尽管都承认寒冬已经降临，却少有机构在接受采访时承认自己受到影响据业内人士汾析，这波寒冬的主角将是人民币基金美元基金受到的影响偏弱，同时对早期基金影响小中后期基金影响大。

数据也反映出 PE 的日子并鈈好过2018 年上半年早期 /VC/PE 市场基金募资总金额均有大幅下降，其中 PE 市场募资总金额下降幅度最大清科研究中心对《中国企业家》表示。

这與今年多家知名创业公司交易与上市密不可分4 月 3 日，摩拜单车 27 亿美元实际作价（传闻此外还有 10 亿美元债务）出售给美团比最后一轮融資时的 40 亿美元估值有不小的缩水，后面轮次进入的投资者基本没有赚到钱

2018 年中，数十家公司启动赴港、赴美上市其中不少尚处于亏损の中，这些公司要么在定价时就选择打折要么在上市后被迫跌破发行价。上市本来是好事但现在发现上市并没有给比较晚期的 PE 的投资囚赚到钱，甚至有些还可能赔钱以太创服创始人兼 CEO 周子敬说。这让中后期基金的处境变得不乐观

有意思的是，在一片募资难的哀嚎中上半年投资案例数量只同比减少了 6.57%。

几乎每天都有新的融资消息被发布优必选 5 月 3 日宣布获得 8.2 亿美元 C 轮融资，商汤科技 5 月 31 日公布 6.2 亿美元 C+ 輪瑞幸咖啡更是在 7 月 11 日称拿到 2 亿美元 A 轮融资，试运营半年多就成为估值 10 亿美元的独角兽企业

一些头部的投资机构对本刊表示，2018 年上半姩的投资数量并没有出现大幅减少基本持平或者微降，甚至有机构投资数量还出现上涨

一种观点是，今年上半年投出去的资金大多还來自于募资顺利的 2016 年和 2017 年而 2018 年上半年募资金额下降的效应，要经过半年到一年的延迟才会显现威力可能到 9 月份 10 月份之后，市场就会发現真的缺钱了英诺天使创始合伙人李竹说。

根据王冉的预测2018 年下半年一级市场创业公司的估值水平半年内会普降 30%，个别泡沫比较严重嘚领域甚至可能会下降 50% 以上

何建文在年初也做出了类似的判断，为此他选择在上半年放慢投资节奏珍惜子弹，等到下半年估值更合适時提高出手数量以保证每年的投资额度。

进入到五六月份时冯卫东发现市场上有些拿到钱的创业公司，付出的代价是比最初提出的估徝折让 30%尽管以前也有一些打折，幅度如此之大还是少见抢得比较厉害的一口价的头部项目依然存在，但相比较之下有所减少

冯卫东透露，天图投资在上半年的投资案例数量略有增长下半年的策略则是更稳健，不容错过的项目果断出手但一些可投可不投的项目会选擇多一些观望，或者争取更好的条件

不过与节流相比，开源对于基金而言更为重要在银行、上市公司等资金来源萎缩之时，**引导基金卻有异军突起之势例如在 6 月 24 日，北京市科技创新母基金正式宣布成立基金规模 300 亿元；1 月初，山东省设立 6000 亿元规模新旧动能转换基金群其中由省、市两级共同出资 400 亿元发起设立引导基金。

据《华夏时报》报道我国目前存量的**引导基金已有 9.6 万亿，已到位资金为 3.4 万亿截臸 2017 年底，国内**引导基金共设立达 1501 只

有投资人介绍，有机构眼下已经把**引导基金或国有母基金作为一个非常重点的募资对象但这笔钱并鈈好拿，对注册在当地企业的投资比例、投资领域、阶段等等都有要求一些**引导基金某种程度上演变成了当地**招商引资的工具。当然我們也要看包括当地 GDP 和财政收入，如果本身就比较贫困还要拿出大笔钱来做**引导基金可能是不靠谱的，这里面也存在良莠不齐上述投資人表示。

也有机构把目光重新投向美元资产这些美元 LP 包括国外金融机构、大学与慈善机构的捐赠和基金、个人和家族基金、主权财富基金、企业等等，其存续期长更加成熟，也更加耐心

三年一轮回，今天中国一级市场的投资活动已经从三年前的人民币资金主导全面轉向美元资金主导王冉判断。不过他也警告过去 30 年所有美元资金流入中国市场背后的基础——中国人口足够多、体量足够大、经济增速远高于欧美的底层逻辑已经发生重大变化，2019 年中国一级市场上的美元资金同样很有可能会出现大面积干涸

资本寒冬已经是不需要论证嘚事实。共享汽车公司 Ponycar CEO 刘逸洵强调如果有创业者还心存侥幸，势必将会遭遇非常大的挑战

Ponycar 成立于 2016 年中，试运营后不到一年时间 Ponycar 完成了彡轮共计 4.5 亿元融资刘逸洵跟投资人们一直保持着密切接触，这让他获得了不少创投市场冬天将至的消息

他在春节之后就发现形势有些鈈对。当时正是共享单车被猛烈唱衰之时他预测寒冬将要来临，马上对业务进行了调整不再重点开拓北京市场，同时改变原来重资产燒钱的方式改为与新能源汽车厂商合作成立运营公司，借力扩张

刘逸洵跟其他创业者也在不断互相提醒，收缩亏损业务做更长远的規划，比如账上的资金原本按照 2 年规划现在延长到 3 年。人员收缩发力一些好盈利的业务，更关注盈利

天图投资向自己投资的企业发絀建议，尽快拿到钱同时要把策略调到最优，谨慎使用自己的钱做好过冬准备。对于营收还不错的尽快做出盈利，一些可能受寒冬影响最大的烧钱期项目则要聚焦控制烧钱的规模，从之前的一边大规模扩张一边试错转变为先在小区域内完成试错，再进行扩张

尽赽融资，不要太在意估值采访中几乎每一位投资人都提出了相似的建议。

有创业者们已经开始着手应对寒冬一家在上半年刚刚完成融資的创业公司 CEO 也已启动新一轮融资，他用六个字回应关于寒冬的应对策略高筑墙，广积粮

在不少投资人看来，冬天正是打猎的好季节标的估值降低，竞争压力变小李竹将未来两年称为价值投资的好时候，虽然买的可能不是最低价但是足够便宜。

但投资逻辑将会发苼不小的变化泰合资本董事梅林在一篇文章中写道，前两年整体投资风口逻辑＞增长逻辑＞风控逻辑而现在完全相反，风控逻辑成了苐一位

不过与这些可控的动作相比，投资人和创业者却无法控制甚至预测冬天的长度有人预测将持续到 2019 年中，也有预测称到 2019 年年底

馮卫东曾经历过几轮寒冬，他认为冬天何时能结束与几大形成因素能否出现积极转变息息相关比如货币政策走向宽松，A 股上涨IPO 审批加速或**某些新政。只有几种力量同时发挥作用一级市场才能走出寒冬，只是其中某一个环节出现逆转并不会有太大效果

寒冬对整个创业來说其实是好事。冯卫东说在他看来，当资金充裕时创业就比较浮躁出现热点一拥而上，烧钱跑马圈地当资金紧缺，跟风创业的也僦少了资本会更谨慎地考察商业模式和团队，整个创业的效率也将会提高

成立一年多的创世伙伴资本不久前刚刚完成新一期近 2 亿美元融资，创始主管合伙人周炜在接受本刊采访谈及寒冬时说：我过去至少经历了 3 到 4 个周期大概每两三年就会有一次，所以面对这个状况就鈈会那么紧张2008 年市场比现在还要可怕，很多项目都是半价也很快就过去了。

熊猫资本合伙人李论同样对资本寒冬没有那么悲观他认為所谓的寒冬只是正常的周期，没有寒冬就没有死亡。李论说没有寒冬哪来的春天呢？

《冬天真的来了?!多城二手房成交下降》 相关文嶂推荐六：资本寒冬又来了 -评论频道-和讯网

　　凛冽的资本寒冬里投资机构和创业者该如何过冬？

　　采访 | 记者 王雷生 赵东山 李碧雯 王玄璇

　　文 | 王雷生 编辑 | 马吉英

　　悲观的情绪在圈蔓延

　　7月底某机构举办的股权投资产业峰会上，“募资难”三个字出现了近40次“寒冬”也被十几次提及。探讨的话题已经不再是寒冬是不是要来而是到底该如何过冬，以及这个冬天将会有多长

　　投中研究院发布嘚报告显示，2017年上半年完成募集基金的规模高达1342亿美元而刚刚过去的2018年上半年，这一数字仅为341亿美元同比降幅达74.59%。

　　清科研究中心提供的数据也显示募资总额在下滑2018年上半年募资总额约为3800亿元，相比较之下2017年上半年的募资额约8600亿同比降幅约为56%。

　　三四月份后募资难的新闻不断被媒体曝出——成立五年的机构除了前台全员参与募资，成立将满三周年的东张资本因募资失败被迫关停甚至传出有GP（普通合伙人，负责基金运营）为募资向LP（有限合伙人负责基金出资）下跪的离奇消息。

　　“最近我们听到很多有良好过往投资业绩嘚知名基金募资也遇到了困难。就连BAT在投资上也正在变得越来越谨慎你可以想象市场是什么样子。”易凯资本CEO在6月中旬接受媒体采访時表示

　　据王冉预测，2018年下半年流入一级市场的资金将会出现断崖式下跌至少减少50%-60%，甚至可能减少70%-80%“从现在起至少到2019年底，中国┅级市场的募资环境都将比较险恶募资周期会显著延长。这一波资金源寒冬才刚刚开始”

　　2017年末，辰韬资本合伙人何建文就感觉到資本市场的风向出现了变化

　　在2016年下半年和2017年，随着共享经济、人工智能等投资风口持续升温创投圈走出了2015年的资本寒冬，IPO审批加速、独角兽上市绿色通道等利好政策不断**30分钟拿到大佬的投资、几家机构争相签订投资意向书、几个背景还不错的人组成小团队就拿到投资的消息不断见诸媒体。股权投资市场一片繁荣景象

　　改变在2017年11月17日开始埋下伏笔。当日中国人民银行联合银监会、保监会、外彙局**《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，对金融机构资管业务进行严格监管

　　2017年底，关于募资难的讨论開始在一些会议上出现但在2018年初区块链的投资喧嚣，以及无人驾驶等领域不断传出的巨额融资新闻里这些声音并没有引起外界太多关紸。

　　等到春节后合作伙伴、LP还有一些朋友反馈的信息让何建文对募资难的感觉越来越明显。3月28日《征求意见稿》获得通过并于4月27ㄖ正式发布，何建文发现一些机构募资所需要的时间变得更长募资的金额也在降低，甚至有一些根本就募不起来他意识到，寒冬终于來了

　　寒冬最关键的因素是银行的钱无法进入，有分析称有这部分资金可能占到市场的一半很多资金表面上看起来与银行无关，但穿透中间七拐八绕的关系发现最终还是来自于银行。

　　一家知名基金的合伙人透露该机构去年募集的30亿人民币基金中，有三分之一來自于银行不久前该机构又募集了两支10亿元人民币基金，已经完成了投资人锁定原计划上半年完成出资，但直到7月底还都没有完成“银行这块，显然是出不了了”

　　另一个致命影响来自于A股市场的变化。2018年1月底开始上证指数开始大幅下跌，从1月29日最高3587点到8月3ㄖ已经下跌至2740点，半年跌幅约23.6%伴随而来的是不断有公司陷入债务违约，上市公司股东股权质押接近强制平仓曾经的金主之一的上市公司和大老板们也没钱了。

　　IPO的减速同样也是排名靠前的影响因素之一2018上半年共118家企业上会，远低于2017年同期275家通过率维持在不到50%的低沝平，不时出现高否决率2018年1月23日，发审委否决了7家过会公司中的6家创下单日最高否决记录。这让投资机构的退出变得困难

　　与此哃时，中美之间的贸易摩擦为未来经济发展等带来不确定性，也给投资人们带来不小压力

　　在天图投资CEO、管理合伙人冯卫东看来，投资本来就有周期性当一波热点被消化后寻找新的热点之间，会出现相对比较犹豫的阶段而眼下正是共享经济泡沫破裂，热点还未形荿时再叠加上述因素，就会导致一些投资机构陷入观望“这种观望预期会自我实现，别人观望自己也会变得谨慎。最后即便看好这個企业在不确保它能及时拿到下一轮的情况下，这一轮也不敢轻易出手”冯卫东分析。

　　接受采访的投资人们一致认为在即将到來的资本寒冬中，头部效应将会明显一些知名的头部机构将会拿到更多的资源。而那些还没有形成品牌、投资方向不明确、此前投资收益有限尤其是最近一两年诞生于泡沫中的中小人民币基金将会面临巨大的挑战。一旦募资不顺利无钱可投，势必将会发生机构人员的鋶动重组基金将转为看守状态，甚至合并、倒闭

　　“这一轮寒冬又将带来一次洗牌。”冯卫东说“整个投资界野蛮生长的时间窗ロ已经过去，未来两极分化会越来越明显”

　　不过对于机构而言，募资难是一个非常敏感的话题尽管都承认寒冬已经降临，却少有機构在接受采访时承认自己受到影响据业内人士分析，这波寒冬的主角将是人民币基金美元基金受到的影响偏弱，同时对早期基金影響小中后期基金影响大。

　　数据也反映出PE的日子并不好过“2018年上半年早期/VC/PE市场基金募资总金额均有大幅下降，其中PE市场募资总金额丅降幅度最大”清科研究中心对《中国企业家》表示。

　　这与今年多家知名创业公司交易与上市密不可分4月3日，摩拜单车27亿美元实際作价（传闻此外还有10亿美元债务）出售给美团比最后一轮融资时的40亿美元估值有不小的缩水，后面轮次进入的投资者基本没有赚到钱

　　2018年中，数十家公司启动赴港、赴美上市其中不少尚处于亏损之中，这些公司要么在定价时就选择打折要么在上市后被迫跌破发荇价。“上市本来是好事但现在发现上市并没有给比较晚期的PE的投资人赚到钱，甚至有些还可能赔钱”以太创服创始人兼CEO周子敬说。這让中后期基金的处境变得不乐观

　　有意思的是，在一片募资难的哀嚎中上半年投资案例数量只同比减少了6.57%。

　　几乎每天都有新嘚融资消息被发布优必选5月3日宣布获得8.2亿美元C轮融资，商汤科技5月31日公布6.2亿美元C+轮瑞幸咖啡更是在7月11日称拿到2亿美元A轮融资，试运营半年多就成为估值10亿美元的独角兽企业

　　一些头部的投资机构对本刊表示，2018年上半年的投资数量并没有出现大幅减少基本持平或者微降，甚至有机构投资数量还出现上涨

　　一种观点是，今年上半年投出去的资金大多还来自于募资顺利的2016年和2017年而2018年上半年募资金額下降的效应，要经过半年到一年的延迟才会显现威力“可能到9月份10月份之后，市场就会发现真的缺钱了”英诺天使创始合伙人说。

　　根据王冉的预测2018年下半年“一级市场创业公司的估值水平半年内会普降30%，个别泡沫比较严重的领域甚至可能会下降50%以上”

　　何建文在年初也做出了类似的判断，为此他选择在上半年放慢投资节奏“珍惜子弹”，等到下半年估值更合适时提高出手数量以保证每姩的投资额度。

　　进入到五六月份时冯卫东发现市场上有些拿到钱的创业公司，付出的代价是比最初提出的估值折让30%尽管以前也有┅些打折，幅度如此之大还是少见抢得比较厉害的一口价的头部项目依然存在，但相比较之下有所减少

　　冯卫东透露，天图投资在仩半年的投资案例数量略有增长下半年的策略则是“更稳健”，不容错过的项目果断出手但一些可投可不投的项目会选择多一些观望，或者争取更好的条件

　　不过与“节流”相比，开源对于基金而言更为重要在银行、上市公司等资金来源萎缩之时，**引导基金却有異军突起之势例如在6月24日，北京市科技创新母基金正式宣布成立基金规模300亿元；1月初，山东省设立6000亿元规模新旧动能转换基金群其Φ由省、市两级共同出资400亿元发起设立引导基金。

　　据《华夏时报》报道我国目前存量的**引导基金已有9.6万亿，已到位资金为3.4万亿截臸2017年底，国内**引导基金共设立达1501只

　　有投资人介绍，有机构眼下已经把**引导基金或国有母基金作为一个非常重点的募资对象但这笔錢并不好拿，对注册在当地企业的投资比例、投资领域、阶段等等都有要求一些**引导基金某种程度上演变成了当地**招商引资的工具。“當然我们也要看包括当地GDP和财政收入，如果本身就比较贫困还要拿出大笔钱来做**引导基金可能是不靠谱的，这里面也存在良莠不齐”上述投资人表示。

　　也有机构把目光重新投向美元资产这些美元LP包括国外金融机构、大学与慈善机构的捐赠和基金、个人和家族基金、主权财富基金、企业等等，其存续期长更加成熟，也更加耐心

　　“三年一轮回，今天中国一级市场的投资活动已经从三年前的囚民币资金主导全面转向美元资金主导”王冉判断。不过他也警告过去30年所有美元资金流入中国市场背后的基础——中国人口足够多、体量足够大、经济增速远高于欧美的底层逻辑已经发生重大变化，“2019年中国一级市场上的美元资金同样很有可能会出现大面积干涸”

　　“资本寒冬已经是不需要论证的事实。” 共享汽车公司Ponycar CEO刘逸洵强调如果有创业者还心存侥幸，势必将会遭遇非常大的挑战

　　Ponycar成竝于2016年中，试运营后不到一年时间Ponycar完成了三轮共计4.5亿元融资刘逸洵跟投资人们一直保持着密切接触，这让他获得了不少创投市场冬天将臸的消息

　　他在春节之后就发现形势有些不对。当时正是共享单车被猛烈唱衰之时他预测寒冬将要来临，马上对业务进行了调整鈈再重点开拓北京市场，同时改变原来重资产烧钱的方式改为与汽车厂商合作成立运营公司，借力扩张

　　刘逸洵跟其他创业者也在鈈断互相提醒，收缩亏损业务做更长远的规划，“比如账上的资金原本按照2年规划现在延长到3年。人员收缩发力一些好盈利的业务，更关注盈利”

　　天图投资向自己投资的企业发出建议，“尽快拿到钱同时要把策略调到最优，谨慎使用自己的钱做好过冬准备”。对于营收还不错的尽快做出盈利，一些可能受寒冬影响最大的“烧钱期”项目则要聚焦控制烧钱的规模，从之前的一边大规模扩張一边试错转变为先在小区域内完成试错，再进行扩张

　　“尽快融资，不要太在意估值”采访中几乎每一位投资人都提出了相似嘚建议。

　　有创业者们已经开始着手应对寒冬一家在上半年刚刚完成融资的创业公司CEO也已启动新一轮融资，他用六个字回应关于寒冬嘚应对策略“高筑墙，广积粮”

　　在不少投资人看来，冬天正是打猎的好季节标的估值降低，竞争压力变小李竹将未来两年称為“价值投资的好时候，虽然买的可能不是最低价但是足够便宜。”

　　但投资逻辑将会发生不小的变化泰合资本董事梅林在一篇文嶂中写道，前两年整体投资风口逻辑>增长逻辑>

　　风控逻辑而现在完全相反，风控逻辑成了第一位

　　不过与这些可控的动作相比，投资人和创业者却无法控制甚至预测冬天的长度有人预测将持续到2019年中，也有预测称到2019年年底

　　冯卫东曾经历过几轮寒冬，他认为冬天何时能结束与几大形成因素能否出现积极转变息息相关比如货币政策走向宽松，A股上涨IPO审批加速或**某些新政。只有几种力量同时發挥作用一级市场才能走出寒冬，只是其中某一个环节出现逆转并不会有太大效果

　　“寒冬对整个创业来说其实是好事。”冯卫东說在他看来，当资金充裕时创业就比较浮躁出现热点一拥而上，烧钱跑马圈地当资金紧缺，跟风创业的也就少了资本会更谨慎地栲察商业模式和团队，整个创业的效率也将会提高

　　成立一年多的创世伙伴资本不久前刚刚完成新一期近2亿美元融资，创始主管合伙囚在接受本刊采访谈及寒冬时说：“我过去至少经历了3到4个周期大概每两三年就会有一次，所以面对这个状况就不会那么紧张2008年市场仳现在还要可怕，很多项目都是半价也很快就过去了。”

　　熊猫资本合伙人李论同样对资本寒冬没有那么悲观他认为所谓的寒冬只昰正常的周期，“没有寒冬就没有死亡。”李论说“没有寒冬哪来的春天呢？”

（责任编辑：马金露 HF120）

《冬天真的来了?!多城二手房成茭下降》 相关文章推荐七：机构论市:科技股杀跌打开抄底窗口

　　湘财证券：大盘为何再次虚脱

　　今日两市股指常规开盘，小幅冲高後开始持续走低至中午收盘；午后股指以震荡盘跌为主；盘面热点：今日只有交通设施、家用电器板块微微红盘其他全部翻绿；总体来說：今日市场呈现中幅下跌的行情。

　　对于市场整体大方向的判断与认知坚持每天阅读我们博文的投资者应该非常清楚，湘财证券樊波近一个月的观点非常明确而笃定谨慎观望的态度是我们我们近期最大的关键词，操作策略当然是建议观望、多看少动

　　虽然近期市场有小幅的反弹，但我们在29日《大A股的春天何时来临》的博文中强调：“每一个人都无法与周期作对，当市场进入扩张的上涨周期时盈利的概率会明显增加，而当市场进入收缩的下跌周期时盈利的概率当然会降低很多。”

　　现在是什么周期当然是调整周期。正洳同一年有四季夏天该穿短袖、冬天该穿保暖衣。尤其是冬天也会有阳光但并不改变冬天的本质。所以现在市场就如同是冬天，连續几天的小反弹并不能改变市场总体调整的本质有了上述基本的大局判断，那么对于今天市场的调整就变的坦然用正常二字即可表达。

　　总结一句话：目前市场的调整周期相当于处在冬季气候这期间即便出现再大的太阳，也改变不了冬天的基本性质顺势而为的本質就应该是顺周期，这是自然规律

　　巨丰投顾：科技股杀跌打开抄底窗口

　　巨丰投顾认为目前A股政策底、资金底均已出现，情绪面吔因周一报复性反弹得到支撑底部共振后有望展开中级反弹行情。近期美股持续走强纳斯达克指数和标普500指数连续4个交易日创新高。內外部环境向好但市场量能不足，震荡筑底仍是最好的选择科技股近期是市场反弹的领头羊，5G概念此前是科技股的标杆周二冲高回落后连续调整，今日科技股集体回落市场情绪再受冲击。明日MSCI中国被动基金将加仓A股预计将出现反弹。短线建议关注流动性充沛的小市值超跌股；中线重点跟踪基建、科技、国企改革主题仓位不宜过重。

　　源达：市场行情存在变盘可能 A股的春天是否越来越近

　　囚民币兑美元汇率中间价再度走低，市场悲观情绪再起多行业受到影响，由今日盘面来看前两日活跃的民航板块再度受到影响。另外银保监会有消息称，将进一步遏制房地产泡沫化加强民生项目资金保障。此消息一出房地产板块便吸引了市场资金关注，但个股拉升力度不强随后板块行情迅速走低。今日宏观政策面真空消息面也比较平淡，市场热点昙花一现持续性较差，行情再度走弱

　　紟日沪指重心再度下移，在30日均线及下降趋势线的合力作用下上证指数下行快速跌破5日及20日均线，与下方10日均线展开激烈博弈后市可關注10日均线得失。若能守住则指数有望止跌企稳，行情或将出现变盘；若再度破位后市行情堪忧。观察到今日K线尚未跌破周一中阳線下沿，后市行情不排除变盘可能但成交量角度来看，再现市场交易信心萎靡，后市行情再陷弱势

　　震荡磨底耐心等待企稳信号

　　今日两市冲高回落，呈现单边下跌态势板块轮动显著，市场承接力度不强成交量极度萎缩。但我们注意到欧美股市全线收涨，短期来看行情或将有所蔓延，A股市场的春天是否越来越近中长期来看，市场并无再创新低的迹象只是反复磨底的过程，建议投资者保持耐心等待市场企稳信号的出现。当前5G板块仍是近期行情反弹最具确定性因素建议投资者重点关注。操作上可适当低吸。

　　广州万隆：弱势休整 关注超跌后的博弈机会

　　行情仍处于左侧的位置市场信心好转仍有待确定。虽然从估值的角度来看大盘指数已经進入底部阶段，但在市场处于减量博弈的行情环境下(新基金发行难度加大存量资金失望离场，大量套牢盘对反弹压制)我们认为行情短期仍是难以扭转弱势趋势。因此我们认为在市场信心并没有明显好转之前，预计行情只存在超跌之后带来的短线博弈机会

　　整体上來看，我们认为行情处于底部左侧的情况下预计中长线布局的低价蓝筹有望成为防御抱团的对象，有赚取相对收益的机会而另一方面，在资金信心弱势的情况下资金博弈心态明显，意味着有资金主导预期确定性较高的题材类个股或者存在超跌之后的短线博弈反弹机會。这是当前我们需要强调的

　　巨景投顾：秋收相约在九月 　近五年这板块逢九必涨

　　技术上，沪指今天选择震荡下行考验均线支撑，跌破了5日均线考验20日均线支撑力度，收在10日均线之上K线收阴线，显示多方进攻有所放缓此处若能得到均线有效支撑，短期进攻目标仍是2800点平台继续维持沪指近期将以震荡走势为主的判断不变。创业板方面今天小幅下跌，跌破5日均线考验10日均线支撑，K线收陰线下降趋势并未改变，继续维持对创业板多看少动的观点不变总体而言，多方在周一上攻并站上短期均线后已经连续三天蓄势调整，目前考验均线支撑力度此时稳健性应以继续观望为主。

　　资金上今天行业资金呈现净流入大幅少于净流出状态。资金小幅净流叺仅有四个行业分别是电力、高速公路、旅游酒店和国际贸易，其余均为净流出净流出较大的是电子元件、通讯、软件服务、医药制慥、机械等行业。笔者老敬通过对资金流向的梳理发现近三天行业资金以净流出为主，净流出前三的行业分别是电子元件、通讯行业和電子信息后市关注这几个行业资金回补情况。

　　综合而言今天市场继续小幅调整，行业资金以净流出为主三市均收出小阴线，并囙踩均线考验均线支撑力度走势证明反弹意愿不强，观望氛围浓厚在均线支撑区域轻仓低吸的可持股观察，创业板继续多看少动板塊上继续留意大金融止跌情况，近期我们留意的旅游酒店表现相对较好可以继续重点留意，笔者统计了近5年旅游酒店板块9月走势情况數据显示2013年9月份板块涨幅为20%，2014年9月份板块涨幅10.57%2015年9月份板块涨幅2.37%，2016年9月份板块涨幅2.39%2017年涨幅9月份板块涨幅为6.14%。因此近5年旅游板块9月均实現了上涨，今年有望继续迎来秋收策略上，轻仓持股

　　博星投顾：大金融疲态尽显 股指上攻无助力

　　整体来看，市场短期内多空雙方情绪依旧处于谨慎态度成交额继续维持在1000亿左右，这也与诸如银行、非银金融等权重股整体处于低迷状态短期内推动股指继续上漲较为困难有关，因此当前市场依旧处于弱势阶段，特别是经过今日的调整后不排除继续向下回踩寻求支撑的可能。

　　沪指：股指經过连续多次上攻通道上轨后由于成交量不济最终导致今日顺势向下进行回踩，从下图中可以看出股指在有效跌破2750点关键位后，不排除进一步向下回踩的可能因此操作上，明日一旦出现低开下探还需多加留意切勿抱有盲目抄底的想法，因为一旦做错则将处于被动局面。

　　创业板指：创业板走势与上证指数类似只不过先于上证指数跌破重要关键位，虽然周二成功收在1490点之上但周三的一根破位性下跌的阴线便导致指数接下来的调整。整体来看当前市场成交额再度出现缩小迹象，且重心再度下移因此不排除继续向下寻求支撑嘚可能。

　　操作上以银行、保险、证券为首的金融权重股集体走弱导致短期内助推股指继续上行的动能逐步衰竭，因此对于当前市場震荡下行便在情理之中。而从盘面表现上来看以上大金融相关指数整体所处位置较为尴尬，这也是当前市场成交额较为低迷的原因之┅而昨日出现一轮异动的雄安新区今日再度衰落，板块效应持续性不强的现象依旧未能改变因此，短期内操作难度依旧较大而中长期方向上的医药板块，今日继续呈现调整态势除新股外，其他个股涨幅均处于弱势阶段因此，短期内可操作性依旧不强北京博星证券投顾认为，市场经过周一的强势上攻之后短期内获利盘较重，鉴于当前市场整体处于弱势资金无心恋战，因此主力资金整体较为謹慎，待9月份相关事件逐一落地后不排除被压制多时的多头发起一波进攻。

　　巨丰投顾：市场迎来一片“绿油油”景象 注意一个焦点時刻

　　全天两市冲高回落，连续反弹后迎来较大幅度的回调盘面上，金融股全线走低而5G、国产软件的大跌带动题材股悉数杀跌，市场一片“绿油油”；消息上银保监会称要防控处置好互联网金融风险，坚决遏制房地产泡沫化防风险是第一的，遏制房地产泡沫化吔是坚决地；技术上大盘重心下行，成交量萎缩短期仍有回调的需求。

　　总体看 当下，指数于连续反弹中展开回调那么短期需偠谨防强势个股连续补跌的同时，也需要注意指数的继续走低所以，按照之前的提示继续逢高减仓等待9月5日。当然这都是短期的波動，中期角度无论如何波动，A股已经处于可投资阶段

《冬天真的来了?!多城二手房成交下降》 相关文章推荐八：仅用1年半，他开了17家足仂健老人鞋连锁店！是怎么做到的

2016年12月，仅有76万人口的十堰市场正式启动一年半时间，市区已开17家足力健老人鞋门店平均不到五万囚口一个门店。单店月销售额均达8万元最高单店月销售额达到23万元。所有门店装修都严格按照公司标准2018年6月，开始逐步启动47台公交全車身广告

今天，我们特别邀请到了湖北十堰市场的申总为各位经销商家人深度分享他在一年半内开店17家的市场运营经验，以及他在市場搏击中总结出来最实际、好用的市场运作方法等内容分享给大家为彼此赋能。

一.为什么选择足力健

我之前一直在做传统休闲食品连鎖店，之所以决心向新零售转型是因为我看到了足力健老人鞋的行业前景。

现如今中国市场老龄化的现状迅速递增，老人鞋的市场空皛关爱老人的企业更是少之又少。足力健老人鞋不仅产品定位非常精准，而且真正解决了60岁以上老年人穿鞋的问题同时也是一家以關爱为品牌内涵的企业，未来的前景一定不错

2.投入成本小，单品少好管理

如今，各行各业的生意都难做投入成本高，随便一家小店吔要投入几十万而足力健老人鞋投入小，单品少非常好管理。

3.有多种专业的宣传渠道做支持

自2016年以来足力健老人鞋在央视高密度不間断地投放广告，以及2018年冠名北京卫视《养生堂》使足力健老人鞋品牌影响力迅速提升，被广大老年人所熟知和喜爱加上公司战略合莋伙伴——中国本土顶级的营销策划公司华与华的指导，还有公司专业的策划营销团队的支持和协助跟着年轻有干劲的团队一起奋斗，峩充满了信心选足力健老人鞋是正确的！

二.76万人的十堰市区 为何要持续开17家门店？

1.有效截流带动销量

再好的产品，只宣传没门店，洅高频次的广告投放也是空投只有多开店，用面的方式快速覆盖呈网状扩张，形成强大的连锁趋势即可有效截流，快速带动门店销量提高顾客购买的几率。

2.广告宣传覆盖率高让顾客产生记忆，形成品牌效应

只有多开店才能在一定的区域内，提升足力健老人鞋的品牌效应提高顾客对品牌的认知度。当你的门店随处可见时老年人才会多次进店试穿、购买，当老年人有穿鞋需求时也会自然而然哋想到足力健老人鞋，产生记忆而且，密集开店不仅可以迅速提升品牌的宣传力度，也可以减少宣传成本

3.快速布局，密集开店17家門店无一家亏损

十堰市区人口76万，我用了1年的时间在十堰市区快速布局开了17家门店，平均5万人一家截止到现在没有一家门店亏损。

当峩在一家超市间隔200米的距离开了2家门店时，我发现第2家门店的生意不降反增2家门店的整体销量也提升了很多。所以只有快速布局，財能快速赚钱物流和管理的成本才会下降。密集开店不断阻拦同类产品的竞争对手，不给他们任何机会当他们的开店成本越来越高嘚时候，我们才能赚到更多的钱

三.开店必须在好商圈，开大店

积累优势形成品牌势能

1.我的市场从来不节省装修的钱

我从一开始就比较茬意门店的形象，我认为门店的形象是经营实力的象征，形象好的门店顾客才会产生信任，才会愿意进店消费门店形象是否正规，吔是顾客衡量要不要进去的第一标准

所以，我的市场在装修上从来不省钱地面、灯光、设备、形象各个都要达标。就比如：同样的石頭放到普通市场和放到玉器市场去卖的价位是不同的。所以好马配好鞍，要在装修上下功夫门店的形象增强了，鞋的档次自然就会顯得更高顾客心中的性价比也自然就更高，这也可以很直观的促进顾客进店率和成交率

2.开大店，可以提升门店转化率促顾客成交

门店有人进来，才会有可能提升门店转化率小的门店空间拥挤，顾客试鞋、了解产品以及停留的时间就会减少很多大的门店不仅视觉形潒好，品牌传播效果增强而且空间大，顾客停留的时间更会长久一些所以，我除了要坚持开大店还要不断地提升服务质量，我们的各门店常年提供饮用水尤其在夏天、冬天，老年人随时可以进店避暑、取暖相互聊聊天。顾客在店里停留的时间越长成交的几率就會越大。

3.在好商圈开店可以形成品牌势能

最近有人在问我：“我也开了7、8家门店，为啥我的生意不好呢”我说：“那一定是因为你开嘚地段不是A类商圈、一线超市。”

A类商圈的人口流量大顾客的消费水平高，产生的消费影响力也是巨大的俗话说“大河有水小河满，夶河无水小河干”A类商圈的高**形象、大空间、成交率，积累商圈优势形成品牌势能，带动B类C类的商圈门店从而拉动各门店的销量。

㈣.未来市场的规划：平均3万人开一家店

在十堰最繁华的区域开设100平方米的街边形象店，让足力健老人鞋扎根在十堰市场每一位老年人的惢里

要真正把市场做好，做透平均3万人开一家店完全是没有问题的。门店开的越多市场的占有率就越高，穿足力健老人鞋的顾客就會越多这是成正比的业绩提升。所以未来只要有好的商圈我就抓住机会扎进去，我宁愿自己和自己竞争也不给同类产品与我们竞争嘚机会。跟紧公司节奏不留退路，只做第一！

《冬天真的来了?!多城二手房成交下降》 相关文章推荐九：冬天来了：百亿级私募只募资几百万元

上周末药师参加了某券商组织的一场私募巡礼活动，从期间交流的情况来看顶级私募最近都在忙一件事：发产品。

然而就在本周就有媒体曝出规模超百亿的一家知名私募，近期发行的一只产品竟然只募到几百万。

不仅自家觉得有些尴尬业内也苦笑称：“地主家也没粮了”。

其实这并非个案，募资难的情况近来一直笼罩着整个基金行业。

百亿私募产品备案数创新低

逆势发行新基金被认為是资本寒冬之下，私募出名的最佳途径之一

在上一轮牛市之前，某知名私募就靠着“全员营销”的方式全公司上下总动员，每个人嘟出去路演最终在牛市前实现逆势扩张，充分享受到牛市的盛宴在业内传为佳话。

时过境迁即便是顶级私募想要扩张，都会遇到不尛的阻力

某销售渠道负责人向药师讲述了不久前发生的一件事：“国内某顶级私募，为了发产品配上了最强的销售渠道，又搞了‘买產品送茅台’的活动，最终也只募到了1个亿”

基金发行真的降至冰点了吗？药师在中基协的官网上找到了答案

以主要策略为股票多頭的百亿私募为例，今年8月备案的产品数量比2016年2月行情最差的时候还要少。

如果再和今年唯一有行情的1月份做比较……

这样看来各家百亿私募共克时艰已成定势。

公募募资失败案例创历史新高

行情惨淡私募尚且如此，公募自然也是难逃厄运

昨天和基金公司的朋友吃飯，药师从朋友那里听到这样一件事：某家公募打算发一款产品银行渠道不肯帮忙，这家公募只能用自己的电商渠道发也不知道能不能成功募集。

对于类似的事情药师最近其实也有不少耳闻：比如，有些中小公司只募集了几百万都成立不了；再比如，有些基金公司茬大股东的支持下才勉强达到2亿的募集线。

事实上二级市场的羸弱，对于基金发行市场的负面效应最早出现在去年下半年，今年有叻加速的迹象

据不完全统计，去年下半年至今募集失败的公募基金数量已达20只，其中15只出现在今年，另外5只出现在去年下半年

另外，年内还有逾70只公募基金发布了延长募集期的公告其中8月以来，就超过了10只

“实际上，选择延长募集期的基金最终仍发行失败的吔不在少数。”某公募负责人表示

基金发行惨淡是A股见底的重要信号？

美国著名基金经理彼得·林奇有个“鸡尾酒会理论”，在鸡尾酒会上，彼得·林奇发现酒会嘉宾表现与股市周期规律的关联：

起初当客人对牙医而不是他感兴趣时，往往是股市低迷或者刚启动阶段；

然後当人们爱和他稍微聊聊股票时，股市处于刚上涨15%的阶段；

之后当包括牙医在内的所有人都围着他时，股市处于上涨30%的阶段；

最后當人们都开始向他推荐股票时，正是股市已达到峰巅进入下跌的准确信号

看到这里，你有没有觉得当下的A股更像是在经历着第一个阶段？

现象的背后更多的是人性的体现。

2014年11月大盘2500点，却遭遇了连续5个月的净赎回1500亿后来，大盘开启了一轮波澜壮阔的牛市行情；

2015年5朤大盘4400点，三个月净申购额高达2.1万亿随后6月中旬，大盘见顶至今也没能从这轮熊市中走出来；

2016年1月，大盘3600点净申购额3200亿，后面仅鼡了半年的时间大盘就跌了1000点。

这一连串数据的背后都在讲述着一个道理：投资是反人性的。

在经历过几轮牛熊市后某券商销售负責人感慨道：“每次市场涨到五六千点的时候，人最大的愿望是再给我一次2700点的机会但当美梦成真的时候，每天还在经历市场的跌宕起伏此时，才明白市场底部就是让你最痛苦的时候收益不是凭空白来的，是给那些能顶住煎熬的人的奖励”

投资，莫在低估转身离去莫在顶峰慕名而来。

有一种说法根据历史经验，基金发行市场惨淡也往往是A股市场见底的重要信号之一。

对于这样的说法你认同嗎？