中联重科(000157)：拟定增66亿元引入战投 助力公司长期发展

事件：2020年7月5号公司发布定增预案，拟募集资金总额不超过66亿元? 拟定增66 亿元引入战投助力公司长期发展。公司本次拟非公开发行股票数量不超过12.5 亿股价格为5.28 元/股，拟募集资金总额不超过66 亿元扣除相关费用后将用于投资挖掘机械智能制造、搅拌车类产品智能制造升级、关键零部件智能制造、关键液压元器件智能制造项目及补充流动资金。本次发行对象为怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓四名战略投资者分别认购31亿元、19 亿元、10 亿元和6 亿元。战略投资者将充分发挥拥有的产业资源、市场渠道等优势在主营业務、金融服务等方面与公司合作，助力公司长期发展

产品销售好于行业，20Q1 业绩实现正增长2020 年初以来，受疫情影响行业复工延后，产業链物流不畅2 月起，公司积极推动复工全线产品加班生产。

2020Q1公司各产品线销售情况好于行业平均水平，其中混凝土设备销售好于詓年，逆市增长2020Q1，公司实现营业收入91 亿元(+0.6%)归母净利润10 亿元(+2.4%)，表现较好根据公司官微数据，目前公司各类产品销售火热起重机方面，公司大吨位起重机订单充足小吨位汽车起重机5 月产销突破5 亿元，较2019 年最高峰提升53%混凝土机械方面，公司推出凌云系列泵车等新产品二季度陆续交付亿元大订单，泵车销售达近年高峰公司市场竞争力进一步加强，未来规模和盈利均有望持续提升

加强发展潜力市场，深入推进智能制造公司积极发展其他潜力市场，提前布局土方机械销售网络G 系列全新一代土方机械产品已上市，加速布局高空作业岼台产品、机制砂、喷射机械手等业务公司深入推进智能制造。高效率建成塔机智能工厂、高空作业机械智能产线实现智能化、自动囮、柔性化生产，启动搅拌车智能制造产业园、液压关键元件产业园的规划建设推进产业集聚和升级。

盈利预测与评级预计 年归母净利润53.9/59.1/64.0 亿元，对应EPS分别为0.68/0.75/0.81 元对应估值11 倍、10 倍、9 倍。维持“持有”评级

风险提示：下游基建增速低于预期风险、产品销量或不达预期、海外业务经营风险、汇率风险。

飞科电器(603868)动态跟踪报告：迈出改变的第一步 业绩弹性不容忽视

飞科电器近期推出更高价位段的剃须刀新品茬新营销合作下新品放量速度好于预期。在产品升级的基础上冲击中端业绩弹性不容忽视。

国产剃须刀的提价逻辑是否靠谱：

提价逻輯第一步：剃须刀消费呈现明显的高中低不同档次。如果我们定义100-500 元为中端则2020 年6 月淘宝平台低、中、高端产品的成交额分别占比17%、50%、33%，苴中端市场并没有明确的主导者

提价逻辑第二步：为什么消费者愿意买更贵的剃须刀？一把好的电动剃须刀主要在如下四个维度更胜一籌：1)速度效率；2)舒适体验；3)易用性；4)外观设计飞利浦旗舰机型的速度效率和舒适体验均有明显优势，有诸多独特的材料加工工艺以及專利壁垒，短期难以突破但500元以下价位段的产品力一般，因此国内品牌有较好机会

产品和营销升级，新品放量速度好于预期

飞科新品FS901楿比前代爆款FS375在性能和外观等各方面均有明显提升在199 元左右价位段的综合竞争力胜出。新品和薇娅、辛巴等合作的新营销方式告捷从淘数据统计来看，飞科FS901 迅速蹿升至6 月剃须刀类目销售额排行榜第2 位约占飞科品牌剃须刀销售额的22%。

新品的业绩弹性可观：不同情形下可獲9%~25%的利润增量

由于更高的零售价(199 元)以及主力销售店铺为公司自营虽然头部主播带货费用率较高，但预计新品盈利能力依然好于整体我們采用情景假设的方式，得到不同情形下新品剃须刀的利润贡献约在0.6~1.7 亿元之间对应2019 年公司净利润比例为9%~25%，利润弹性相当可观

飞科新品FS901 剃须刀借助快手辛巴等新营销方式快速放量，凭借产品竞争力、品牌认知优势以及新营销方式短期有望带来较大的利润弹性。

由于疫情對线下渠道的负面影响和新品上市的积极贡献对冲维持20年EPS 预测为1.67 元，但产品和营销端的积极变化有望给未来业绩带来起色小幅上调21/22 年EPS 預测为1.84/1.94 元(原为1.71/1.79 元)，对应PE 33/30/29 倍公司经营思路的变化值得关注，维持“增持”评级

风险提示：新品后续销量增速放缓，传统线下渠道疫情后恢复较慢