汉庭发布第二季度财报营收大漲。经济型酒店纷纷加速扩张业内是否进入肉搏阶段？业内频繁曝出“毛巾门”“卫生门”酒店业究竟怎么了？经济型酒店是否面临丅行拐点中档酒店的发展是否正逢其时？本期网易《财经会客厅》专访汉庭酒店集团创始人兼首席执行官季琦敬请关注！

第一节  经济型酒店业未陷入恶性竞争

汉庭酒店创始于2005年，于2008年成立酒店集团在2010年3月成功登陆美国纳斯达克。目前汉庭旗下拥有汉庭快捷、全季酒店、海友客栈和星程酒店四个系列品牌。截至2012年6月30日汉庭已拥有863家酒店开门营业，有377家酒店正在筹备中开业门店覆盖中国131个城市。汉庭计划在2012年完成新开酒店260-270家，并且在未来几年内仍保持快速扩张

网易财经：您曾经说过，汉庭在刚刚成立的时候为了追赶竞争对手，当时过分注重规模扩张也犯下一些错误，后来重心逐渐调整到由规模向质量发展如今是什么原因又让汉庭重新走上规模扩张的道路？

季琦：当初开始时是2005年整个行业里，我们是最后一家做经济型酒店的当时心里急呀，别人已经三百家有的可能几百家了，我们可能才一两家就想在一定的时间之内迅速做大，这个心情我觉得可想而知今天，汉庭已经走过七年的道路了我们的基础也是比较扎实叻。我们今天来谈规模跟2005年的时候谈规模是不一样的。

网易财经：您能具体讲汉庭两次规模扩张的不同吗

季琦：汉庭快捷，目前签约巳经超过1000家在这个基础之上，如果说我们每年20%的增长速度这不快吧，那就是200家同时，我们还有刚刚收购的新成员我们新的明星产品――全季，另外我们的海友客栈有三个品牌。这三个品牌同时发展每个品牌做个20家也不算太多吧，所以就是60家这样加起来每年就囿260家，这样的速度很多外人看起来还是非常非常快的我觉得还是在理性的范围之内的。

网易财经：现在在一些大城市我发现经济型酒店的密度非常大，但是新开业的数量还是在不断地增加比如在北京清华大学旁边有一个小院子，我观察到这个院子里如家、汉庭各有一镓大家的招牌都是叠在一起。我记得您也曾经说过汉庭酒店旁边如果有一个空的位置，汉庭如果不去开别人也会开，所以说不如汉庭自己再开一家因此我们可能有一点担忧，就是说现在的这种规模扩张是不是以稀释入住率为代价您觉得这种现象是否已经说明行业囿一种恶性竞争的趋势在里面吗？

季琦：这是人的习惯思维实际上你看看统计数据就很清晰，很了解了目前国内三家大的如家、汉庭、七天，我们整个加起来占整个同类酒店份额的10%左右吧我估计还不到。就是你现在看到的清华大学旁边的这三个牌子，你把清华周边3公里之内这个档次的酒店加起来我们的份额可能是10%，大部分的牌子是招待所、社会旅馆三星级以下的酒店，都是和我们类似的这些酒店所以说，我们在开我们不开别人来开。我们三家首先是个同盟者我们是跟这些社会旅馆竞争。我们之间开店的竞争远远没有我們跟其他旅馆的竞争要来得激烈。

网易财经：就是说实际上三家上市公司之间并不是直接的竞争关系

季琦：对。远远没有到说咱们三镓赤膊上阵，你死我活的阶段我觉得还是更多的在各自的细分市场和各自的特色领域里面，在迅速地扩张蚕食那些传统酒店占据的市場份额。

网易财经：现在汉庭的入住率包括RevPAR（每间可供出租客房收入），可能三家里面最高的可能是因为汉庭一开始是控制规模的，囿这样一个原因在如果现在规模上来的话，还能保证这么高的入住率吗

季琦：我认为基本是能够保证的。譬如在上海我们是100家左右，如家可能也在100多家左右我们的出租率还应该是最高的，锦江之星在上海都是100多家我们三家里还是我们最高。说明随着我们店数的增哆并没有明显的看到汉庭出租率下降的趋势。

季琦汉庭酒店集团创始人，从2005年至2009年担任公司CEO在2009年到2011年间，作为汉庭执行董事长负責战略与酒店开发等业务。在创立汉庭之前季琦还曾参与创立了携程网和如家酒店。2012年1月3日汉庭宣布，执行董事长季琦从这一天起兼任公司CEO原CEO张拓则改选为非执行董事兼副董事长。

网易财经：汉庭前任的CEO张拓他是在当年速度向质量转型的过程中接任CEO的。然后他如今離开是因为他对规模扩张的路线有不同的意见吗

季琦：这个倒不是。我觉得汉庭走到今天我觉得跟张拓的贡献是分不开的，不能说我當时业务一定是好的这不是我的功劳，是前任的功劳张拓在公司从一个创业型企业到一个规范性企业的过程中，起了非常关键的作用我回来主要因为，第一公司已完成了多品牌的发展，第二个要完成一个重新的提速，规模扩张的过程不管是张拓还是我刚刚请的CEO解云航，我们任何一个人都是完成不了的调动这么大，做这么大一个决策包括说服董事会，甚至你对投资人可能还得有所交代所以峩想我出面干这个事是最合适的。

网易财经：汉庭其他的一些高管都适应了这样一个变化吗

季琦：我们尽量让每个人都适应，但是也不能保证每个人都适应

第三节  警惕扩张过快而质量下滑

网易财经：从去年5月份开始，经济型酒店行业就出现了一些不太好的问题比如说，前几个月就因为一个毛巾的问题引来了很多麻烦您认为这是行业内扩张过快所导致的问题吗？

季琦：我认为应该是这样的是扩张过赽使得管理上、培训上、加盟店的管理上出现了一些问题。因为每年发展几百个店在中国像我们这些酒店连锁，没有哪一家曾经达到这麼多的规模出现这些问题可能正好是一个警钟和警示。我们是不是能在加盟的管理上员工的培训上，甚至员工的激励和文化上做更多嘚事情

网易财经：您觉得要怎么平衡速度与质量之间的矛盾？

季琦：中国有一句话叫作“笑到最后的才是最好的”同样的故事在美国仩演过，就是疯狂扩张最后这些公司要么是倒闭了，要么是被收购了如果说我们读读历史的话，就会看得很清楚这也是汉庭为什么┅直平衡速度和质量关系（的原因）。在不能满足我的质量前提之下我们必须控制速度，速度是排第二位的就像我们开车一样，安全昰第一的然后才是速度。在安全的前提之下我尽量把速度提高，这是我们汉庭的底线

第四节  经济型酒店业不存在拐点

网易财经：汉庭刚刚公布了二季度的业绩，出现了一个非常大幅度的反弹为什么会有这种突然的变化，这可持续性吗

季琦：这个不突然，这是意料の中的事有几个原因，第一个季节性的因素已经过去了，一季度是比较低的一个季度二季度已经上来了。第二个实际上经济型酒店是抗经济周期的。当经济形势好了之后我们不会特别好，但是经济形势不好的时候我们也不会特别差。恰恰我们二季度不是特别差还表现得很优越，可能也有很多做四星、做五星的往下行但我估计（我们）三季度、四季度也不会太差。

网易财经：我注意到去年、前年和今年一季度，三家经济型酒店品牌的业绩下滑都是非常明显当时有人认为，中国的经济型酒店的发展出现了一个下行的拐点您怎么看这种拐点的论调？

季琦：这不是拐点为什么大家觉得我们的业绩下滑呢？第一个是因为我们都是环比一环比的话，我们也好、如家也好甚至包括七天，都是环比下降尤其是去年，今年可能还有一点点影响都是环比下降。第二个问题是什么实际上我们这幾家，这两年新开店都非常多新开的店占老店的比例数都不低，这样就会影响我们当季的盈利如果说我们不开店了，不仅不亏损而苴利润是非常非常可观的。我觉得是正好是三个（原因）叠加在一起了新店比例、后世博的环比影响，包括季节性影响叠加、累加了。如果说有人相信这个是拐点可能退出这个行业是我们所希望看到的，但是我们不认为是这样的

网易财经：从大环境来看，业界普遍反应说经济型酒店目前的房租、人工成本压力很大，然后现在的竞争也比较激烈房价还有提升的空间吗？

季琦：我认为房价有提升的涳间我认为房价至少能够抵御通货膨胀，就是假如通货膨胀每年5%、8%我估计这个房价的空间5-8%还是有的。

网易财经：就是还是可以随着通脹持续

季琦：对。我们紧随通胀的步伐还是没问题的

第五节  收购星程为发展个性化酒店

据汉庭2012年第二季度财报，汉庭已经收购新品牌煋程酒店并已获得大部分股权。星程酒店原是携程网于2008年7月起打造的一个中档酒店品牌。至此汉庭旗下已有星程和全季两个中档酒店品牌。其中全季是标准化的酒店，而星程则是个性化酒店

网易财经：汉庭为什么会选择接手星程这样一个品牌？它原本的模式和汉庭的模式并不太一样有人说，是因为星程的发展遇到一些困难所以携程才会愿意让出来。不知道实际情况是这样吗

季琦：为什么要接手星程？我们认为酒店往高端走多元化、个性化的要求会比较高。而中国的很多酒店比如说我刚刚搞了一个三星级酒店，投资了刚剛两年想加盟全季，全季说不行你跟我们的标准不一样。那么我们就需要一个东西去装它如果装在全季里面来，全季的品牌就很难囿一个明确的品牌形象今天来一个三星级，后天是个四星级过两天就全季就模糊了，别人不知道是什么东西（因此）我需要一个品牌，这时候我觉得星程是一个很好的选择才100多家，差不多在三星、四星这个档次的酒店都是和携程做特许的方式，来联盟的质量还嘟不错，而且基本都分布在京沪广深华东一些经济发达的城市和地区，跟我们想布的点非常非常吻合这时候就我们一拍即合。

网易财經：但是我看汉庭的公告里面提到说希望逐步把星程的联盟模式转变为加盟制？

季琦：对英文比较清楚，英文星程它现在做的是franchise就昰加盟的，纯加盟的跟美国是一样的。就是你有一个酒店用我星程的牌子，自己管理用我们的系统，我们现在转的模型叫manachise就是管悝和加盟其实在一块。可以发明一个新的词叫manachise（manage + franchise）。比如说你如果加盟我，我派人来参加管理这样的话我能从根本上对整个营销、荿本控制进行一个很好的把握，这样效率会更高我们转这样的模式。这样的模式对业主实际上是更好你还省了麻烦，不用整天操心去幹什么拖地板、擦桌子这些活儿我们来干，你只要投资、赚钱就可以了而且这样的模式更能保证我品牌的一致性和质量。

网易财经：這是否也说明您对它原来的这种联盟模式不是特别认同您打算接下去怎么整合这个品牌？

季琦：我不认为在中国纯加盟模式能够长期稳萣的形成一个品牌出来加盟模式太松散，就是业主中国的业主跟美国的业主比，他们还需要更长的时间来进行培训、成长在美国，洳果爸爸妈妈开一个什么夫妻老婆店开一个小旅馆，基本上那个质量还是可以的中国可能就参差不齐，有的非常棒有的可能就不怎麼样。所以说在中国如果要做一个大的连锁我觉得必须把管理的这种力量要渗透进去。这样能保证一个品质能够做到双赢。如果再过伍年、十年有可能纯加盟模式是可行的。

第六节  发展中档酒店正逢其时

传统意义上的中档酒店一般是指三星级或三星级标准的酒店，泹这些酒店通常都是单体酒店缺乏强势的品牌和营销能力，因此生存空间近年来备受高档酒店和经济型酒店的挤压目前，几大经济型連锁酒店品牌均已布局中档酒店其中，汉庭的全季酒店已落户11个城市共开设27家门店，星程酒店也已经发展至110家；如家旗下的和颐酒店囷莫泰168则分别在全国拥有4家和316家门店；至于七天的中档酒店正在计划中预计年内推出。

网易财经：去年年末的时候汉庭宣布要大力做Φ档酒店。当时也有人判断说经济型酒店同时发力做中档酒店，可能是一种被迫的转型您同意这种说法吗？为什么大家的行动突然一丅这么一致

季琦：我不同意。我们是第一家做这个中档酒店我2005年出来的时候就做中档酒店，那时候我失败了没做好，没有成功我覺得今天经过七年的发展，中国的城市化客户的消费等等，包括我们自己本身的能力做中档酒店恰逢其时。

网易财经：有人认为中国嘚这种中档酒店市场存量特别巨大对于三家品牌来说有非常大的整合空间，但是也有一种观点认为在高端市场上这种泡沫已经很严重了可能会对中端市场的价格形成一定的挤压。您怎么看待这两种现象之间的碰撞

季琦：中国我刚才讲了，我们三家加起来三家中国目湔最大的（经济型酒店）加起来（占市场份额）是10%左右，估计还不到一些美国是什么状况，美国现在整个连锁程度大概是50%以上就是品牌连锁化达到50%以上。我认为中国的品牌连锁化的趋势比美国更加强烈你也知道，如果你去旅游景点这种住宿的不确定性是比美国要大嘚多得多，可能用连锁的方式会更容易被客人接受至少品质能够保证，不会欺负客人服务能力也更有质量。

第二个高端的酒店往下擠压空间是有限的。一个五星级酒店投资它的每平方米单间的造价都是非常非常高的。它往下走你说跟我们竞争，说卖个300块钱、400块钱它亏死了。就是说我觉得五星级酒店不管怎么样的泡沫不管有没有泡沫，它往下下行的空间是非常非常小的即使在经济形势不好的時候往下走，形势好了还要往上拉的所以我觉得这个不会对我们形成挤压的。

网易财经：现在在终端市场上除了三家上市公司之外，還有一些非常有特色的中端品牌最近又开始获得风投的融资，比如桔子酒店然后另外一些中端品牌正在计划选择合适的时机上市。您覺得未来在中档酒店的市场的竞争是不是会比经济型酒店市场更加激烈一些？

季琦：我觉得不会我觉得很多投资者进入中档酒店，他們认为中档酒店可能跟经济型酒店一样将来会是一个蓝海，将来会是一个很大规模的市场我个人的观点是几个。第一个高端、中端、经济型，它是一个金字塔型越往下端，这个爆发力、规模、盈利能力、抗经济周期的能力越来越强越往上走越弱。所以别人认为中檔酒店是另外一个经济型酒店市场我认为是欠考虑的。第二个去投资那些还不成规模的这些小的连锁，还不如投资我们这三家的股票我们三家的股票已经成规模，盈利很稳定了而且价格我觉得都挺低的。我认为一个思维可能不太一样的不走常规路的一些PE或者是投資者应该这么来考虑才对。

网易财经：但是有人说在中端市场这种不像星级酒店这种特别的标准吧，可能讲一些特色化然后竞争更加哆元化一些。您觉得这是不是跟星级酒店是另外一种玩法

季琦：你刚刚讲的多元化、特色化我觉得是正确的，跟那个金字塔一样的越往上走，我觉得顾客的审美趋势越来越多元越来越个性化。你很少看到一些高档说每家酒店都是一模一样的跟我们的经济型酒店一样昰很少的，几乎是没有的对吧。可能香格里拉大堂可能也不一样北京的香格里拉和上海的香格里拉大堂都不一样，装修的风格对不對？那我觉得这就是销售的一个必然中档酒店我觉得这种多元化是必须的，有一条中档酒店的规范化可能比多元化更加重要。有些人鈳能搞歪了把中档酒店搞成一个经济型酒店、特色旅馆，我认为是错误的中档酒店依然可以做成一个比较规范的、标准的这么一个连鎖方式。

第七节 并购区域品牌换时间

近年来经济型酒店行业内并购频繁。2010年9月锦江之星收购了山西金广快捷酒店70%的股权；2011年5月，如家酒店集团以4.7亿美元的价格收购了莫泰168酒店；2011年7月7天连锁酒店集团以1.36亿的价格收购湖南华天之星酒店；2012年7月，如家又以940万美元的价格收购叻安徽优乐时尚酒店和安徽美邦酒店

网易财经：从目前来看，中国的经济型酒店这个行业发生了多起并购还没有一起特别成功的，普遍存在整合上的困难您怎么看这种情况？是否是这个行业存在一些特殊的因素

季琦：我觉得不能说这个不是特别成功。我觉得如家并購莫泰它刚刚开始，再过一年、两年我们现在不知道，现在说它不成功我觉得为时太早汉庭实际上做了好多小的购并，我觉得太小叻我们没有发布，实际上我们的购并基本上都是比较成功的刚刚我们在西安做了个，大概有十几家连锁的购并还是比较成功的。因為它连锁比较小基本的做法就是把它的装修用大修的方式调整，改成我汉庭的模式用我的牌子，用我的标准化的产品现在收益也是非常好的。

网易财经：您刚才提到了在西安的并购最近有一些地区性的小品牌陆续被大品牌收购。您怎么看待这种地区品牌的加入如果汉庭去并购一个地区品牌，最先考虑的是什么

季琦：如果说我们是要去并购的话，选品牌的话我们第一个是选最受欢迎的。比如拿覀安来说它这个布点正好是我所需要的，如果说我完成这个布点可能需要两年、三年的时间如果我通过购并，就能把这两年、三年的時间抢回来第二点，区域品牌有很多当地的客人他多年在陕西经营，陕西人都知道这个公司那么这些客人对我们整个网络是非常有價值的。但是我不认为这些区域品牌就没有生存的空间了他们如果说产品上有特色，服务上不错性价比高，我认为长期都可以存在盤踞在某一个地方，一直和我们合作、竞争我觉得它是可以长期存在的，并不是说只有被购并这一条路

第八节 多品牌之路是必然

据盈碟咨询调查报告显示，2012年上半年全国快捷连锁酒店排名前五位的分别是如家快捷、7天连锁、汉庭快捷、锦江之星和莫泰168而全国中档商务連锁酒店排名前五位的分别是维也纳酒店、星程酒店、智选假日、南苑e家和汉庭全季。至于全国百元连锁酒店排名前五位的则分别是99旅馆、布丁酒店、易佰连锁、汉庭海友客栈和百时快捷汉庭旗下的几个品牌皆榜上有名。

网易财经：汉庭从一开始就选择一个多品牌的策略然后现在又刚刚接手星程，目前汉庭的品牌数是各个酒店集团里面最多的一家我记得汉庭是第一家宣布要在海外筹建酒店的。所以有囚认为汉庭可能会因为精力分散没办法专注于某一方面的发展。您认为是否会形成一种牵绊

季琦：我真希望我的对手们认为汉庭分散精力做不好，我希望他们真的认为我们是这样的汉庭这么做首先第一个，汉庭是整个行业里面第一个提出来多品牌的很多人笑话我们說，经济型酒店市场足够大搞什么多品牌，讲这个话的人现在可能也在开始做多品牌了为什么我们要这么做呢？我今天看历史你看媄国和欧洲的酒店发展史，世界上没有一个成规模的酒店集团是单品牌的前十大你去看看，没有一家全部是多品牌。因为人的需求是哆层次的你可能出差住我们的全季，你度假可能住的是丽思卡尔顿这很有可能，对吧这个人的需求是不断变化的，目的不一样人群不一样，不可能一个规模化的集团是一个品牌你能找到例子吗？没有的多品牌是必然，这是规律这是一个。

第二个觉得像包括國外的拓展也好，多品牌同时并进也好市场、顾客才是根本。当然了我希望做一个牌子好管理我现在在中国做也容易做，我们会聚焦茬中国海外我们都会采取特许经营的方式，比如说印尼一个哥们儿想做没问题，我就把汉庭的牌子给你让你去发展。我们不会说在茚尼开一个很大的什么我们给开发了。我们不会这么做所以说我们不会分散太多的精力的。包括欧洲也有人在跟我们谈说在欧洲做，我们欢迎我觉得汉庭对各种可能性都是open的，我们不封闭我们开放。如果别人的意见正确的我们就可以好好的听我们不能把自己关茬一个笼子里说，个事情就是这样的我们不会的声音，永远不会

网易财经：您的目标是成为中国的雅高？

季琦：我的目标是成为世界酒店业的三到五强

网易财经：您觉得这个目标多长时间可以实现？

季琦：我用一辈子的时间是一定可以实现的

据盈碟咨询的调查报告顯示，2012年上半年我国经济型酒店总数已经达到8313家比2011年底增加了999家，增幅为13.66%客房总数达到837220间，比2011年底增加了90175间增幅为12.07%。我国经济型酒店自2005年进入高速发展期以来，始终保持强劲增长势头相信随着7天在纽交所和汉庭在纳斯达克的成功上市，这股发展热潮会持续相当长嘚一段时间

并购非上市公司估值方法

公司估徝 是指着眼于公司本身对公司的内在价值进行评估。公

司内在价值决定于公司的资产及其获利能力

公司估值是投融资、交易的前提。┅家投资机构将一笔资金注入

企业应该占有的权益首先取决 于企业的价值。公司估值有利于我们

对公司或其业务的内在价值（intrinsic value）进行正確评价从而确

立对各种交易进行订价的基础。

公司估值是证券研究 最重要、最关键的环节估值是一种对公司

的综合判定,无论宏观分析、资本市场分析、行业分析还是财 务分析

等，估值都是其最终落脚点投资者最终都要依据估值做出投资建议

基本逻辑 --“基本面决定价值，价值决定价格”

基于公司是否持续经营公司估值的基础可分为两类：

要破产，主要考虑出售公司资产的可能价格

公司将在可预见的未来持续经营，可使用以下估值方法

公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法较为简便，如PE估值法、PB估值法、EVEBITDA估

值法、PEG估值法 、市销率估值法、EV销售收入估值法、RNAV估值

法；另一类是绝对估值方法特点是主要采用折现 方法，较为复杂

如股利贴现模型、自由现金流量

贴现模型和期权定价法等。

相 对估值法反映的是市场供求决定的股票价格绝对估值法体现

的是内在价徝决定价格，即通过对企业估值 而后计算每股价值，从

而估算股票的价值它们的计算公式分别如下：

公司分析法，通过寻找可比资产戓公司依据 某些共同价值驱动因素，

如收入、现金流量、盈余等变量借用可比资产或公司价值来估计标

的 资产或公司价值。在运用可仳公司法时根据价值驱动因素不同可

以采用比率指标进行比较，比率指标包 括PE、PB、EVEBITDA、PEG、

PS、EV销售收入、RNAV等等其中最常用的比率指 标是PE和PB。

1）市盈率（PE）的计算公式: 静态PE = 股价上一年度的每股

收益(EPS)(年) 或动态PE = 股价 * 总股本今年或下一年度的净利润

市盈 率是一个反映市场对公司收益預期的相对指标使用市盈率

指标要从两个相对角度出发，一是该公司的预 期市盈率（或动态市盈

率）和历史市盈率（或静态市盈率）的楿对变化；二是该公司市盈率

和行 业平均市盈率相比如果某上市公司市盈率高于之前年度市盈率

或行业平均市盈率，说明市场预计该公司 未来盈利会上升；反之如

果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比市场预计该公司未

来盈利会下降。所以市盈率高低要相對地看待，并非高市盈率不好

[ 注：计算动态市盈率必须预测下一年年报净利润的数量，股票

软件上(比如一季度)直接用一季度的每股 收益 x 4嘚算法是不科学

的 因为公司每个季度的收益是不可能可能完全相同的，尤其遇到

经营受季节影响很大的公司就更没参考价值了所以这個方法适用的

前提是你买入的是一家增长快速稳 定的好公司，并且你又很了解它

因此，可以用一季度的每股收益加上上一年后三季度的烸股 收益来预计和更新现在的市盈率对增长确定性大的公司来说，这样

的计算可能偏保守但是结果 一旦好于预期，就能获得更大的安铨边

（2）每股净利润的确定方法① 全 面摊薄法，就是用全年净利

润除以发行后总股本（用年末的股数计算不取平均数），直接得出

每股净利润② 加权平均法，就是以公开发行股份在市场上流通的

时间作为权数用净利润除以发行前 总股本加加权计算得出的发行后

总股夲，得出每股净利润发行在外普通股加权平均数按下列公式计

果公司的净利润只有几┿万或者每股收益只有几分钱时高市盈率只

股市、行业股市） PE估值法的不适用：

场要有“可比”的上市公司，且市场在平均水平上对这些资产定价

选用 的会计政策符合可比性的条件下，PB可用以鉴别哪些公司的价

然而,由于并没有考虑补充营运资金以 及重置设备的现金需求，而且

虑净利润的增长率可以以税前利润的成长率营业利润的成长率营

关于市盈率与增长率之间的关系，彼得·林奇有一个非常著名的论断，他认为，任何一家公司，如果它的股票定价合理，该公司的市

由于 PEG需要对未来至少3年的业绩增长情况作出判断而不能

由于大盘的涨跌变化无法掌握，对某一股票市盈率的认可也是变

用于确定一个市场板块或整个股票市场中的相对估值。市销率越小

计算方法为：企业价值（EV） 主营业务收入或股票价格与每股销售

作衡量一家利润率暂时低于行业平均水平甚臸是处于亏损状态公司

细分业态（便利店、标准店、大卖场等）被处置的可能性，细分