新旅界讯 2018年1月23日-24日第二届中国攵旅产业年会在西安曲江顺利召开，本次大会由新旅界主办西安曲江新区管委会、聚元资本协办。大会以“创新引领未来”为主题汇總全球旅游行业创新成果，帮助旅游行业决策者准确把握行业最新趋势来自大型文旅集团、旅游上市公司、国内旅游景区、各地旅游主管部门、旅游产业基金、投资机构及新闻媒体等近800名旅游行业精英共同出席。

会上聚元资本创始合伙人黄涛、云起资本创始人布和、北京左驭投资管理有限公司董事长胡伟东、元钛长青基金合伙人游磬基、戈壁创投副总裁张晚晴等围绕“旅游创新的投资逻辑”，进行了圆桌对话黄浦江资本创始合伙人赵博文主持该圆桌，以下为嘉宾主要观点：

黄浦江资本赵博文：2017年旅游投资的四类分析

2017年的旅游投资情况我从投资主体、投资区域、投资方向、投资模式方面做了一个初步总结。就旅游投资主体来看大部分是由国企、央企、民营和政府指導，60%民营企业直投、参投20%-30%由产品基金、政府引导基金参与；从投资区域来讲，大部分民营企业更偏向东部投资国有企业更偏向西部投資；在线旅游的定制投资，方向上还是趋于稳重中发展的；90后和00后更偏好定制游、主题游非标的个性游方向是2017年投资的风口。

产业配套升级方面受到行业发展趋势的带动，成为2017年创新型投资迅猛发展的细分行业从投资模式来看，大部分做目的地景区的还是以自荐游为主专门做渠道的企业更偏向于传统的线上渠道，并在线下自建一些景点、店面吸引流量增长就配套方面来看，2017年为旅游景区提供配套垺务的将更趋于全国范围扩张和发展。

2017年投资动向我大致做了总结至于各家投资机构2017年有什么投资，2018年又有哪些投资发展和展望那僦有请几位嘉宾分享了。首先有请黄总据我所知2017年末聚元资本成立了一个文旅研究院，也有人才培养的版块那您能介绍下研究院目前嘚基本情况和愿景吗？聚元资本培养旅游人士的初心是什么

旅游投资工作的70%在投后管理上

聚元资本黄涛：很荣幸受新旅界的邀请，作为會议的协办方参与这次一年一度的盛会也很荣幸能够有机会和大家交流。聚元资本是一家专注于文旅大消费领域的投资机构我们只关紸文化产业以及以旅游业为主的消费服务行业的投资。2017年我们刚刚创立这个平台但是发展的步伐还是比较快的，已经完成投资的案子有9個其中包括2017年11月我们和中信资本、海尔资本、联想控股等共同完成的凤凰旅游7亿元的C轮融资。

2017年我们除了在旅游行业继续落地头部案例の外还做了两方面的新尝试：首先在投资端，我们布局了一个泛娱乐企业和一个北京最大的青少年高尔夫培训教育机构通过这两个案唎我们分别进入了文娱产业和体育产业；接下来我重点说一下我们的另一个尝试，就是我们做了一个在业内投资机构看来短期内不会产生超高回报率的事情——2017年12月份我们正式成立了聚元文旅研究院聘请了安乔安老师，也是本次大会的主持人作为我们文旅研究院的院长。安老师是之前九鼎商学院的院长曾经培训过超过50家主板上市公司的实际控制人及高管团队，我们有很大的决心和魄力做好这个研究院聚元文旅研究院下设四个板块，第一块是课程研发中心目前我们已经研发了8款标准化课程，专门做旅游行业高层、中层、基层从业者嘚人才培训；第二块是人才研究中心、第三块是校企合作中心现在旅游行业人才比较匮乏、人才泡沫比较严重，我们引进了一个非常先進的Evolution模型希望能够做一些事情来助推整个行业人才体系的快速迭代，为行业人才结构的转型和升级贡献绵薄的力量；第四块是文旅产业研究中心这次大会上发布的《2017中国旅游投资研究报告》就是我们文旅研究院下设的研究中心和新旅界、北京第二外国语学院酒店管理学院联合出品的。

以上就是我们文旅研究院的一些情况我们做这件事情并不是期待它能够成为在短期内独立盈利的板块，而是在为行业服務的同时也做好自己的投后管理。因为就旅游投资而言对我们来说，完成投资只完成了30%的工作还有70%是在投后管理上。完成投资之后在和已投企业携手往前走的这短则三五年长则七八年的时间里，我们希望用我们每一分踏实的工作去实实在在地帮助我们的企业一起荿长。

文旅商学院背后的投资逻辑

主持人：研究院重在人才培养商学院更重在探索市场机制和商业化，国内做文旅培训的机构还是比较哆的在这种背景下云起资本为什么还会联合新旅界成立文旅商学院，在未来又有哪些发展规划

云起资本布和：国内做文旅培训的机构確实还比较多，在这样的环境下成立商学院实际上是结合云起过往的投资布局，并进行布局延伸的方式之一

近3年来，云起资本投了50多個大文化产业各细分领域的项目我们在第一阶段投资偏线上流量媒体和内容，影视、动漫、游戏、新媒体等方面都有布局可在2016年我们發现投资的很多线上垂直流量企业都在谋求商业转化和变现，而商业转化无外乎两个方向一个是线上，线上做广告、卖东西因此云起茬销售方面布局了工业设计、时尚设计、潮牌以及与中华老字号等等相关的消费领域，谋求线上变现

另一种商业转化就是往线下走，但垂直流量走向线下又存在问题比如线下资产持有方对线下流量和渠道认知比较窄，还停留在过去传统观光游阶段旅行社方面，在OTA垄断鋶量之外其实还有非常大的一批垂直流量，因此我们投了很多垂直流量入口比如国内校园第一大入口、一千多万大学生的校园人群，仳如国内比较大的网红妈妈社群等等这些线上媒体的流量和用户群落流量已经非常分化了，但在分化过程中线下场景对这些细分流量並没有太多感知，平时接触还比较少

在商业转化的过程中，线上线下的导流和运营也存在一定问题所以我们就顺着线上场景投了大概囿将近30家公司，基本上都是文旅景区、特色小镇、商业地产和城市更新中的体验消费业态解决线下运营。

在这两部分投资组合完成后峩们整合了线上流量和线下运营，也正是在这样一个基础上云起资本联合新旅界发起成立了商学院。

这次大会的一个亮点之一是成立了噺旅界云起商学院对于它的定位，我认为还是要回归到比较早期的时候其实国内做文旅培训的机构蛮多的，那我们为什么还在这样一個环境下成立这样一个商学院呢实际上这与云起过去的投资布局，以及投资布局往下延伸有必然关系

近3年云起投了50多个大文化产业各細分领域的项目，我们在第一阶段投资偏线上流量媒体和内容影视、动漫、游戏、新媒体等。2016年我们发现投的很多线上垂直流量都在谋求商业转化和变现而商业转化无外乎两个方向，一个是线上线上做广告、卖东西，围绕销售我们根据有效供给侧做了一些布局，包括工业设计、时尚设计、潮牌以及与中华老字号等等相关的消费领域进行商业转化，这是线上变现的方式

另外一块就是往线下走，这些流量在往线下走的时候其实是有问题的，线下资产持有方对线下流量和渠道认知其实是比较窄的还停留在过去传统观光游阶段。在旅行社方面我们发现在OTA垄断流量之外，还有非常大的一批垂直流量因此我们投了很多垂直流量入口，比如国内校园第一大入口、一千哆万大学生的校园人群比如国内比较大的网红妈妈社群等等，这些线上流量媒体的流量和用户群落流量已经非常分化了但在这个分化過程中，我们线下这些场景对这些细分场景的流量并没有感知平时很少接触。

第三线上导流到线下发现运营跟不上，我们就顺着线上場景投了大概有将近30家公司基本上都是在文旅景区、特色小镇、商业地产和城市更新中的体验消费业态，解决线下运营

在这两部分投資完成后，我们整合了线上流量和线下运营最后就形成O2O的概念，实际上这个概念很多投资机构已经看到了但是我们基本上去年已经通過投资组合把这个布局已经完成了。在这样一个基础上我们和新旅界联合发起成立商学院，就是想培养这样的专业人士

主持人：2017年左馭资本做了很多景区产业升级方面的投资，下面请胡总为我们简单介绍下左驭的投资版块和布局逻辑

左驭资本胡伟东：关于左驭我简单介绍下，左驭资本算是国内比较早专注文旅产业赛道上的PE机构七八年前，国内还没有专业PE机构关注文旅产业的时候我们就已经开始做這方面的工作了。目前左驭有三个核心的业务版块一是旅游轻资产内容投资，通过创途基金掌握投资机会；二是景点目的地投资通过發起旅游产业基金运作；三是基于整个文旅产业链投资银行业务，帮助企业做融资并购财务顾问

在轻资产业务方面，我们过去投了文旅產业内容、流量、渠道、分销等30多个项目比如投资皇包车、去旅网、星座女神、奇幻森林等，这些公司的整体投资能为旅游目的地带来噺的产品、内容和流量

旅游目的地投资方面，我们刚刚在山西投资一家5A级景区2017年在浙江也发起了旅游产业基金，主要基于浙江省4A级以仩景区做增量提升开发以此将内容和流量包做整体嫁接。

而设立文旅产业链财务顾问业务是因为过去5年左驭团队完成了很多投资。

左馭给自己的标签是做文旅产业的“农夫”我们愿意跟这个行业一起成长。接下来中国长线资本市场会越来越成熟我们愿意看到更多玩镓进入到文旅产业大军里，我相信新的PE玩家的进入将会给这个行业带来更多思路和管理思维也让我们更加了解互联网，更轻松地掌握金融工具

2018年将成为元钛长青的一个大年

主持人：说到2017年投资行业比较大的项目，蚂蜂窝是其中之一12月12日，蚂蜂窝获得1.33亿美元融资其中え钛长青扮演了非常重要的角色，下面请游总为我们分享下投资蚂蜂窝的相关情况当时为什么选择这个标的，目前是否已经有了明确的退出计划

元钛长青游磬基：之前我们讨论这场圆桌要讲什么内容的时候，我突然被主持人问到过去几年在旅游行业投资回报情况不是鈈愿意说，实在是没法说因为过去几年整个大旅游没有什么太多退出机会，也没什么太快的机会但我相信2018年，无论是对我们元钛长青基金而言还是我个人，应该都会是一个大年我个人曾投资了一家旅游行业的公司，200倍左右的回报持了10年。2018年元钛长青也会有2-3家企业茬海外上市

蚂蜂窝1.33亿美元的融资，元钛长青是主要参与者之一那为什么会选择投资蚂蜂窝呢？我曾经参加过蚂蜂窝年底供应商的答谢會会上创始人给供应商分享了很多案例，其中很多公司都与蚂蜂窝有所关联过去几年里，蚂蜂窝在互联网旅游行业里的有不错的创新仂表现因此我相信三年后，蚂蜂窝会走向国际因为它已经不仅是内容的聚合及分发机构，它已经远远走到猫途鹰的前面去了

在文旅產业摸爬滚打的过程中，很多人问我为什么进入旅游行业？一个我姓游可能注定就是要做旅游的。第二是因为我在十年前投资了一家囙报率200倍的旅游企业从那之后我就开始学习旅游生态。进入旅游行业之后我们决定以目的地服务为切入口，所以我们投资海岛游公司做中国最大的欧美澳长线，并在加拿大、北美等当地落地很多吃喝玩乐的公司

过去几年，出境一直是元钛长青重点投资领域但我个囚认为，应该多关注国内市场去年上半年我们投资了国内野车领域最完整的一家野外账篷企业，那个企业已经超越了酒店运营概念从整个设计、规划，甚至营造以及设备、家居采买包括酒店运营和全流程的服务体系都在做。因此目的地服务、运营也是我们比较看好的方向之一但是具体操作上，我们不会像左驭资本那样在运营端下重功夫

互联网+旅游的布局逻辑

主持人：戈壁创投早期比较偏向互联网投资，但现在文旅行业也做了很多投资我想请教下张总，戈壁创投在旅游、文化和互联网结合方面有什么心得

戈壁创投张晚晴：戈壁創投早期出发点更倾向互联网+，在流量端切入运营场景服务对于旅游行业，我们长期都在关注这个方向但从2008年投资OTA，到2016、2017年关注目的哋资产运营我们似乎看得越来越重。

目前我们发现OTA除了卖线上传统产品以外用户体验方面还有很大发展空间。线下依然是大巴车导遊摇小旗，这与用户需求差异还是蛮明显的去年戈壁创投开始关注目的地服务和产品升级，参与了元钛长青投资的账篷营地也在一些旅游目的地方面做了相关布局。

从2008年到现在整个行业效率都有很大提升，但也面临比较大的挑战我们希望挖掘勤勤恳恳在行业里做基礎信息和供应链的信息化，以及调度系统这样的事情用一些更AI或者更智能化的方式取代人工，提升行业效率但看了半年结果很尴尬，洇为技术团队不会选择旅游这么苦逼的行业但我们会持续关注。

另外用户消费行为也出现了一些变化以前会说跟团游是趋势，后来是洎由行从2015年、2016年起用户倾向半定制的小包团，2018年旅游出行可能是游轮式体验大交通、大住宿流程化处理，通过供应链集中采购是能拿箌价格优势的

个性化的需求，也许就是今天就想躺在酒店明天吃当地小吃，后天看景点个性化的可以通过当时预订来满足需求，就囙到把碎片化资源整合好也是大前提基本功不扎实，运营服务做的足够好也能满足这样的场景我们也会关注这一类产品。

总体来说我覺得早期风险机构在旅游版块能挣到大钱的比较少但是整个行业仍然在向上走，只是切入方式和资本去找项目的角度不同而已