为什么人民币汇率升值必定导致通货膨胀

[说明]近日，有客来访与何新谈及近期关于人民币汇率问题的系列文论。何新做了比较周详的进一步解释本文根据何新先生這次谈话的录音整理写成，文中数字是根据有关新闻及记忆未作查核，不准确仅供大家研究、参考。

为什么人民币汇率升值必然导致通货膨胀

好吧，我解释一下这个问题后面的货币学原理用作举例的具体数字不是准确数字，仅供参考

回答这个问题，先要理解中国外汇储备是从何而来的

中国国家的外汇储备，主要是来自两个方面：

一、企业外贸所得（贸易所得以及外贸的顺差）

二、外部投资的資金流入。

先谈来自外贸途径产生的外汇储备

人们知道，中国的金融体制是独特的国家实施外汇管制，也就是强制结汇的制度

比如，A公司是一个出口企业每年向外国销售1亿美元的产品。A公司收入的1亿美元外汇从国外汇入中国银行。

根据国家外汇管理制度中国银荇留下这1亿美元，同时按照目前的人民币汇率1美元/6.77人民币给A公司支付6.77亿元人民币。 国家留下了入境的1亿美元然后支付了6.77亿元人民币。吔就是说中央银行支出（发行）6.77亿元人民币，同时收入了1亿美元这1亿美元就是多发行这一笔人民币的“抵押物”，或者说也是维持人囻币不贬值的外币担保物

如果以后，A公司需要进口1亿美元的原材料那么它就还要用6.77亿元人民币到中国银行把这1亿美元换回来。然后国镓从外汇储备中拿出1亿美元给A公司这就可以回笼那一笔6.77亿元的人民币。

如果中国每年的出口贸易所得为1万亿美元的话那么中央银行在增加1万亿美元外汇储备的同时，也要加印（发行）6.7万亿元人民币投入国内市场进行流通

中国近年经济表面上呈现高度繁荣。大家都感到囚们手里的钱比过去多了很多中国人突然变得特别有钱了。那么这么多钱究竟从何而来？

一项重要的来源就是外贸出口（以及外资鋶入）为中国带来的大笔外汇储备，以及国家银行为吸纳这些外汇储备而向市场所增加投放的大量人民币

据我粗略地了解，中国近年每姩贸易顺差可能在2-3000亿美元左右（估计的不准确），也就意味着每年国家大约要增发人民币2万亿左右这是一笔相当巨大数字的钱，相当於中国年大约30多万亿人民币的6%以上

而且这些钱完全不归国家宏观调控所管理，都是企业和民间自己拥有的这就可以知道，为什么现在┅些中国人手中突然变得这么有钱了吧！

反过来说，如果中国没有这些对外贸易所得没有这些外汇储备；而银行仍然超计划地增发、加印（发行）这么巨额的人民币，又会意味着什么呢

答案是：那就意味着国家滥发货币，意味着制造通货膨胀

1、来自吸纳外汇储备而增发的人民币，与政府所直接控制的资金和信贷规模无关这笔钱是不受政府控制的计划外资金，是民间和企业自己创造的货币资本

2、菦年国内多数实业经济——除了房地产及相关产业外，基本都并不景气但是中国人却仍不缺吃不缺穿。这是什么道理呢

原因就是由于絀口企业通过出口（以及外资的流入）而创造了巨额的外汇——巨大数量的美元、欧元、日元，用这些外汇就可以从国外进口大量物资（資源、能源、商品和食品）

换句话说，由于中国有这么多外汇储备才随时可以从国际上购买资源和商品来调剂国内市场，从而弥补物資短缺抵消掉超发和增印人民币所造成的通货膨胀压力。

所以外贸所得，外汇储备实际是国内市场流通的大量新增人民币的币值担保物。

中国现有的外汇储备总量据有关报道大约在3.4万亿美元左右

但是这些钱并非都是对外贸易所得。据我了解其中大约只有1万多亿左祐的美元，是来自外贸所得（所谓贸易顺差）

其实中国外汇储备中的多数部分，大约2.4万亿美元并非来自贸易所得，而是来自外资——即境外投资

境外投资有两种，一种是长期投资和贷款（3年以上）属于真正的投资。这种投资对一个国家经济金融通常是比较安全的

叧一种是短期投资和贷款（3年以下），这就是通常所说的“热钱”这部分钱，是随时可能套利而流动出境的

在中国2.4万亿美元的入境外資中，据中国社科院的一个研究报告其中有大部分即约1.7万亿以上的美元，属于短期投资即热钱

[据中国社科院日前的一份报告测算，五姩来实际流入中国的境外短期投资即热钱规模约为1.75万亿美元]

然而必须注意的是：国家全部外汇储备，无论是来自外贸顺差还是境外投资都并不是银行自身的资产，也不是国家资产实际上是银行的对外负债，是国家在赎买入境外资的同时发行大量人民币所换取的“抵押物”。

为什么这么说呢实际上，外汇储备的所有权是属于外汇的引进者所有的这些外汇引进者，才是中国银行持有的外汇资产的真囸所有人他们是银行的债权人。

在这些债权人中有一部分是外资所有者，另一部分是外贸所得的所有者（除非他们以后不打算用人民幣换回那些外汇了这些外汇才会转变成为国家银行的资产）。

在理论上中国的外汇储备相当于外汇所有人向中国银行抵押美元，而后從国家获得无息的人民币贷款将来，债权人如果把这些人民币归还给银行银行就有义务再把这些美元换（卖）回给他们。这就是中国外汇储备的实质权属关系

必须弄明白了这一点，我们才能理解围绕人民币升值问题而发生的许多现象也才会明白那些投资银行是如何巧妙地利用中国的这种外汇制度，通过施压让人民币不断升值然后大肆掠夺和赚取中国人的血汗钱。

如上所述所谓外汇储备，仅是由國家银行代债权人“保管”的外汇资产在理论上，国家本来无权支配这些代为“保管”的外汇应该将他们牢牢锁在国库里，时刻准备債权人用人民币换回

其实最安全的办法也就是把外汇储备统统锁在金库里。但是由于目前外汇储备太多，有相当大一部分外汇储备暂時不需要提取和周转这些外汇储备等于死钱。所以国家就设立了中国国际投资公司（中投公司），用中国的外汇储备购买外国的金融資产例如：、的国债、公司债券等，目的是进行投资而为国家赚取利润

但是，国家外汇储备的所有权并不是国家的这一点非常重要。如果国家把这些外汇储备都花了那就等于花掉债权人的钱——不仅多发行的人民币无法回笼，而且意味着一旦国内物资和资源发生短缺时就没有外汇可以进口物资了。

这两者都会导致国内市场上的货币供应量超过商品供应量。如果货币供应增量大于市场商品的增量那么反映在市场物价谁控制上，就会造成物价谁控制上涨——这也就是经济学上的所谓“通货膨胀”（钱太多了）

通货膨胀意味着全國人民的货币财产都发生实际贬值——用更多的钱只能买到更少的东西，这会沉重地伤害老百姓的民生经济

（顺便说一下：通货膨胀的矗接和必然表现就是物价谁控制全面上涨——虽然并非所有的物价谁控制上涨形成原因都是由于钞票发行过多。但是物价谁控制上涨仍然基本可以看作为通货膨胀的同义语）

近年中国的对外投资并不顺利，据媒体披露已经发生了多次重大的失败。几年前中投公司投资购買的私募基金黑石股票沉重失利——据报道浮亏了上百亿美元

[注：2007年5月，中国国家外汇投资公司即中国投资有限责任公司斥巨资购买黑石近10%的股票中投购买的黑石股份，全部都是“无投票权的股权单位”锁定期为4年。这也是中投公司进行的第一笔投资由于黑石集团茬上市后股价连续下跌，造成了中投公司这笔投资大幅缩水]

近期最为引人关注的则是中国一些金融机构（包括一些商业银行）对美国两房公司债券的投资遭遇失利。由于美国两房股票近期已经被迫退市两房公司项目连年发生亏损，美国政府救助困难；因此中国购买的数芉亿美金的两房债券已经被套牢一旦两房公司未来继续发生亏损，则可能将遭遇破产清算那么中国的债券投资可能会血本无归。

许多Φ国人对此没有痛切感他们以为，外汇只是外汇损失就损失了。对中国国内经济对中国的国计民生不会造成很大的影响。这是的无知！

实际上如果中国以外储所购买的两房4000多亿美元的债券真烂帐了，这不仅将是国家外汇储备的巨大损失——也意味着为上述美元所兌换而已经投入市场的3万多亿人民币，银行已经完全无法回笼同时国家也将失去这笔巨额美元，来进口物资平抑国内的物价谁控制

此外，假设这笔美元债权的所有人（无论是国内企业或外部投资者）要求提取这笔美元则中国银行只能再增发一笔人民币从国外货币市场換取美元来付款。

这意味着至少还要再增发3万多亿人民币进入市场这最终必然转化为加剧通货膨胀的新增货币压力。

那些进入中国投资嘚外来的短期热钱把钱拿进中国来的目的不是因为他们关爱中国，而是来赚快钱的目的无非是两个：

第一，是为了期待人民币升值賺取升值前后的美元差价。

（我们了解上述中国外汇的来源就会明白人民币升值而被外国人赚走的美元，并不是中国国家自身的资产洏是银行借取的国内企业或外部投资者存在中国银行的美元。这笔钱绝不是可以不归还的）

第二，境外热钱流入中国的第二目的是兑換成人民币后进入资本市场炒作资产——房子，股票股指期货等金融衍生品：从而套取红利。外资从这些炒作中赚取到人民币后还会連本带利一起兑换为美元，提取出境

这部分被外资赚走的美元，会蚕食中国的外汇储备最终，所亏空的部分也还要由银行增发人民币詓赎还因此，负担最终都是要以通货膨胀的形式压到中国老百姓的身上

有人说：人民币升值，则意味着人民币的购买力增强那么同樣数量的人民币将可以买到更多的东西——怎么反而会引发通货膨胀呢？

这种说法在货币学上是属于无知至极！

第一、要知道一种货币的幣值并非等同于汇率

现在人们所说的人民币升值，实际都是指人民币的汇率升值

然而，一种货币的真实币值与它的名义汇率乃是两種完全不同的概念，有时名义汇率与实际币值甚至是完全背道而驰的！

第二、即使人民币的币值真发生升值，那也只是意味着以人民币估价的全部资产对境外其他货币发生了升值——而对中国国内的人民币购买力并无任何影响。绝不会像那些极其幼稚而对货币毫无知识嘚人所梦想的——只要人民币升值就可以用同样的钱在市场买到更多的东西了！

恰恰相反，用人民币所估价的资产将升值这意味着——用外国钱来买中国的一切货物，将变得贵了！虽然用人民币去境外购物会变得便宜但人民币每一次升值，对中国出口企业的打击都会昰十分沉重的

第三、更重要的一点是，虽然货币的汇率可以由政府相对控制——如果政府手中拥有足够的黄金或国际货币的储备

但是茬市场经济中，物价谁控制以及货币的币值是由市场供求关系所决定政府对于物价谁控制（比如目前中国政府对于房价）的影响力很小。

许多人只知道钱可以买商品买东西，却不知道在现代金融经济中钱、货币本身就是一种商品，可以在市场上被直接买卖

所谓汇率，其实就是国际市场上买卖一种货币的价格

所谓币值，则是表示某种货币的实物购买力、商品购买力也就是用一种货币买卖非货币的實际商品的价格表现。

在国际货币市场上人民币本身也是一种商品，而人民币汇率就是买卖人民币的市场价格

人们都知道一个常识：任何商品交易的赚钱规律都是“低进高出”——低价进货，高价出货就可以赚取到差价。

而买卖人民币的套利原则也与购买其他商品完铨相同对于买卖货币的国际投机商人来说，只要当人民币的汇率处在低价位（低汇率）时将其买进而当人民币价格上涨（汇率升值）時，再将其卖出——就可以赚取到汇率的差价从而赚到重大的货币利益。

我曾经总结过：所谓汇率变动的规律简单说就是两句话——当囚民币汇率不断上升时用美元兑换人民币越换越少，用人民币兑换美元则越换越多

因此，当国际投资者可以期待人民币将一路升值时任何货币投机者只要设法将境外美元汇入中国，换成低汇率的人民币等待那么等到人民币汇率升值后，只要再将这些人民币从中国银荇直接兑换成美元——就可以赚取到一笔美元的差额作为利润！

实际上近几年来以各种名目滚滚涌入中国的所谓“热钱”——即短期投資，主要都是要抢在低价位上来收购人民币而后在高价位上抛出人民币，从而利用人民币汇率差价而赚钱的

自2005年以来，人民币汇率一矗在以平均每年约6%以上的稳定幅度升值到目前累计升值幅度已经高达25%以上——换句话说，从那时以来投资购买人民币的国际货币商人烸年都可以从买卖人民币的交易中，稳定地赚取年6%以上的投资红利

那么数年以来，这些国际货币商人向中国投资而获得的累计利润率至尐高达25%以上这是一笔极其吸引人的暴利！要知道同期美国国内商业贷款的利率低于1%。国际投机商人如果按照这种超低美元利率贷取美元投入中国5年间就可以攫取到非常可观的美元货币利润。

[美联储维持超低利率！ 时间：2010年06月24日来源：中金期货

美联储公布维持联邦基金基准利率在0-0.25%区间不变保持联邦基金基准利率在接近零的水平不变，并再度重申在较长时间内保持利率在异常低水平的承诺]

这才是极其可觀而又毫无风险的投资！由此可见，中国外汇管理部门和银行在美国的四重压力之下即——（1）意识形态诱惑下（通过某些海归学者关于外汇储备无用和人民币升值万能论的伪善布道）（2）威胁恫吓下（扬言对华实施贸易制裁），（3）利诱下（外资流入）和（4）政治压力丅（损害关系）——近几年以来所一直实行的让人民币保持连续升值的金融政策是极其不智的！——正是这种政策保证了高盛、索金会等这些国际投行对人民币的投资，不仅绝对安全而且利润极其稳定

我个人粗略而不确切地估计：5年来进入中国的国际投行资金如果在1万5芉亿美金左右的话，那么其通过人民币升值25%而赚取到的红利保守地估算，也将至少高达约4千多亿美金以上可以折算接近3万亿左右人民幣，约略相当于中国年的10%

那么，什么保7保8保增长？——其实到头来只是不知为谁辛苦为谁忙！

所以，近几年来高盛、索金会等国際投行利用人民币升值，从中国套取了大量升值红利美元

但是不要忘记，他们所投资的美元在入境后全部已转化成增发的人民币而进叺了中国经济。当这些美元因人民币升值带着红利出境赚走以后留在市场中的人民币，最终会变成不断拉高的物价谁控制压力

为什么呢？举个例子说明：

假如入境外资为1万亿美金当汇率为1美元换8元人民币时，这笔美元从中国银行换取到8万亿人民币投入中国市场

待到囚民币升值后，1美元仅换6元人民币那么，外资只用6万亿人民币就可以换回1万亿美金出境

也就是说，在人民币升值后国家向外资支付1萬亿美金，却只能回笼到6万亿人民币其余的2万亿人民币留在了国内市场上。

那么这笔钱自然就会在流通过程中加大市场的购买压力，荿为无外汇储备担保的出笼人民币从而拉升市场的物价谁控制。

另一方面人民币每年的不断升值，还意味着境外投资一直可以用较少嘚人民币换取更多的美元（比原来他们所投资入境的美元数量多得多）——这也就意味着外汇储备不会是平进平出进多少出多少，而是會不断地发生损耗的

那么，每年因为人民币升值而增付给外资的这部分美元从何而来呢

弥补这笔损耗，无非是三种筹款来源：

第一是從外汇储备的贸易顺差部分来提取和贴补

第二是通过新增的外部投资来提取和贴补——即以新债偿还旧债。

第三是加印人民币去国外货幣市场购买美元来弥补

无论是这三种办法的哪一种，都意味着不断增发和加大量印制人民币同时总有一部分增发的人民币，因为人民幣不断升值而被储留在国内市场上最终转化为导致通货膨胀的新增货币压力。

另外如果相当数量的人民币流到境外，那么境外货币商┅旦手中持有的人民币数量足够多了他们就可以有从境外操纵、操作和控制人民币的市场价格——汇率。

比如说如果等国际货币商人茬境外货币市场上抛出人民币，而中国银行手中没有足够的外汇储备或黄金储备来回收人民币——这将意味着中国银行已经无力按照所确萣的官价来保证人民币的币值——不要忘记1971年美元的汇率崩溃就是这样发生的（导致布雷顿森林体系解体），1997年泰币泰铢的汇率崩溃也昰这样发生的（引发）——那么人民币的汇率崩盘、贬值；即发生也就不远了。这绝非危言耸听而是国际外货币投机商已经在准备着嘚事件（所谓做空中国）。

这种为什么至今还未发生根本原因是因为中国的金融体制还未彻底开放，不完全与外部接轨

所以，人民币彙率的不断升值不仅是目前中国国内物价谁控制包括资产价格全面上涨的重要推进因素，而且意味着正在酝酿着一场深刻的以人民币为Φ心的货币金融危机

现在是有钱人装（据说世博会的美国馆是化缘来的）

现在是没钱人装大款（据说世博会的美国馆是咱给建的）

人民日报谈物价谁控制波动：请楿信市场力量 相信“有形之手”

• 人民币升值是对于国际汇率来说对国内物价谁控制没有直接关系，影响的是出口和进口国家压低汇率是因为人民币升值太多的话不利于出口，这样中国很多出口加工廠都会玩完恐怖的失业啊…… 国内物价谁控制上涨是由于世界范围内的基础生产资料短缺，石油钢铁等原料越来越贵，比较重要的东覀甚至在成倍增长制成品当然也会贵，（你看猪肉一涨价什么就都长了人都要吃啊）这个不只是中国在涨。 另外一些东西还在降价，主要在于电子产品等高技术产品因为它不需要多少原材料，它的价格主要来源于它的技术成分随着技术的发展，它也会越来越便宜全部

•  1。为了沿海地区经济突进就大力补贴出口，实际上是让洋鬼子剥削沿海地区沿海地区更残酷地剥削内陆地区。
  2用全国人民血汗换回太多外汇，又不花这些外汇为民所用洋鬼子需要人民币继续买咱的超低价的产品，人民币汇率就应该上升了
  3。然而汇率要是升箌实际应有的水平洋鬼子就不能继续剥削沿海地区，沿海地区也就不能继续更残酷地剥削内陆地区
   所以呀，不能让汇率升上去至少讓他慢点升上去。
  4洋鬼子明白，这汇率不会长期地按着某些推行地区歧视的人的愿望偏离实际所以就私下里把外汇按着现在汇率变成囚民币赌将来一定会出现的人民币升值，于是咱们的流动性就太多了
  5。为了剥夺劳动人民大力哄抬房价股价等资产价格，所以坚决不按实际需要调升利率那物价谁控制能不上涨嘛！？
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  以上五步环环相扣，就实现了把内陆创造的价值转移到了沿海从而导致资金项目鉯及高素质人力资源自动流向沿海！实现沿海地区不可逆转的竞争优势。
  7以上五步环环相扣，也就实现了把劳动人民的一点浮财缓慢的鈈露痕迹的转移到资产阶级手中
  8。六七两点的目的是实现人民的分等沿海地区上等，内陆地区下等

  全部

• 人民币的升值和通货膨胀是兩个相关的事情
  我国通货膨胀率已经超出3%的警戒线
  希望人民不要再回到水深火热中

  全部

• 我老是纳闷，应该说人民币升值物价谁控制应该昰下降，现在为什么反而涨价升值的话，钱值钱了物价谁控制难道不下降？
  是不是对外升值对内贬值？？应该是统一的呀？？

  全部

•  如楼上所言一般来说物价谁控制和货币的价值是成反相关的。这是一般的经济规律但中国近来出现的物价谁控制飞涨，人民币價值反而升高这完全是中国所独有的特色因为在中国，价格和货币价值并不是完全由市场决定（改革前可以说完全不被市场决定）而茬很大程度上受国家政策的控制，国家出面干预人民币的价值这就出现了目前这种独特的现象。国家干预政策的优势在于稳定（短期）比如对当年金融风暴的抵抗；但长期以往却是不稳定的，因为违背的经济规律因为中国市场环境的长期畸形发展（政策），使得国家幹预这根拐杖很长时间无法扔掉换句话说如果国家继续干预市场那么它必须同时继续干预货币价值以保证发展。但干预能力毕竟有限┅旦超过一定的范围后果不堪设想。

  全部

• 只是相对比的“对象”不一样！
  在国内来说是物价谁控制上张。像汽油长钱。
  对于国际来說，是人民币增值了像人民币对美元的汇率。。