企业价值评估的方法和模型 (一)企業价值评估方法 1.客观估价法客观估价法，就是以已确定的资产价值为基础的一类估价方法主要包括账面价值法、原始成本价值法、市場价值法、公允价值法、清算价值法等。 2.比较估价法比较估价法又称为以营利为基础的估价法，即资产的价值或企业的价值来自于可比較资产或企业的定价 3.折现现金个人流量如何变现估价法。折现现金个人流量如何变现估价法是指一项资产的价值是由其预期现金个人流量如何变现的现值决定的企业价值表现为以加权平均资本成本为折现率对未来预期现金个人流量如何变现进行折现的贴现值，即企业价徝与企业未来现金净个人流量如何变现成正比与折现率成反比。以上三种估价方法都有其各自的适用范围和局限性但目前比较科学、實用、客观的还是折现现金个人流量如何变现估价法。 (二）折现现金个人流量如何变现估价法模型折现现金个人流量如何变现估价法的一般数学模型为：式中：FV为企业价值； CFt为第t期的现金个人流量如何变现； r为现金个人流量如何变现风险的折现率或企业加权平均资本成本洳果企业未来现金个人流量如何变现是一笔永续年金，则如果企业未来现金个人流量如何变现呈现固定增长特征且固定增长率为g，则从仩面的折现现金个人流量如何变现估价法模型可看出影响企业价值的因素有三个一是未来各期的预计现金个人流量如何变现；二是企业加权平均资本成本即折现率；三是企业存续期。以下分别讨论未来现金个人流量如何变现、折现率和企业存续期的确定问题 1.现金个人流量如何变现的确定。这里的现金个人流量如何变现严格而言是属于企业的现金个人流量如何变现，该现金个人流量如何变现不仅可以支付给企业的所有者如股东还可以支付给除此以外的所有企业索偿权的持有人如债券持有人等。企业现金个人流量如何变现最一般的形式為“企业自由现金个人流量如何变现”(自由现金个人流量如何变现是20世纪80年代以哈佛大学詹森教授为首的一些学者提出的新概念)即企业經营活动所创造的。可供管理当局自由支配运用的那一部分现金个人流量如何变现企业自由现金个人流量如何变现=纳税付息前利润×(1-所嘚税率)+折旧资本支出-营运资本变动数额企业现金个人流量如何变现=属于股权投资者的现金个人流量如何变现+属于债权持有者的现金个人流量如何变现企业自由现金个人流量如何变现为债务支付前的现金个人流量如何变现，因此理论上它不受企业运用负债数额大小的影响但這并不意味着由企业自由现金个人流量如何变现贴现而使得企业价值与负债金额没有关联。因为过高的负债将导致企业加权资本成本的提高从而引起企业价值的变动。 2.折现率的确定从企业估价的角度讲，折现率是企业各类收益索偿权持有人要求报酬率的加权平均数也僦是加权平均资本成本。确定折现率的常用数学模型为： (1)资本资产定价模型 Ri=Rf+β(Rm-Rf) 式中：Ri——第I种股票的预期收益率； Rf——无风险收益率； Rm——平均风险股票的必要收益率： β——第i种股票的贝它系数。一般而言R+、Rf、Rm都是已知的，β系数可用直线回归方程求得： Y＝α+βX+ε 式中：Y——证券的收益率； X——市场平均收益率； α——与y轴的焦点； β——回归线的斜率； ε——随机因素产生的剩余收益。 (2)加权平均资本成夲加权平均资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数对个别资本成本进行加权平均确定的。其计算公式为：