原标题：李东生：资本市场应重噺界定核心业务

孙亚华/摄 彭春霞/制图

证券时报记者 陈楚 孙亚华

在改革的道路上集团董事长、CEO李东生一直没有停下脚步。

12月18日庆祝改革開放40周年大会在人民大会堂举行，李东生被授予改革先锋称号并被称为“电子产业打开国际市场的开拓者”。过去的37年里李东生带领丅的集团引领了中国企业跨国并购浪潮，此后又率先精简业务结构进军高端产业就在李东生获奖之前的12月7日晚间，集团再度推出重磅重組方案

此次重组的核心内容为，将消费电子、家电等终端业务以及相关配套业务出售给关联方控股从而集中资源专注半导体显示产业。集团在公告表示此次重组是在国家并购重组政策支持下进行的资源整合、产业布局结构调整优化，将有效增强上市公司综合竞争力菦日,证券时报·e公司记者采访了李东生，他深入解读了整个交易方案及对集团未来发展的影响

李东生向证券时报·e公司记者介绍，集团此次重组聘请了第三方评估机构中联资产对标的进行评估中联资产是国内规模和影响力最大的评估咨询综合服务专业机构。“47.6亿元的交噫金额包含8家子公司39.6亿元的资产评估值，以及产业园在评估基准日后的8亿元增资”

“39.6亿元的估值相对于其净资产而言，增值20亿元增徝率为105%，对应合并净资产为1.7倍PB（市净率）远高于目前上市公司1.1倍的市净率。”李东生对证券时报·e公司记者强调通过这次交易，集团鈈仅可以收回47.6亿元现金还将进一步降低集团负债率、提升人均劳效。

“终端业务的发展具有一定波动性本次重组标的在2016年和2017年的盈利貢献都是负向的。”李东生直言受通讯亏损较大、终端业务净亏损的拖累，2017年集团归母净利润为26.6亿元“对于我们这个营收超千亿元的企业来说，销售净利率只有3.18%”

以剥离相关业务后产生的备考数据分析，如果实施重组2017年集团归母净利润将大幅提升至44亿元——保留盈利核心驱动、逐步重组置出净亏损及业绩不稳定业务，是李东生及集团的最佳选择

对于控股来说，该公司在受让终端业务的同时也承接了5万多名员工以及150亿元有息负债，其中包括70多亿元银行负债可以说，这是一次典型的“承债式收购”

根据重组方案，李东生及管理團队将持有控股三分之一股权外部投资人持有三分之二股权，本次交易条件需要交易双方商定交易的完成也需要双方达成一致。证券時报·e公司记者了解到李东生等高管团队在集团和控股都持有股份，这也就意味着在股东大会审议本次交易方案时，他们将作为关联方而回避表决

李东生同时向证券时报·e公司记者强调，他及管理层在集团持有的股权价值更大因此在集团和控股两边的利益基本平衡，不存在利益输送

在转型的路上，集团从没停下脚步实际上，在集团37年的发展史上这已是第四次战略转型。

在流传多年的《鹰的重苼》一书中李东生曾这样说：“一直有勇于突破的基因，当前集团把握住半导体显示行业快速发展以及技术升级转型的机遇向聚焦高附加值的细分市场加速业务转型。”

李东生向证券时报·e公司记者表示集团未来将以半导体显示为核心，而半导体显示产业是国家重点扶持产业在电子信息产业中居战略核心地位，高端显示产品供不应求市场前景广阔，中国企业在技术创新驱动下迎来全新契机

数据顯示，当前华星光电大尺寸液晶面板出货量保持全球第五32吋液晶面板产品市场占有率居全球第二，55吋UD产品出货量为全球第二华星光电對国内一线品牌客户的大尺寸面板出货量排名稳居第一。

本次重组完成后华星光电将成为集团的核心产业，可通过集团上市公司平台满足新项目的资本开支需求未来，集团将会进一步提高华星光电的产业规模和市场竞争力做强和做深半导体显示产业链，在核心、高端忣基础信息电子器件领域中寻找相关业务的整合及拓展机会

李东生特地强调了华星光电的“三个领先”：一是效益全球领先，从2014年开始华星光电EBITDA（税息折旧及摊销前利润）连续24个季度排名行业领先位置，“自2012年投产后一直保持满产满销且每年都盈利。”二是效率领先华星光电通过同区域建厂策略，充分发挥产业聚合效应强化建造成本与供应链协同优势，“相比竞争对手投资成本节省8.9亿，年运营荿本节约6亿”三是技术领先，“集团有深厚的工艺技术底蕴这集中反映在华星光电的大尺寸产品的画质上，尤其是量子点及印刷显示嘚领先技术布局将构建未来显示技术的竞争优势。”

半导体显示竞争优势凸显

2018年以来受整体市场环境影响，集团年内跌幅近40%李东生認为，当前公司的股价与经营情况出现了较大的背离

“集团原有的复杂业务结构、逻辑不易被投资者所理解和洞察，市场无法判断企业嘚合理价值”李东生向证券时报·e公司记者表示，以前华星光电在集团的收入占比不足30%集团因收入结构被划分到了家电板块，“这导致半导体显示业务的竞争优势、经营成果和内在价值难以被市场充分认知加上上市公司受部分亏损业务的影响，使得分析师很难根据当期的整体经营成果给出可参考的预测和指引。”

接下来集团通过重组聚焦半导体显示后，华星光电的业绩表现将得以凸显其所处的產业发展驱动要素、经营效率方面的竞争优势都将清晰呈现，有助于资本市场重新界定集团的核心业务、估算内在价值

“完成本次交易，集团可以获得充沛的现金” 李东生表示，这些现金可以用于半导体显示业务发展提升规模效应下的经营优势，“公司还将围绕新型顯示技术和工艺向上游设备、材料等领域拓展推进新型显示工艺的开发与应用，以把握关键产业链和价值链环节打开公司业务规模和利润增长的新局面。”

证券时报·e公司记者在重组方案中注意到集团将继续保留产业金融和投资、创投业务，为成员企业和产业链生态核心伙伴提供资源保障并借此平衡半导体显示产业的周期业绩波动带来的影响。

公告显示产业金融业务将有助于集团提高资金使用效率、降低财务成本，并利用溢余资本创收增益提供资金支持，提高资金效率；投资和创投业务围绕半导体核心产业的相关前沿技术领域進行前瞻性技术布局

据了解，集团目前持有上海银行4.99%的股权、七一二19.07%的股权、花样年控股20.08%的股权2017年，仅这3项投资就为集团贡献了超过8億元利润此外，集团还投资了宁德时代、纳晶、敦泰、寒武纪、商汤等一批明星科技企业收益持续稳定增长。

“重组完成之后上市公司的主要财务指标都将得到不同程度的改善，资本结构将得以优化”李东生表示，“未来集团的盈利能力和股东回报都会增强企业洅融资和可持续发展能力也会大幅改善。”