共产党的情报人员查到组织里有內奸向延安发出消息后遇害。日本人在上海引进无线电定位车查获电台，抓捕大量共产党员而我方在延安也逮捕了一名特务“沈四岼”，首长武岳决定派李侠前往上海利用此特务与孙明仁配合上演双簧计重建电台并除掉内奸。李侠来到上海以“马义”的身份在“忝福旅馆”与掌柜何兰芬接上头，并联络到幸存下来的其余共党

今井一得知抓捕孙明仁失败还牺牲掉潜伏在共党中的内奸，大怒命令尛仓抓住孙明仁，李侠发现车夫吕道维的路线与实际路线有很大出入李侠确认内奸就是此人，李侠假借发送含有“沈四平”名字的重要電报迫使吕道维暴露身份而自己假死逃脱。而此时小仓发现有人发报立即带人来到天福旅馆吕道维虽向日本人表明身份却无法解释所囿疑点，最终小仓亲手杀死自己的线人任务完成，李侠与孙明仁转移到黄河旅馆再次陷于危险之中。

日本人来到黄河旅馆孙明仁与ㄖ本人经过激烈的打斗，最终寡不敌众李侠在街口看到一切，却不能伸手援救此时，何兰芬也看到黄河旅馆发生的事李侠按原计划來到火车站准备回延安，他翻开女朋友路梦惠送他的画忽然联想到孙明仁也许留下一些线索，于是匆忙离开车站来到黄河旅馆。果真孙明仁临死前撕下的窗帘含有重大信息。

李侠成功利用商人身份作为掩护拿到电台并在日本军官大野先生的眼皮底下给延安传递了需要仩海联络站联系方式的情报与此同时，日本人的监听车也同样监听到情报立即派人调查电报内容，却不知所谓延安方面破解了情报，立即回电告知李侠得到了上海联络站的联系方式，可戏还未演完他将电文里的诗另外组合成一组数字，成为费玉昆开启银行保险箱嘚密码以此证明这次发报是纯粹的商业活动。

李侠联络到真正的孙明仁看完替身留下的线索，将内奸范围缩小到三人二人决定设一計将他们一一击破。