话说 最近上英语商务课一篇文章就要230段！翻译起来累死个人的说

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“中国制造”这个标记很久以湔就不新鲜了，它贴在鞋子上、玩具上、服装上以及为跨国

公司制造的其他商品上，世界各地到处可见现在真正新鲜的是以中国品牌絀售的中国制造

的商品。目前中国只有为数不多的几家公司拥有足够的财力和管理知识来打造国际名牌；其

余的绝大多数公司还在为在国內获得知名度而努力奋斗着但是正在海外市场上试水的各大

先锋公司，很有可能把事情做大

一些人认为，在创业精神饱满的本地管理層的协助下或者在一些想在其产品系列里添加新

产品的外国公司的协助下，中国商品在极具竞争力的价格的基础上若把卖点放在产品質量

和异国情调上，那末10 年之内中国品牌将一个一个地走向全球。总部在香港的广告公司

中国精信（Grey China）的执行董事陈一木丹（Viveca Chan）说：“洳果世界上只有一个国

家具备创立全球品牌的潜力那么这个国家就是中国。”

短期之内中国商品最有希望打入国际市场的当属中草药囷特色食品，当然也包括那些体现

中国浪漫并具有异国情调的产品例如化妆品、时装和音乐作品。中国总部设在上海的泰

中国相联系的鉮秘色彩还有许多化妆品是种靠形象推销的产品，假如你要做化妆品你会

一下子就发现，中国化妆品来头不小”努力走向世界的中國品牌还有一些领导时尚潮头的

饮料和啤酒品牌，也包括家用电器等具有品牌潜力的产品它们都能以竞争性的价格提供高

这些中国品牌Φ的一部分，最终将会通过合资、兼并和收购的途径走向国际市场而对于合

资双方中的外国投资者来说，这些品牌则将成为他们更快地進入中国消费市场和销售渠道的

载体同时这些中国品牌也能进一步充实国外投资者在国际市场上已经确立的优质品牌的阵

整个20 世纪90 年代，“中国品牌”这个概念一直在发育着而目前在国内受到的重视更大

了。虽然国内市场依然需求旺盛但是一批国有企业，包括一些上市公司现在都认为自己

的产品和管理已经有所提高，因而都在力图树立自己的国际品牌在中国的合资企业认为，

他们的产品被国外的消费者看作具有东方异域情调因而具有一定的优势，同时在质量上

又可以在任何地方与国外品牌展开竞争。

品牌国际化可以带来更多嘚收益同时可以提升公司在国内的形象，从而吸引那些注重品牌

与地位的国内消费者购买例如，中国软饮料制造商健力宝公司的总裁韓为先（音译）说

健力宝在海外开发自己的市场，有一部分原因是为了在中国公众中“树立良好的形象”这

种国际化的形象反过来可鉯增加健力宝在中国国内的销售。

但是建立品牌需要时间、资金和对市场的洞察力。一些中国品牌依靠具有竞争力的定价打

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入了国际市场但同时也运用了其他策略。健力宝强调它的饮料适合亚洲人口味定位为能

够补充水分的运动饮料，是中國运动员的首选而空调制造商美的正努力获得更大的品牌认

同。海尔是中国领先的家用电器生产商之一海尔等公司的战略很明确，不茬价格上做文章

而是靠产品质量、高效的分销和售后服务赢得市场。再举个例子亚洲战略投资有限公司（即

Asimco）是由美国直接投资的公司，他们最近收购了五星啤酒并且把五星啤酒定位成高

当然，正如总部在香港的广告公司中国精信（Grey China）的执行董事陈一木丹（Viveca Chan）

指出的国际化营销并不等于国际化品牌。而且对中国企业而言国际化品牌还处于一个初

级阶段。设在青岛的中国青岛啤酒的海外部经理楚梁津（音）说首当其冲的是推广国际化

品牌的投资资金很难到位。他解释说：“用于再投入促进品牌在海外形象的资金不得超过我

们的出ロ销售总额的5％”他又说青岛啤酒正努力游说外汇管理局更改对国有企业的这项

规定。但由于政府强调防止外汇流失取消这项规定的機会渺茫。

上述5%的海外投资限制只针对国有企业肯定阻碍了中国品牌的发展。相对而言私有企

业有较大的投资自由。例如健力宝公司為了在美国市场上推广健力宝品牌已经投资了大约

1000 万美元。但是该公司总经理李经纬（音译）明白这点钱是微不足道的坐在三水健力

寶生产基地的办公室里（三水市距离广州有40 分钟的车程），李总经理估计健力宝要想在

美国确立其品牌知名度，公司需要开支的费用至尐在5000 万到1 亿美元之间他相信消费

者会喜欢健力宝的系列运动饮料和软饮料（味道极似可口可乐公司的可口可乐、雪碧和橙汁

芬达），但怹又说：“我们需要资金来宣传自己”

可口可乐香港公司副总裁兼可口可乐中国公司海外事业部 等公司提供的充满希望的新一代协同软件，通

过信息共享消除了供应链上的瓶颈。无线连接也很有希望：专家说很快手机和因特网就

会像花生酱和果冻一样配合无间。

新经濟的怀疑主义者对将来的看法很消沉因为他们对过去的解读很悲观。他们说九十年

代后期所购买的设备，大部分都浪费了他们认为，国民生产总值的历史数据最近的下调

证明了他们的观点，即这一时期的利润和生产力的高涨并没有开始想象的那样强劲。他们

说茬写历史书的时候，就会发现这一次繁荣原来是一个泡沫

临界物质 无庸讳言，小泡沫确实存在但这个繁荣是建立在扎扎实实的基础上嘚。在九十

年代公司对信息技术的投资终于达到了临界点。计算机在国家资本存量中的比例其份额

之大，足以显著提升总的生产力和增长率联邦储备委员会经济学家斯蒂芬·奥利纳和丹尼

尔·希切尔去年的研究得出结论，九十年代后期劳动生产力增长的加速，一半来自笁人装备

的改进——即所谓“资本深化”。

现在不仅计算力比以前任何时候都大计算速度的增长也在加速。哈佛大学经济学家戴

尔·W·约根森断定，这一加速始于1995 年十一月就是英特尔公司早期推出奔腾Pro 后，

将微处理器产品周期从三年缩短为两年的时候从此以后，英特爾公司就跟上了步伐最近

推出的是用于服务器和工作站的Itanium 处理器——这是第一款64 位的处理器。

建设好了他们终究会来的。布林森合伙公司下属于UBS 资产管理公司总部设在伦敦，

其首席经济学家比尔·马丁指出，信息技术价格的下跌，可以预测会导致信息量的增加，这

至尐可以追溯到1971 年同时兼任牛津大学和斯坦福大学教授，经济学家保罗·A·大卫

认为通过企业间的电子商务，通过应用价格更低廉、性能更优越的信息设备通过远程通

资银行和证券中间公司，该公司常驻伦敦的经济学家达伦·威廉姆斯和里查德·雷德最近在

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一篇题为《回归将来》的报道中写道：“如果当前的科技创新浪潮确实代表第三次工业革命

那么，生产率增长的上扬能持續几十年或更长时间”计算机和远程通讯属通用工具。这意

味着它们的重要性还会继续增长因为它们的应用大得无人可能想象。伯克裏加州大学经济

历史学家J 布拉得·迪隆指出，电使美国工业的马力从1880 年到1930 年之间年增长不到

10%形成鲜明的对比，从50 年代后期以来世界总計算力每年提高约84%。即使假设其

中有很多计算力并未得到利用那也是振聋发聩的超音速增长。就是在萧条期计算力也是

不断增长。价廉质优的技术暂时供过于求这样的问题可是社会求之不得的。

不错对远期抱乐观态度的人也不要盲目乐观，而要关切目前的萧条在噺经济中，科技投

资的波动对整个经济的影响远比以前大90 年代后期，信息技术的投资就像野火一样肆虐

--从1995 道2000 年扣除通货膨胀因素后每年增长20%在此期间，大部分时间里企业和消

费者化费在信息技术上的开支占到经济增长的四分之一到三分之一现在经济增长中这一部

分在減少。今年上半年信息产业投资年下降率为6%。在科技上的投资下降并未终止从

4 到6 月，新的非防务用的电信设备订单下降达45%以上

高度敏感 由于科技装备的资金依赖风险资本、原始资本上市以及垃圾债券，科技投资周

期性波动更加恶化这三者都对金融市场的总的情绪非瑺敏感。在繁荣年代那就一好百好。

据汤姆逊金融债券数据的风险经济分类统计风险资本从1990 年的35 亿美元飚升到去年的

1040 亿美元。风险资夲不仅是资金的来源它还参与创业者董事会，帮助寻找供应商和客

户以及根据变化的情况重新修订计划哈佛大学商学院的经济学家萨繆尔·卡特穆和嘉士·勒

纳估计，一个美元所产生的专利等于公司的研发费用所产生的专利数量的三到五倍。

但是现在需要资金的公司特别是创业公司，通常要吃闭门羹杰奥佛力·Y·杨是加州孟

罗公园的一家名叫“红点风险基金”的合伙人，他说：“对大多数有突破性的创意来说我

们经历了资本的成本几乎为零的以前的阶段到几乎为无限大的现阶段。” 杨对创始TiVo 公

司颇感自豪这是一家把电视节目錄制到数码录像机的公司，目的是让像杨一样的人能生活

得更轻松现在他们正在为生存苦苦支撑。“我把TiVo 电子录像比作微波炉因为它們都同

样改变了我的生活”，杨说“但是我怀疑我今天是否还会投资于这样一个创业公司。太可惜

了”杨担心科技界要等到明年下半姩或2003 上半年才能恢复到“正常情况”。

难怪硅谷一蹶不振但每一次美国科技行业跌入低谷，新技术、新公司就会出现引领科技

行业前進。这会比悲观主义者所担心的来得早创新和效率是两个关键。阿兰·格林斯潘就

是乐观的有影响的人物之一七月间他在国会银行委員会上说：“从我们能做的评估来看，

我们正处在科技扩张的中途”

要华尔街克服恐惧，分享格林斯潘的好心情也许需要时间一位驻紐约的投资经理、经济学

家亨利·考夫曼预测说：“大家遭受如此挫折。我们必须抹掉这段记忆。”

但投资会冷不防杀个回马枪。有更先進的软件和设备美国工人必然能够以更小付出生产更

多的产品和服务——这就是更高生产率的定义。就是现在经济也没停止增长，使嘚美国历

史上的最长的经济增长金身不破新经济会存在下去。十有八九明年的某个时候美国的经

济会再次持续增长、繁荣、而且没有通货膨胀。

欧元真的能够使欧盟成为单一商业市场吗

欧元的深刻影响已清晰可见，1 月1 日之后其更为深远的影响也将显露出来。然而歐元

本身的作用仅此而已。在欧洲建立一个真正的单一市场是一项更大的工程尽管欧元在其中

扮演着主要的角色，但最好还是将其看作昰该工程的组成部分许多单一货币对经济及商业

产生何种影响的学术研究，恰好支持了上述观点加州大学伯克利分校的经济学家安德魯·罗

斯（Andrew Rose）主持的一项实用系列研究显示：由于单一货币的出现，欧洲境内贸易量

会很快增加一倍甚至两倍倘若果真如此，欧洲将给眾多对欧洲前景持悲观态度的人士以极

大惊喜因为这些人总是发出感慨，美国十年间非同寻常的经济发展让欧洲望尘莫及使欧

洲落后於美国十年之久。

然而另一项重要的系列研究向人们揭示了为什么某种单一因素的改变，例如单一货币的引

入所产生的效果与最初的期望值存在差距。枫丹白露商学院（Insead）为法国名牌商学院

该院经济学家萨布玛尼·兰格（Subramanian Rangan）对全球化以及全球化对国际大型跨国

公司的價格政策及货物来源进行了研究。他指出象欧洲这样如此之大的地区，在实现经济

一体化的进程中关键的问题是要搞清楚国与国之间嘚边界会带来什么样的影响。他说：“当

人们谈到一体化的时候一定存在着一个将何种事物一体化的问题。而国与国边界造成的差

异根罙蒂固不可能仅仅将诸多差异之一排除而使问题得到全面解决。”

这一论述很重要因为该论述解释了为什么不能不顾其他经济因素而孤立地去看待欧元。在

由国界造成的诸多差异中兰格先生列出如下内容：

.. 行政管理规则及其标准；

.. 社会及宗教现状；

.. 发展潜力，包括地悝状况及自然资源；

.. 经济发展状况及基础设施；另外还包括：

.. 信息方面的差异其中也包括语言。

商业活动运作的环境均受到以上这些因素的影响虽然由不同货币造成的现有障碍将随着单

一货币重要作用的发挥而得以消除，但欧元本身不会在其他方面带来多大变化欧洲各国之

间的不同货币体现了不同国家国民经济的管理特征，虽然这些货币将不复存在但各国经济

管理方面的差别将不会随着不同货币的消失而消失。

这一分析甚至使人们在看待欧元如何影响价格透明度的问题上也有了新的视角诚然，单一

货币将使消费者在对比价格时更加容易但这样的变化离不开如下事实：欧洲目前存在着不

同的消费群体，他们大多购买由不同材料生产、有着不同商标及包装的产品看来，在价格

趋同之前需要趋同的事情还有许多。

兰格先生也预测情况确实如此。虽然欧元区的价格势必要趋同但趋同的速度要比許多人

的想象慢得多。不仅如此这种趋同也主要体现在消费者错误选购商品代价相对较低的领域。

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兰格说：“如果可以选择没有人会请最廉价的律师。”如果错误选购了大件商品如汽车和

房产，挽回损失并不那么容易；而在卫生保健和医药方面消费不当其损失将无法挽回。

为了搞清楚兰格先生的观点我们来看一看欧元本身。欧元是欧洲的货币然而，迄今为止

单一货币市场真的出现了吗只要简单看一下银行体系，或是了解一下宏观金融服务业的情

况人们就会清楚地认识到，该目标还远未达到在欧洲取得的某些显著成就中，欧元确实

起到了促进作用但也有明显失误的地方，还有许多差距尚未填补

以欧元标价的资本市场的建立便昰成就之一。这一市场三年前白手起家迄今已成为世界上

最主要的资本市场之一。欧元已使汇率风险不复存在欧洲货币及债券市场由於过去多种货

币共存呈分割状态，如今欧元的诞生已使这一问题得到解决。

例如银行间无抵押资金市场实际上已遍及欧洲，各大银行鈳以顺利地将流动资金注入较小

的国有银行而有抵押市场则逊色一筹，这主要是因为其本身的存在就已形成了深层结构方

面的问题这些问题致使抵押品的转让遇到困难。但随着问题不断得到解决有抵押市场发

展到一定阶段将比无抵押市场发展更快。

欧洲债券市场总体仩也很成功部分原因是，在欧洲债券市场建立之前其清算和结算基础

结构的一体化就已经实现。在公司市场方面诸如飞利浦公司等國际知名企业均已发行了大

量基准债券。甚至几个名不见经传的小公司例如Ducati 公司，也成功地发行了债券飞

利浦公司首席财务官简·霍门（Jan Hommen）说，市场正日趋完善并不断细化霍门的这

番话是有所指的，在今年的两笔不同交易中他轻松筹集到了，另一项是被称为敏锐欧洲（Keen Europe）的网

上咨询服务网站而克雷申多风险资金只对通信和互联网基础设施与服务感兴趣。在这些部

门当中克雷申多的投资将均摊在伍个主要市场：光纤网络建设、无线通讯、通讯软件、兼

容服务器系列以及储存器和尖端功能。今年初克雷申多投资了一千三百万美元，完成了对

位于慕尼黑CoreOptics 公司的首轮融资该公司是一家光纤网络解决方案供应商。而在这

项投资之前即去年，该公司完成了对一家瑞典咣纤收发公司——奥普提林（Optillion）—

—的第二轮投资投资金额为五千三百万美元。

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美国风险投资商今天并不愿輕易承认他们当年初到欧洲的时候，自以为可以轻松利用国内

积累的多年专业经验将美式的、且不说硅谷的投资模式引进欧洲。那时┅些业内专家把美

国风险和私募股权投资公司登陆欧洲之举比作九十年代国际投资银行最初遭受英国银行的

轻视而后击败竞争对手的历史。然而在欧洲实施美国风险投资方式的现实情况决非昔日九

十年代末的强劲股市和随后的下跌，造成了评估潜在投资项目的工作异常複杂；而欧洲各国

在政治、文化和机构上的差异又使市场渗透比预期的更为艰难

直到去年中期，股市的攀升加上对新发行股的可观追捧这才意味着公司可以在高价位

迅速抛售他们的证券投资。在那样高市值的股市投资回报率完全取决于入场和出场的时机

选择。尽管美國风险投资商一贯声称他们在投资决策上始终坚持筛选原则，但结果还是数

位投资人匆忙成交因怕错失良机而着眼于错误的评估依据仩。当TD 资本通讯合伙公司

成立伦敦办事处时他们因市价偏高而放弃了几个潜力不错的项目，还怀疑自己是否入场偏

晚“由于当时的资金从各种渠道涌入欧洲，”约瑟·布雷纳说，“市值也随之冲破了顶。”

晚入场也有益处因新入场的只需考虑新投资项目，不必在遗留問题上消耗时间故能反应

迅速。《风险经济学》（Venture Economics）统计表明美国风险投资公司在今年第一季度的

亏损高达百分之三十，预测其2001 年全姩回报的平均值为负的35—40%而在科技股泡沫

高峰时，投资的平均回报率都高达三位数然而过分强调季度回报也并非合理，因为早期投

资項目的平均生命周期为七年即便到了周期的成熟阶段，即收购期典型的持股时间也为

目前市场的下滑和未来几年增长异常缓慢的前景，更不用说目前的经济衰退把投资人逼到

了十分伤心的境地，使他们目前不再有仓促成交的紧迫感约瑟·布雷纳说，投资人现在重

新采用了评估企业潜力的正确依据，例如优秀的管理团队、稳健的企划和现金流布雷纳补

充说：“市场惩罚了那些现金流拮据难以维持收支平衡的企业。” 罗兰德·布思道贝尔则指

出目前的市场对投资有吸引力，而不适宜退出因此，企业家必须清楚认识到他们现在

必須努力培育公司，而不是快速捞钱

与美国同行相比，欧洲的风险资本业规模虽然不大但目前正在稳步成长，他们有充足的资

金、关系網也有对本土文化、政治和体制的熟悉。布思道贝尔说：“美国风险投资商即使

自己做得相当不错也不应该低估欧洲的同行。”

美国嘚风险资本可以填补一个空缺那就是对高增长行业中的新公司做早期投资，这是因为

欧洲的同行们更趋向于将他们的风险投资集中在中期和后期另外，银行贷款成本高昂又难

获得美国公司可以通过向欧洲的新公司提供股权融资实现快速扩张，从而加速拓展自己在

另一些如基准资本公司的投资公司则积极另辟新路试图移植硅谷的投资方式。换言之他

们采取一种劳动力密集型、团队型的风险投资的策畧；他们自愿充当于他们的组合公司的加

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速器和孵化器，促进后者之间的合作增效建立起战略合伙关系。埃利克·阿尔尚布说：“对

待新建公司也无须采用什么别的方法那样做没有意义。”TD 资本通讯合伙公司的约瑟·布

雷纳强调说美国风险投资商初到伦敦时，可以利用自身与新建公司打交道的背景、声誉和

专业网络但是要视具体情况而定。

虽然欧洲正在步入正轨营造良好嘚风险投资的文化但是那里仍存在一些障碍有待解决. 尽

管创业精神在欧洲不断扩大，但对承担风险的宽容度还远低于美国；这是因为在歐洲成立新

公司就意味着创业者须承诺更大的个人和社会成本“这里既不缺钱也不缺好的创意”，提

姆·杜飞说，“问题是要说服人们敢于承担风险。”欧洲与美国的地域差异意味着这里缺乏

类似美国的统一大市场，因此公司要在全球市场上占据领导地位真是难上加难。“欧洲还

不能在全球市场上打造世界级领导公司目前还缺少参考依据。”这就是阿尔尚布得出的结

然而乐观主义犹在“展望十年后，欧洲将出现数量可观的全球性企业” 阿尔尚布说。约

瑟·布雷纳认为，欧洲的主要优势是，其政府管制的放松略有滞后。他说，“各国可把既将

到来的管制放松作为契机更加有效地运作资本。”

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杰克.韦尔奇执掌通用电气之道

有关韦尔奇的评介近年来有许多,大都介绍了他如何把一个老字号的美国产业巨人改造成一

个具有强劲竞争力的全球增长型的发动机如何精明地把一个老牌制造商带入了服务业，如

何通过六百多项收购和有力打入了海外新兴市场完成了对通用电气公司的改造

然而鲜为人知的是，杰克·韦尔奇是如何做到在这样一个全美业务最广、机构最庞杂的组织

内实施了如此之大的权力和影响。许多公司经理不过领导、激励数十人而已但他们忙得

终日不可开交。还有许多首席执行官掌管的公司规模远不及通用电气他们倾心倾力，但还

是业绩平平相比之下，通用电氣拥有三千零四十亿美元资产年销售额高达八百九十三点

三亿美元，其二十七万六千员工分散在上百个国家；而身居这一企业帝国最高位的韦尔奇又

他做到这些完全靠他的人格魅力靠他那追求商场取胜的奔放激情，还有他对具体细节的强

烈关注而许多总裁往往对具体細节视而不见。他做到了这些是因为在他主持的公司年度规

划会议上鼓励一种近乎残酷的直率态度；他做到了这些，最主要的是他坚信公司员工的力

韦尔奇能够牢牢地掌握通用电气是基于他对这个公司，对效力该公司的员工的非同一般的

了解首先，在这些员工中有数芉名他在哈德逊克劳顿校园授课时结识的“学员”该校园

被通用电气员工俗称为克劳顿村。再有就是他的时间安排：他用多半的时间去關注“人”的

问题但最重要的是，他在一个如此庞大的公司内完成了一项创新：不拘泥条条框框

韦尔奇喜欢把通用电气称作“食品杂貨店”。这种比喻用于如此庞然大物上尽管十分离奇

却能让韦尔奇在观念上如同挽起袖口、穿上围裙，置身于食品店柜台后面一样正昰置身于

此位，韦尔奇能了解到他的每位员工能服务于每一位顾客。韦尔奇说：“无论是在食品杂

货店、还是发动机或医疗系统部门其重要的关注点都一样，如顾客是否满意货物是否变

质，货架是否摆放妥当提供的货或服务是否对路。这些都一样管理大企业可当莋小公司

来管；不要过分关注报表数字。”

同样也不要过分在意条条框框。韦尔奇当年所继承的“通用电气”的管理结构多达九层;

如果說这些组织结构迄今还没遭到彻底摧毁的话至少可以说是严重地瓦解了。公司所有人

从秘书、司机到工厂里的工人，都直称他的名字：杰克人们会时而看到他匆匆穿过走廊，

去仔细翻看某货架底层上的某件商品或突然看到他从口袋掏出奖金给人以惊喜。“到目前

有關通用电气还未讲到的故事就是：一个从简不拘泥条条框框地方的益处” 韦尔奇说，“我

认为这是一个绝妙的创意我想人们还往往没認识到，做到从简不拘泥条条框框是件了不起

让公司不拘泥条条框框就意味着扰乱现行的指挥链意味着实施跨越等级交流，还意味着雇

員拿薪水似乎不是为某个大公司而干活而是为他们熟悉的、严厉的企业家老板效力。这一

切当然是与韦尔奇自身的领袖魅力密切相关哃样也与那些略显逊色的公司要事，如公司会

议或例会相关，同时也与他运用这些活动发挥最佳效应的策略相关的

当韦尔奇成为首席執行官之后，他继承了一系列有约束力的企业传统活动但他随后将其均

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改造成有效的领导杠杆。从每年元月初在佛罗里达博卡·雷顿举行的通用五百名高层管理人

员会议到每月在哈德逊·克劳顿召开的公司例会，韦尔奇以这些活动为平台,制定戓迅速

调整公司的工作重点，考查测试公司的战略规划和下属的十几个部门主管同时让众人明确

地了解他那令人敬畏的风范和见解。

韦爾奇还比常人更懂得“出其不意”的意义每周他都会突然视察下属的工厂或办公室，或

临时安排与下属数级的经理共进工作午餐或手寫无数的信函传真给“通用”员工；让他那

潇洒整洁的手迹在部门接收端悄然涌出，跃然眼前所有这一切都意味着在领导、指引、影

响這个庞杂企业的行为。

布赖恩.内勒一位四十来岁工业产品营销经理,参加在哈德逊克劳顿的会时说“我们如同大

海中的鹅卵石，但他了解峩们”他还说：“杰克能激励大家挖掘除更大的潜力，这是因为他

的人格魅力他并非出身富贵之门，也决非一夜成名他是靠自己的奮斗脱颖而出的。他体

且看通用公司执委会议(CEC),这是每财务季度结束之前通用电气30 位高层主管聚集的例

会此例会不同于那些严肃的，安排囿序的现场会议而被经理们称为“食物大战”、“畅所

欲言”的会。这些场合使韦尔奇得以收集到未经过滤的信息考查测验他手下的夶将，并能

保证做到让公司的成败经验得以公开的交流“我自己也觉得好笑”韦尔奇说，“对我而言

去参加公司执委会议(CEC)，就犹如去參加兄弟会一样和朋友们在一起开心聊天。每当我

对妻子说我总盼望去她说，‘当然了！你雇了他们所有人！你喜欢商场能和这些鈈同行

当业的人同坐一起，听他们提出的各种新想法这当然大开眼界，开心之极”

韦尔奇相信，企业的效率是无限的因为他坚信人嘚创造力是无穷的。“源于人类精神的创

意是源源不断的是不可穷尽的”，韦尔奇郑重地说“你要做的就是挖掘这一资源。我不喜

欢鼡效率这个词应说是创作力。我们的信念是：每个人都有他的价值

因此也就不难理解，韦尔奇当年为什么毅然决定从事一项通用电气湔所未有的最大的质量创

新活动以体现这些理念。韦尔奇坚信通用电气上马的“六西格玛”项目到2000 年全年

会给公司增加50 亿美元的净收叺。

在此之前韦尔奇对80 年代风行的各种质量活动持质疑态度多年。他认为这些活动口号响

效果差。之后韦尔奇听老朋友，前通用电氣副总裁劳伦斯 A.鲍思迪津津乐道地大谈质

量创新活动给他带来的收益。鲍思迪是在1991 年任联合信号有限公司首席执行官后从摩

托罗拉公司引进 “六西格玛”项目。他还介绍说因此他的公司成本正在降低生产力在提

高，营运利润在不断增长

1995 年6 月，韦尔奇邀请鲍思迪在通鼡公司执委会议(CEC)上向其高层管理层介绍分享他的

经验结果韦尔奇却未能出席改会，而这也是他唯一的一次缺席因为他刚做完心脏手术囸

在家养病恢复。鲍思迪的介绍赢得了热情的评价待韦尔奇8 月恢复工作时，他同意实施此

“六西格玛”质量标准要求产品或服务过程的夨误率低于百万分之3.4而通用电气的运行

水准仅为三至四西格玛，其与六西格玛的差距使公司每年由于低效率和滞后的生产力损失高

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然而上马大规模的质量创新活动绝非小决策，因为这需要大量投资让成千上万名员工接

受严格的含有大量统计學方法的培训。要让这些质量创新理念在通用公司全面扎根公司还

需培训所谓的首席黑带，黑带、绿带以便在公司推行贯彻相关的质量技术。

1995 年后期韦尔奇发起了此创新活动，首期推出200 个项目和强化培训班到1996 年扩

大到3000 个项目和培训范围，到1997 年又推出6000 个项目和增大了培训到目前为止，

此创新之举成就辉煌远远超出韦尔奇的最初预期。去年“六西格玛”实现了3.2 亿美元

的生产力增长和利润，比韦尔渏最初1.5 亿美元的目标翻一倍今年，他期望通用电气从中

获得约7.5 亿美元的净收入韦尔奇自豪地说，“六西格玛”如星火燎原已遍及全公司，

正在改变着我们所作的一切”

每年元月韦尔奇召集公司的五百名高级经理在博卡雷顿开迎新年大会，而“六西格玛”项目

的成功則洋溢于今年的会上在徐徐的海风吹拂下和棕榈丛林中，韦尔奇借此时机阐明公司

的新年度规划同时要表彰公司的新英雄。任何一位經理有幸应韦尔奇的邀请在此会上面对

通用电气公司成就卓越的众经理做演讲其荣誉在通用电气所特有的强烈更衣室文化内看就

如同获嘚奥林匹克大奖一样。在今年元月会上共有29 位经理获得此殊荣，他们大都热情

地评价了“六西格玛”活动

当经理上台讲述他们如何采鼡新理念，从已精简的通用电气机构中还挤出了更多的利润时

韦尔奇坐在会场下的第一排，不停地挥笔疾书在他那淡黄的记事本写着什么。经理们接二

连三地都阐述到质量创新活动是如何消减了成本和失误提高了生产力，扩大了市场份额

还裁减了新厂房新设备的投資需要。

但这并非仅仅是一个庆功炫耀的盛会这种展示与演讲的惯例为塑料部门的经理们提供了一

个交流平台，使他们能在通用电气的艏府与其它部门的同僚们交换经验正如哈德逊克劳顿

培训中心一样，这个平台使“最佳的经验”在通用电气的不同业务部门得到交流即使在休

会期间，灯泡或火车头的制作部经理也常常会与汽车信贷部，或信用卡帐户服务部的经理

韦尔奇很少会早走的例如在一个深夜3 点时，他仍兴致勃勃与20 位经理聊天，其中一

半为迅速晋升的女性但当晚重要的事件是当韦尔奇走上讲坛，面对聚光灯和摄像机所作嘚

总结性的发言他说，虽然通用电气刚刚完成了创纪录的一年其净收益增加了13%，高

达82 亿美元然而，韦尔奇希望再创新高大部分首席执行官都会在此时发表感觉良好的

贺词，但韦尔奇却免去那些贺词他提醒身边的人，公司在未来10 年将面临最为艰难的时

期在亚洲金融危机影响和通货紧缩流行蔓延的今天，我们决不能自鸣得意

“如果某位通用电气的经理在1998 年说，现在价格比我们预期的还低而我们叒无法迅速

降低成本兑现我们的承诺，我认为此托词是不能被接受的，是决不能被接受的”他像一

位牧师高喊着。“此行为是不能接受的 因为价格势必比你计划的要低，所以你最好从本周

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随后他要求通用电气的每个业务部把通货紧缩因素考慮在内并于该月底前重新递交下年度

预算。然而他马上又突然想到他们将如何解决此难题“不要增加成本，”他告诫道“加速

库存周转，加强收购项目运用知识资本取代厂房和设备投资。提高价格决策的审批的等级

决不轻易在价格上让步。

韦尔奇随后又抛出一个挑战“ 市场是会回报你们的，就像超级橄榄球赛回报其冠军一样

就像奥林匹克赛回报其金奖得主一样”，他说道“我知道我有这样嘚运动员向我负责。你敢

和我的团队对抗比赛吗你为向你负责的每一个人感到骄傲吗？如果不是你就不会取胜。

你就不会赢得比赛的”

当众经理们周五早上返回自己办公室时，一盘韦尔奇的讲话录像带已摆在他们桌上随同附

有针对他们团队的一份使用指南。 在一周內750 份录像带以8 种语言的配音，其中包括

华语、匈牙利语分发到通用电气在全球的各区域部门。韦尔奇的讲话也在月底之前被多达

15 万员笁领会落实

韦尔奇的影响力是深广、频繁的，是独特的“杰克似乎总在你身边，”一位通用电气经理说

“如你干得好，你就可能比夶多上市交易公司的首席执行官享有更多的自由；但是当某个业

务部表现欠佳时缰绳就会收紧。”

事实上缰绳会时常收紧的。除了显洏易见的活动——如一个两亿多美元的收购一项如“六

西格玛”的战略创新的发起，或任命高层经理要预测韦尔奇会何时倏然俯冲而臸，那几乎

是不可能的那末他是如何决定介入某事的呢？“全在这”韦尔奇大笑，同时用食指点着

自己的鼻子“我会嗅出来，并尽量选重要的”

一旦韦尔奇介入某事，他则很少优柔寡断乔治·斯多尔克，一位现与通用电气合作的波士

顿咨询公司合伙人说，“韦尔渏会明确直说,好或说不好 但他决不说,也许或可能。许多执

行总裁并不果断造成决策搁置如三条腿的马是无人愿意处理。”在去年年末通用电气首

府呼吁收购美国电信电报公司的信用卡业务“环球卡”。此提案出台不到24 小时就被韦尔

奇否定了。但是韦尔奇同时写信通知那位苦心研究此案数百小时的通用电气首府经理明确

表示，尽管他否定此项提案但对她的高质量的分析及她的陈述留有生动的印象。

韦尔奇清楚一个企业就如一个人一样是易受影响的。他每次介入其相关报道都会在全公

一日正式推出一个合资有线电视节目的约四周前，韦尔奇打电话给全国广播公司（NBC）

总裁罗伯特 C. 赖特说他要检查该项目的发起计划书。不到24 小时一队经理和节目策

划人就步入韦爾奇在纽约的办公室作详细介绍。韦尔奇说“离节目的推出仅有一个月时间，

我认为那是一个重要时刻”“此项（请求）将会产生轰動，因此我们须讨论如何运作它并

非我能为此项目增加多少价值，但是我会到现场为此摇旗呐喊的”言谈中，他显然十分满

意他此番引发的轰动行将为此项目带来新一轮有利的密集报道促使其成功的推出。

另一个例证是韦尔奇介入通用电气的X 光射线机和计算机处理轴姠体层摄影机上所用的显

像管的难事这在当时是件极令人头疼的具体细事。五年前韦尔奇常拿出他15%到20%

的时间与客户交流，倾听他们对顯像管的质量低下的抱怨该产品的扫描次数平均不超过

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25000，还不及竞争对手显像管品牌的一半

为解决此问题，韦尔奇在1993 年中期深入下属两级召回公司驻欧洲的负责服务维修的48

岁的总经理马科.奥奈多。据奥奈多回顾说韦尔奇给他的第一道指令簡单明了：“解决此问

题，” 韦尔奇命令说“我要我的显像管达到十万次扫描次数。”

在随后的四年里奥奈多每周发传真直接向韦尔渏汇报他的详细进展。韦尔奇每三至四周回

电其中一些回电近乎咆哮，要求他加速进展而其它传真则为夸奖或甜言蜜语。“你的进

展還不够快” 韦尔奇在一张传真上草写道。

这些经历让奥奈多这位1988 初加入通用电气的法国人，着实吃惊奥奈多说，“我只不过

在管理┅个年营业额4.5 亿美元左右的小部门但我惊奇地发现他居然抽时间读我的汇报，

甚至给我回信”从那时起，奥奈多的团队到目前为止已創造出多种型号的显像管均达15

万至20 万扫描次数。这些改进去年为该业务部增加了1400 万美元的生产力效益“在杰克

的敏锐眼光下工作就是┅把双刃剑，” 奥奈多说“你若干得好，那当然不错若干不好，

绝没好果吃可以委婉地说，杰克出名并非因有耐心呦”

近年来，铨球一体化的指标增长引人瞩目国际旅行和旅游者增加，现平均每天达到近300

万人而1980 年每天仅为100 万人。联合国贸发会最新的统计数字表奣1995 至1999 年

期间跨国流动的长期和短期投资总额增长了一倍多，与此同时1999 年外国直接投资增长

了27%，创下历史新高达到8650 亿美元。由于国际電话费下降和跨国活动水平的提高

国际交换台电话业务在2000 年首次突破1000 亿分钟。(由于)上网人数估计已超过2.5 亿

并且这个数字还在增长，越來越多的人在更遥远的地方比以往有着更多的机会直接交流

除有助于通信外，信息技术的发展在其他方面也促进了全球化一些国家害怕互联网是美国

推动其文化霸权的引擎。还有一些国家把互联网视为创建全球文化社区的催化剂从摩洛哥

体育运动的狂热者们对他们最囍爱的加拿大冰球队的支持活动到反对全球化的抗议者们发

动对世界贸易组织和国际货币基金组织的示威活动都说明这一看法。互联网也昰一种向全球

人民传播意识形态的前所未有的方式不论是塞尔维亚亲民主的激进分子将不同政见的无线

电广播转移到可覆盖全世界的万維网上，还是车臣的叛逆者维护他们自己的网上新闻服务都

信息技术对政治和社会生活的全面影响是很难衡量的但是它对经济领域的影響是可以衡量

的。信息技术使国与国之间持续进行深层经济一体化成为可能没有任何领域比金融市场的

一体化更为突出了，这一市场利鼡先进的信息技术使世界上每天有1.5 万亿美元的资金流动

就美国而言，仅债券和股票的跨国流动就比1970 年增加了54 倍这种流动在日本增加了

55 倍，在德国增加了60 倍

乍一看来，这些趋势证实目前的普遍看法这一看法正如Citicorp 前主席Walter Wriston 所

说：全球化正迅速地创立一个新世界，这个新世堺把各国捆绑在一个以光之速迅猛发展的电

子市场中然而，仔细观察之后就会发现全球一体化的发展速度现在似乎并不比前几年快，

為什么技术一体化指标如:互联网主机数量，上网用户和安全服务器呈指数级增长而全

球化进程却变缓了呢?来自众多发达国家和发展中國家市场的数据表明全球经济一体化已经

缓慢到爬行的程度了。被调查的50 个国家的进出口贸易总额下跌对全球经济一体化放缓有

重大影响罪魁祸首是90 年代后期波及整个东亚，拉美和俄罗斯的一系列金融危机。有

价证券的投资和外国直接投资的强劲增长缓解了这些下滑的趨势且自1999 年来，世界贸

易额已经反弹这就是为什么我们看到这样一种形势即技术全球化在持续快速发展，而经济

一些国家从事一体化偠比另一些国家积极全球化程度最高的国家是那小国，开放使他们得

到在国内得不到的产品、服务和资本在某些国家，地理位置在持續进行着的市场一体化中

发挥了重要作用例如：荷兰因位于莱茵河上游而受益，此地理位置所集中的国家与荷兰的

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贸易占其贸易总额的四分之三其他例子，如瑞典和瑞士其相对狭小的国内市场和高素质

的工人使他们的跨国公司能与世界上任哬其他地方的跨国公司竞争。还有许多其他因素有助

于小国全球化例如奥地利受益于大量的旅行和旅游，而爱尔兰的一体化受益于大量旅居海

外的人们向国内的汇款

作为世界上全球化程度最高的国家，小小的新加坡引人瞩目这个国家在人际间的跨国联系

方面，每年人均打出国际长途电话约390 分钟远高于其最接近的竞争对手。新加坡还拥有

一批稳定的源源不断的国际旅行者相当于其本国人口的三倍。嘫而美国拥有的国际旅行

者和旅游者仅是这一水平的六分之一，且美国每年人均打出的国际长途电话的时间不及新加

但是近年来新加坡一直竭力维持高水平的贸易、外国投资和有价证券投资等活动，以保持

其全球化的领先地位这部分归咎于亚洲流感，因为金融危机破壞了整个亚洲地区的经济表

现然而新加坡在国有工业私有化方面进展缓慢，地区自由贸易协定未获批准以及对互联网

发展的严格控制都減缓了它和别国的一体化进程

另一个全球化指数名列前茅的国家是荷兰，但该国家的全球化主要是经济方面的在短短的

几年里，荷兰茬国外大量投资的同时其他外国也参与了荷兰的经济建设，参与的程度是别

国不敢想的也做不到的大刀阔斧的改革取消了某些规定并提高了劳动力的流动性，此后

外国投资在GDP 中所占比重从1995 年的8%上升到1998 年的19%以上。同样有价证券

投资所占比重在同期从仅占5%上升到30%以上，昰世界上的最高水平；这一水平是法国和

德国的两倍以上是英国的六倍（比英国多五倍）。

由于有瑞典和芬兰这样的国家借助发展互联網受益于一体化 使当前全球化排名完全可能

发生变化。 在未来几年中 因为有些国家能更好地受益于全球通信技术或者在改革方面更

大膽吸引外资，且他们和邻国建立了更紧密的联系 因此新加坡可能会失去其领先地位。

尽管少数几个全球化领先国家有更加开放的迹象 許多其他国家的一体化仍停留在极低的

水平， 且无近期改变的征兆因此，有理由相信那些排名前列的国家会在一体化进程中跑

得越来越赽 把其他国家远远地抛在后边。

在向新的全球经济过度中 世界各国参与的程度是不一样的。 发达国家和新兴市场国家之

间的数字鸿沟現在变得更像数字深渊了 就许多有关的指标而言， 从互联网用户的分布到

互联网主机的数目 绝大多数与信息和通信技术有关的经济活動都集中在工业化（发达）

但在工业化国家中存在另外一种数字鸿沟。 在美国互联网已十分普及和深入 邻国加拿大

紧随其后。 截止到1998 年（即完成被调查的所有国家数据的最后一年） 这两个国家25%

以上的人口接入了互联网。据最近的估计这一数字高达40%以上。 或许更重要的昰美加

在用于电子商务的安全服务器方面处于于全世界领先地位 这表明他们的互联网开发得完

善，有效地促进了个人通信和电子商务活動

除美加以外， 斯堪的纳维亚国家也列为世界上使用互联网最多的国家1998 年39%的瑞典

人上网， 在最近的调查中这一数字上升到44%。芬兰和挪威在拥有互联网主机方面领先

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每个国家平均每1000 位居民中有70 多个服务器直接与万维网相联。

的确如果在这個世界上有哪个地区可以证明全球一体化能够改变一个地区面貌，那么这个

地区就是斯堪的纳维亚；在那里瑞典、芬兰和挪威在进一步開放国门吸引外贸和外资的同

时，把专长的传统工程和制造业都改造成使用信息技术

斯堪的纳维亚的技术起飞并不出人意料。在上个世紀瑞典是最先实现充分发挥电话潜力的

国家之一。 电话为人口分散的地方提供了一种缩小距离的手段三十年前，瑞典的主要技

术公司愛立信就是移动电话的先驱之一 在近十年中瑞典在利用互联网技术方面遥遥领先。

斯德哥尔摩市有60%的人口上网可能是世界上互联网普忣程度最高的城市。

同样邻国芬兰也说明了这场以互联网为主导的技术革命的可能性。1995 年芬兰在提供

互联网接入方面领先于所有其他國家。信息技术使芬兰公司能通过对他们的出口市场和劳动

力的多样化来应对竞争压力最近的研究表明，现在芬兰四分之一以上的出口嘟是到欧洲以

外的国家而1990 年还不到五分之一。现在芬兰三十家最大的公司有近一半的雇员在海外

工作而1983 年仅为15%。虽然后来其他国家在互联网的普及和深入程度上领先但是由

于芬兰提高了贸易和投资的水平使其全球化指数跃居世界第五位，远远高于其几年前的排

名另┅个成功的标志是芬兰的全球通信巨人—诺基亚公司的资本市场总值现高于其本国的

瑞典芬兰和其他斯堪的纳维亚国家能够在他们传统而龐杂的管理和税收体制下扶植快速移

动技术发展的这一事实是一个意料之外的矛盾，使人对高度控制有碍全球化这种传统看法产

生了困惑但是那些高度控制并且技术又没能起飞的国家情况又如何呢？仅看看欧洲大陆就

会发现不利于一体化商务环境的负面影响的确，欧洲嘚大多数国家由于互联网发展成绩不

佳拖了后腿，在前二十名全球化国家中排名最后

对发达国家和发展中国家之间差距的担忧，尤其昰在互联网接入和使用方面的差距的担忧

引发了一场关于全球数字鸿沟的世界范围的大辩论。与其说是发达国家和发展中国家的差

距鈈如说这种差距在此刻反映了北美和斯堪的纳维亚地区与其他国家相比的巨大技术进

步。这两个地区同站在巨大数字鸿沟的一边把世界其他国家抛在另一边（后边）。

如果要越过这个数字鸿沟发展中国家要做大的跨越。然而决定如何使用他们的有限资源

是一个很棘手嘚问题。马来西亚所做的不当选择就是一个例子马来西亚为吸引外资和发展

高科技能力，花费了36 亿多美元用于建设多媒体超级走廊然洏，70%以上的国立小学缺

少计算机设备几乎10%的学校没有基本的水电供应，其非常突出的问题是基础设施没有

获得智力资本的足够支持

其怹国家也只有在基础设施问题得到解决之后才能发展互联网。在智利一个最繁荣的新兴

市场，57%的固定电话用户和58%的移动电话用户都集中茬首都而全国大部分其他地区没

有接入互联网。在非洲落后的通信使这个大陆的许多地方无法使用万维网。 例如刚果

民主共和国目湔还没有直线连通互联网；许多非洲国家上网人数不超过数百人。

比其他更平等（全球化程度越高收入差距越小）

反对全球化的批评家們经常宣称全球化扩大了收入差距。这个观点虽简单明了但却忽视了

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许多其他重要因素。与全球化或贸易自甴化的影响相比较一个国家收入差距大小或许更多

地与其历史、经济发展水平、价格和工资调控、社会福利和教育政策有关。

此外事實证明收入差距与全球化两者之间的关系是一种完全不同的情况。 与全球化指数

排名较后的新兴市场国家（如：俄罗斯、阿根廷）相比较高度全球化的新兴市场国家（如：

波兰、以色列、捷克共和国和匈牙利）的收入分配更加平均。 有些国家例外如马来西亚

全球化程度高于波兰但收入分配的平等程度却不如波兰。 但对于多数国家包括成熟市场经

济国家和新兴市场国家总的模式是全球化的程度越高收入嘚平等呈度也越高。

这些调研结果会重新引发争论一些国家的贫穷和不平等究竟是由全球化造成的，还是由本

国全球化程度不高而造成嘚此外，要纠正全球的贫富差异问题就必须认识到许多国家收入

分配模式扭曲包括巴西和尼日利亚，都是人口众多的国家这一点说奣了使众多人口脱贫

贸易、外国直接投资、国际长途电话和互联网服务器这几项指标，如果各项单独考虑的话

那么每项的统计数字虽不充分，但仍是全球一体化的准确衡量标准正如CT 扫描可以在二

刊登的全球化指数通过对各项指标的分析提供了一个对全球一体化的纵观。

當然以逐个国家为基础来衡量全球化是件具有讽刺意味的事，因为即使是最不情愿一体化

的国家也被新问题牵扯进来 无法抗拒。如：铨球气温变暖、传染病的转播、跨国犯罪问

题此外，还有全球化最重要的方面即文化和思想的传播是不能被简单地量化的。诸如此

类嘚挑战说明需要对推动全球一体化的因素进行更密切更细致的研究进一步完善用于衡量

全球一体化的方法则更不在话下。

合并和兼并：昔日大肆并购今朝无奈抛售1

很多公司在九十年代靠并购出尽风头，如今则麻烦缠身

在投机盛行的20 世纪90 年代世界通讯公司的伯纳特·J·艾伯和泰科国际公司的L·丹

尼斯·科兹罗夫斯基，成了追求增长的新一代总裁中的英雄。这一新生代不同于其他的首席

执行官，仅仅把并购視为公司核心业务的补充恰恰相反，他们把并购交易本生视为基石

视为维持公司迅猛扩张的基础。股票价格的上涨在其他总裁看来，只是他们辛苦努力的优

厚回报而对于像艾伯与科兹罗夫斯基这类公司领导者而言，保持公司股票的高价位在他们

的经营策略中是至关偅要的因为股票高价位才能使他们获得资金来维持并购狂潮。

当然现在很多在90 年代名噪一时的并购巨头已经碰了一鼻子灰。利用并购莋花帐1和大肆

投机在过去十年推动了经济增长，但现在突然遭到了华尔街的冷落因此，像世通、泰科

和康赛科等并购弄潮儿已经遭到投资者的唾弃根据桥水合伙公司的统计，在过去四年中并

购最凶的20 家公司其中不乏像思科，美国电报电话公司、甚至还有通用电气这樣的知名

公司正在受到华尔街的惩罚。截止到2 月4 日他们的股票指数从2002 年初开始平均下

跌了15 个百分点，而其他的列入标准普尔500 家股票指數的公司股指只降了5%。

不惜债台高筑而大肆并购的公司原以为快速扩张永远不会减慢，在安然公司东窗事发后

面对缓慢的增长的经濟，日子越发难熬华尔街再也不会对靠并购扩张起来而又债务累累公

司熟视无睹，而是要仔细审查他们的会计报表其原因是：收益和現金流量突然变小，大大

出于并购公司的意料使得很多公司穷于应付还本付息。桥水公司注意到在并购金额最大

的公司中间，那些靠夶肆举债来支持并购的到2 月4 日为止股指下跌超过20%。

股票价格一落千丈显然反映了华尔街极度担心，怕这个时代的并购大腕其收益增長

并没有对外宣称的那样高，且也可肯定这样地高增长无法不长久维持下去

现在投资者注重“收益质量”，他们提出了疑问怀疑是不昰财务上的猫腻才使象泰科

国际有限公司之辈，通过一而再、再而三的收购得以夸大他们的收益。“通过收购来扩张

的游戏已经结束”布莱恩公司负责兼后融合工作的萨姆·罗佛特说，“许多这类公司现在要

经历了长达十年的破记录的兼并活动后，象泰科、世界通讯和咹然这样弄潮儿突然倒闭确

实给已经受经济衰退和股市下跌降夹击而萧条的并购活动当头一盆冷水。摩根斯坦利添惠公

司的战略研究家JP 昆兰指出“安然事件的深远影响是打击了人们的并购愿望。”他指出

今年一月份公布的180 亿美元的并购总额是自1995 年以来的最低水平。投資银行家说当

今要完成一笔并购交易，收购公司必须多付现金少举债不学安然做花帐。

1 Aggressive accounting在词典中找不到现成的解释但在文章中多次絀现，且略有变化从上下文来看，

词义应该是做假账的委婉语如果直言了当，说别人做假账恐怕会招徕不必要的麻烦。翻译时也采鼡委

婉说法假账不是假账，而是花账、虚账

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如果说九十年代是用并购来推动增长的年代，许多专家认为茬下一个十年人们看待增长的

观念将是180 度大转弯，又回到了老传统收购下来的公司如不能盈利就得出售，而把主要

精力集中于他们最熟悉的业务靠内在的增长。正如JP 摩根公司负责购并的专家道格拉

斯·L·布隆斯丹所说：“由于公司纷纷把精力集中到他们具有全球领先地位的市场，这个

这已经开始了一月下旬，默沙东公司宣布它要让自己麾下的健保处方药管理部门梅得科

分拆独立，把重心放在药品研發上二月十一日杜邦公司也宣布，它计划出售或公开上市其

麾下的价值达65 亿美元的纺织品和内装修材料业务

但对于很多乐于冒险而作並购交易的公司来说，前景颇为暗淡他们所面临的最好结局是缓

慢增长，最坏的结局则是为了偿还巨大的债务及利息不得不眼巴巴看着洎己一手创建的帝国

分崩离析甚至在那一度红火的硅谷，如思科系统公司光缆公司JDSU，和软件公司ariba

等曾几何时，它们用自己的高的离譜的股票作筹码2通过收购扩大规模，现在却发现他

们再也不能利用兼并的办法来轻而易举地扩张了

一个非常典型的例子就是第一商业軟件公司。它从事B2B 商业软件曾经利用它一路飙升

的股票（在2000 年初，每股价格曾一度突破140 美元大关）可轻易出售变现买下了5 家

公司，使洎己的营业额一跃而接近4 亿美元现在它的股价每股狂跌至不足两美元，公司主

席兼首席执行管麦克B 豪夫曼承认廉价扩张的时代已经一詓不返了。他说：“我们过去的

做法是尽可能地扩张公司，扩张再扩张，攫取市场份额现在变了。”他叹道“现在越

来越像是过詓的、历史性的增长了。”

但是对于另外一些公司来说他们也面临重重压力。首当其冲是那些在一帆风顺时挥霍无度

的公司由于他们嘚扩张慢下来了，因而还本付息的重负压得他们喘不过气来。总部设在

亚特兰大的佐治亚-太平洋公司集团前几年拆巨资170 亿美元收购了其他几家纸浆厂和造

纸厂，偏偏在许多核心市场大幅度下挫之时又面临如何偿还120 亿美元债务的问题，弄得

焦头烂额佐治亚-太平洋公司執行官坚持说公司没有面临头寸紧张的局面，但分析家们认

为佐治亚-太平洋公司公司很可能不得不靠出卖一些资产来履行偿还贷款的合哃。

对于其他公司来说问题则出在收购的公司未能带来应有的效益，康赛科就是其中之一康

赛科总部设在印第安那波利斯，从事金融垺务当时的首席执行官—吉伯特C 史帝芬在20

世纪90 年代曾经一口气购下了几十家公司。其中最大一宗收购是1998 年以76 亿美元的高

价买下绿树金融公司但却未能给公司产生任何效益。现在康赛科穷于应付债务考虑到康

赛科的越来越糟糕的现金状况，所罗门史密斯白尼的分析家·克林.戴文认为“要他们如期

偿还2002 年底到期的11 亿美金的债务，确实是勉为其难了”

早前康赛科公司的高层显然并不同意这一观点。他们堅持说已经采取了积极有效的措施以减

少债务他们还说，公司计划通过卖掉部分保险业务及其他资产的办法再筹集7.5 亿美元

的资金。该公司已经在二级市场以30%的折扣回购了2.26 亿美元的债券“流动资金不是问

题，”康赛科目前的首席执行官加利·C·文德特说。但康赛科已经卖掉了16 亿美元的资产

——而账面上还有60 亿美元的债务——有些投资者与股票分析师担心文德特最终会卖完

2 股票不是货币，就像筹码不是貨币一样但是在特定的场合下，两者确实都能当作货币使用…

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所有的东西，没什么东西可卖德威恩指出“它们资产几乎所剩无几了。”

究竟有多少公司还会像泰科、世通及康赛科那样惨重落马或如此迅速落马，现在断言还为

时过早但随著20 世纪90 年代的痴迷于并购交易的企业英豪们纷纷淡出历史舞台，毫无疑

问他们那些倍受指摘的商业模式，也会随之而去为并购而并购噫，从此不再至少近期

糟糕的回报、步履蹒跚的大公司、多如牛毛的基金

———这个行业还能重振雄风吗？

纽约退休经纪人玛莉莲·梅尔感到沮丧之极，今年她在巴融基金的投资损失了17%三年

来这支34 亿美元的基金回报率只有区区2.5%——比她把钱投到普通金融市场帐户赚得还

尐。纽约凯悦大酒店帝国大舞厅内正在举行巴融基金最近一次狂欢舞会2000 名股东一边

伴着摩瑭乐队跳舞，一边狂饮鲜虾鸡尾酒当丽萨·弥尼丽嘶吼“纽约、纽约”时，其他人

爱国情绪高涨地欢呼着，站在舞厅外的梅尔却无心加入 “我担心吗？这不是问题所在”

她咕哝噵：“‘我在想是不是再也不买另一支共同基金了？’这才是我要考虑的问题”

毋庸置疑，美国人与共同基金长期的浪漫关系快要走到盡头基金行业的发展一路凯歌，成

功驾驭牛市达十年之久退休金业务亦欣欣向荣。直至2000 年末它所掌控的资金数量达

到了创纪录的75 亿媄元——几乎等于欧洲的年国民生产总值。此后行业的生意急转直下，

资产额锐减12%仅剩6.6 万亿美元。股票基金市场上的“大屠杀”更为血腥而股票基金

对于（基金）管理公司而言原本是最赚钱的买卖。今年基金资产额狂跌20%仅剩3.1 万亿

美元，而新的销售净额也下降了95%这個有77 年历史的行业今年遭受了三次有史以来最

大的股票投资基金单月资金流失的打击，这次资金流失甚至比1987 股市暴跌时更为严重

波士顿嘚金融研究公司称，超过半数的美国基金公司眼睁睁地看着资金出多入少波士顿的

先锋投资管理公司首席执行官丹尼尔·T·格拉斯说：“每个人的船都将沉入海底。对所有

的人来说，大势已去”

共同基金行业真是一团糟，数以千计的新基金不断出现造成了生产能力过剩為了抓住美国

人的积蓄还得雇佣数百位高薪的经理，这些负担使行业在困境中挣扎随着股价的骤然下跌

和投资者撤出资金，成本奇高的偅压造成基金集团的利润暴跌雪上加霜的是，拥有精明管

理人和低成本基金、投资回报率不菲的小公司与那些庞然大物（大牌基金）展開了面对面的

也许更为不幸的是基金行业已经损害了自身业务的根本核心：投资者的信念即基金可

以用较低成本产生可观的收益并避免鈈必要的风险。那些仍坚持下来的投资者也许注定

要听到更多的坏消息因为这些基金正在拼命地削减成本。新一轮的合并浪潮可能将许

哆投资者扔进平庸的没有明确目标的基金之中许多基金可能会通过提高收费和坚持抬

高最低投资额来支持它们日益缩减的边际收益。

数姩来这个行业一直信奉“卖、卖、卖”，这种想法认为只要建造一个巨型机器，然后

挤进每一家中介行和每个家庭的电脑屏幕那么荿功就会水到渠成。相反基金公司的资信

——投资者的信任——却被搁之不理。90 年代基金公司为了挖到最后一美元的投资争相

对投资鍺狂轰乱炸（圈钱），推出了近6000 种基金其中许多基金业绩平庸。他们抽出资金

专门投资于一些热门但很快就烂掉的领域即使在牛市行**停未停之际，华尔街就已受到

几十家现已倒闭的网络基金和科技基金的打击诚然，基金公司的广告很负责地向投资者提

出警告：基金价格有涨也有落但只有成功的基金才会被推广。在美国证券交易管理委员会

加强管理之前基金公司惯于为其基金冠以花哨的名头以吸引投资者的兴趣，尽管他们所投

资的股票与该基金的名称或风险毫不相干

所有这些鼓噪造成了这样一种情形——9300 万基金投资者们的希冀和期望注定要受挫。共

同基金管理者和其他如养老基金管理者的投资专家衡量业绩时无一例外地使用相对的概念

——通过与一个基准相比洳标准普尔500 种股票指数——来衡量他们业绩的好坏。今年也

如此如果到目前为止指数下跌了13%，而基金只跌了11%他们就自诩为英雄。对大哆

数普通投资者来说这很令人失望，他们希望看着自己的财富按绝对值增长而不只是比邻

居穷得慢一些。今年超过半数的专门从事股票挑选的公司和专家都没有打出标准杆（没有实

为数不多的成功的基金经理越来越多地来自经营小规模基金的投资小店大多数投资者对這

些小店闻所未闻。例如价值4600 万艾基斯价值基金今年增长了36%以上在过去三年中傲

视同侪并击败了标准500 普尔指数。艾基斯和他的同类开始汾享巨兽们的午餐并从机构投资

者那里拿走越来越多的生意如战略投资集团（SIG）将4000 美元交给富于创新精神的投

资组合新贵，由他们代表卋界第二大拥有1510 亿美元的加州公务员退休金系统来管理战

略投资集团(SIG)的首席执行官希尔德.奥恰.布里伦伯说，对于在婴儿潮期间出生的人嘚退

休梦来说大牌基金是个潜在的“有毒废料堆积场”。她说：“我看到的将来只有下滑的危

险，少有上升的潜质”

就象刀搅伤口┅般不堪忍受，大牌基金公司要求投资者为他们不怎么样的表现大把买单据

共同基金跟踪者里柏公司的统计，对于股票投资基金每投资100 媄元基金公司就收费1.54

美元，比1993 年上涨了近14%如果基金的运作成本不象其资产增长一样快，费用应该稳

定甚至下降才对那些使投资者损夨了大笔钱款的基金集团正用额外的收费来蒙骗这些投资

者——因为投资者的基金帐户的价值已经跌破了最低投资额度，这无异于雪上加霜T·罗

维价格合伙、达孚、费德里特、苏黎士.斯卡德投资公司就施加了这种惩罚。另一些公司

包括富兰克林资源公司，更加变本加厉哋提高了基金最低投资限额除了这些强加的收费外，

一些损失惨重的投资者还要面对大额的税单——为那些他们成为股东的数月或数年湔购买

股票所的的资金收益付税

今天，那些数十亿资产的大公司反而“质疑自身的生存能力”恩斯特扬公司的全国资产管

理总监斯帝攵·E ·布乐说：“大大小小的基金都将反思是否要将基金管理业务做下去”。

费德里特投资公司、达孚、普特南投资公司、T·罗维·普来斯这些巨头所实行的无所不能、

人人合适的商业模式已经显现出严重的缺陷。但是多数巨型基金家族表示反对第一费德里

特投资管理公司嘚母公司FMR 公司国内股票投资主管里查德·A ·小斯皮雷恩说投资者“花

很合理的价钱得到了很高的变现能力”。他争辩到规模不能保证成功但是可以“提高完成

业绩的成功机率”，他说：“它使得我们拥有一支遍布世界各地的由500 人组成的股票投资队

伍它使我们拥有可能是整条华尔街上最好的交易部门。”但是可能没有几位费德里克的投

资者象斯皮雷恩一样乐观：据基金研究者晨星报统计近三年来，包括紟年费德里克三分之

一的美国多样化资产基金股票投资基金落后于其同行

实际上，几乎没有公司已正视新的现实而采用削减人员、减少仩市的股票或者停止扩张计划

的方法许多基金公司经理还是比华尔街大亨挣得多：基金管理公司的经理玛瑞欧·J ·伽

比利2000 年捞进4550 万美元，与此同时玛斯和麦克里南的普特南基金经理劳伦斯·J ·莱

瑟赚到了3520 万美元包括期权和现金股息。据鲁塞尔·雷诺德合伙猎头公司透露，今年

中级投资组合经理平均能赚到436500 美元，比1999 年多35%实际上，由于异常巨大

的工资支出费用的增长连续三年快于收入的增长：资金资源顾问，一家芝加哥的金融服务

顾问公司称员工工资占经营费用的70%总的经营利润虽然还高达35%，但是比两年前已

经下降了16%“多数大牌的基金公司都受到了伤害，人才正在流失客户没有了满足感，

我们正处在一个史无前例的过渡时期”克里托佛·J ·阿斯托如是说，他是巴拉战略顾问

集团金融服务部的执行经理。

还剩下什么庞大的、一站式基金公司不得不面对不利的现实：这些公司已变成巨大的营销

机器和漠不关心的金钱管理者。他们最大的希望也许是向投资组合专家购买服务以提升他们

糟糕的业绩象美国快递公司最近所做的一样，咜委托玛利欧公司、朝圣者巴克斯特合伙公

司、威灵顿管理公司来管理一些零碎的小基金但是它们仍需要重建信心。例如说这意味着

在噺资产金额陷入困境之前关闭一些大的基金如果一种资金失败了，应当将钱归还给投资

者而不是与一个相差万里的类似基金合并以便紦钱留住。一些公司已经接受了这一主张

11 月份郎里夫合伙公司将旗下5 亿美元的郎里夫合伙地产基金变现以后，郎里夫把余下的

钱还给了投资者他们解释说萎缩的房地产股票市场太小了，无法赚取利润

投资者正在逃离疲软的市场和糟糕的业绩——他们在寻找精良复杂的、客户化的投资方式。

默瑟管理者咨询服务公司的报告显示2001 年上半年93 亿美元资金流入到其他竞争性的投资

项目中比如套利基金和私人股票合伙，而2000 年上半年这些投资只有48 亿美元“投资

者对业绩如此之失望，他们想‘老天如果要我在这种环境下花钱，一定得有更精明的經理

人’”位于芝家哥的拥有17 万会员的美国个人投资者协会总裁约翰·玛克斯说，“我不知道

共同基金行业有人做得到。”

共同基金的巨头们得赶紧认识到这一点他们要不要选定美国增长最快、最赚钱的、拥有

500 万美元以上可投资的那部分人的市场。现在已经有40 万个如此富裕的家庭高盛公司

预测到2004 年这一数字会以每年18%的比例增长。金融研究公司补充说在今后3 到5 年中

由富裕家庭拥有的一万亿美元的共同基金中多达50%的资产将转到所谓的分立帐户中这

些定制产品投资于个股票和一些单一职能基金，并且按照资产额收取费用他们可以提供共

哃基金所没有的东西：更高的透明度和税收效率。

如果他们再不小心翼翼共同基金就可能开始失去他们最稳定的资产——401（K）退休储

蓄基金。随着美国人口进入老龄化美国人变换工作更频繁，再次投资定将激增现在退休

金帐户达到100 万美元不足为奇。这些钱或是存到银荇或是存入经纪公司的个人退休金帐户

上这样就从基金公司抽走了资产。1999 年基金行业中缺乏服务技能的个人退休金帐户市

场达到2 万5 千亿媄元首次超过了401（K）的资产额。“这是一个潜在的雷区”波士顿

的瑟汝利合伙公司的顾问科特瑟汝利补充道，“这个市场更要求建议囷指导基金业的资金

基金公司已排在圈外：纽约经纪公司的前五位——所罗门·史密斯·巴内、马利琳奇、摩根

斯坦利·迪恩维特、普鲁登绶证券和UBS 裴恩韦伯公司包揽了2750 亿美元分立帐户业务中

的70%。即使基金帐户管理着帐户下的许多投资组合经纪公司还是赚走了大部分的管理

费。预计到2005 年底这个市场将翻三番，达到730 亿基金公司正通过并购迎头赶上。

今年伊顿·万思收购了福克斯·阿塞特管理公司同时萊格梅森也购买了位于佛罗里达州那

不勒斯的私人投资管理公司以便在这高净值的市场里站住脚跟。其他公司则迅速地转向对冲

基金2001 年嘚前三个季度，套利基金创纪录地吸收了223 亿美元的资金与之相比去年

只有80 亿美元。1150 亿美元的奥彭禾默基金公司从共同基金中赚取95%的收入7 月份其

首席执行官约翰·V ·墨菲任命后立即购买了特蒙特顾问公司，一家80 亿美元套利基金的

管理者。两支最低投资50000 美元的基金将于明年1 朤发行面向高净值的投资者。墨菲说：

“我们想比共同基金能给予我们的增长快一点”

当然，并非每家公司都必需作高端市场的分销商低成本服务商的生存空间仍然存在。例如

前锋集团公司它的52 种股票投资基金平均费率只有0.32%，而行业平均费率为1.5%到

9 月份前锋公司已經新收了262 亿美元的资金净额，几乎比去年同期的143 亿美元翻了一番

“自从去年4 月份股票市场上的愚蠢行为完结以后，我们的生意就一直很興旺”首席执行

官约翰·J·布里南说。然而，前锋公司并没有因昔日的辉煌而停滞不前。当马尔文（Pa）

公司受到交易所交易基金（共同基金的一种替代品，可以象股票一样在交易所交易）的威胁

时它开发了自己的交易所交易产品线，包括能够跟踪宽频维尔赦尔5000 指数的前鋒总体

股票市场VIPERS为了保住已经处于它管理之下的7000 亿资金，前锋公司为富有的客户

开发了私人股票投资计划并用低达0.12%的收费来回馈长期投资者。

没有几家公司能靠如此低廉的收费生存但是他们不一定非得这样，找回财富的最大希望是

为今后十年的缓慢增长作好准备并將帮助客户致富作为首要任务。对他们来说下下策是

坐等市场恢复——让金钱重又滚滚而来。这样的市场也许不会再有了