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资管新规重磅发布：货币基金或受影响 保本基金料加速转型
&&&& 资管新规推动混合型基金"调结构" 保本基金加速转型
&　　五一假期前，由中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合印发的《资管新规》正式对外发布，业内人士纷纷表示，此次《资管新规》正式稿的发布，开启了大资管行业的统一监管的新时代。公募证券投资基金也将直面资管新规带来的变化。
　　银河证券基金研究中心总经理胡立峰分析表示，《资管新规》从全部资产管理产品的高度对其中的公募基金产品做了进一步规范要求。
　　《资管新规》有如下规定：资产管理产品按照投资性质的不同，分为固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品和混合类产品。固定收益类产品投资于存款、债券等债权类资产的比例不低于80%，权益类产品投资于股票、未上市企业股权等权益类资产的比例不低于80%，商品及金融衍生品类产品投资于商品及金融衍生品的比例不低于80%，混合类产品投资于债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产且任一资产的投资比例未达到前三类产品标准。
　　对公募证券投资基金来讲，股票型、债券型、货币型产品投资范围与比例、投资品种与风险特征明确的基金均不存在问题，但是混合型证券投资基金，尤其是对不同类型投资比例在“0-95%”的灵活配置型基金来说，需要进一步规范。
　　胡立峰进一步表示，按照基金一季报所披露的投资组合数据，拥有数据统计的2232只混合型基金中，有1174只混合基金需要整改，占比超过半数。其中，有852只混合基金需要把股票仓位比例下降到80%以下，另外322只混合基金需要把债券仓位下降到80%以下。
　　另外，《资管新规》明确禁止公募基金推出分级基金与保本基金。实际上，早在2016年三季度末，监管部门就针对证券投资基金推出避险基金指引，推动保本基金转型，截至今年一季度末，保本基金剩余近1461亿元，规模减少了近六成；分级基金的规模也大幅下降，截止今年一季度末，存量分级基金中的分级B合计资产净值已降低到300亿元以下。在资管新规的新要求下，预计会进一步推动保本基金的到期转型。（证券日报）
18-06-08 17:00
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要回复问题请先或监管人士谈资管新规：大部分货币基金产品可以使用摊余成本法监管人士谈资管新规：大部分货币基金产品可以使用摊余成本法金羊毛工作坊百家号监管人士谈资管新规：大部分货币基金产品可以使用摊余成本法来源：金融时报-中国金融新闻网 作者：李国辉日前正式发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《指导意见》）在产品净值化管理方面作出了较为灵活的规定。在坚持打破刚性兑付的原则下，《指导意见》鼓励以市值计量所投金融资产，同时考虑到部分资产尚不具备以市值计量的条件，兼顾市场诉求，允许对符合一定条件的金融资产以摊余成本计量。《指导意见》指出，符合以下条件之一的，可按照企业会计准则以摊余成本进行计量：资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期；资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。基于《指导意见》的上述表述，封闭式产品“可”采用摊余成本法，但《指导意见》对货币基金等开放式产品估值方法并未予以明确。目前，市场上的货币基金基本上均采用摊余成本法，截至2018年1月底，国内以摊余成本计价的货币基金规模已高达7.3万亿元。《指导意见》发布后，市场对于货币基金能否使用摊余成本法估值仍存在较大疑惑。对此，监管人士对《金融时报》记者表示，“关于货币基金使用摊余成本法，《指导意见》并未禁止，大部分产品可以使用。”去年11月份发布的资管新规征求意见稿对于产品净值化管理的表述是：“金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险。”比较来看，《指导意见》在这方面的规定更加灵活，并未全部要求所有资管产品采用市值法计价，对满足条件的金融资产可以采取摊余成本法计价。对于封闭式产品，联讯证券首席经济学家李奇霖认为，《指导意见》之所以会作这种调整，一方面是因为在缺乏活跃交易市场的情况下，创造出一种能够切实反映信用风险变化的估值方法难度较大；另一方面是当满足封闭式、非期限错配、非资金池运作的条件下，事实上也就避免了流动性风险，摊余成本法和市值法并无区别。至于货币基金，有研究人士表示，摊余成本法估值较市值法估值更加稳定。根据美国的经验，当美国证监会将部分货币市场基金估值使用方法由摊余成本法改为市值法，货币基金总规模没有太大的变化，但引起机构投资者将大批资金撤离由市值法估值的货币基金，进入摊余成本法估值的货币基金。需要注意的是，金融机构以摊余成本法计量金融资产净值，也需要对金融资产净值的公允性进行评估，当摊余成本计量下的账面价值与市场公允价值间的偏离幅度较大时，需要对估值方法进行相应的修正。中信证券固定收益分析师明明认为，此类净值计提方法并不能简单理解为摊余成本法，而更应该视为市场中广泛存在的影子定价方法。在影子定价的基础上，资管产品不仅打破了刚性兑付的沉疴顽疾，同时也避免了由于市价计量下净值大幅波动带来的潜在客户流失。影子定价可以理解为市值。2016年2月起施行的《货币市场基金监督管理办法》（以下简称《办法》）指出，对于采用摊余成本法进行核算的货币市场基金，应当采用影子定价的风险控制手段，对摊余成本法计算的基金资产净值的公允性进行评估。《办法》规定，当影子定价确定的基金资产净值与摊余成本法计算的基金资产净值的负偏离度绝对值达到0.25%时，基金管理人应当在5个交易日内将负偏离度绝对值调整到0.25%以内。当正偏离度绝对值达到0.5%时，基金管理人应当暂停接受申购并在5个交易日内将正偏离度绝对值调整到0.5%以内。当负偏离度绝对值达到0.5%时，基金管理人应当使用风险准备金或者固有资金弥补潜在资产损失，将负偏离度绝对值控制在0.5%以内 。当负偏离度绝对值连续两个交易日超过0.5%时，基金管理人应当采用公允价值估值方法对持有投资组合的账面价值进行调整，或者采取暂停接受所有赎回申请并终止基金合同进行财产清算等措施。而《指导意见》规定，金融机构前期以摊余成本法计量的金融资产的加权平均价格与资产管理产品实际兑付时金融资产的价值的偏离度不得达到5%或以上，如果偏离5%或以上的产品数超过所发行产品总数的5%，金融机构不得再发行以摊余成本计量金融资产的资产管理产品。考虑到货币基金披露的影子定价与摊余成本法偏离度在0.5%以内，分析人士认为，预计净值化管理对货币基金影响不大。但货币基金属于开放式公募基金的属性限制投资于非标准化债权类资产，将会有较大影响。不过，资管产品采用市值法估值仍是《意见》的鼓励方向。证监会网站上的信息显示，目前已上报的市值法货币基金共有4只，分别是易方达市值法货币基金、富国安惠市值法货币基金、中融市值法货币基金以及建信日日鑫市值法货币基金。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。金羊毛工作坊百家号最近更新：简介:扣动财富的扳手，投资者的私人定制。作者最新文章相关文章还没有帐号？免费注册一个吧！
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【监管层召开闭门会议，短期理财基金和货币基金或将面临重大调整】据21财经，近日市场上不断有货币基金面临调整的消息传出。今天理财不二牛独家得到消息，监管层近日在京召开了一场内部讨论会，国内多家大型公募基金公司相关高管人士参会。据悉，会上主要对短期理财基金和货币基金的运行、规模等进行了讨论，这两类基金未来或将面临重大调整。有知情人士对牛妹透露，本次内部讨论会主要内容包括以下几点：1、在资管新规公布以后，所有的理财型基金按照颁布时点，规模只能减少，不能增加；2、短期理财基金不再沿用摊余成本法，全部改为净值型产品；3、对货币基金的T+0快速赎回业务进行了讨论。
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　　《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称“资管新规”)正式落地近3个月，效果逐渐显现，银行保本理财产品占比逐渐减少，净值型理财产品发行量呈增长趋势。从不同收益类型来看，6月份保证收益类产品836款，其中，保本类理财产品占比为28.89%，较5月份下降了2.08个百分点。　　“资管新规对银行的理财规模有一定冲击，但短期内影响较小。长期来看，整个资管行业规模的萎缩无法避免。”中原银行首席经济学家、中国国际经济交流中心学术委员会委员王军昨日对《证券日报》记者表示。　　王军认为，由于资管新规要求，“封闭式资管产品期限不得低于90天，”这意味着银行将不再有三个月以内的封闭式理财产品，短期理财承接的高收益率产品将逐步减少，理财产品期限拉长将进一步提升银行理财的整体收益要求。　　王军指出，银行理财投资者的风险偏好短期内不会发生明显变化，打破刚性兑付后，定期存款、结构性存款、现金管理类理财、货币基金等将成为低风险银行理财的替代品。　　融360理财分析师刘银平昨日对《证券日报》记者表示，6月份结构性存款的预期最高收益率为4.29%，不过需要提醒投资者的是，结构性存款的收益率是浮动的，实际平均到期收益率在4%以下。　　值得一提的是，资管新规落地之后，商业银行的净值型理财产品发行量呈增长趋势，但占比仍太低。“未来1年至2年内，预期收益类产品仍然会占市场主流。”刘银平预计。　　在资管新规落地之后，市场普遍预期理财细则会很快落地，但目前却迟迟未见政策的下发。对此，中信证券固定收益首席分析师明明昨日对《证券日报》记者表示，由于受到国内外各种因素的影响，其暂缓推出也是在情理之中。　　“随着外部风险的不断聚集，保持内部稳定的重要性提升，政策上不应再主动释放风险，新规配套细则的出台可以暂缓，可以先让大家稍微喘上一口气。”王军表示。　　明明认为，由于银行理财产品的市场规模达30万亿元左右，而理财新规作为后续的配套措施，其实施的标准在某些方面预计会比资管新规更严格，这势必会对银行理财市场产生更大的冲击和动荡。从积极的方面来说，自资管新规落地以来历时近3个月，商业银行理财业务由于其庞大的规模，调整的难度可想而知，相关的配套细则暂缓出台，在一定程度上能够缓解后续业务的调整压力，为相关的资管机构主体留出更多的调整时间，降低对于市场的负面冲击。“但同时对于理财市场又有一定的负面影响，需要进行综合权衡。”　　明明表示，对于整体市场而言，细则出台周期不宜短也不宜长。周期过短，会导致市场调整过大而承受不住调整冲击；周期过长，会影响市场主体及时应对和业务开展，也可能加剧市场波动。推进资管新规落地执行，尽管在短期面临压力和挑战，但长期仍利好整个资管行业。
责任编辑：zqn
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