【深度】桔子酒店为何难逃被收购的命运：精品酒店“小而美”的困境|界面新闻
扫一扫下载界面新闻APP图片来源：视觉中国华住酒店集团对于&中端酒店&下注的热情不减。
4月12日，华住旗下强调趣味、活力、个性化住宿体验的中档品牌&漫心&首家店亮相上海，并相继会在南京、杭州、厦门等一、二线市场布局。
发布会现场，华住董事长季琦听闻&漫心&首家店客房单价409元，当场自信的提价&这个价格太低了，600元左右才合适&。
而就在一个多月前，华住刚以36.5亿元人民币全资收购桔子水晶酒店集团100%股权。
既培育自有品牌，又要收割市场上已有的好资源，华住对于持续升温的中端市场正全力布局。
锦江＋铂涛、首旅＋如家、华住＋桔子，酒店集团的心态是：自家缺少这样的&桔子&，得买。或者不想让其他对手得到这个&桔子&，得买。
中端酒店品牌层出不穷，各品牌定位差异化是否吸引到足够的客群，未来市场竞争将有多激烈，都还不得而知，但&跑马圈地&是当务之急。
作为被收购方，桔子酒店集团CEO吴海在交易宣布后发文称自己是&代孕妈妈&，透露了几分无奈和作为创始人的不舍，也有对过去经营决策上的反思。
吴海一直希望做个小而美的精品酒店，但规模太小就缺少话语权与品牌知名度，引入资本却没抓住上市机遇，考虑扩大规模又错失了时间窗口。
所以，当从资本层面看现在是桔子套现的最好时机，吴海只能忍痛割爱，桔子酒店出售是其发展路径和市场变化带来的必然。
桔子卖贵了吗？
桔子水晶酒店集团成立于2006年，旗下拥有桔子水晶酒店、桔子酒店、精选、桔子酒店等品牌，截至去年底，桔子酒店总数为126家，其中63家为直营。
根据界面新闻记者得到的数据，月桔子总体的平均入住率为74.1%，平均房价为385.8元，REVPAR（每间可销售房平均营业收入）为286.1元（其中直营店为318元、加盟店为235元）。值得注意的是，加盟门店的经营数据明显低于直营店。
以现金流来衡量桔子的价值：以每家酒店110间房、平均所剩租赁年限为5年来算，直营店所产生的现金流为40亿；以加盟费用为营业额8%（营业额提成、预定费等）来算，加盟店所产生的现金流为2.4亿，126家酒店总共产生的现金流为42.4亿。华住的收购价相当于其毛利率要达到86%，而华住整个集团去年的毛利率只有12%。
如果单纯看，36.5亿买一万多间房并不划算。以平均每间房的装修成本15万、每家酒店110间房来算，重建一个同等规模的酒店（直营）需要的资金为10亿。对现在的各大酒店集团巨头来说，新成立一个品牌并不难。除了&漫心&，华住最近还发布了旗下的轻奢级酒店品牌CitiGO。
对比去年被锦江以17.5亿收购80%股权的维也纳，桔子的收购价是其1.7倍，但两者规模差别巨大：
根据锦江发布的财报，月维也纳的平均REVPAR为225元，略低于桔子。虽然维也纳的酒店数量大于桔子，但其直营比例远远低于桔子，意味着其资产规模小、所产生的现金流小。有酒店业内人士对界面新闻记者表示，一家直营店产生的现金流大概是加盟店的五六倍。这么对比看，桔子的卖价并不算高。
除了一万多间房的收益，华住还买到了一个成熟的、盈利良好且在市场上已经有认可度的中端酒店品牌。从这方面来说，收购成本远远低于自建成本。
近年来，随着租金和人工成本上涨，经济型酒店的利润越来越微薄，进入市场的玩家也越来越少，而盘活市场上已有的优质存量是酒店集团频频收购的目的。
一位汉庭的加盟商对界面记者表达了他的看法:&现在的快捷酒店要四五年才能回本。站在酒店集团的角度来看，如果自持物业的加盟商比例提高了，对他们每年的营收稳定性要高。从加盟模式开始已经10年，陆续第一批加盟商物业租期都到了，在目前的环境下，续签率肯定不到100%，所以华住要是不在外收购，同时多退出新品牌多吸引不同加盟商进来，不然财报不好看。&
&小而美&的困境
吴海以OTA起家，曾任携程副总裁，有十几年酒店相关行业经历，在创办桔子酒店的时候，就已经意识到经济酒店正趋于饱和，当时昔日携程同事季琦创办的如家、汉庭和郑南雁创办的7天已遍布街头。
于是，住过美国桔子郡的一家设计酒店后，出于对时尚懵懂的感觉，吴海决定将设计酒店引入国内，并且做平民价格。
吴海高薪聘请了美国加州大学的高材生为其设计酒店，并强调每家桔子酒店都要有不同的艺术风格，设备上必须有包括四星级酒店才配备的液晶电视，高速宽带上网，舒服的床具等等。
2006年，桔子第一轮融3000万美元，第一家桔子酒店在北京西直门开业。
早期，低房价和高成本的矛盾始终困扰着桔子。平均算下来单个房间的成本高至9万，是经济型酒店单个房间成本的两倍。最初的团队缺乏工程建设方面的节约意识，没有规模效应在采购上也没有议价优势。
原本可以开20家的第一笔融资只开了12家。2007年底，桔子不得不启动第二轮融资，并于2009年第二轮融入2000万美元。
当时，业内有观点认为&桔子来得太早，国内对设计酒店的需求不够支撑&。
为了拓展利润空间，2008年，桔子推出高端品牌&桔子水晶&，第一家桔子水晶酒店在杭州开张，均价450元，是济型酒店的两倍。
根据早期的媒体报道，当时只有将入住率提高到65%到70%左右，单个桔子酒店才能不亏损，入住率70%以上时单店回收期为三年。
这使得桔子一直处在争取高入住率和扩大规模的困境中。
一位曾在北京十里河桔子精选酒店负责协议客户的员工对界面新闻记者表示，当时该店的协议客户提供的间夜量达到45%，这在业内是极高的，并且近一半的客户来自于桔子的会员系统。可见规模较小的会员体系无法达到桔子要求的高入住率。
一名曾负责桔子的加盟店开发的员工在接受界面新闻记者采访时说，桔子的投入高，并且要保证品质，只有能达到房价和入住率的要求才能允许加盟。
2013年之前，做了六七年的桔子一直坚持直营，只有不到30家门店。吴海曾透露了原因：一是人员储备和知识积累尚未成熟，加盟店又难以管理；二是桔子的投入成本高，对投资人的实力要求高。
在桔子拒绝无数加盟业主时，同行却利用这种低成本的模式开始了大幅扩张，低投入、短回报期吸引了全国各地的加盟商，庞大的会员体系和直销渠道为其带来客源。
在重资产的酒店业，小而美对资金的要求并不低，而投资人更看重的是规模。
2012年7月，凯雷投资集团以不低于7500万美元的金额投资桔子酒店的母公司并获得49%股权，成为桔子酒店集团的最大股东。
凯雷入股，明显加快了桔子的发展速度，紧接着2013年桔子开放加盟，2014年55家，2015年84家，2016年底已有126家，加盟店达到一半。
但那时的局面对于桔子已经颇为不利，黄金物业已经被瓜分完毕。
只比桔子成立早一年的华住已经拥有3200多家酒店，加盟店占到约80%。
对于类似桔子等国内小型精品酒店集团，资本市场有着决定性的话语权，只有上市和出售两条路。
吴海透露，曾选择把自己的期权全部押给凯雷，换来老股东们最大的估值。经过几轮投资后，自己在公司所占的股份几乎说是微不足道，折射出创始人在资本面前的无奈和被动。
曾经预计于2017年完成IPO的维也纳，也早在去年8月就开始寻找接盘侠，最终花落锦江。
吴海在发文中提到，桔子的营收规模已经符合上市要求，但国外上市估值低、国内IPO耗时长，出售是最好的结果。
&凯雷的老杨很尊重我的意见，根本就是把汉庭这类战略投资人排除在外，直到有一天告诉我汉庭可能出价高很多，问我是不是可以考虑的时候，我真的很挣扎&&&吴海写到。
某位酒店资深业内人士对此评论道：&一开始创立时就应该有心理准备，拿了投资人的钱，最后肯定是投资人说了算。&
不过，华住收购，吴海争取到依然独立运作，他鼓舞士气说，&我们还是独立运作。我们应该自豪，我们能做出一个让人掏37亿来买的公司。&
&中端酒店&的棋局
一名已经在桔子工作了五年的员工认为，被收购肯定了桔子的价值，桔子的坚持造就了现在的价值。
在他看来，在品质和经济效应之间取得平衡，是每一家酒店集团的挑战：&近年来市面上的几大经济连锁酒店集团的品质都在下降，背后的投资人（加盟商）的标准在下降，对标准的控制力下降，所以现在都在追求升级。&
这意味着坚持不大幅扩张、坚持高品质的桔子迎来了最好的时机。
该员工用两个细节证明了桔子对品质的坚持：桔子不做钟点房，很多人住钟点房是因为便宜，住桔子看重的是档次而不是价格；很多中端酒店使用外包的设计团队，桔子内部有庞大的设计团队，来把控酒店的品质。
另一方面，在这名员工看来，以桔子为代表的中端酒店盈利能力很强：&比如1500万做100间的桔子，4年回本，租15年，11年赚4000万（扣除运营成本）；用600万做100间如家或汉庭，3年回本，12年赚2500万&&&汉庭和如家的投入低、回报期短，但房价低，盈利能力并不强。
各家的数据也证明，盈利能力最强的品牌逐渐从经济型品牌转移为中端品牌，比如锦江的&锦江都城&、华住的&全季&。
吴海2006年创立桔子时，消费者将连锁酒店认同为经济型酒店，还没有&中端酒店&的概念，而目前正是这个概念最火的时候，更强的盈利能力和更大的市场需求，促使全季、和颐、丽枫、亚朵等一大批中档酒店品牌出现。
锦江收购维也纳，华住收购桔子，中国的酒店市场已经形成了三足鼎立的局面：锦江＋铂涛、首旅＋如家、华住，唯一落单的是亚朵，这位全季出身的CEO仅用两年让亚朵的估值逼近30亿元。
&中端酒店&没有统一的标准，但&判断一个酒店是不是中端并不只根据价位&，上述桔子老员工认为。
以&全季&为例，他认为，从品质上来说，全季不算真正意义上的&中端酒店&，而是中端介于经济型酒店之间入门级产品，对标的是桔子集团最低的&桔子酒店&。
而现在，桔子也在继续升级。他表示，2012年开始就没有新的&桔子酒店&了，而是更高标准的&桔子精选&和&桔子水晶&，这两个品牌是桔子集团的重点。
在酒店行业，规模代表着话语权。华住的CEO张敏向吴海承诺，&将引进会员、引进加盟商帮着把桔子水晶的品牌做大。&
（直营店现金流计算方式：REVPAR*房间数量*时间&加盟店现金流计算方式：REVPAR*房间数量*时间*8%加盟管理费）
您至少需输入5个字评论 相关文章界面记者推荐阅读重磅 | 华住36.5亿元收购桔子水晶酒店集团100%股权_新浪财经_新浪网
2月27日晚间，华住酒店集团宣布与以美国投资基金凯雷集团为首的投资人签署股权收购协议，以36.5亿元人民币的价格全资收购桔子水晶酒店集团100%股权。此次收购标志着中国连锁酒店业内的巨头与连锁精品酒店品牌联手，共同打造世界级的酒店管理企业。业界认为，这几年酒店业界资本运作越发频繁，尤其是几大巨头公司之间的竞争与合作越来越多，这也是酒店产业发展到今天的市场趋势。全资并购桔子水晶华住酒店集团2005年创立，经过十多年的发展，已经在中国370多个城市里拥有3,200多家酒店，旗下拥有12个酒店品牌，包括海友、怡莱、汉庭、星程、全季、漫心、禧玥以及雅高品牌宜必思、宜必思尚品、美居、诺富特、美爵等品牌。桔子水晶酒店集团成立于2006年，旗下拥有桔子水晶酒店、桔子酒店·精选、桔子酒店等品牌，酒店总数200多家(含在建和管道中)。其中桔子水晶是中国领先的设计酒店品牌，酒店均由著名海外设计师设计，每家酒店都是不同风格，连续三年获得“中国最佳设计师酒店”与“中国最佳精品酒店大奖”。“全球酒店业合并的浪潮方兴未艾。桔子水晶酒店集团旗下酒店的设计感在国内独树一帜，整个风格和定位深受年轻族群和时尚爱好者的喜爱。双方合并后，桔子水晶旗下各品牌与华住的现有产品线和客群形成了差异化，可以为我们现有的7800万会员提供更过丰富的酒店选择，在消费升级的浪潮中增强了华住在酒店市场上的领先地位。”华住酒店集团CEO张敏表示。桔子水晶酒店集团CEO吴海指出：“桔子水晶酒店是一个非常有个性的精品酒店品牌，最大的优势是独特的设计师酒店定位，拥有一支由众多优秀的国际设计师组成的设计师团队，其专业度和规模在国际上也名列前茅。与华住合并之后，华住强大的会员储备、深厚的项目开发能力和领先的IT技术能力，必然会加速桔子水晶成为国内首屈一指的精品酒店的步伐。”吴海透露，桔子水晶酒店集团即将发布VUE酒店，进入高端设计师酒店领域。第一家VUE酒店在北京的后海边上，除了有超强设计感的客房之外，Pink Rabbit餐厅以及FAB Bakery的主厨均是曾经就职于米其林三星餐厅的主厨。同时，张敏还表示，双方合并后，桔子水晶将作为独立业务运行，充分激发管理团队的创造力和进取精神。在华住未来的品牌组合策略中，将充分发挥桔子水晶旗下各品牌的设计与创新优势，将其打造为设计师酒店市场上的佼佼者。酒店资本并购潮第一财经记者注意到，这几年在酒店同业间的资本动作十分频繁，华住此前已经与法国雅高酒店集团签署长期战略同盟协议，华住成为雅高的区域独家总加盟商，并计划未来5年内，与雅高合作新增350~400家酒店。国际巨头希尔顿也与本土酒店公司铂涛携手在华以品牌营运合作开发中端酒店“希尔顿欢朋”。而锦江系则并购了铂涛和维也纳酒店。如家则在私有化之后并入了首旅酒店麾下。“以前我们可能觉得这些酒店巨头之间都是互相竞争的关系，应该走不到一起。但如今随着酒店市场越来越成熟，而竞争也加剧，因此在背后资本方的推动下，这些酒店巨头之间的并购层出不穷，这也很正常，酒店业发展到现在的市场局面，就是进入了资本并购潮时代。大型酒店企业并购中小型同业，然后写成几大酒店集团公司各占一方江山的格局。”华美首席知识专家赵焕焱分析，华住和雅高的资本合作、如家合并入首旅酒店、锦江系收购铂涛等都说明平价连锁酒店进入了规模化和资本化运作时代，而控制成本、吸引加盟者、提升投资回报率已成为行业趋势。接下来，还会有酒店公司之间发生资本或战略层面的合作。赵焕焱同时指出，酒店同业之间的并购需要注意因而后台运维和客户群、会员体系的合并以及营销运作的统一化，这些整合会存在一定难度，双方如果仅仅是图规模，则可以短期内在数量上做增加，但如果考虑到实质的运营管理，则必须注意并购后的后台对接整合和品牌管理。当然，对纯粹财务投资的资本方而言，无论酒店企业运作如何，只要交易价格合适，他们都已经获利。【深度】桔子酒店为何难逃被收购的命运
　 前瞻产业研究院
华住酒店集团对于&中端酒店&下注的热情不减。
4月12日，华住旗下强调趣味、活力、个性化住宿体验的中档品牌&漫心&首家店亮相上海，并相继会在南京、杭州、厦门等一、二线市场布局。
发布会现场，华住董事长季琦听闻&漫心&首家店客房单价409元，当场自信的提价&这个价格太低了，600元左右才合适&。
而就在一个多月前，华住刚以36.5亿元人民币全资收购桔子水晶酒店集团100%股权。
既培育自有品牌，又要收割市场上已有的好资源，华住对于持续升温的中端市场正全力布局。
锦江+铂涛、首旅+如家、华住+桔子，酒店集团的心态是：自家缺少这样的&桔子&，得买。或者不想让其他对手得到这个&桔子&，得买。
中端酒店品牌层出不穷，各品牌定位差异化是否吸引到足够的客群，未来市场竞争将有多激烈，都还不得而知，但&跑马圈地&是当务之急。
作为被收购方，桔子酒店集团CEO吴海在交易宣布后发文称自己是&代孕妈妈&，透露了几分无奈和作为创始人的不舍，也有对过去经营决策上的反思。
吴海一直希望做个小而美的精品酒店，但规模太小就缺少话语权与品牌知名度，引入资本却没抓住上市机遇，考虑扩大规模又错失了时间窗口。
所以，当从资本层面看现在是桔子套现的最好时机，吴海只能忍痛割爱，桔子酒店出售是其发展路径和市场变化带来的必然。
桔子卖贵了吗?
桔子水晶酒店集团成立于2006年，旗下拥有桔子水晶酒店、桔子酒店、精选、桔子酒店等品牌，截至去年底，桔子酒店总数为126家，其中63家为直营。
根据界面新闻记者得到的数据，月桔子总体的平均入住率为74.1%，平均房价为385.8元，REVPAR(每间可销售房平均营业收入)为286.1元(其中直营店为318元、加盟店为235元)。值得注意的是，加盟门店的经营数据明显低于直营店。
以现金流来衡量桔子的价值：以每家酒店110间房、平均所剩租赁年限为5年来算，直营店所产生的现金流为40亿;以加盟费用为营业额8%(营业额提成、预定费等)来算，加盟店所产生的现金流为2.4亿，126家酒店总共产生的现金流为42.4亿。华住的收购价相当于其毛利率要达到86%，而华住整个集团去年的毛利率只有12%。
如果单纯看，36.5亿买一万多间房并不划算。以平均每间房的装修成本15万、每家酒店110间房来算，重建一个同等规模的酒店(直营)需要的资金为10亿。对现在的各大酒店集团巨头来说，新成立一个品牌并不难。除了&漫心&，华住最近还发布了旗下的轻奢级酒店品牌CitiGO。
对比去年被锦江以17.5亿收购80%股权的维也纳，桔子的收购价是其1.7倍，但两者规模差别巨大：
根据锦江发布的财报，月维也纳的平均REVPAR为225元，略低于桔子。虽然维也纳的酒店数量大于桔子，但其直营比例远远低于桔子，意味着其资产规模小、所产生的现金流小。有酒店业内人士对界面新闻记者表示，一家直营店产生的现金流大概是加盟店的五六倍。这么对比看，桔子的卖价并不算高。
除了一万多间房的收益，华住还买到了一个成熟的、盈利良好且在市场上已经有认可度的中端酒店品牌。从这方面来说，收购成本远远低于自建成本。
近年来，随着租金和人工成本上涨，经济型酒店的利润越来越微薄，进入市场的玩家也越来越少，而盘活市场上已有的优质存量是酒店集团频频收购的目的。
一位汉庭的加盟商对界面记者表达了他的看法:&现在的快捷酒店要四五年才能回本。站在酒店集团的角度来看，如果自持物业的加盟商比例提高了，对他们每年的营收稳定性要高。从加盟模式开始已经10年，陆续第一批加盟商物业租期都到了，在目前的环境下，续签率肯定不到100%，所以华住要是不在外收购，同时多退出新品牌多吸引不同加盟商进来，不然财报不好看。&登录人民网通行证 &&&
如何看懂华住36.5亿联姻桔子水晶这场并购大戏？
近日，华住酒店集团与以36.5亿元人民币价格全资收购桔子水晶酒店集团100%股权，旗下已拥有12个酒店品牌的华住酒店集团为何选择此时联姻“桔子”？
清晨，吴海朦朦胧胧醒来。
作为桔子水晶酒店集团的创始人，就像母亲给孩子换尿布一样，当他习惯性地拿起手机看着同事们发给他的各种邮件与报表时，他突然流泪了。
吴海记不清这是他第几次蓦然泪下，他在朋友圈中称，“我们花了几乎全部的生命、全部的青春去孕育、养育一个孩子，可是我却忘了自己其实只是一个代孕妈妈。”
如果把时针调回到3天前，吴海还是名正言顺的桔子水晶酒店集团的股东之一，但3天后的今天，华住酒店集团与以美国投资基金凯雷集团为首的投资人签署股权收购协议，以36.5亿元人民币价格全资收购桔子水晶酒店集团100%股权。
虽然未来，桔子水晶仍将作为独立业务运行，但吴海依然对这片亲手打下的江山依依不舍，“我真的很后悔当初我坚持不在美国上市，因为估值会太低。我也在怪自己专注于美国市场，我不知道四年前我们就具备A股主板上市的资格。”
值得一提的是，美国凯雷投资集团于2012年以不低于7500万美元的金额投资桔子酒店的母公司Mandarin Hotel Holdings Limited，获得49%股权，成为桔子酒店集团的最大股东。
这意味着，吴海虽然是公司创始人，但公司真正的主人早已不是他本人，而是投资方凯雷。
因此，即使吴海声称，携程创始人梁建章在“最后十分钟”时还在挺他，可是最后是他自己放弃，因为“他无法承担对孩子的真正的母亲――老投资人的责任。”
公开资料显示， 桔子水晶酒店集团由现任CEO吴海创办于2006年，旗下拥有桔子水晶酒店、桔子酒店?精选、桔子酒店等品牌，酒店总数200多家（含在建和管道中）。
其中桔子水晶是中国著名的设计酒店品牌，酒店均由著名海外设计师设计，每家酒店都是不同风格。
上周六晚上，吴海签完与华住的交易文件，和朋友一起喝了顿酒，“酒量小，回去晕晕乎乎的。”
但这并不妨碍吴海隔日发布下一轮桔子水晶酒店集团的战略，据他透露，“桔子水晶酒店集团即将发布VUE酒店，进入高端设计师酒店领域，第一家VUE酒店就在北京后海边上。”
“VUE酒店定位为高端的‘城里度假村’。”吴海强调。
定位于高端酒店领域的桔子水晶与华住酒店集团下一步战略不谋而合，早在2014年与雅高结成同盟后，华住将在雅高索菲特、铂尔曼、美憬阁和诗铂这些品牌业务中持有10%的股份，协助这些奢华及高端品牌进一步在华拓展。
从今年1月16日华住发布的第四季度酒店运营数据预告来看，该集团旗下的中高端酒店的四季度RevPAR（平均实际收入）为251元/间(+8.9% yoy)，而公司旗下经济型酒店的四季度RevPAR为144元/间(+1.1% yoy)，中高端酒店的RevPAR增速也显著高于经济型酒店。
华住集团执行副总裁、高档酒店事业部CEO孙武表示，因为那些住汉庭等经济酒店的顾客，正在慢慢变有钱，所以华住也根据他们新的需求做着调整。
显然，此次收购将增加华住在中高端市场的占有率。
华住酒店集团CEO张敏表示，双方合并后，桔子水晶将作为独立业务运行在华住未来的品牌组合策略中，将充分发挥桔子水晶旗下各品牌的设计与创新优势。
桔子水晶酒店集团CEO吴海亦称，桔子酒店看中的是华住强大的会员储备、深厚的项目开发能力和领先的IT技术能力。据张敏透露，目前华住集团的会员达到7800万名。
时代车轮滚滚向前，在资本方推动下，酒店领域巨头间并购层出不穷。
近年来，首旅酒店吞下如家、海航买下希尔顿酒店25%股份、锦江系收购卢浮集团等发生在酒店巨头间的多起并购案也在说明一个事实：当下，国内酒店业已然进入资本并购潮时代。
同时，随着互联网时代消费升级，加上以Airbnb、途家、小猪短租等为代表的民宿兴起，很大程度上冲击了传统酒店行业。
当平价连锁酒店进入了规模化和资本化运作时代，新兴分享住宿经济又如狼似虎之时，对华住酒店集团这种经济型酒店“唱主角”的酒店集团来说，顺应时势进入规模化和资本化运作时代，以规模化降低运营成本，抱团取暖才是最好选择。
毕竟对于经济型酒店来说，想要不被市场淘汰，唯有提升品质，“华住依然会把经济型酒店作为我们的基石，作为我们的中流砥柱。中国依然是一个绝大多数人关心价格的国家，但是中国的消费在升级，经济型酒店未来在哪里？”华住酒店集团创始人季琦如是说。
值得关注的是，华住酒店集团去年Q4能够取得亮眼的成绩背后也有中高端酒店趋势作用的推动，在本次并购桔子水晶酒店中，同样可以看出华住集团确实正在加速全产业链布局。
资本的魔杖有着神奇的力量，而并购是最简单直接迅速切入市场、打造全产业链的选择。
从去年至今，酒店行业内的收购案都是线上线下、产业链纵深融合的代表。国有资本、国际资本、民营资本入局，加速构建新的产业生态圈，国内酒店行业进入了加速洗牌竞争时代。（来源：旅界记者 张浩熙）
(责编：王赵童（实习生）、刘佳)
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