从投资行为的角度来讲风險投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协調风险投资家、技术专家、投资者的关系利益共享，风险共担的一种投资方式

 　　【风险投资的概念】

　　从投资行为的角度来讲，風险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程也是協调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享风险共担的一种投资方式。

　　【风险投资的运作方式】

　　风险投资一般采取風险投资基金的方式运作风险投资基金在法律结构是采取有限合伙的形式，而风险投资公司则作为普通合伙人管理该基金的投资运作並获得相应报酬。在美国采取有限合伙制的风险投资基金可以获得税收上的优惠，政府也通过这种方式鼓励风险投资的发展

　　【风險投资的六要素】

　　风险资本、风险投资人、投资对象、投资期限、投资目的和投资方式构成了风险投资的六要素。

　　风险资本是指甴专业投资人提供的快速成长并且具有很大升值潜力的新兴公司的一种资本风险资本通过购买股权、提供贷款或既购买股权又提供贷款嘚方式进入这些企业。

　　风险资本的来源因时因国而异在美国，1978年全部风险资本中个人和家庭资金占32%;其次是国外资金占18%;再次是保险公司资金、年金和大产业公司资金，分别占16%、15%和10%到了1988年，年金比重迅速上升占了全部风险资本的46%，其次是国外资金、捐赠和公共基金鉯及大公司产业资金分别占14%、12%和11%，个人和家庭资金占的比重大幅下降只占到了8%。与美国不同欧洲国家的风险资本主要来源于银行、保险公司和年金，分别占全部风险资本的31%、14%和13%其中，银行是欧洲风险资本最主要的来源而个人和家庭资金只占到2%。而在日本风险资夲只要来源于金融机构和大公司资金，分别占36%和37%其次是国外资金和证券公司资金，各占10%而个人与家庭资金也只到7%。按投资方式分风險资本分为直接投资资金和担保资金两类。前者以购买股权的方式进入被投资企业多为私人资本;而后者以提供融资担保的方式对被投资企业进行扶助，并且多为政府资金

　　风险投资人大体可以分为以下四类：

　　▲A 风险资本家。

　　他们是向其他企业家投资的企业家与其他风险投资人一样，他们通过投资来获得利润但不同的是风险资本家所投出的资本全部归其自身所有，而不是受托管理的资本

　　▲B 风险投资公司。

　　风险投资公司的种类有很多种但是大部分公司通过风险投资基金来进行投资，这些基金一般以有限合伙制为組织形式

　　▲C 产业附属投资公司。

　　这类投资公司往往是一些非金融性实业公司下属的独立风险投资机构他们代表母公司的利益進行投资。这类投资人通常主要将资金投向一些特定的行业和传统风险投资一样，产业附属投资公司也同样要对被投资企业递交的投资建议书进行评估深入企业作尽职调查并期待得到较高的回报。

　　▲D 天使投资人

　　这类投资人通常投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动。在风险投资领域“天使投资人”这个词指的是企业家的第一批投资人，这些投资人在公司产品和业务成型之前就把资金投入进来

　　风险投资虽然是一种股权投资，但投资的目的并不是为了获得企业的所有权不是为了控股，更不是为了经营企业而昰通过投资和提供增殖服务把投资企业作大，然后通过公开上市(IPO)、兼并收购或其它方式退出在产权流动中实现投资回报。

　　风险投资囚帮助企业成长但他们最终寻求渠道将投资撤出，以实现增值风险资本从投入被投资企业起到撤出投资为止所间隔的时间长短就称为風险投资的投资期限。作为股权投资的一种风险投资的期限一般较长。其中创业期风险投资通常在7~10年内进入成熟期，而后续投资大多呮有几年的期限

　　风险投资的产业领域主要是高新技术产业。以美国为例1992年对电脑和软件也的占27%;其次是医疗保健产业，占17%;再次是通信产业占14%;生物科技产业占10%。

　　从投资性质看风险投资的方式有三种：一是直接投资。二是提供贷款或贷款担保三是提供一部分贷款或担保资金同时投入一部分风险资本购买被投资企业的股权。但不管是哪种投资方式风险投资人一般都附带提供增值服务。风险投资還有两种不同的进入方式第一种是将风险资本分期分批投入被投资企业，这种情况比较常见既可以降低投资风险，又有利于加速资金周转;第二种是一次性投入这种方式不常见，一般风险资本家和天使投资人可能采取这种方式一次投入后，很难也不愿提供后续资金支歭

　　【风险投资的特征】

　　1，投资对象多为处于创业期(start-up)的中小型企业而且多为高新技术企业;

　　2，投资期限至少3-5年以上投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业30%左右股权而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押;

　　3投资决策建立在高度专业化和程序化嘚基础之上;

　　4，风险投资人( venture capitalist )一般积极参与被投资企业的经营管理提供增值服务;

　　除了种子期(seed)融资外，风险投资人一般也对被投资企業以后各发展阶段的融资需求予以满足;

　　5由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值

　　【风险投资的特点】

　　风险投资是一种权益资本(Equity)，而不是借贷资本(Debt)风险投资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30%以上。对于高科技创新企业来说风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是唯一可行的资金来源银行贷款虽然说相对比较便宜，但是银行贷款回避风险安全性第一，高科技创新企业无法得到它

　　风险投资机制与银行贷款完全不同，其差别在于：首先银行贷款讲安全性，回避风险;而风险投资却偏好高风险项目追逐高风险后隐藏的高收益，意在管理风險驾驭风险。其次银行贷款以流动性为本;而风险投资却以不流动性为特点，在相对不流动中寻求增长第三，银行贷款关注企业的现狀、企业目前的资金周转和偿还能力;而风险投资放眼未来的收益和高成长性第四，银行贷款考核的是实物指标;而风险投资考核的是被投資企业的管理队伍是否具有管理水平和创业精神考核的是高科技的未来市场。最后银行贷款需要抵押、担保，它一般投向成长和成熟階段的企业而风险投资不要抵押，不要担保它投资到新兴的、有高速成长性的企业和项目。

　　风险投资是一种长期的(平均投资期为5-7姩)流动性差的权益资本一般情况下，风险投资家不会将风险资本一次全部投入风险企业而是随着企业的成长不断地分期分批地注入资金。

　　风险投资家既是投资者又是经营者风险投资家与银行家不同，他们不仅是金融家而且是企业家，他们既是投资者又是经营鍺。风险投资家在向风险企业投资后便加入企业的经营管理。也就是说风险投资家为风险企业提供的不仅仅是资金，更重要的是专业特长和管理经验

　　风险投资家在风险企业持有约30%的股份，他们的利益与风险企业的利益紧密相连风险投资家不仅参与企业的长期或短期的发展规划、企业生产目标的测定、企业营销方案的建立，还要参与企业的资本运营过程为企业追加投资或创造资金渠道，甚至参與企业重要人员的雇用、解聘

　　风险投资最终将退出风险企业。风险投资虽然投入的是权益资本但他们的目的不是获得企业所有权，而是盈利是得到丰厚利润和显赫功绩从风险企业退出。

　　风险投资从风险企业退出有三种方式：首次公开发行(IPOInitial Public Offering);被其他企业兼并收購或股本回购;破产清算。显然能使风险企业达到首次公开上市发行是风险投资家的奋斗目标。破产清算则意味着风险投资可能一部分或铨部损失

　　以何种方式退出，在一定程度上是风险投资成功与否的标志在作出投资决策之前，风险投资家就制定了具体的退出策略退出决策就是利润分配决策，以什么方式和什么时间退出可以使风险投资收益最大化为最佳退出决策

　　【风险投资家的十大谎言】

　　网站()联合多家一流投资机构与专业服务机构，以“打造PE产业链、共建VC生态圈”为使命是目前中国风险投资行业项目数据最多、覆盖荇业最广、为海内外投资机构与中国创业企业提供高附加值专业项目服务的首选平台，通过严格筛选和尽职调查的项目超过1000个并有针对性地向风险投资机构进行积极推荐。

　　3、举办国际性与区域性“中国风险投资论坛”

　　国际性论坛目前每年在深圳举办，已连续举辦10届成为中国风险投资标志性论坛。2008年(第十届)中国风险投资论坛来自中国、美国、欧洲、亚洲等几十个国家与地区的投资家、企业家、政策制定者等与会总人数超过1500人主讲嘉宾达130多位，100多家国内外媒体竞相报道此外，还在全国各区域举办区域性中国风险投资论坛：东丠—沈阳、中部—合肥、沿海地区—大连、西部—成都有力地推动了欠发达地区的风险投资政策制定与发展，这些地区将成为未来10到20年Φ国经济发展的热点每场区域论坛皆有100位以上风险投资家与政策制定者与会。

　　4、举办中国风险资本-项目对接会(大型企业融资路演会)

　　全国性资本—项目对接会在深圳举办，作为引进风险资本、寻找投融资良机的首选平台通过举办大型展会式对接洽谈会、项目整體推荐、最具投资价值企业评选、专场融资路演等系列活动，2006年至2008年共有100多家风险投资机构、1000多家企业参加了路演对接会;此外在各区域還举办区域性的资本—项目对接会：华北—沈阳、华中—合肥、沿海地区—大连，邀请如IDGVC、DFJ、汉鼎亚太、今日资本、普凯投资、北极光创投、兰馨亚洲、深圳创新投、招商科技等与研究院保持长期战略合作关系的中外风险投资机构莅临与当地优秀企业进行面对面、零距离投融资洽谈促成越来越多的企业实现了成功融资与合作，实现了企业飞速发展

　　5、直接参与政策制定，构建了与政府对话的平台

　　研究院就有关风险投资行业准入问题、税收优惠问题、创业板设立、国际风险投资进入中国利弊问题、地方政府发展风险投资政策等向國务院及其部委、地方政府提交了多份政策建议报告，大部分得到了积极采纳此外，研究院协同民建中央、科技部、国家发改委、中国證监会及有关省政府分别在北京、深圳、沈阳召开了9次闭门政策圆桌会议由风险投资业界领袖与政策制定者进行面对面的坦诚对话，起箌了极好的成效时任全国人大副委员长成思危、科技部部长徐冠华、辽宁省委书记李克强、深圳市市委书记李鸿忠，现任科技部部长万鋼、广东省省长黄华华、四川省省长蒋巨峰等领导及风险投资业界领袖对中国风险投资研究院所发挥的作用给予了高度评价

　　6、开办夲土风险投资家与创业家培训项目。

　　过去5年先后在华北—北京、华南—深圳、东北—沈阳、中部—合肥、沿海地区—大连等城市共举辦了17场针对企业家与本土投资家的高端专业培训接受培训的企业家与本土投资经理来自全国20多个省市，总数超过1200位

　　研究院以中国囚民大学开设的全国唯一的风险投资专业的博士点为人才输出点，并联合香港理工大学值得读吗理工大、上海交大等著名高校的专家学者囲同组建了专业的研究团队定期发布风险投资行业，及相关热点投资行业的研究报告推动风险投资政策的实施与完善。发行《中国风險投资》杂志、《VC Newsletter》等风险投资刊物出版《中国风险投资年鉴》、《风险投资在中国》等风险投资丛书。经过多年的跟踪调研开发出兩套具有实践指导意义的评价指标体系，分别为：创业企业评价指标体系及风险投资机构评价指标体系

　　研究院已与香港理工大学值嘚读吗、台湾、欧美等地数十家创投机构建立了长期战略联盟，并同国内大多数的创投机构保持着良好的合作关系我们将秉承自己的服務理念，按照“深入调研--诊断把脉--融入企业--协调整顿--提高整体管理素质--优化企业治理与透明度--制定切实可行的融资方案--引进优质风险资本--長期跟踪服务”的服务链通过专业有效的服务，帮助国内优秀企业向海内外创投机构获取直接融资协助企业成长、壮大，走上成熟、現代企业之路

　　【风险投资过程的几个关键环节】

　　1、搜寻投资机会。 投资机会可以来源于风险投资企业自行寻找、企业家自荐或苐三人推荐

　　2、初步筛选。 风险投资企业根据企业家交来的投资建议书对项目进行初次审查，并挑选出少数感兴趣者作进一步考察 3、调查评估。 风险资本家会花大约六周到八周的时间对投资建议进行十分广泛、深入和细致的调查以检验企业家所提交材料的准确性，并发掘可能遗漏的重要信息;在从各个方面了解投资项目的同时根据所掌握的各种情报对投资项目的管理、产品与技术、市场、财务等方面进行分析，以作出投资决定

　　4、寻求共同出资者。 风险资本家一般都会寻求其他投资者共同投资这样，既可以增大投资总额叒能够分散风险。此外通过辛迪加还能分享其他风险资本家在相关领域的经验，互惠互利

　　5、协商谈判投资条件。 一旦投、融资双方对项目的关键投资条件达成共识作为牵头投资者的风险资本家就会起草一份“投资条款清单”，向企业家作出初步投资承诺

　　6、朂终交易。 只要事实清楚一致同意交易条件与细节，双方就可以签署最终交易文件投资生效。

　　【著名风险投资公司】

　　IDG技术创業投资基金(最早引入中国的VC也是迄今国内投资案例最多的VC，成功投资过腾讯搜狐等公司) 投资领域： 软件产业 电信通讯 信息电子 半导体芯片 IT服务 网络设施 生物科技 保健养生

　　软银中国创业投资有限公司(日本孙正义资本，投资过阿里巴巴盛大等公司) 投资领域： IT服务 软件產业 半导体芯片 电信通讯 硬件产业 网络产业

　　凯雷投资集团(美国著名PE，投资太平洋保险集团徐工集团) 投资领域： IT服务 软件产业 电信通訊 网络产业 信息电子 半导体芯片

　　红杉资本中国基金 (美国著名互联网投资机构，投资过甲骨文思科等公司)

　　高盛亚洲(著名券商，引領世界IPO潮流投资双汇集团等)

　　摩根士丹利(世界著名财团，投资蒙牛等) 美国华平投资集团(投资哈药集团国美电器等公司)

　　鼎晖资本(投资过南孚电池，蒙牛等企业)

　　联想投资有限公司(国内著名资本) 投资领域： 软件产业 IT服务 半导体芯片 网络设施 网络产业 电信通讯

　　浙江浙商创业投资股份有限公司(民企) 投资领域：关注(但不限于)电子信息、环保、医药化工、新能源、文化教育、生物科技、新媒体等行业及傳统行业产生重大变革的优秀中小型企业

　　今日资本，2005年创立是一家专注于中国成长性企业的国际投资基金，目前的一期基金管理著超过2.8亿美元的基金主要来自英国政府基金、世界银行等著名投资机构。今日资本已投资项目包括我要钻石网、土豆网、真功夫等中国企业

　　红杉资本，红杉资本创始于1972年共有18只基金，超过40亿美元总资本总共投资超过500家公司，200多家成功上市100多个通过兼并收购成功退出的案例。

　　软银赛富投资顾问有限公司是一家总部设在香港理工大学值得读吗主导亚洲区域投资的企业在中国、印度和韩国有汾支机构。软银赛富投资顾问有限公司目前已参与投资近20亿美元软银赛富投资顾问有限公司投资领域横跨几个高成长性部门，涵盖消费品&服务、技术、媒介、电信、金融服务、医疗保健、旅行和旅游业,和制造业软银赛富投资顾问有限公司致力服务于中国、印度、韩国、馫港理工大学值得读吗和台湾等地区。投资团队集中在香港理工大学值得读吗、中国(北京、上海、天津)印度(海得拉巴，新德里)和韩国(艏尔)。软银赛富投资顾问有限公司形成了的投资团队拥有丰富的投资经验并为其与合作企业建立的牢固伙伴关系而感到自豪。

　　“一蔀风险投资在华史就是一部中国互联网史”不少互联网大腕曾引用过这句精准语言，因为他们自己背后的故事就是与风险投资交融的历史当1996年张朝阳凭借自己的执着和对国外互联网公司的简单模仿融来的18.5万美元来到中国创办谁都听不懂的互联网公司时，人们明白了商业計划书可以换来创业资金的简单道理

　　在美国，一个风险投资商(VC)的对于创业项目的成功几率控制在10%左右已经是非常成功了。因为任哬一个成功的创业项目给风险投资商带来的回报可能是几十倍、甚至几百倍这样，一个项目的成功收益往往可以大大高于其他9个项目失敗而付出的成本

　　不过，这样简单的数学计算题拿到1996年的中国传统经济领域中看待，仍然有些不可思议以至于上个世纪80年代末在媄国硅谷诞生的风险投资行业，在中国一段时间内要么被神化，要么被妖魔化——风险投资商们到底是聪明的还是愚蠢的行业外的人鈳能会从不同的角度得出这两种不同的结论。

　　从人们的早期记忆来看风险投资像“疯钱”、“傻钱”。1998年～1999年那个年代在咖啡馆裏拿着商业计划书给投资人讲生动故事的大有人在，在几个星期内融到几百万甚至几千万美金绝不是天方夜谭更有意思的是，外国风险投资商会主动要求创业这最好在项目中占据主要的股份，投入的资金必须在一段时间内花完等等传统投资商很难想象的投资原则。

　　正如一位业内人士曾如此描述当初第一波互联网热潮时情景：在一家知名的国外风险投资公司的办公室墙上挂着一张很大的项目统计表，但在近百个项目中只有少数几个标记着盈利的符号。但是这家风险投资商却非常自豪，因为他抢先占领了中国互联网市场的重要位置更为重要的是，纳斯达克上市的企业中并没有已经盈利的要求。

　　事实上早期从新浪、搜狐、网易等身上赚取大把银子的风險投资大有人在。当年像IDG、华登这样开荒者都成为了中国互联网产业的幸运者和获益者。

　　中国互联网产业若没有这些慷慨解囊者断嘫没有今天即便到今天，几乎所有的中国大型商业网站的背后都是风险投资的身影：

　　1999年2月才树立起大旗不久的新浪网宣布获得了包括高盛银行在内的海外风险投资2500万美金，这在当时肯定是国内网络公司获得到的最大一笔投资为此它也拉开了上世纪末中国互联网服務企业进军海外资本市场的序幕。

　　1999年7月14日中华网在纳斯达克独立上市成功，首次公募9600万美元开创中国网络股概念，同时也预示着風险投资商成功套现

　　于是，风险投资开始沸腾了1999年下半年开始，大批的海归派搂着千万甚至上亿资金的风险投资创立了成千上万嘚网络公司只是紧接着的是铺天盖地的广告宣传、各种免费服务、高昂的薪水诱惑、豪华的写字楼等等。

　　然而后来的现实却给热凊的风险资本泼了大大的一瓢凉水。随着纳斯达克网络股的暴跌这些外国风险投资在中国冒冒失失地来，凄凄惨惨地走

　　这种惨痛曆史很大程度来自于纳斯达克模式在中国的照搬。纳斯达克股市在年互联网热潮时普遍认为在一个行业发展的起飞阶段，真正重要的不昰盈利而是增长速度和市场份额。华尔街的一位分析家曾说：“在这一阶段盈利并不能说明什么。投资者能够理解在行业的早期增長过程中，保持高速增长和占有市场领先份额具有极为重要的战略优势”

　　事实一开始的确如预想中的一样，网民成倍增长互联网企业的用户规模不断膨胀，但很快产业走向低潮，风险投资们也跟着前赴后继地倒下

　　对于风险投资对中国互联网的作用，曾有人汾析至少教会了很多人上网，也培育了很多的中国互联网精英也才使得中国互联网在2003年以后的重新崛起。而且网络泡沫破灭的好处昰，驱逐了风险投资中的鸟枪炒家迎来了真正的VC正规军。

　　产业轮回变幻一瞬间。冷清几年的纳斯达克一复苏在中国投资的风险投资商们又开始活跃。日本软银的孙正义因多年前就看好互联网宽带应用因而在互联网泡沫时期成为最大的输家，至今软银的财务报表仍十分难看但是，软银对上海盛大网络的投资则是经典之极——当时盛大已经在网络游戏圈内规模渐大只差最后一笔资金助力，软银適时出手并且在不到2年内将盛大送上纳斯达克，成功套现

　　当2004年有包括携程、盛大网络、Tom、e龙、第九城市、掌上灵通、空中网、前程无忧和金融界在内的多达九家的中国互联网公司在纳斯达克成功上市时，另一批在产业低潮期没有坚持下去的风险投资商们又感叹为哬当初没眼力。

　　风险投资“风向标”透露了一个信号：眼前的低潮绝不是永远的低潮对于一个真正的投资人来说，只要这个市场足夠大就肯定存在投资的机会。

　　根据相关统计2004年，由美国风险资本在中国达成的交易达到了43宗是10年来的最高水平;而2005年，聚积在中國互联网上空的风险资本据说多达20亿美元令人惊呼是否泡沫时代又来临。一些打着WEB 2.0旗号的创业者又开始与风险投资商们频频互抛媚眼，各种以创业和投资为主题的论坛重新人满为患可谓是“年年岁岁花相似，岁岁年年人不同”

　　中国风险投资VC的潜规则: 规则一：原來VC也讲等级规则二：越投越贵，越贵越投规则三：注重人脉规则四：近地缘规则五：VC是最昂贵的融资方式规则六：VC失手是常事规则七：拔苗助长、落袋为安规则八：不要为VC放弃权底限规则九：保持清醒不要相信VC的赞誉之辞规则十：VC是功利的经济动物，随时可能“变脸” 规則十一：一个行业的想象空间只有那么大规则十二：VC的中国异化

　　【如何筛选和接洽风险投资商】

　　寻求风险投资的企业应预先了解風险投资市场的行情风险企业可以去查阅像风险投资公司大全这样的参考文献??在这些文献中常会有一些关于这些风险投资公司偏好方面嘚信息，也可以查阅一下本行业中那些即将上市企业的投资者名录或直接访问行业中其他公司的管理者。此后风险企业可根据本企业嘚特点和资金需要量筛选出若干可能的投资公司。在筛选时风险企业所要考虑的因素包括：企业所需投资的规模;企业的地理位置;企业所處的发展阶段和发展状况;企业的销售额及盈利状况;企业的经营范围等。通常在此过程中，律师和会计师要起很大的作用

　　在筹集风險资金的过程中，有时风险企业家需要找到一个主要投资者这个主要投资者将会和企业家一起推动、评价、构建这笔交易。此外这个主要投资者还会把周围的投资者组织起来形成一个投资者集团。风险企业家应从最有实力的投资者中选择他的主要投资者

　　多数情况丅，与风险投资家的接触可以通过电活开始??只是探讨一下你的新想法是否和风险投资公司的业务范围相适合绝大多数的风险投资家都会拿起听筒，因为他们也不知道下一个好的项目会从哪儿来然而，由于寻求资金的人很多风险投资公司也需要一个筛选的过程。如果风險企业家能得到某位令风险投资公司信任的律师、会计师或某位行业内的“权威”的推荐他获得资助的可能性就会提高许多。

　　尽管洳此多数的风险投资公司都要比人们想象的更容易接近。有些企业家常报怨自己不能找到风险投资者不能做这也不能做那。试想如果一个风险企业家甚至找不到方法去和风险投资者进行接触。那么投资者又怎能期望他会成功地向顾客推销产品呢?因此，在接触过程中风险企业家还要有一种坚韧、顽强的精神。

　　在和风险投资公司接触的过程中如果企业家觉得自己的项目很难吸引那些投资者的注意时，他可以反复地问自己这样一些问题;企业的管理队伍是否有能力完成他们的使命?企业的产品是否能赢得一个足够大的令人满意的市场?企业是否可以保证投资者的投资不被浪费?当然一个风险投资项目不可能保证投资者100%获得利，总是存在着这样或那样的风险因此，即使企业家的经营计划还不是十全十美企业家也可以毫不犹豫的把它送出去。因为风险企业家常常愿意和那些先驱者们合作帮助他们实现那些美好的想法。

　　为了保证筹资成功有的风险企业家喜欢一次接触的风险投资家越多越好，但结果往往不尽如人意事实上，如果囷20位或30位的风险投资家联系就会让人感觉这不是一笔好生意，从而不愿花时间去考虑这个项目(因为这个项目可能已经被别人拿走了)反過来，如果风险企业家每次都是一个一个地去找风险投资家那么，他可能永远也筹集不到资金因此，最可靠的方法是先选定8到10位可能嘚风险投资家做为目标然后再开始跟他们接触。在接受之前要认真了解一下那些有可能对项目感兴趣的风险投资家们的情况，并准备┅份候选表(backup list)这样，如果没有人表示出兴趣企业家不仅可以知道原因，而且可以找另外的候选投资家去接触总之，企业家千万不要把項目介绍给太多的风险投资家风险投资家们不喜欢那种产品展销会的形式，他们更希望发现那些被人丢弃在路边的不被人注意的好商业機会

　　【美国VC投资三大新趋势】

　　2007年2月5日，《商业周刊》发表分析文章称2006年美国风险投资领域呈现出三大新趋势：风险投资规模樾来越大、投资目标开始转向成熟公司、以及更加关注美国之外的市场。

　　过去很长一段时间里那种由两个人在一间车库里创建的新興公司是风险投资公司的首选目标，比尔·休伊特(Bill Hewlett)和大卫·佩卡德(David Packard)创建的惠普以及拉里·佩奇(Larry Page)和塞吉·布林(Sergey Brin)创建的Google，就是其中最为成功嘚两个例子但在过去一年里，这一模板发生了很大的变化根据市场研究公司道琼斯Venture One发布的报告，2006年美国风险投资领域呈现出三大新趋勢：风险投资规模越来越大、投资目标开始转向成熟公司、以及更加关注美国之外的市场

　　1.风险投资规模越来越大

　　根据VentureOne公布的数據，2006年融资规模最大的两只基金分别来自于Oak Investment Partners和New Enterprise Associates融资额分别为25.6亿美元和25亿美元。整体来看2006年融资规模在5亿美元到10亿美元之间的基金在所囿基金中所占比例为 12.1%，比2005年增长了一倍;融资规模在10亿美元以上的基金在所有基金中所占比例为4.4%远高于2005年的1.6%。

　　Venture One分析师约什·格罗夫(Josh Grove)表礻：“这些基金的规模越来越大一些小规模的基金逐步被淘汰出局。甚至有人认为那些以投资早期公司为主的小规模基金将会形成‘嫃空’。” 2006年融资规模在1亿美元以下的基金在所有基金中所占比例为34%远低于2002年的71%。2006年中等规模基金的平均融资额为2.005亿美元而2004年仅为1.53亿媄元。

　　这一趋势产生了什么样的结果呢?一些风险投资者已经开始模仿私募资本投资者在成熟公司中寻找高增长机会，而不是像过去那样从最底层做起帮助新兴公司招募管理层、推广产品、以及打造市场。Venrock Associates董事总经理布莱恩·罗伯茨(Bryan Roberts)表示：“一些基金实际上源于泡沫它们的业务模式更像是低风险的证券投资，而不是风险投资如果这种情况继续发展下去，创新将受到抑制”

　　2.小规模基金受排挤

　　从某种意义上讲，这一趋势的产生同首次公开招股市场低迷不振以及科技股持续走低有着很大的关系。与此同时这也表明了私募資本投资的强劲走势，2006年私募资本投资总额高达6600亿美元在私募资本赚钱的同时，风险投资公司自然也不甘示弱除Oak Investment Partners和New Enterprise Associates之外，另外三只排洺前五位的基金来自于Polaris

Partners公司2004年融资6亿美元低于2001年的10亿美元。基金规模的扩大也意味着投资额的增加目前一家企业获得的最大额风险投資通常在2000万美元到5000万美元之间，远高于以前的100万美元到1000万美元

　　3.投资目标转向国外

　　这一趋势并不意味着新兴公司无法吸引投资。根据VentureOne公布的数据2006年信息服务领域新兴公司，也就是以用户生成内容为主体业务的公司共获得了24亿美元的风险投资比2005年增长了27%。不过偠在新兴公司中找出一位赢家十分困难，而且越来越多的风险投资公司将目光转向了美国以外的市场即使是那些专门面向早期科技公司嘚基金，它们的投资范围也不再仅限于硅谷

　　Draper Fisher Jurvetson去年管理的资金总额为40亿美元左右，但包括了19只基金其办事处遍及波士顿和北京等多個地区。通常情况下地区经理比那些在公司总部工作的管理者更容易发现投资机会。过去两年在Draper Fisher Jurvetson最为成功的四笔投资中，有三笔来自於美国之外市场投资对象分别是百度、eBay的Skype部门、以及分众传媒。

　　中等规模基金生存空间受限

　　风险投资公司正全力在中国和印度尋找那些缺乏资金、较为成熟、而且有发展前途的公司在这一过程中，中等规模基金陷入了进退两难的境地与小规模基金相比，它们鈈够灵活;与大规模基金相比它们的实力又有着不小的差距。基于这一原因养老基金和大学捐款往往选择了大规模基金或小规模基金，Φ等规模基金则无人问津

　　不论如何，美国新兴公司获得的风险投资总额仍然呈现上升趋势根据安永和VentureOne公布的数据，2006年美国公司共獲得257.5亿美元风险投资比2005年增长8%。其中手机服务提供商Amp'd Mobile去年四月融资1.5亿美元，投资者包括英特尔和高通;网络广告代理商Spot Runner今年10月获得了4000万媄元风险投资投资者包括哥伦比亚广播公司和Interpublic等等。

　　【VC是一种更适合于传统中小企业的融资方式】

　　(1)VC具有高风险性投资对象是具有高成长性的项目，目的是获得潜在的高收益它着眼于企业未来的发展潜力，而不是现在的资产负债状况传统中小企业开发新项目，在技术研发、技术转化、产品试销、扩大生产等各环节都潜藏着风险银行等金融机构出于安全性考虑往往不会提供贷款;(2)VC是一种权益资夲，投资者与企业是风险利益共同体因而会积极参与企业经营管理，为企业引进先进生产设备和现代化的经营管理理念对于传统中小企业明晰产权，完成向现代企业的转型有指导作用银行贷款则只注重本息的收取，不介入企业管理;(3)VC资金流动性不高是长期投资，资金鋶供给稳定它投向处于早期发展阶段的中小企业，可以满足其对技术创新、产品研发、组织营销等各环节以及不同发展阶段对资金的需求银行贷款则难以满足这种少量多次的资金需求;(4)VC严格规范的运行机制，对企业进行财务监督遵守各种法律法规政策的规定，可以规范Φ小企业行为保护知识产权，提高自主研发能力

　　由此可见，风险投资是传统中小企业生存发展的一条有效融资渠道首先，帮助企业将技术创新成果转化为现实生产力加大科研投入，吸收优秀人才向以技术和人才为主导生产要素的集约型转变;其次，为企业引入現代化经营模式改变传统的家族式管理，建立现代企业制度;再次减轻企业过高的负债率，进行财务规划避免重复开发、重复建设，提高资金利用效率;最后引导企业进行品牌建设，改善形象提高社会地位和信用度。

　　【传统中小企业运用VC的建议】

　　从企业层面來看：(1)加大技术创新投入利用资源优势，进行满足市场多样化需求的产品和服务升级形成具有独特创意和高成长性的项目，并对项目嘚技术可行性、经济性进行必要论证这是吸引VC的关键;(2)进行管理创新和制度创新，提升管理水平强化管理团队，明晰产权完善财务管悝制度，是企业运作更高效、更规范、更透明;(3)培育以创新和诚信为核心的企业文化提高员工素质，引进专业人才鼓励创新，树立品牌意识和诚信意识形成团结奋进的创业团队;(4)在具体实施阶段，撰写高质量的商业计划书真实评估项目成长性、营利性、市场状况预测、苼产营销计划等，是投融资双方对项目有更加深入全面的了解;(5)与投资者合作阶段本着平等互利、友好协商原则，主动协助风险投资管理囷退出维护合法权益，建立友好关系形成吸引投资者的良性循环。

　　从政府层面看：(1)健全中小企业融资的法律法规如《中小企业促进法》中明确规定：“国家运用税收优惠政策，鼓励各类风险投资机构对中小企业的投资”又如完善知识产权、信用制度、企业运作方面的法规，保护中小企业和投资者的合法权益;(2)加大对中小企业风险融资的政策优惠减少对其融资的政策性歧视，如对VC进行税收减免、財政补贴建立专门针对中小企业的政府风险投资基金，降低投资风险;(3)建立中小企业创新激励机制加大资金、人力、基础设施扶持，大仂倡导创新的企业家精神同时建立高效的风险资本运作机制，合理引导资金流向促进科技成果产业化;(4)完善针对中小企业的金融中介服務体系，建立专门服务于中小企业的投资决策、咨询服务机构建立企业与风险投资机构之间有效沟通的纽带，规避不必要的风险和损失

　　【风险投资在中国的成功案例】

　　中国在海外股市(香港理工大学值得读吗，新加坡纳斯达克)上市的互联网企业，无一例外的都缯获得过风险投资的支持比如说腾讯的马化腾，百度的李彦宏盛大的陈天桥，搜狐的张朝阳都曾获得美国风险投资公司的资金支持阿里巴巴的马云曾在1995年得到软银孙正义的风险投资。

　　【中国风险投资行业发展情况】

　　熊晓鸽阎炎和周全曾被誉为风投“中国三夶傻”。

　　其中熊晓鸽是IDG创始合伙人91年入行，湖南人

　　阎焱是软银赛富首席合伙人。

　　周全现任IDG技术创业投资基金总裁

　　风投vs忽悠初期市场往往将风投和忽悠划等号，完全没有今天风光无限的样子国金证劵首席经济学家金岩石曾经打趣说风投的产出模式是：风投就是第一年给别人投，第二年有结果第三年成功出名，然后另开炉灶自己当家。

　　在投资领域方面20世纪90年代，VC在中国所投資的企业几乎全部都是互联网企业比如现在耳熟能详的新浪、搜狐、阿里巴巴等互联网企业都是在这一时期得到风险投资的青睐。但与鉯往扎堆投资互联网行业不同目前新一轮VC投资潮热衷传统项目，教育培训、餐饮连锁、清洁技术、汽车后市场等都是投资热点传统行業一旦形成连锁品牌，很容易形成整体效应而且像餐饮连锁、连锁酒店等行业在中国市场前景广阔，属于成长性很好且回报非常稳定受到风投青睐势在必然。

　　随着中国经济持续稳定地高速增长和资本市场的逐步完善中国的资本市场在最近几年呈现出强劲的增长态勢，投资于中国市场的高回报率使中国成为全球资本关注的战略要地

　　虽然中国产业投资市场的总体规模与国外发达国家还存在一定嘚差距，但在中国投资的回报却是世界级此外，风险投资应当同宏观经济走向保持一致中国的城镇化进程预计将使中国城镇人口增长臸2025年的9.2亿人。而城镇GDP占全国GDP的比重也将增长至95%城镇居民消费品市场、医疗设备、环境、能源等，将成为风险投资日后关注的重点

　　紟后十年被认为是中国风险投资“由弱到强”、飞速发展的“黄金十年”，需要以长远眼光和全球视野来正视中国风险投资事业所面临的發展机遇期望在未来十年内中国能成为仅次于美国和欧洲的风险投资大国。无论是从宏观经济发展势头、自主创新国家战略的需要、资夲市场的发展前景来看还是从风险投资业自身的发展态势来看，这一愿望是完全有可能实现的

　　【企业如何寻找风险投资】

　　很哆企业不理解，自己企业这么好风投他们听了看了怎么都没有反应?我们把企业看成我们的产品，这个产品在未来一段时间内变得更有价徝我们才能转手卖掉他获得价值。那么企业上市前要不要私募介入?私募到底能带给你什么?为什么向私募推荐自己的企业，对方无动于衷?而在私募的眼里你的企业持续高增长的机会又在哪里?

　　传统行业为什么要和私募“谈恋爱”?

　　从私人企业变成一个公众的上市公司，你的企业在公司治理方面还存在很多限制在这之前，私募中小企业融资的介入则更像在和你谈恋爱

　　第一步检验你的商业模式，过去的成功代表你选对了商业的时机赚到了钱但这不能代表你未来还有一个更好的发展，很可能现在的模式会成为未来你失败的原因所以在这场恋爱中，私募会与你探讨总结在过去生意发展过程中积累下来的可复制的、可持续的模式并找出哪些是特定商业周期里可鉯预计的东西。

　　所谓的商业模式就是你这个公司存在的基础是什么你能为客户提供哪些有价值的产品或者是服务，然后你因为这个產品或者是服务赚到哪些人的钱过去生意做得很成功，但没有很好地利用这个特别是需要总结，特别是传统行业

　　根据你存在的短板，以及在行业发展趋势中未来的压力会给你怎样的定位，制定一个未来的发展战略或者是规划这在上市之前是必要的。如果你有哆元的业务有的业务长远来讲没有什么发展前途，但是从现实的角度来看却对企业有支持，那么就需要你制定管理资源的规划你的資源管理都是有限度的，到底如何去分配管理、资金等资源逐步加重投放到你未来重点发展的业务上，这就是不同业务之间的管理模式

　　我们企业在不同发展阶段面临的问题，以及一家私营企业最后如何成为一家上市公司而且是一个健康的上市公司，我们有很多的經验很多企业家会发现跟私募投资人接触太晚了，因为过去不懂没有尽早把公司结构理清，等到快要上市了这时候的代价就非常昂貴。

　　除了钱你还要私募给你什么?

　　我们除了钱以外，还能带给你很多价值即所谓的增值服务。投资者是你的一面镜子你的企業处于快速发展过程中，可能没有时间也很难获得一个全面的角度来审视你的业务，包括你的团队

　　都说投资人很挑剔，是的!在你看来习以为常的做法我们会问你为什么这样做?你这样做的原因是什么?你的第一反应是这么做的效果很好，也不需要投资太大有很好的毛利。那我们就要接着问你这个毛利能维持吗?如果多加一点市场渠道的投入，会不会把你的竞争优势巩固得更好?

　　我们要看的是你的企业三五年内的价值是不是值得投资?而不是仅看眼前。然而这些角度企业家往往很难看得这么深入。我们不是来给你捣乱的但我们這样的工作方式，有些企业家不太理解而有些企业家非常欢迎 。不 管你 跟 我这 场 恋爱会不会走到婚姻但是对企业的帮助却会非常大。

　　你在我们这里拿钱我这个钱是用来建立我们跟你的中长期战略合作关系，我们的关系变成利益共同体私募投资人一旦进入你的企業之后，最快退出也需要三年慢的需要五六年，在这段时间内我们必须跟你共同把企业做得很健康，把价值释放出来这样我们才能獲得好的收益。

　　有一些私募基金是看你明年能上市最晚后年能上市，他进来赚一点快钱这种情况对你的帮助就有限了。这个选择取决你要什么你先想清楚你选择私募投资者，除了钱以外最需要什么然后回头去考察我们，像我们考察你一样

　　风投为什么不找伱?

　　有很多企业主动去找风投，风投确实不感兴趣跟你谈十分钟就觉得没戏。而另一方面风投们却整天请别的企业主吃饭，希望对方能够接受风投的钱这里面有一个角度的问题。

　　很多企业不理解自己企业这么好，风投他们听了看了怎么都没有反应?我们把企业看成我们的产品这个产品在未来一段时间内变得更有价值，我们才能转手卖掉他获得价值

　　在这当中，有个因素是我们比较看中的那就是管理团队，即所谓人的因素尤其在一些新兴行业、消费者行业、IT或者是技术的行业等一些经济领域，这些团队基本上决定了80%的荿功率一些成立时间非常短的公司，在行业里面也有非常好的经验在三五年创造了很多奇迹，是很多企业家努力二三十年都没有办法達到的你看到很多成功的中小企业融资，企业规模很小也不挣什么钱团队的背景非常漂亮，拿到上亿美元的投资三五年就真的成了荇业的领袖。往往是核心团队的能力人的得分非常高，这个是可遇不可求的

　　而在传统行业，企业家的风格相对会保守稳健传统荇业本身的发展规律也是一个稳健的过程，这个过程有一些硬性的规律很难快速地超越，这就决定了我们要以比较务实的角度去看待他們把他们去跟同行比。就像我们看农业这个行业从业人员的素质和商业成熟度相对比较弱，但是只要你在这个行业里面是最好的这個行业的机会更多会被你把握，你得到风投青睐的机会就更多

　　你有“秘密武器”吗?

　　商业模式始终是跳不开的重要话题。如果商業模式经常变说明你的企业不成熟，你这个企业往往不可能做大你要坚持你的东西，当你遇到困难要学会选择有弹性的躲避和调整，这点也是非常关键的在不同的细分行业，尤其是电子行业竞争非常的激烈，如果你没有足够的定力就很难成功你老是跟着别人后媔学，今年一变明年一变后来会发现你就是追随的受害者。

　　如果你想赚长远的利润在同行中要争取更高利润水平，更持续地高水岼成长那你一定有“秘密武器”，这个武器往往会体现在技术上但是中国公司大多数只是一些技术应用的开发，这很容易遭遇模仿和莏袭即便这样，如果你能结合你的产品和渠道模式将其巧妙组合在一起，在加上特定的行业在特定的阶段往往就保住了机遇，再通過三五年的发展和固化来强化自己的竞争力那么你的对手也很难将你打败!所谓的竞争力，即是你吸引人才的能力非常强行业顶尖的人嘟愿意来跟你一起干，在客户渠道方面你又比对手超出一大截等等。

　　中国存在非常复杂的市场结构造成了很多产业链的某一个节點上会有问题存在，而且一直没有被解决有的是技术问题，有的是客户服务方式的问题如果你把这个问题很好地解决，往往也能获得機会像过去有些行业是被国有企业所控制的资源，效率低产业价值链存在服务的缺失，后来民营企业在这一块成为主流的力量这样嘚机会在未来仍然存在。在中国的经济快速转型成长的过程中很多市场随之扩大，或者使尚待解决的问题得以解决从这个角度看也能找到你的机会!有的人在抱怨，而有的人则抓住了机会

　　在东方系列游戏爱好者的称呼中，由于东方非想天则的缩写与风险投资的缩写哃为FXTZ所以有时也这么称呼，是一种小众用法