香港上市 你应该知道这些
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香港上市 你应该知道这些
上篇文章介绍了，也说过因为种种原因可能导致企业无法短时间在国内上市，因此只能选择海外市场曲线救国，而去香港上市就是一个不错的选择。香港联交所中资股已占据半壁江山。截至2016年10月底，在香港联交所共有1695家上市公司，其中974家公司是内地企业，占比57.46%。香港上市可以说是内地企业海外上市的第一选择！为什么选择在香港上市国际金融中心地位 香港是国际公认的金融中心，已有众多中国内地企业及跨国公司在交易所上市集资，并且中资股在联交所很受追捧，交易活跃。建立国际化运营平台 香港没有外汇管制，资金流出入不受限制；香港税率低、基础设施一流、政府廉洁高效。在香港上市，有助于内地发行人建立国际化运作平台，实施“走出去”战略。再融资便利 上市6个月之后，上市发行人就可以进行新股融资。文化相同、地理接近 香港与内地往来十分便捷，语言文化基本相同，便于上市发行人与投资者及监管机构沟通。香港上市有哪些标准香港联交所有主板和创业板两个市场供公司选择。主板成熟，交投活跃；创业板门槛较低。主板可以看出，香港主板上市标准并不低。主板市场作为为基础较好且有盈利记录的大型企业、公司筹集资金的第一板交易市场，市场交投比较活跃。创业板相比主板，香港创业板要求就低很多。另一方面，香港有完善的转板制度，企业可以先上创业板，满一年后如果达到主板上市标准，再申请转板到主板上市。香港市场的行业偏好可以看出，香港股市对资讯科技业和能源业较为看好，行业平均市盈率较高。内地企业到香港上市有哪些方式？目前，中国内地企业可通过两种途径到联交所上市：直接以H股方式上市或间接透过「红筹股」上市。发行H股上市H股公司是在中国境内（不包括港、澳、台地区）的股份公司，直接向香港联交所申请发行境外上市外资股（H股）股票并在香港联交所上市交易的境外上市模式。简单来说，H股的公司注册在内地，不需要费时费力地搭建红筹架构，但需要获得中国证监会的批准。优点：（1）企业对国内公司法和申报制度比较熟悉；（2）中国证监会对H股上市，政策上较为支持，所需的时间较短，手续较直接。（3）以前H股都是国企股，现在政策放开了标准，很多民营企业也通过H股上市。缺点：H股公司在境外资本市场的融资活动仍然需要境内监管机构的审批，比如增发必须通过中国证监会的批准，每年只可增发一次。发行红筹股上市红筹公司是中华人民共和国境外注册的公司（通常是在香港，开曼群岛或百慕大注册）注册，它们直接或间接由中国政府机构控制，而大部分业务都在中国进行。简单来说，红筹公司都有离岸架构，但10号文的生效阻碍了传统的红筹架构。说明：现在的红筹股定义已经放宽了，只要是中国内地企业通过境外注册的公司在境外上市的就是红筹股，所以中资民营股也是红筹架构，被称做小红筹。另外，经常提到的VIE架构就是红筹架构的特殊形式或改良版，就是为了绕过10号文的限制。优点：（1）红筹公司在海外注册，控股股东的股权在上市后6个月已可流通； （2）上市后的融资如配股、供股等股票市场运作灵活性很高。缺点：目前主要通过VIE架构实现，也就是通过一些列协议的方式间接的实际控制境内公司，仍存在一定政策风险。关于VIE架构的搭建，10号文的介绍以及VIE的风险，请参看我之前的一篇：。香港IPO的费用有哪些？最后，简单说明一下香港上市费用。香港上市成本主要包括支付给保荐人、法律顾问、会计师等中介的费用，总费用根据首次发行规模的大小会有很大差异，企业应准备将5%～30%的募集资金作为发行成本。其中，标准的承销费用为募集资金的3.5%-4.0%。最后的最后，实际无论是香港上市还是其他海外上市，成本都是很高的，在合规方面并不低于国内，估值也普遍比国内低，而且对投资者的保护更全面，如果单纯只是为了融资，海外也许并不是一个很好的选项。是否选择海外上市，仍需慎重考虑。福利：如果想获取香港上市的全部中资股数据，请在【风投小虾】公众号后台回复【HK】。关注微信公号【风投小虾】，获取更多投行宝典！本文为头条号作者原创。未经授权，不得转载。
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河北建设集团计划于12月15日上市。此次IPO，河北建设集团计划全球发行约4.33亿股，其中在香港公开发行4333.4万股，约占全球发行总股本的10%。根据每股4.91港元的招股价中间价计算，公司预计IPO募资净额约为20.37亿港元。
　　中国第二大民营建筑承包商河北建设集团，今日（12月4日）公布香港首次公开募股（IPO）招股计划，建议招股价为每股4.46至5.36港元，最多拟募集资金23.23亿港元（约合19.67亿元）。河北建设集团计划于12月15日上市。此次IPO，河北建设集团计划全球发行约4.33亿股，其中在香港公开发行4333.4万股，约占全球发行总股本的10%。根据每股4.91港元的招股价中间价计算，公司预计IPO募资净额约为20.37亿港元。
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国内和香港IPO之比较
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以IPO所得款项及资本化发行方式结清
阿思达克财经新闻
合和(00054.HK)分拆合和香港房地产(00288.HK)上市。公司表示，未偿还集团内贷款中不超过港币10亿元部份，将以部份全球发售所得款项净额偿还，余下所有款项将以资本化发行方式於全球发售完成的同时悉数结清。公司预期全球发售所得款项净额为64.3亿元的基础上，原拨作偿还部份未偿还集团内贷款的部份预期所得款项净额，拟重新分配至主要用作拨付发展合和中心二期的资本开支与收购及发展合并物业、计划收购及发展未来项目所需土地及物业以及适时投资未来业务机会。(ad/a)
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香港市场IPO制度简介
今年香港市场最大IPO中国人民保险集团（HK.1339）11月底在香港公开招股，掀起了较为热烈的认购气氛，首先锁定了18家基础投资者，认购金额超过总IPO募集资金的60%。最终实现公开认购超额17倍，并启动回拨机制，面向公开认购的股份从5%增加到7.5%；而国际配售估计超额2-3倍。首日挂牌报收3.72港元，较发行价3.48港元上涨6.9%；大额认购的投资者认购收益率为5%左右。而之前，复星医药、郑州煤机也相继完成了H股的上市。
一、香港市场IPO的流程
在香港市场上市主要有两种方式：H股和红筹股。H股是在内地注册的公司，经过资产重组，经所属主管部门、国有资产管理部门（适用于国有企业）和中国证监会审批，在香港挂牌上市。但是近年来以H股方式在香港市场上市的几乎是清一色的国有企业，鲜见民营企业，主要原因是民企较难通过中国证监会的审批。
而红筹股是在海外注册成立的离岸公司（主要注册地为香港、百慕大和开曼），作为上市主体，然后在香港挂牌上市，相比H股，红筹上市后控股股东的股权在上市6个月后即可全流通，灵活性较高，控股股东可以增减持股份、上市公司可以回购股份、可以启动股权激励。目前国内民企一般都通过这种方式在香港上市。
这里还有个问题，就是受2006年8月商务部《关于外国投资者并购境内企业的规定》（俗称10号文）的影响，“
10号文”对离岸公司的设立及返程收购限制较多，导致股权为纯内资的民企都过不了商务部的审批。目前以红筹方式上市的民企要么股权中有外资成分或者控股股东拥有境外身份，要么在2006年前就已经设立了红筹架构且完成境内资产的收购。
二、香港市场IPO的特点
在A股市场，保荐人做好招股文件，经过中国证监会审核后，在拿到交易所上市批文后就能很快卖完；而在香港市场，保荐人需要做大量路演和推介，面临市场风险、定价以及销售对象等种种问题。
第一、市场化的发行机制
香港市场新股IPO极具市场化的特征，下面我们从两方面来看。从财务要求来看，A股很重视盈利的要求，而香港对于财务要求有多种测试方法，以主板为例，主要包括盈利测试、市值/收入测试和市值/收入/现金流量测试，如果是新成立的工程项目公司或者矿务公司，联交所可以豁免盈利及其他财务要求。所以香港市场有较多没有盈利记录的矿业公司上市，当然大部分该等矿业公司的股价跌幅巨大。
过去三年净利润合计5000万港元（最近一年2000万港元，前两年合计3000万港元）
上市时市值为2亿港元
市值/收入测试
上市时市值至少达到40亿港元
最近一年经审核财务年度收入至少达到5亿港元
市值/收入/现金流量测试
上市时市值至少达到20亿港元
最近一年经审核财务年度收入至少达到5亿港元
经营业务有现金流入，于前三个财务年度合计至少达1亿港元
一般而言，在香港上市的新股都会预测上市当年的净利润水平，然后按照预测的净利润来对股份进行估值。而且不同行业股份的估值落差很大，当初高鑫零售是按照当年预测净利润的40倍市盈率进行招股，而某些小型股份净融资额还没有最近一年的净利润多。
第二、发行价由机构投资者主导
在学习英、美等国通行的询价制基础上，结合香港市场散户投资者多的特点，从1994年11月起，香港新股发行逐渐形成询价与公开认购混合的招股机制。询价与公开认购混合的招股机制，主要包括混合机制的股份分配方式、定价过程、回拨机制、超额配售权和市场稳定机制以及发行过程。在香港，IPO的询价过程与国际接轨。保荐人在与目标机构客户进行预路演后，会设定价格发行区间，随后开始为期两周的正式路演。发行公司管理层在国际投行团队的带领下，分别在香港、美国、英国或新加坡会见海内外机构投资者，介绍公司情况并得到机构反馈，买方与卖方的一轮博弈后，最终定出发行人与机构投资者均可接受的发行价格。
第三、尽量保障散户利益
通过以上流程，可以看到散户投资者并未参与到IPO定价过程中。但在股份分配方式上，散户利益得到了一定保障。具体来说，在港新股IPO分为国际配售和香港公开认购两个部分。机构与专业投资者往往通过国际配售进行认购，一般而言，国际配售的股份占股份总额的90%；余下10%的股份，则向散户进行公开认购。如果IPO募集资金超过100亿，可向香港交易所申请公开认购的股份减少到5%。新股分配以股票申购账户为基础，按照“人手若干股”的原则，保证每个有效申请账户可按照一定基准，获得部分新股股份。当公开认购超额15倍以上，则股份进行回拨，面向散户的公开认购股份增加到总额的30%，当超额100倍以上，最多回拨到50%。另外，为防止机构参与公开认购并导致散户投资者中签率降低，从1997年起认购500万港元以上的投资者，被列入公开认购B组，认购500万港元或以下的投资者则列入A组，两组均以公平基准分配股份。
第四、采用“绿鞋机制”稳定市场
从1993年起，香港IPO市场采用了来自美国的“绿鞋机制”，并形成常规，几乎所有新股上市均会向主承销商授予“绿鞋”，即15%的超额配售权，主承销商可以在IPO时超额发售15%的股份，在股份上市起30日内，可以根据市场情况选择是否行使“绿鞋”。如果股份上市后股价表现良好，主承销商可行使超额配售权，要求发行人增发15%的股份；如果股价跌破发行价，主承销商会从二级市场购买股票，这样做可以减少股价波动，在一定程度上维持股价在上市初期的稳定性。
第五、小型新股庄股化
从去年到现在，香港IPO市场一直很冷淡，由于香港较偏好大型新股，所以部分小型新股出现了无人认购的局面，这是摆在承销商面前的难题，为了使得新股股份顺利发售，该等新股股份几乎都流入庄家手里，在二级市场上市后，庄家又趁机收集并拉高，很多股份呈现出很强的庄股走势。虽然庄股走势异动，但是发现潜在庄股化的股份，对于提升参与新股认购的收益。还有香港创业板新股一般只采用国际配售方式，意味着股份集中于机构手里，所以近段时间来看，创业板新股二级市场走势远强于主板新股。
载于东方赢家
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